核心觀點(diǎn)

.進(jìn)入10月后，市場(chǎng)需求呈現(xiàn)一定的季節(jié)性復(fù)蘇，市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)震蕩上行的走勢(shì)。

從現(xiàn)在整個(gè)鋼鐵企業(yè)的生產(chǎn)情況來(lái)看的話，年內(nèi)高爐產(chǎn)能利用率峰值已過(guò)，未來(lái)將呈現(xiàn)小幅下滑狀態(tài)，但粗鋼產(chǎn)量同比降幅邊際減弱，甚至有小幅增加可能。

.進(jìn)入11月后，市場(chǎng)供需環(huán)境會(huì)發(fā)生變化，矛盾會(huì)逐步積累，市場(chǎng)當(dāng)注意相應(yīng)的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

在目前階段下，我們認(rèn)為可能期貨向現(xiàn)貨修復(fù)的概率更大，上下空間有限，除非有一些其他的突發(fā)性情況出現(xiàn)。

大宗內(nèi)參：對(duì)于進(jìn)鋼材近期的價(jià)格走勢(shì)，您有什么看法？

任竹倩：近期市場(chǎng)表現(xiàn)：進(jìn)入10月后，市場(chǎng)需求呈現(xiàn)一定的季節(jié)性復(fù)蘇，市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)震蕩上行的走勢(shì)。而且在目前供需相對(duì)平衡的環(huán)境下，短期階段這個(gè)狀態(tài)還能有所延續(xù)，暫時(shí)不會(huì)終結(jié)。

大宗內(nèi)參：您認(rèn)為環(huán)保+貼水+冬儲(chǔ)的邏輯會(huì)否推動(dòng)螺紋一輪大漲的行情？為什么？

任竹倩：從目前這一輪價(jià)格調(diào)整的邏輯來(lái)看，最主要還是10月份后市場(chǎng)的需求，整體表現(xiàn)還是不錯(cuò)的。另外市場(chǎng)對(duì)唐山環(huán)保檢查的預(yù)期有所修復(fù)，也就是說(shuō)，目前唐山今年的限產(chǎn)計(jì)劃應(yīng)該也不會(huì)低于去年同期的水平。所以整體現(xiàn)在這輪價(jià)格的上漲，我覺(jué)得一方面是供給方面給了市場(chǎng)一個(gè)比較良好的預(yù)期，另外還有需求在10月份的時(shí)候整體表現(xiàn)良好。不過(guò)目前期現(xiàn)貨貼水600塊錢，現(xiàn)貨不具備大幅上漲可能；同時(shí)未來(lái)冬儲(chǔ)成本也是很多市場(chǎng)參與者考慮的點(diǎn)。

去年的價(jià)格大幅上漲，也是有原因的。去年出現(xiàn)了需求和供給有一段時(shí)間的錯(cuò)配，所以市場(chǎng)出現(xiàn)了一輪報(bào)復(fù)性的上漲。今年的市場(chǎng)相對(duì)溫和，不管是供應(yīng)還是消費(fèi)、需求，應(yīng)該都會(huì)在未來(lái)的11或者 12月份，表現(xiàn)出一些季節(jié)性的變化同時(shí)供應(yīng)的變化可能也在大家的預(yù)期之內(nèi)。

所以我覺(jué)得在未來(lái)，市場(chǎng)整體的表現(xiàn)不太有可能出現(xiàn)像去年一樣大幅上漲的行情。

大宗內(nèi)參：近期鋼廠的開(kāi)工情況，鋼企利潤(rùn)如何？后期的鋼材供應(yīng)情況會(huì)有什么變化？鋼聯(lián)跟蹤的數(shù)據(jù)近況是怎么樣的？

任竹倩：從最近整個(gè)鋼鐵行業(yè)的交易情況來(lái)看還是不錯(cuò)的，而且還稍稍有一些擴(kuò)張。像螺紋鋼現(xiàn)在目前的行業(yè)利潤(rùn)率，就是說(shuō)毛利率可能達(dá)到大概1200,1300的水平，還算是比較高的。11月份以后，隨著螺紋鋼新標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行，整體生產(chǎn)成本肯定會(huì)上升。從目前了解的情況來(lái)講，成本基本在150-300元/噸不等，所以在未來(lái)可能對(duì)鋼企的利潤(rùn)稍微會(huì)有一些影響。同時(shí)在螺紋標(biāo)準(zhǔn)新舊轉(zhuǎn)換過(guò)程中，市場(chǎng)可能出現(xiàn)一定的擾動(dòng)影響。

從現(xiàn)在整個(gè)鋼鐵企業(yè)的產(chǎn)能利用率或者生產(chǎn)情況來(lái)看的話，包括像高爐到目前階段為止，未來(lái)很難再有一個(gè)往上走的過(guò)程。因?yàn)殡S著限產(chǎn)期的逐步落地，今年整個(gè)產(chǎn)量的高峰期就已經(jīng)逐步過(guò)去。但是受利潤(rùn)跟限產(chǎn)驅(qū)動(dòng)，品種間會(huì)有一些結(jié)構(gòu)性的變化，熱卷因?yàn)樯婕暗缴a(chǎn)企業(yè)相對(duì)都是比較大型的國(guó)有企業(yè)，或者規(guī)范性的企業(yè)，今年限產(chǎn)季的限產(chǎn)影響弱于螺紋，再加上今年年內(nèi)陸續(xù)投產(chǎn)了很多新增產(chǎn)能。

大宗內(nèi)參：您認(rèn)為鋼材價(jià)格后市需要注意哪些風(fēng)險(xiǎn)？

任竹倩：現(xiàn)在整個(gè)供需的基本面數(shù)據(jù)。先從消費(fèi)的情況來(lái)看，從9月下旬開(kāi)始，尤其在國(guó)慶以后，國(guó)內(nèi)的整個(gè)消費(fèi)量確實(shí)有一個(gè)集中的釋放。從我們自己跟蹤的成交量數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，其中有很大一部分時(shí)間都維持在20萬(wàn)噸以上，以這個(gè)水平來(lái)看，下游需求還是不錯(cuò)的。這部分的需求一方面來(lái)源于季節(jié)性，另外還有一部分區(qū)域項(xiàng)目面臨著趕工的情況，所以這一階段會(huì)集中釋放。但這個(gè)需求的變化，可能在11月中旬以后，一是隨著北方天氣逐步轉(zhuǎn)冷，需求會(huì)有一些季節(jié)性的萎縮，另外進(jìn)入11月后多數(shù)工地進(jìn)入首尾階段，需求也將逐步減弱。所以需求在季節(jié)性影響，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐步積累

另外從整個(gè)供應(yīng)量的情況來(lái)看，雖說(shuō)今年取暖期限產(chǎn)，可能各個(gè)區(qū)域還會(huì)一如既往按照一定比例執(zhí)行。但是隨著一是電爐今年增量整體起來(lái)，另是高爐廢鋼比在一個(gè)比較高的水平，所以11跟12月份雖然環(huán)比產(chǎn)量有所下降。但跟去年同期來(lái)講，我覺(jué)得這個(gè)邊際的降速會(huì)減緩，也就是說(shuō)可能11、12月份跟去年同期相比，供應(yīng)壓力相對(duì)偏大。我們認(rèn)為可能在11月中旬以后，供需矛盾會(huì)逐步體現(xiàn)出來(lái)，到時(shí)候大家壓力可能會(huì)相對(duì)比較明顯。

還有今年冬儲(chǔ)的行情，從目前的市場(chǎng)價(jià)格來(lái)講，優(yōu)勢(shì)不是很明顯。如果未來(lái)市場(chǎng)的供需面發(fā)生大的變化，可能會(huì)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)有比較大的壓力。尤其是相比較去年冬儲(chǔ)價(jià)格或者成本來(lái)看，今年的價(jià)格就顯得相對(duì)非常高了，最近大家的這種意愿也不是特別強(qiáng)。

大宗內(nèi)參：在后期盤面操作上，您有什么建議嗎？

任竹倩：目前期現(xiàn)的情況，基本貼水在600塊錢左右，短期內(nèi)還是期貨向現(xiàn)貨修復(fù)行情，現(xiàn)貨市場(chǎng)基本面相對(duì)堅(jiān)挺。期貨市場(chǎng)如果要調(diào)整的話，可能上下空間非常有限。這個(gè)階段你去做多，空間也不大，所以我覺(jué)得短期的操作比較困難。目前看做空跟做多，尤其以1901合約來(lái)講，可能比較難操作一些。因?yàn)閺?1的淡季合約看，做多壓力很大，但是畢竟有這么大的貼水空間，做空也不太敢。

另外還有11月份交割的螺紋，一旦新標(biāo)執(zhí)行，交割可能要按照新的國(guó)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，這樣對(duì)整個(gè)合約包括 01合約的影響也比較大。在目前階段下，我個(gè)人認(rèn)為還是期貨向現(xiàn)貨修復(fù)的行情。