目前滬膠基本面仍維持弱勢。雖然滬膠期現(xiàn)價差縮窄使得短期反彈的概率增大，但向上空間有限。在行情的尾部，弱勢下跌是滬膠后期價格的主要表現(xiàn)形式。基本面的徹底扭轉仍需較長的時日。操作上，建議結合技術面尋找逢高拋空的入場點位，勿追多或追空。

旺產季到來 供給壓力加劇

根據(jù)ANRPC報告，2018年1—9月全球天膠產量同比增長1.5%至977.9萬噸。在今年膠價持續(xù)低迷的情況下，天膠生產的積極性受到一定打壓。前期受諸如強降雨、洪水和臺風等不利天氣影響致使割膠天數(shù)減少，一定程度上抑制了天膠產量的大幅增長。從另一個角度來看，在割膠積極性降低和不利天氣影響下，今年前9個月的天膠產量尚能取得小幅增長，可見目前天膠的潛在產能依然較為充裕。

雖然11月以后國內產區(qū)將逐步進入停割期，但卻是東南亞等主產國天膠的生產旺季。尤其前期雨季降水較多，進入旺產季后產量大量釋放的預期相對較強，旺產季的到來將給供給端帶來新的壓力。ANRPC預計，2018年全球天膠產量增速將比2017年放緩，2018年全球天膠產量預計為1385.1萬噸，相比2017年的1335萬噸仍有3.7%的增速空間。

庫存依舊維持高位

目前滬膠的期現(xiàn)價差大幅縮小，套利空間的萎縮一定程度上減小了天膠進口的驅動力。根據(jù)海關公布的數(shù)據(jù)，今年前10個月中國天然橡膠和合成橡膠的累計進口量為566.84萬噸，與去年同期的564.52萬噸相比增長0.41%。從主產國生產和出口的季節(jié)性來看，預計四季度國內橡膠進口量仍會繼續(xù)攀升，全年的進口量將和2017年不相上下。

在進口不見下降的情況下，中游的庫存壓力也持續(xù)處于高位。截至日前，青島保稅區(qū)橡膠庫存下降至11萬余噸，下降的主要原因是保稅區(qū)倉庫的重新劃定和統(tǒng)計數(shù)據(jù)口徑的變化。上期所期貨總庫存仍有58.32萬噸，倉單小幅下降至49萬余噸，倉單庫存的下降主要與11月合約臨近交割有關。目前下游需求平緩，工廠維持剛需采購，后期庫存壓力仍將持續(xù)。

下游需求內憂外患

根據(jù)乘聯(lián)會的報告，7月以來我國汽車行業(yè)已經連續(xù)3個月同比銷量下滑，預計10月國內乘用車整體銷量跌幅將達到20%左右，2018年全年汽車預計銷量約2820萬輛，同比下降2%，2018年車市出現(xiàn)負增長已經不可避免。重卡需求方面，10月重卡市場共計銷售各類車型7.9萬輛，環(huán)比9月上升2%，但比上年同期的9.23萬輛出現(xiàn)較大下滑。從近期公布的宏觀數(shù)據(jù)顯示，受限于地產和基建投資下滑的拖累，加上公路貨物運輸政策的影響，下游整體的需求仍有走弱的趨勢。

在內需下滑的同時，輪胎的外需出口在貿易摩擦的影響下也不容樂觀。1—9月中國橡膠輪胎的累計出口量為36439萬條，累計同比僅增長1.6%，1—8月份橡膠輪胎累計出口量出現(xiàn)0.3%的下滑。此前美國特朗普政府宣布對中國的新一輪關稅，關稅幾乎涵蓋了全部橡膠輪胎產品名錄，勢必對輸美輪胎造成負面影響。隨著歐美貿易壁壘越來越高，歐盟、巴西、印度等國家也相繼對中國輪胎發(fā)起反傾銷調查，貿易摩擦此起彼伏，橡膠輪胎的需求面臨著內憂外患。

目前滬膠基本面仍維持弱勢，雖然期現(xiàn)價差縮窄和絕對價格的低下使得短期反彈的概率增大，但這還不足以構成行情逆轉的支撐，整體向上空間有限。