10月29日滬膠放量下跌，主力合約紛紛創(chuàng)出年內(nèi)新低，持續(xù)了差不多四個(gè)月的整理形態(tài)最終被向下突破。不過(guò)，近日并無(wú)新的利空消息出臺(tái)，前期持續(xù)回落的原油價(jià)格出現(xiàn)反彈；山東地區(qū)輪胎企業(yè)開(kāi)工率上升；輪胎出口退稅率由9%上調(diào)至13%。雖然以上題材未必能夠支撐膠價(jià)走高，但滬膠此時(shí)向下突破還是令人感到意外。

當(dāng)然，利空因素也一直存在。進(jìn)口橡膠是滿足國(guó)內(nèi)需求的主要來(lái)源，以往看人民幣與膠價(jià)的相關(guān)性比較明顯，但近期人民幣貶值所造成進(jìn)口成本上升對(duì)于膠價(jià)的支持作用相對(duì)有限。特別是，目前人民幣匯率面臨重要關(guān)口，能否破7對(duì)市場(chǎng)信心影響較大。這樣，貿(mào)易商進(jìn)口熱情不高，觀望情緒較為濃厚，市場(chǎng)缺乏購(gòu)膠意愿。此外，國(guó)內(nèi)橡膠庫(kù)存水平較高，而下游消費(fèi)并不旺盛，對(duì)于進(jìn)口膠的需求也不那么迫切。

雖然9月下旬以來(lái)青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存持續(xù)下降，到10月中旬總庫(kù)存僅有11.2萬(wàn)噸，較8月底的高峰期減少了10.5萬(wàn)噸，降幅接近50%。但是，據(jù)說(shuō)大量橡膠外流并非是需求增加，而是保稅區(qū)倉(cāng)儲(chǔ)政策調(diào)整所致。此外，泰國(guó)9月份橡膠出口量同比及環(huán)比分析減少了12.5%和14.5%，對(duì)于中國(guó)橡膠進(jìn)口也有一定影響。

上期所天膠期貨庫(kù)存長(zhǎng)期走高，其中庫(kù)存小計(jì)在10月26日達(dá)到59.16萬(wàn)噸的新高，期貨倉(cāng)單總計(jì)雖略降至51.3萬(wàn)噸，但距52.1萬(wàn)噸的歷史峰值相去不遠(yuǎn)。當(dāng)前倉(cāng)單很大一部分將在1811合約到期后被注銷(xiāo)，而1811合約持倉(cāng)還不到2萬(wàn)手，未來(lái)期貨倉(cāng)單流出將對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)造成沉重壓力。

雖然四季度是橡膠消費(fèi)旺季，但目前看汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)形勢(shì)并不樂(lè)觀，“公轉(zhuǎn)鐵”政策的推進(jìn)也給貨運(yùn)卡車(chē)的需求前景蒙上陰影。不過(guò)，此前市場(chǎng)預(yù)期輪胎的出口退稅率將由9%提高至10%，而據(jù)財(cái)政部的最新通知是上調(diào)為13%，此舉對(duì)于國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)出口的利好作用應(yīng)高于預(yù)期。當(dāng)然，貿(mào)易摩擦能否盡快緩和更是決定出口形勢(shì)的關(guān)鍵因素。

整體看，目前橡膠供需格局多空參半，在今日滬膠跌勢(shì)中，遠(yuǎn)期合約明顯弱于近月合約，通過(guò)期現(xiàn)價(jià)差收斂或許可以緩解倉(cāng)單壓力。雖然滬膠主力合約紛紛跌破整理形態(tài)，但預(yù)計(jì)萬(wàn)元關(guān)口仍有支撐，空單快進(jìn)快出為宜。