在前期創(chuàng)下年內(nèi)新高后，近期瀝青期價持續(xù)回調(diào)，本周三瀝青期價再度大幅下跌，一方面近期瀝青與原油相關(guān)性較高，內(nèi)外盤油價大幅下行令瀝青承壓；另一方面，近期瀝青基本面有所走弱，現(xiàn)貨止?jié)q，北方地區(qū)天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，道路施工進入收尾階段，預(yù)計未來需求將逐漸下降，部分地區(qū)前期價格上漲過快，市場有一定的觀望情緒。短期內(nèi)成本端下跌拖累瀝青，整體以震蕩偏弱走勢為主。

一、市場利空彌漫 油價大幅下跌

隨著美國對伊朗制裁日期逐漸臨近，美國大概率無法徹底切斷伊朗原油出口。其他產(chǎn)油國積極增產(chǎn)以應(yīng)對可能產(chǎn)生的供應(yīng)缺口，OPEC九月份產(chǎn)量增加13.2萬桶/日，為2017年8月以來最高。俄羅斯目前產(chǎn)量較OPEC達成協(xié)議前增加約15萬桶/日。同時美國原油市場旺季轉(zhuǎn)淡，原油庫存連續(xù)四周錄得增加。在OPEC內(nèi)部除沙特以外，其他成員國并未有較多的閑置產(chǎn)能，短期內(nèi)難以大幅度提升產(chǎn)量。而近期沙特已將原油產(chǎn)量提升至1070萬桶/日，并有能力在未來將產(chǎn)能提升至1200萬桶/日水平。沙特的增產(chǎn)計劃令市場供應(yīng)短缺憂慮得到緩解。另一方面，近期原油市場與全球金融市場相關(guān)性較強，昨日的股市下跌也對油價下行起到了推波助瀾的作用。

二、瀝青需求由旺轉(zhuǎn)淡

進入十月下旬，隨著北方天氣轉(zhuǎn)涼，道路施工進入收尾階段，帶動瀝青需求有所下滑。部分地區(qū)前期價格上漲過快，導(dǎo)致有價無市，市場存在一定的觀望情緒，由于需求下降，個別煉廠縮減瀝青產(chǎn)量，其中東北地區(qū)煉廠開工率下降7%。預(yù)計后期資源有望向南方地區(qū)轉(zhuǎn)移，部分產(chǎn)能將轉(zhuǎn)焦化料生產(chǎn)。南方地區(qū)整體保持產(chǎn)銷平衡，煉廠出貨較為平穩(wěn)，部分煉廠恢復(fù)生產(chǎn)導(dǎo)致庫存小幅上升，西南地區(qū)降雨較多，不利于道路施工，瀝青需求較為一般。長三角地區(qū)貿(mào)易商按需采購，預(yù)計短期需求以平穩(wěn)為主。

三、馬瑞油對瀝青供應(yīng)影響較小

馬瑞油API值為16，屬于重質(zhì)原油，是煉廠加工出產(chǎn)瀝青的優(yōu)選原料，目前地方煉廠以及中石油旗下煉廠利用馬瑞油生產(chǎn)瀝青，根據(jù)百川資訊統(tǒng)計，2018年1-9月份，月均消耗馬瑞油120萬噸，由于前期煉廠仍有庫存，仍能保證瀝青正常生產(chǎn)。而進入十月份后，馬瑞油供應(yīng)量并未有明顯提升，預(yù)計會產(chǎn)生供應(yīng)缺口，但隨著北方道路施工的減少，對于瀝青的需求逐漸降低，煉廠將會對馬瑞油需求也將不斷減少。同時部分煉廠也提前應(yīng)對，改用其他替代原料進行生產(chǎn)。整體來看，雖然馬瑞油未來供應(yīng)有一定的不確定性，但對于瀝青產(chǎn)量影響較小，基本滿足國內(nèi)需求。