本報告導讀:

2016 年業(yè)績表現(xiàn)符合預期;餐飲業(yè)務企暖回升,生產制造業(yè)務毛利上升營收下降,凈利潤受益資產處置利得大幅提升,品牌口碑與產品質量保障未來業(yè)績。

投資要點:

業(yè)績符合預期 ,增持。①2016 年餐飲業(yè)務穩(wěn)步回升,凈利潤受益資產處置利得轉正;②加大品牌力影響,拓展線上業(yè)務,考慮餐飲業(yè)務毛利率暫時無法快速提升,下調2017-2018 年EPS 至0.04(-0.02)/0.02(-0.01)元,維持此前7.5xPS 估值假設,維持目標價11.49 元。

業(yè)績簡述:公司2016 年營收5.0 億元/+0.31%,歸母利潤1235 萬元/+139.03%,扣非凈利-2294 萬元/+41.47%,EPS0.02 元。

餐飲主業(yè)穩(wěn)步回升,線上銷售大幅提升。①公司優(yōu)化產品結構與門店宣傳力度,餐飲主業(yè)營收3.99 億元/+1.21%;新開小型連鎖店64 家;借力餐飲+互聯(lián)網(wǎng),全年電商銷售同比增長129.77%;但餐飲毛利率下降1.79pct 至29.11%,主要系人工成本增加;②改變營銷策略,鞏固節(jié)令性產品(實現(xiàn)收入同增60.52%);食品生產行業(yè)營收3984 萬元/-13.4%,毛利率46.99%/+3.23%;③德發(fā)長酒店拆遷安置工作取得非流動資產處置利得使凈利潤增加4864 萬元;期間費用率39.41%/-1.79pct,其中管理費用率6.04%/-2.69pct(系咨詢費減少及稅金科目調整),銷售及財務費用率分別提升0.88/0.02pct。

加大老字號宣傳,著力營銷整合。①公司11 家特色品牌被授“中華老字號”,品牌影響力不斷提升;②拓展營銷渠道、模式,搭建線上銷售平臺,著力自媒體宣傳,已初見成效;③整合同業(yè)資源,開展多元化經營,深入培訓、旅游、教育產業(yè)。

風險提示:節(jié)令性產品對公司業(yè)績影響不確定;餐飲市場競爭加劇