油脂期貨

近半年來(lái)國(guó)際原油節(jié)節(jié)攀升，表現(xiàn)冠絕大宗商品。然而在接近80美元/桶關(guān)口，一些交易商憧憬?jīng)_擊100美元大關(guān)時(shí)，形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，不過(guò)一個(gè)月，就抹平年內(nèi)全部漲幅，跌入技術(shù)性熊市，還創(chuàng)下最長(zhǎng)連跌紀(jì)錄，特朗普在推特上表示不希望歐佩克減產(chǎn)，且美國(guó)政府此前豁免半年內(nèi)伊朗原油主要買家不受制裁約束，引發(fā)市場(chǎng)因擔(dān)憂供給過(guò)剩，周二晚國(guó)際油價(jià)急劇下挫，失守60美元關(guān)口，美原油最終報(bào)55.69美元/桶，跌幅逾7%，為2015年9月1日以來(lái)最大單日跌幅，同時(shí)創(chuàng)下1983年以來(lái)最長(zhǎng)12天的連跌天數(shù)。

附圖1：原油走勢(shì)圖

外圍市場(chǎng)環(huán)境不斷惡化，沖擊農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，今日三大油脂“繼續(xù)沉淪”，其中在生物燃油中始終最多的棕櫚油首當(dāng)其沖，連棕油跌幅居首，P1901合約早盤(pán)低開(kāi)4350元，盤(pán)中跌破4300元/噸關(guān)口，最低下探至4244元，收盤(pán)在4278元。

附圖2：連棕油走勢(shì)圖

與此同時(shí)，MPOB數(shù)據(jù)顯示，10月底馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存為272萬(wàn)噸，比9月份提高7.6%，雖然低于預(yù)期的290-300萬(wàn)噸，但這也是2017年12月份以來(lái)的最高庫(kù)存，而其棕櫚油庫(kù)存增長(zhǎng)主要和印度的采購(gòu)放慢有關(guān)（印度盧比大幅貶值令海外采購(gòu)愈發(fā)昂貴，影響到印度的棕櫚油進(jìn)口需求）。加上，因?yàn)橛∧釒?kù)存也很高，印尼棕櫚油協(xié)會(huì)稱截止9月底印尼國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為460萬(wàn)噸，略高于8月底，故其也在努力采取措施削減庫(kù)存，提高出口將在所難免，這將擠占馬棕油的出口市場(chǎng)份額，在此背景下，馬盤(pán)棕油期價(jià)走勢(shì)疲弱，今日更是跌破2000林吉特支撐位，盤(pán)中一度跌至1967林吉特，年初以來(lái)馬來(lái)西亞BMD棕櫚油價(jià)格已經(jīng)下跌近22%。

附圖3：馬盤(pán)走勢(shì)圖

展望后市

原油近一個(gè)月以來(lái)持續(xù)暴跌已致當(dāng)前SME生產(chǎn)及摻混利潤(rùn)有所惡化，若繼續(xù)下跌恐將影響PME生產(chǎn)及摻混利潤(rùn)，對(duì)國(guó)外油脂需求形成進(jìn)一步利空，而11-12月中國(guó)買家棕櫚油買船較多，后續(xù)到港量也有所上升，根據(jù)我們最新了解，11-12月24度棕櫚油進(jìn)口量平均在40萬(wàn)噸左右，但因國(guó)內(nèi)外棕櫚油期貨盤(pán)走勢(shì)疲軟，且隨著天氣轉(zhuǎn)冷，不利于棕油消費(fèi)，棕櫚油走貨情況極度不樂(lè)觀，預(yù)計(jì)后期國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存將趨增。豆油庫(kù)存雖說(shuō)周比同期繼續(xù)降低，截止11月9日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量181.84萬(wàn)噸，較上周同期減少1.6%，仍較上個(gè)月同期增加4.51%，較去年同期的160.3萬(wàn)噸增加13.44%，但就絕對(duì)值而言，豆油庫(kù)存其實(shí)仍處于歷年高位水平。內(nèi)憂外患之下，預(yù)計(jì)短線棕櫚油價(jià)格弱勢(shì)格局難改。注意關(guān)注月底中美兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤結(jié)果指引。