10月29日滬膠放量下跌，主力合約紛紛創(chuàng)出年內(nèi)新低，持續(xù)了差不多四個月的整理形態(tài)最終被向下突破。不過，近日并無新的利空消息出臺，前期持續(xù)回落的原油價(jià)格出現(xiàn)反彈；山東地區(qū)輪胎企業(yè)開工率上升；輪胎出口退稅率由9%上調(diào)至13%。雖然以上題材未必能夠支撐膠價(jià)走高，但滬膠此時(shí)向下突破還是令人感到意外。

當(dāng)然，利空因素也一直存在。進(jìn)口橡膠是滿足國內(nèi)需求的主要來源，以往看人民幣與膠價(jià)的相關(guān)性比較明顯，但近期人民幣貶值所造成進(jìn)口成本上升對于膠價(jià)的支持作用相對有限。特別是，目前人民幣匯率面臨重要關(guān)口，能否破7對市場信心影響較大。這樣，貿(mào)易商進(jìn)口熱情不高，觀望情緒較為濃厚，市場缺乏購膠意愿。此外，國內(nèi)橡膠庫存水平較高，而下游消費(fèi)并不旺盛，對于進(jìn)口膠的需求也不那么迫切。

雖然9月下旬以來青島保稅區(qū)橡膠庫存持續(xù)下降，到10月中旬總庫存僅有11.2萬噸，較8月底的高峰期減少了10.5萬噸，降幅接近50%。但是，據(jù)說大量橡膠外流并非是需求增加，而是保稅區(qū)倉儲政策調(diào)整所致。此外，泰國9月份橡膠出口量同比及環(huán)比分析減少了12.5%和14.5%，對于中國橡膠進(jìn)口也有一定影響。

上期所天膠期貨庫存長期走高，其中庫存小計(jì)在10月26日達(dá)到59.16萬噸的新高，期貨倉單總計(jì)雖略降至51.3萬噸，但距52.1萬噸的歷史峰值相去不遠(yuǎn)。當(dāng)前倉單很大一部分將在1811合約到期后被注銷，而1811合約持倉還不到2萬手，未來期貨倉單流出將對現(xiàn)貨市場造成沉重壓力。

雖然四季度是橡膠消費(fèi)旺季，但目前看汽車產(chǎn)銷形勢并不樂觀，“公轉(zhuǎn)鐵”政策的推進(jìn)也給貨運(yùn)卡車的需求前景蒙上陰影。不過，此前市場預(yù)期輪胎的出口退稅率將由9%提高至10%，而據(jù)財(cái)政部的最新通知是上調(diào)為13%，此舉對于國內(nèi)輪胎企業(yè)出口的利好作用應(yīng)高于預(yù)期。當(dāng)然，貿(mào)易摩擦能否盡快緩和更是決定出口形勢的關(guān)鍵因素。

整體看，目前橡膠供需格局多空參半，在今日滬膠跌勢中，遠(yuǎn)期合約明顯弱于近月合約，通過期現(xiàn)價(jià)差收斂或許可以緩解倉單壓力。雖然滬膠主力合約紛紛跌破整理形態(tài)，但預(yù)計(jì)萬元關(guān)口仍有支撐，空單快進(jìn)快出為宜。