未來伊朗原油制裁日期臨近所帶來的供應(yīng)短缺預(yù)期將持續(xù)推動油價上漲，但原油需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱及美國原油庫存回升的負面影響卻在一定程度上削弱了油價上漲動力，從而導(dǎo)致多空因素混雜。

由于美國對伊朗的制裁迫近，油市供應(yīng)短缺預(yù)期迅速升溫，導(dǎo)致國慶長假期間外盤原油期價強勢上漲。隨著沙特和俄羅斯表態(tài)會增加產(chǎn)能，以遏制伊朗出口量銳減造成的供應(yīng)空白后，加之北美需求轉(zhuǎn)弱和原油庫存增加，導(dǎo)致油價沖高回落，但價格重心依然較此前有所抬升。在油市整體氛圍偏多的背景下，昨日國內(nèi)原油期貨1812合約呈現(xiàn)高開強勢振蕩的走勢，期價刷新上市以來新高572.6元/桶。

美國對伊朗的制裁迫近

雖說美國總統(tǒng)特朗普此前曾多次呼吁石油輸出國組織（OPEC），要求其采取增產(chǎn)措施限制油價上漲，但9月OPEC產(chǎn)油國部長級會議未能達成增產(chǎn)共識，這顯然無法滿足美國對歐佩克的訴求。隨著美國對伊朗的油氣資源制裁（11月4日）日趨臨近，投資者對原油市場可能出現(xiàn)供應(yīng)缺口的擔(dān)憂正成為推動油價快速上漲的重要動力。

為化解潛在危機（特朗普透露，他曾經(jīng)暗示過沙特國王薩勒曼，如果不增產(chǎn)，美國可能會撤回對沙特的軍事保護），近期沙特王儲釋放積極信號，表示目前沙特石油產(chǎn)量約1070萬桶/日，接近歷史最高水平，如果市場需要，該國還可以再增產(chǎn)130萬桶/日。不過，投資者對該國可以快速達到1200萬桶的日產(chǎn)量并長久維持抱以懷疑態(tài)度，因為最新的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，9月OPEC石油產(chǎn)量增幅有限，令沙特給出的承諾顯得蒼白無力。

基于產(chǎn)油國在應(yīng)對伊朗制裁生效后，帶來供應(yīng)空白問題上顯露出的消極態(tài)度，多數(shù)投行機構(gòu)認為，2019年全球原油市場供不應(yīng)求的幅度將達40萬桶/日，高于先前預(yù)計的30萬桶/日。由此將導(dǎo)致2019年第二季度末的布倫特原油價格目標從此前預(yù)估的90美元/桶上調(diào)至95美元/桶，其中美銀美林警告稱，甚至不排除出現(xiàn)類似于2008年的油價大幅上升的可能性。

北美用油需求持續(xù)轉(zhuǎn)弱

拋開目前原油市場供應(yīng)端趨緊的利多因素外，隨著北美夏季出行高峰季結(jié)束，原油需求端正在接受利空因素的考驗。因為眼下用油需求處在持續(xù)轉(zhuǎn)弱的階段，美國煉油廠開工率穩(wěn)步回落，原油商業(yè)庫存顯著回升。美國能源資料協(xié)會近期公布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，隨著用油高峰季結(jié)束，美國煉油廠停車檢修增多，平均產(chǎn)能利用率降至90.40%，較8月中旬的98.10%顯著回落了7.7個百分點，其中美國中西部煉廠利用率更是下降至78.9%，為2015年10月以來最低。在需求減弱的背景下，美國原油產(chǎn)量仍處在紀錄高位1110萬桶/日，這無疑會導(dǎo)致美國原油庫存顯著回升。據(jù)統(tǒng)計，截至9月底，美國商業(yè)原油庫存增加近800萬桶，至4.04億桶左右，為2017年3月以來最大增幅。

在原油需求轉(zhuǎn)弱以及庫存回升的不利因素沖擊下，油價上漲的步履受到牽制，多頭資金出現(xiàn)逃離現(xiàn)象。美國商品期貨交易委員會公布的數(shù)據(jù)顯示，截至10月2日當周，投機者將紐約和倫敦兩地的WTI原油期貨期權(quán)凈多頭頭寸削減13459手，至333109手，并使其觸及近一年最低。同時，洲際交易所公布的數(shù)據(jù)顯示，投機者將布倫特原油期貨期權(quán)凈多頭頭寸削減14398手，至481945手。

目前來看，產(chǎn)油國增產(chǎn)意愿不強且短期難以奏效，只能通過釋放利多言論來應(yīng)付美國的訴求，難以真正起到緩解供應(yīng)趨緊的局面。換言之，未來伊朗原油制裁日期臨近所帶來的供應(yīng)短缺預(yù)期將持續(xù)推動油價上漲，但原油需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱及美國原油庫存回升的負面影響卻在一定程度上削弱了油價上漲動力，從而導(dǎo)致多空因素混雜，油價上漲節(jié)奏或呈現(xiàn)“進三退二”的現(xiàn)象，由此預(yù)計油價料維持高位振蕩走勢。