核心觀點

.進入10月后，市場需求呈現(xiàn)一定的季節(jié)性復(fù)蘇，市場價格呈現(xiàn)震蕩上行的走勢。

從現(xiàn)在整個鋼鐵企業(yè)的生產(chǎn)情況來看的話，年內(nèi)高爐產(chǎn)能利用率峰值已過，未來將呈現(xiàn)小幅下滑狀態(tài)，但粗鋼產(chǎn)量同比降幅邊際減弱，甚至有小幅增加可能。

.進入11月后，市場供需環(huán)境會發(fā)生變化，矛盾會逐步積累，市場當(dāng)注意相應(yīng)的價格波動風(fēng)險。

在目前階段下，我們認(rèn)為可能期貨向現(xiàn)貨修復(fù)的概率更大，上下空間有限，除非有一些其他的突發(fā)性情況出現(xiàn)。

大宗內(nèi)參：對于進鋼材近期的價格走勢，您有什么看法？

任竹倩：近期市場表現(xiàn)：進入10月后，市場需求呈現(xiàn)一定的季節(jié)性復(fù)蘇，市場價格呈現(xiàn)震蕩上行的走勢。而且在目前供需相對平衡的環(huán)境下，短期階段這個狀態(tài)還能有所延續(xù)，暫時不會終結(jié)。

大宗內(nèi)參：您認(rèn)為環(huán)保+貼水+冬儲的邏輯會否推動螺紋一輪大漲的行情？為什么？

任竹倩：從目前這一輪價格調(diào)整的邏輯來看，最主要還是10月份后市場的需求，整體表現(xiàn)還是不錯的。另外市場對唐山環(huán)保檢查的預(yù)期有所修復(fù)，也就是說，目前唐山今年的限產(chǎn)計劃應(yīng)該也不會低于去年同期的水平。所以整體現(xiàn)在這輪價格的上漲，我覺得一方面是供給方面給了市場一個比較良好的預(yù)期，另外還有需求在10月份的時候整體表現(xiàn)良好。不過目前期現(xiàn)貨貼水600塊錢，現(xiàn)貨不具備大幅上漲可能；同時未來冬儲成本也是很多市場參與者考慮的點。

去年的價格大幅上漲，也是有原因的。去年出現(xiàn)了需求和供給有一段時間的錯配，所以市場出現(xiàn)了一輪報復(fù)性的上漲。今年的市場相對溫和，不管是供應(yīng)還是消費、需求，應(yīng)該都會在未來的11或者 12月份，表現(xiàn)出一些季節(jié)性的變化同時供應(yīng)的變化可能也在大家的預(yù)期之內(nèi)。

所以我覺得在未來，市場整體的表現(xiàn)不太有可能出現(xiàn)像去年一樣大幅上漲的行情。

大宗內(nèi)參：近期鋼廠的開工情況，鋼企利潤如何？后期的鋼材供應(yīng)情況會有什么變化？鋼聯(lián)跟蹤的數(shù)據(jù)近況是怎么樣的？

任竹倩：從最近整個鋼鐵行業(yè)的交易情況來看還是不錯的，而且還稍稍有一些擴張。像螺紋鋼現(xiàn)在目前的行業(yè)利潤率，就是說毛利率可能達(dá)到大概1200,1300的水平，還算是比較高的。11月份以后，隨著螺紋鋼新標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行，整體生產(chǎn)成本肯定會上升。從目前了解的情況來講，成本基本在150-300元/噸不等，所以在未來可能對鋼企的利潤稍微會有一些影響。同時在螺紋標(biāo)準(zhǔn)新舊轉(zhuǎn)換過程中，市場可能出現(xiàn)一定的擾動影響。

從現(xiàn)在整個鋼鐵企業(yè)的產(chǎn)能利用率或者生產(chǎn)情況來看的話，包括像高爐到目前階段為止，未來很難再有一個往上走的過程。因為隨著限產(chǎn)期的逐步落地，今年整個產(chǎn)量的高峰期就已經(jīng)逐步過去。但是受利潤跟限產(chǎn)驅(qū)動，品種間會有一些結(jié)構(gòu)性的變化，熱卷因為涉及到生產(chǎn)企業(yè)相對都是比較大型的國有企業(yè)，或者規(guī)范性的企業(yè)，今年限產(chǎn)季的限產(chǎn)影響弱于螺紋，再加上今年年內(nèi)陸續(xù)投產(chǎn)了很多新增產(chǎn)能。

大宗內(nèi)參：您認(rèn)為鋼材價格后市需要注意哪些風(fēng)險？

任竹倩：現(xiàn)在整個供需的基本面數(shù)據(jù)。先從消費的情況來看，從9月下旬開始，尤其在國慶以后，國內(nèi)的整個消費量確實有一個集中的釋放。從我們自己跟蹤的成交量數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，其中有很大一部分時間都維持在20萬噸以上，以這個水平來看，下游需求還是不錯的。這部分的需求一方面來源于季節(jié)性，另外還有一部分區(qū)域項目面臨著趕工的情況，所以這一階段會集中釋放。但這個需求的變化，可能在11月中旬以后，一是隨著北方天氣逐步轉(zhuǎn)冷，需求會有一些季節(jié)性的萎縮，另外進入11月后多數(shù)工地進入首尾階段，需求也將逐步減弱。所以需求在季節(jié)性影響，風(fēng)險會逐步積累

另外從整個供應(yīng)量的情況來看，雖說今年取暖期限產(chǎn)，可能各個區(qū)域還會一如既往按照一定比例執(zhí)行。但是隨著一是電爐今年增量整體起來，另是高爐廢鋼比在一個比較高的水平，所以11跟12月份雖然環(huán)比產(chǎn)量有所下降。但跟去年同期來講，我覺得這個邊際的降速會減緩，也就是說可能11、12月份跟去年同期相比，供應(yīng)壓力相對偏大。我們認(rèn)為可能在11月中旬以后，供需矛盾會逐步體現(xiàn)出來，到時候大家壓力可能會相對比較明顯。

還有今年冬儲的行情，從目前的市場價格來講，優(yōu)勢不是很明顯。如果未來市場的供需面發(fā)生大的變化，可能會對現(xiàn)貨市場有比較大的壓力。尤其是相比較去年冬儲價格或者成本來看，今年的價格就顯得相對非常高了，最近大家的這種意愿也不是特別強。

大宗內(nèi)參：在后期盤面操作上，您有什么建議嗎？

任竹倩：目前期現(xiàn)的情況，基本貼水在600塊錢左右，短期內(nèi)還是期貨向現(xiàn)貨修復(fù)行情，現(xiàn)貨市場基本面相對堅挺。期貨市場如果要調(diào)整的話，可能上下空間非常有限。這個階段你去做多，空間也不大，所以我覺得短期的操作比較困難。目前看做空跟做多，尤其以1901合約來講，可能比較難操作一些。因為從01的淡季合約看，做多壓力很大，但是畢竟有這么大的貼水空間，做空也不太敢。

另外還有11月份交割的螺紋，一旦新標(biāo)執(zhí)行，交割可能要按照新的國標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，這樣對整個合約包括 01合約的影響也比較大。在目前階段下，我個人認(rèn)為還是期貨向現(xiàn)貨修復(fù)的行情。