9月中旬開始，滬膠期貨振蕩反彈。在周二強(qiáng)勢反彈后，昨日滬膠期貨主力1901合約沖高回落，收報12585元/噸，下跌0.28%。分析人士指出，滬膠期價短線大漲行情主要是受資金面多頭情緒感染所致，從基本面來看，橡膠市場供應(yīng)寬松格局不變，大漲行情難以持續(xù)。

資金情緒支撐期價反彈

對于周二滬膠期價大漲行情，一些業(yè)內(nèi)人士表示，目前外圍市場存在諸多利空，如美聯(lián)儲持續(xù)加息意愿強(qiáng)烈、歐美股市下跌、新興市場國家貨幣持續(xù)大幅貶值，加之橡膠行業(yè)基本面未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性變化，因此滬膠期貨短暫大漲行情主要是受資金多頭情緒感染所致。

庫存方面，截至9月30日，青島保稅區(qū)橡膠總庫存約為16.29萬噸，較9月中旬下跌23%。截至10月9日，上海期貨交易所橡膠庫存為520790噸，較上一日上漲1040噸。

下游方面，下游輪胎開工率維持上漲態(tài)勢，截至9月28日，全鋼胎開工率為74.95%，較此前一周上漲1.87%；半鋼胎開工率為67.65%，較此前一周上漲1.71%。

“目前交易所和保稅區(qū)外庫存水平仍維持高位，尤其是交易所注冊倉單量已超50萬噸，遠(yuǎn)超往年同期，并創(chuàng)下歷史新高。今年倉單到期仍會有大量老倉單流出，預(yù)計(jì)會對現(xiàn)貨市場構(gòu)成一定沖擊。雖然9月中下旬保稅區(qū)內(nèi)橡膠庫存降幅較大，但主要是將顯性庫存轉(zhuǎn)為隱性，庫存下降并不是得到了有效消化?！睎|證期貨分析師曹璐解釋稱。

短線振蕩或加劇

從供給方面來看，曹璐分析，今年上半年，主產(chǎn)國合計(jì)天膠產(chǎn)量同比仍在增長，2018年全球天膠產(chǎn)量增速預(yù)估較樂觀。從季節(jié)性角度，四季度主產(chǎn)國普遍進(jìn)入全面開割的割膠旺季，產(chǎn)量處于年內(nèi)偏高水平。前期無論是印度洪災(zāi)還是臺風(fēng)，對天膠供給端的影響程度均有限。

值得注意的是，有分析人士指出，2018年冬季可能有厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生，這又會對橡膠市場產(chǎn)生怎樣影響？

“此次厄爾尼諾還未正式確定，主產(chǎn)國政策也仍需持續(xù)關(guān)注，但若不能對供需基本面構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響，對膠價的提振作用也終將是曇花一現(xiàn)?！辈荑凑J(rèn)為。

從需求方面來看，曹璐分析，目前橡膠外需市場阻力重重，內(nèi)需市場表現(xiàn)依然平淡。近年來，持續(xù)的環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致物流貨源不足，市場大量車輛處于閑置狀態(tài)，對替換胎需求減弱。配套胎方面，當(dāng)前無論是物流類重卡還是工程類重卡銷量增長均已呈現(xiàn)頹勢，在無其他重大政策利好刺激的情況下，后續(xù)重卡市場銷售情況難言樂觀，不利于提振配套胎需求。

廣州期貨分析師余偉杰表示，滬膠目前基本面并無實(shí)質(zhì)改善。供給方面，四季度是全球產(chǎn)膠旺季，國內(nèi)進(jìn)口量以及橡膠庫存將維持上漲趨勢。需求方面，受外部擾動事件以及宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響，輪胎以及汽車市場需求變現(xiàn)能力均偏弱。

業(yè)內(nèi)人士指出，滬膠價格在當(dāng)前低位更易受到資金面及宏觀面影響，期價或?qū)⒓哟笳鹗幏?。關(guān)注期現(xiàn)價差重新拉大后對盤面帶來的壓力。