橡膠本周跟隨原油和能化大宗進(jìn)一步探底，周五在特朗普發(fā)推緩和貿(mào)易沖突之后，跌勢(shì)有所緩解。本輪向上回調(diào)后跟跌周期從6月進(jìn)入底部后，震蕩7周的時(shí)間，隨后向上回調(diào)，從8月10日開(kāi)始到10月12日，滬膠指數(shù)上漲11.69%，但是十月第二周開(kāi)始隨著原油價(jià)格回落以及整個(gè)能化板塊的回落，橡膠價(jià)格也應(yīng)聲下跌。目前橡膠指數(shù)又回到11393，接近之前的價(jià)格底部。

“金九”變“銅九”，“銀十”變“鐵十”？

10月份的重卡市場(chǎng)，沒(méi)有出現(xiàn)大的“意外”。經(jīng)歷了9月份的“金九”變“銅九”，大多數(shù)人都對(duì)10月份不抱太大幻想。

根據(jù)第一商用車網(wǎng)最新掌握的數(shù)據(jù)，今年10月份，我國(guó)重卡市場(chǎng)共計(jì)銷售各類車型7.9萬(wàn)輛，環(huán)比9月上升2%，但比上年同期的9.23萬(wàn)輛出現(xiàn)較大下滑，同比降幅達(dá)到14%。聯(lián)想到今年9月份不足8萬(wàn)輛的銷量和同比23%的降幅，2018年的“金九銀十”變成了“銅九鐵十”，市場(chǎng)整體需求也比較低迷。

重卡銷量（輛）

首先，去年嚴(yán)格治超導(dǎo)致的“后遺癥”仍存在，物流市場(chǎng)上的車輛嚴(yán)重飽和，運(yùn)價(jià)低迷，重卡行業(yè)渠道庫(kù)存高企，車輛供給和需求嚴(yán)重失衡；其次，宏觀經(jīng)濟(jì)存在下行壓力，對(duì)貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量的增長(zhǎng)帶來(lái)很大不利影響。10月份官方公布的制造業(yè)和非制造業(yè)PMI分別為50.2和53.9，環(huán)比雙雙下降，制造業(yè)PMI創(chuàng)下2016年以來(lái)新低。

不僅重卡銷量慘淡，十月份的PMI指數(shù)紛紛下降，已經(jīng)連續(xù)下降的PMI指數(shù)已經(jīng)到50.2?；ㄍ顿Y下滑，是導(dǎo)致工程車等重卡銷量下滑的重要原因。

事實(shí)上，工程車銷量從7月起已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月下跌，從高位時(shí)的4萬(wàn)多輛回落至目前的23133輛。

上半年重卡銷量之所以維持增速的一個(gè)重要原因就是工程車的銷量增速擴(kuò)大，襯托了整個(gè)重卡市場(chǎng)，但是隨著經(jīng)濟(jì)下滑，工程車的銷量開(kāi)始縮水，也就有了我們看到的重卡市場(chǎng)不景氣。

一直都在供給側(cè)改革的天然橡膠

除了下游消費(fèi)不濟(jì)，橡膠的原料供給方面也進(jìn)入的產(chǎn)量旺期。眾所周知，今年以來(lái)，東南亞橡膠主產(chǎn)國(guó)出臺(tái)了各種限制出口、替代種植等橡膠減產(chǎn)政策，然而到目前為止，這些政策對(duì)還沒(méi)有對(duì)膠價(jià)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。

不僅如此，從杯膠-膠水的價(jià)差走勢(shì)來(lái)看，原料不僅沒(méi)有缺少，反而去年相比可能增多，這也是為什么杯膠-膠水價(jià)差相比去年擴(kuò)大的原因。

基差提前回歸，套利盤(pán)減少，混合膠進(jìn)口大幅下降

由于Ru1901一直在底部，多頭拉了兩次也沒(méi)拉起來(lái)，導(dǎo)致1月合約的基差較往年提前回歸。

因?yàn)榉菢?biāo)套利盤(pán)減少，導(dǎo)致9月份混合膠進(jìn)口數(shù)量同比下降，而在往年，9月份時(shí)混合膠進(jìn)口的黃金月份。

短期混合膠進(jìn)口減少，或許可以稍微改善橡膠供需平衡，加之11月份老膠注銷之后去庫(kù)存壓力下降，橡膠可能會(huì)迎來(lái)一波小幅反彈，但是長(zhǎng)期來(lái)看，橡膠依舊面臨供應(yīng)過(guò)剩的基本面壓力。