10月4日,沙特和俄羅斯表態(tài)要繼續(xù)增產(chǎn),緩解了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)端的擔(dān)憂,但10月10日,受美股大幅下跌影響,原油價(jià)格破位下跌。上期能源1812合約走勢(shì)與外盤略有分化。由于前期漲幅偏小,上期能源1812合約在10月9日補(bǔ)漲,在修復(fù)了內(nèi)外盤價(jià)差后,才同步回落。對(duì)于后期走勢(shì),筆者認(rèn)為主要取決于供應(yīng)端,而供應(yīng)端分析又涉及OPEC+、美國(guó)、伊朗產(chǎn)量、委內(nèi)瑞拉的產(chǎn)量變動(dòng)。 其一,美國(guó)產(chǎn)量仍有增長(zhǎng)潛力。2017—2018年全球原油供應(yīng)增量大部分來自頁巖油。2017年,非OPEC供應(yīng)增加60萬桶/日,其中接近50萬桶/日來自美國(guó)。2018年,預(yù)計(jì)非OPEC原油供應(yīng)增加150萬桶/日,其中130萬桶/日來自美國(guó)。市場(chǎng)認(rèn)為美國(guó)頁巖油開始受制于Permian地區(qū)管道運(yùn)輸能力,短期內(nèi)美國(guó)原油產(chǎn)量增速將回落,但其總統(tǒng)特朗普仍希望有更多的能源供應(yīng)。據(jù)報(bào)道,他打算加快對(duì)得州輸油管線的建設(shè)批準(zhǔn)。目前,真實(shí)數(shù)據(jù)表明,美國(guó)原油開采步伐并未放緩。截至10月15日,美國(guó)原油產(chǎn)量增加10萬桶/日,至1120萬桶/日;在線鉆探井?dāng)?shù)量為869座,較上周增加8座。 其二,OPEC+依然有增產(chǎn)能力和增產(chǎn)傾向。沙特能源部長(zhǎng)法利赫上周四表示,計(jì)劃投資200億美元以維持并可能擴(kuò)大閑置生產(chǎn)能力,目前的最大可持續(xù)產(chǎn)能為1200萬桶/日。俄羅斯總統(tǒng)普京也表示,若有需要,則有能力增產(chǎn)20萬—30萬桶/日。上述言論令市場(chǎng)擔(dān)憂情緒緩解。沙特和俄羅斯宣布增產(chǎn),意味著OPEC至少可以為市場(chǎng)提供150萬桶/日的額外產(chǎn)量。 其三,伊朗原油產(chǎn)量已經(jīng)明顯下降。截至8月底,減少為363萬桶/日,是2016年以來的最低水平。美國(guó)希望所有國(guó)家在11月4日前都停止進(jìn)口伊朗原油。真實(shí)的出口情況為:伊朗9月出口160萬桶/日,較5月高點(diǎn)下降80萬桶/日。另外,據(jù)路透社的消息稱,10月第1周,伊朗出口110萬桶/日。市場(chǎng)預(yù)估伊朗原油產(chǎn)量將下降150萬桶/日,委內(nèi)瑞拉至少也會(huì)下降30萬桶/日,OPEC+只要增產(chǎn)180萬桶/日就能彌補(bǔ)伊朗和委內(nèi)瑞拉減產(chǎn)的缺口。考慮到俄羅斯和OPEC承諾向市場(chǎng)提供150萬桶/日的額外產(chǎn)量,加之美國(guó)產(chǎn)量仍在釋放途中,故可以認(rèn)為OPEC+和美國(guó)的增產(chǎn)能夠抵消伊朗和委內(nèi)瑞拉減產(chǎn)的影響。 另外,全球消費(fèi)預(yù)期偏弱也需要考慮。近期,美國(guó)庫存增速偏快,超過過去5年的均值。截至10月5日的EIA報(bào)告顯示,庫存為598.7萬桶,半年以來第二次出現(xiàn)庫存超過5年均值的景象。進(jìn)入9月下旬,美國(guó)汽油裂解價(jià)差迅速下行,幅度和速度都是5年之最。汽油裂解價(jià)差走弱反映出原油消費(fèi)并未轉(zhuǎn)好。此外,全球車市數(shù)據(jù)也能佐證汽油消費(fèi)疲軟。日媒稱,全球汽車市場(chǎng)正迎來拐點(diǎn),2018—2025年的新車銷量年均增長(zhǎng)率為2%,而2011年前后為4%。 總之,市場(chǎng)認(rèn)為OPEC+及美國(guó)的產(chǎn)出增量可以抵消伊朗和委內(nèi)瑞拉的減產(chǎn),短期內(nèi)原油價(jià)格缺乏上漲基礎(chǔ),甚至承壓運(yùn)行。加之美國(guó)庫存攀升和全球消費(fèi)疲軟,交易時(shí)應(yīng)以偏空思路對(duì)待。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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