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上周五美國總統(tǒng)特朗普聲稱將對中國全部進口商品增加關稅，這對美棉形成打壓，ICE期棉快速回落，整體表現(xiàn)弱勢，國內市場則相對平穩(wěn)，仍呈現(xiàn)整體震蕩走勢。目前在政策、消息等相對真空階段，再加上剛剛經歷了一輪較大行情，鄭棉市場持倉萎縮，整體市場缺乏走出趨勢性行情的動能，仍將維持震蕩。

倉單無法流出期 貨市場難有起色

在新棉還未上市且天氣炒作已提前兌現(xiàn)的情況下，整體市場回歸基本面上，巨量倉單再次成為市場的主要關注點。截至7月23日，鄭州商品交易所已生成棉花倉單9574張，有效預報1960張，合計11534張，折合46.136萬噸，目前剛剛經歷完鄭棉CF1807合約的交割，整體交割量十分有限，倉單壓力仍將繼續(xù)后移。

巨量的倉單對期貨市場的作用除了直接的壓力外，也間接證明當前現(xiàn)貨市場也處于供過于求的狀態(tài)。目前2017/18年度的儲備棉投放工作依舊在正常進行，截至2018年7月20日，儲備棉累計成交164.18萬噸，成交率59.47%，成交率為近三年同期最低。現(xiàn)貨市場走貨不暢，儲備棉成交處于低迷，二者相疊加可以看出目前整個現(xiàn)貨市場的供求水平。

短期現(xiàn)貨市場供過于求，再加上整體宏觀經濟的萎靡不振，大宗商品難有起色，導致期貨市場的倉單較難流出，這對于目前的期貨市場價格是較大的壓力。遠期供需缺口的利好預期對整個棉花市場形成了底部支撐，短時間內，棉花市場將繼續(xù)維持低位震蕩的走勢。

倉單消化利于鄭棉輕裝上路

那么后市的突破口在何方？缺口實實在在存在，短時間內繼續(xù)擴大產量是不容易實現(xiàn)的，而消費量近年也相對穩(wěn)定。對于鄭棉來說，何時倉單從期貨市場流出何時才能有所突破。從目前市場來看，鄭棉CF1809合約臨近交割，市場1個月的時間并無能力消化目前46余萬噸的倉單，故整體倉單大概率向后期合約轉移，也就是后面的鄭棉主力CF1901合約，倉單時間貼水4元/噸·天，至CF1901合約交割時累計貼水達到672元/噸，內地倉庫升水在400-500元/噸，考慮到2019年1月，內地庫的新疆新棉十分有限，故老倉單恐將成為搶手貨，這是倉單流出的好時機。若倉單可以順利流出，那么后期對于缺口的預期以及儲備棉庫存減少的炒作將重新主導后市，屆時鄭棉迎來新的行情。