2017年11月中旬以來，在全球油脂油料供過于求的大背景下，受馬來西亞棕櫚油增產(chǎn)、南美大豆和加拿大油菜籽豐產(chǎn)以及中國(guó)油脂庫存居高不下影響，國(guó)內(nèi)菜油期貨主力1805合約從7000元/噸以上高點(diǎn)回落，跌勢(shì)明顯，近日在6300—6500元/噸區(qū)間振蕩。從基本面來看，短期市場(chǎng)依然偏弱，近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局難改。

加拿大油菜籽減產(chǎn)幅度小于預(yù)期

報(bào)告顯示，2017/2018年度加拿大油菜籽產(chǎn)量為2150萬噸，與加拿大官方數(shù)據(jù)持平，但是高于上月預(yù)測(cè)的1970萬噸，也高于2016/2017年度的1960萬噸。2017/2018年度加拿大油菜籽出口量預(yù)計(jì)為1150萬噸，高于2017年11月預(yù)測(cè)的1100萬噸。加拿大油菜籽期初庫存偏低，制約了新季油菜籽出口增幅，雖然產(chǎn)量增加了190萬噸，但是出口只調(diào)高了37.5萬噸。2017/2018年度加拿大油菜籽期末庫存預(yù)計(jì)達(dá)到220萬噸，比上一年高出了一倍，加拿大國(guó)內(nèi)油菜籽供應(yīng)狀況好于上一年度。

另外，加拿大農(nóng)業(yè)暨農(nóng)業(yè)食品部1月28日預(yù)計(jì)，2018年加拿大油菜籽播種面積為2400萬英畝，高于上年的2300萬英畝，產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2170萬噸。油菜籽產(chǎn)量提升預(yù)期為疲軟的油脂油料市場(chǎng)增添了壓力。

全球油菜籽供應(yīng)緊張局面有所緩解

美國(guó)農(nóng)業(yè)部1月份供需報(bào)告顯示，2017/2018年度全球油菜籽產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的7309萬噸，較上一年度增加288萬噸，較去年12月份上調(diào)23萬噸，加拿大、歐盟和烏克蘭油菜籽增產(chǎn)。2017/2018年度全球油菜籽消費(fèi)量較上年度增加90.2萬噸，達(dá)到了7217萬噸。油菜籽供應(yīng)增加，將提振全球貿(mào)易，預(yù)計(jì)2017/2018年度中國(guó)進(jìn)口油菜籽470萬噸，較2016/2017年度增加44萬噸，增幅最大，其他地區(qū)變動(dòng)幅度小于10萬噸。雖然油菜籽需求持續(xù)增加，庫存消費(fèi)比繼續(xù)下滑，但是油菜籽產(chǎn)量也上調(diào)，并且消費(fèi)增幅小于供應(yīng)增幅，全球油菜籽供應(yīng)緊張局面有所緩解。

國(guó)內(nèi)一季度菜油供應(yīng)充足

國(guó)內(nèi)沿海進(jìn)口菜籽庫存增加至41.3萬噸，處于正常水平。沿海菜油庫存總量為27.99萬噸，與上月的32.35萬噸相比下降了4.36萬噸，降幅為13.48%。1月政府重啟臨儲(chǔ)菜油拋售，拋售成交近21萬噸，而2014年90多萬噸的菜油已經(jīng)定向銷售給益海、中糧、京糧三家企業(yè)，并將在今年6月份之前全部出庫。由于臨儲(chǔ)菜油貨權(quán)已經(jīng)轉(zhuǎn)移到下游，這部分菜油可以算做流通庫存。當(dāng)前進(jìn)口菜籽盤面壓榨利潤(rùn)和進(jìn)口菜油利潤(rùn)仍然較為可觀，在加拿大新季菜籽已經(jīng)上市之時(shí)，中國(guó)采購量理論上不會(huì)存在短缺?？傮w來看，一季度國(guó)內(nèi)菜油供應(yīng)寬松。同時(shí)，春節(jié)備貨期即將結(jié)束，后期需求對(duì)菜油的拉動(dòng)作用極為有限。國(guó)內(nèi)菜油與豆油、棕櫚油價(jià)差處于高位，菜油基本上不存在新增消費(fèi)量。

綜上所述，全球油菜籽供應(yīng)改善令價(jià)格承壓，我國(guó)菜油節(jié)前備貨臨近尾聲，春節(jié)過后是需求淡季，菜油利多匱乏，預(yù)計(jì)期價(jià)仍將低位偏弱運(yùn)行?？紤]到菜油期價(jià)處于低位，逢高沽空，以波段交易為主。套利方面，國(guó)內(nèi)菜油供應(yīng)存在缺口和即期采購模式?jīng)Q定遠(yuǎn)月供應(yīng)不足，因此菜油遠(yuǎn)月合約表現(xiàn)強(qiáng)于近月，建議考慮空近月1805多遠(yuǎn)月1809套利策略。