基本面改善 10月中旬以來,滬鉛指數(shù)回落,但在18000元/噸附近遇到較強支撐后回升。我們認為隨著再生鉛利潤收窄,再生鉛冶煉廠開工受挫,再生鉛供應減少,再加上鉛消費旺季即將來臨等因素的驅(qū)動,鉛價短期或有階段性回升的可能。 再生鉛冶煉利潤下滑 鉛供應分為原生鉛供應和再生鉛供應。具體來看,原生鉛供應缺乏靈活性,在環(huán)保趨嚴的背景下,國內(nèi)鉛礦、原生鉛冶煉廠整改周期較長,對原生鉛供應的影響是中長期的,這是在市場預期之內(nèi)的。再生鉛供應靈活性卻非常大,再生鉛冶煉廠關(guān)停和重啟的成本相對較低,這是鉛價階段性波動的主要原因。 環(huán)保檢查是再生鉛冶煉廠被動關(guān)停的主要原因。9月末環(huán)保組進駐湖南、安徽等地,多家再生鉛冶煉廠關(guān)停,影響再生鉛產(chǎn)量約6500噸,推動鉛價自10月初開始上漲。再生鉛冶煉利潤下降甚至轉(zhuǎn)為虧損,是再生鉛冶煉廠主動停產(chǎn)的原因。近期,浙江、福建、廣西、江西等地嚴查無資質(zhì)的電池回收廠,并查封大批廢鉛酸蓄電池,廢電池供應偏緊,價格保持堅挺。而自10月15日開始,再生鉛價格跟隨還原鉛價格下跌,再生鉛和廢電池價差連續(xù)縮窄。截至10月26日,安徽地區(qū)兩者價差已經(jīng)回落至5396元/噸,如果扣除相關(guān)成本,再生鉛企業(yè)依然存在小幅虧損,這將打壓再生鉛冶煉廠開工積極性,限制再生鉛的整體供應。從歷史規(guī)律來看,每當再生鉛利潤下滑至盈虧平衡點或者轉(zhuǎn)為虧損時,部分再生鉛冶煉企業(yè)停產(chǎn),再生鉛供應將出現(xiàn)減少,下游加工企業(yè)將增加原生鉛消費,鉛價亦將醞釀階段性上升行情。 消費旺季即將來臨 鉛最主要的初級消費為鉛蓄電池,占比達到80%,鉛蓄電池主要應用于電動自行車、汽車、摩托車等交通工具以及工業(yè)電池等。鉛的消費旺季是炎熱的夏季或者寒冷的冬季,因為鉛酸蓄電池儲能和氣溫密切相關(guān)。根據(jù)汽車研究機構(gòu)數(shù)據(jù),鉛酸蓄電池最佳使用溫度是25℃左右,但是每降低1℃,蓄電池容量會下降0.8%左右。隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)冷,電動自行車、汽車等鉛酸蓄電池更換需求提升,增加鉛酸蓄電池的消費。近期,鉛酸蓄電池企業(yè)開工率已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)回升,且經(jīng)銷商對成品電池適量補庫,表明產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)對冬季鉛酸蓄電池消費旺季存在較好的預期。 鉛庫存持續(xù)減少 鉛庫存整體處于下降狀態(tài),顯示鉛供應偏緊的狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示,截至10月19日,上期所鉛總庫存為6139噸,較8月中旬的階段性高位減少1.26萬噸。同時,截至10月24日,LME鉛庫存為11.12萬噸,處于趨勢性回落態(tài)勢。世界金屬統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,1—8月,全球鉛供應短缺8.79萬噸,而1—7月供應過剩0.45萬噸,這說明鉛供應進入緊張的格局。 綜上所述,受再生鉛供應減少,加工企業(yè)增加原生鉛需求,以及消費旺季預期增強等因素影響,鉛庫存將繼續(xù)下降,為鉛價持續(xù)上漲提供動力。從技術(shù)上看,滬鉛主力1812合約在18000元/噸整數(shù)關(guān)口獲得較強支撐,且MACD指標顯示價格依然存在上漲空間,建議投資者可以在此整數(shù)位置上方買入。 責任編輯:七禾編輯 |
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