11月上旬，連續(xù)攀升的雞蛋現(xiàn)貨價格出現(xiàn)拐點，產(chǎn)銷兩端都有小幅回落，盡管價格仍然保持較高水平，華北產(chǎn)區(qū)均價還在4元/斤以上，但短期運行偏弱的趨勢已經(jīng)表現(xiàn)出來。與此同時，期貨經(jīng)歷了前期的大幅攀升，出現(xiàn)明顯的技術(shù)性回調(diào)。另外，期貨相對現(xiàn)貨的升水幅度并不大，下方回調(diào)空間有限。整體來看，雞蛋期價將振蕩運行，操作上可以等回調(diào)至前低附近再試多。

養(yǎng)殖業(yè)處于變革過程中

2014年以來，環(huán)保逐步落到實處，養(yǎng)殖業(yè)開始轉(zhuǎn)變結(jié)構(gòu)。食品安全問題也在近年來受到重視，政府加強(qiáng)了對養(yǎng)殖環(huán)節(jié)的監(jiān)控。環(huán)保、食品安全等政策持續(xù)加強(qiáng)，中小養(yǎng)殖戶只出不進(jìn)。盡管當(dāng)前養(yǎng)殖利潤較好，但中小養(yǎng)殖戶進(jìn)入市場的熱情較以往年份大幅減弱。第一，環(huán)保嚴(yán)查與食品安全問題增加了中小養(yǎng)殖戶的投入成本；第二，養(yǎng)殖戶已經(jīng)認(rèn)識到行情的多變性，參與更加謹(jǐn)慎；第三，養(yǎng)殖戶老齡化，“后繼無人”成為中小養(yǎng)殖場面臨的一個問題。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，心理成本提升。養(yǎng)殖業(yè)的結(jié)構(gòu)逐漸調(diào)整，從小散戶為主到中大型養(yǎng)殖企業(yè)為主。傳統(tǒng)小散戶不計算人工成本，不核算折舊，其心理成本更低，而規(guī)模企業(yè)成本核算較為全面，心理成本更高。此外，近來豆粕、玉米價格上漲，原料成本增加，也推升了養(yǎng)殖成本。成本增加，即便處于消費淡季，雞蛋價格的下降空間也有限。

今年淡季產(chǎn)區(qū)價格重心抬升

今年，國慶節(jié)之后，價格見底，產(chǎn)區(qū)均價最低在3.6元/斤，處于盈虧平衡點上方。相比去年同期的3.3元/斤，今年價格有所抬升。

然而，較高的雞蛋價格對終端消費產(chǎn)生了一定的抑制作用。前期，庫存不多，供應(yīng)偏緊，能夠支撐價格，而進(jìn)入11月，老雞延淘現(xiàn)象明顯，在產(chǎn)蛋雞增多，庫存開始累積，現(xiàn)貨價格承壓。

盡管11月屬于消費淡季，但11月下旬開始，部分廠家將展開春節(jié)備貨，供需同時向好，價格或有支撐。

1月合約基本與北京現(xiàn)貨平水

1月合約屬于對標(biāo)春節(jié)前的旺季合約，相對11月合約一般應(yīng)有較高的升水，但本年度的1月合約相對于當(dāng)前的產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格，升水僅有去年同期的三分之一，與北京銷區(qū)現(xiàn)貨價格基本平水。對比兩年的基差走勢發(fā)現(xiàn)，隨著現(xiàn)貨價格的上漲，基差也逐步拉大，但本年度基差本就不大，只要現(xiàn)貨價格稍微上漲，期貨就將貼水現(xiàn)貨。

當(dāng)前期貨盤面升水幅度較小的原因主要有兩個：一方面，市場認(rèn)為12月及以后的雞蛋供應(yīng)相對寬松，存欄量增加限制價格的上漲空間；另一方面，升水幅度小是基于市場對11月現(xiàn)貨價格下跌深度、時間的預(yù)期，一旦現(xiàn)貨價格回調(diào)不及預(yù)期，則后期就會出現(xiàn)較大幅度的反彈。此外，今年的春節(jié)在2月5日，交割日在春節(jié)前一周，明年1月底，蛋價可能出現(xiàn)回落。

總的來說，消費高峰期內(nèi)，存欄量小幅增加對于價格的限制作用較小，未來現(xiàn)貨價格在春節(jié)備貨的支撐下可能超過去年同期水平。因此，針對當(dāng)前出現(xiàn)的技術(shù)性回調(diào)，建議耐心觀望，待運行至前低位置，嘗試布局多單，并等待春節(jié)行情的展開。