核心觀點(diǎn)

.需求端仍然受到宏觀方面和高庫(kù)存的干擾，如果宏觀方面轉(zhuǎn)弱不排除現(xiàn)貨還有跌破10000的可能性，短期沒(méi)有強(qiáng)烈的做多邏輯還是觀望為主。

行情概況：

數(shù)據(jù)消息方面分析：

泰國(guó)農(nóng)業(yè)部在2018年11月14日商議了關(guān)于“緊急處理橡膠價(jià)格低下的問(wèn)題”，通過(guò)會(huì)議商議決定通過(guò)以下2個(gè)方法緩解橡膠價(jià)格低下問(wèn)題：

1.對(duì)膠農(nóng)補(bǔ)助每萊1500銖，不超過(guò)10萊（提供給膠園主900銖，割膠工600銖），或者每萊500銖，不超過(guò)6萊，支付給有綠色的或粉色的持卡膠農(nóng)，從政府相關(guān)部門(mén)支取即可。

2.降低膠農(nóng)貸款利息到百分之0.01。

中國(guó)海關(guān)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，2018年10月中國(guó)進(jìn)口天然橡膠及合成橡膠（包括膠乳）共計(jì)54.7萬(wàn)噸，環(huán)比9月降低9.88%，同比去年10月增長(zhǎng)3.2%，1-10月累計(jì)進(jìn)口量為566.7萬(wàn)噸，累計(jì)同比上漲0.4%。

10月汽車(chē)市場(chǎng)分析：據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年10月，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量環(huán)比均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)， 10月銷(xiāo)量238萬(wàn)輛，下降11.7%；1-10月銷(xiāo)量2287.1萬(wàn)輛，微降0.1%

行情展望回顧 ：

從10月份到11月份以來(lái)橡膠累計(jì)下跌超過(guò)1500點(diǎn)，期現(xiàn)基差不斷在收窄，現(xiàn)貨也一直底部震蕩，1萬(wàn)附近支撐較強(qiáng)，10月初國(guó)家主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院會(huì)議，從11月1日期 按照結(jié)構(gòu)調(diào)整，將現(xiàn)行貨物出口退稅率為15%和部分13%的提高到16% 9%的提至10%，其中部分提至13%，5%的提至6%，部分提至10%，盤(pán)面受到政策的刺激，當(dāng)天上漲3.41%，之后市場(chǎng)因擔(dān)憂(yōu)25%的貿(mào)易戰(zhàn)關(guān)稅，行情出現(xiàn)了長(zhǎng)達(dá)一個(gè)月的下跌。

10月24日在橡膠自身基本面沒(méi)有改變的情況下原油出現(xiàn)了跌停，內(nèi)盤(pán)黑色系均出現(xiàn)不同程度下跌，因此影響橡膠大幅下挫。

上游方面：三季度原有的邏輯是人民幣貶值+基差收窄+需求端不好可能會(huì)造成進(jìn)口量減少?gòu)亩A段性反彈，但是從進(jìn)口數(shù)據(jù)看，在去年較大的進(jìn)口基數(shù)下今年的進(jìn)口數(shù)據(jù)還在小幅增加，終端市場(chǎng)并沒(méi)有轉(zhuǎn)好，所以低價(jià)囤貨現(xiàn)象不斷造成現(xiàn)貨市場(chǎng)壓力，期價(jià)不堪重負(fù)下行。

泰國(guó)主產(chǎn)國(guó)方面：原料價(jià)格不斷破新低工廠收購(gòu)價(jià)最低到32泰銖附近，但因?yàn)樘﹪?guó)方面面臨著學(xué)校開(kāi)學(xué)，膠農(nóng)需要支付子女學(xué)費(fèi)所以對(duì)割膠并沒(méi)有太大影響。

天膠期價(jià)持續(xù)低迷，國(guó)內(nèi)停割能否迎來(lái)反彈：

微觀變量方面：據(jù)消息調(diào)研了解，今年云南因內(nèi)外價(jià)差收窄和海關(guān)檢查嚴(yán)格，邊貿(mào)進(jìn)口方面下滑明顯在去年同樣的替代種植指標(biāo)情況下，今年走私量也會(huì)比去年減少，有利于國(guó)內(nèi)去庫(kù)存，另外泰國(guó)南部幾個(gè)小廠了解已經(jīng)倒閉，橡膠產(chǎn)能在慢慢出清，但是什么時(shí)候反映到盤(pán)面還要看國(guó)內(nèi)庫(kù)存的減少和宏觀改善，另外如果泰國(guó)原料價(jià)格長(zhǎng)期保持在30泰銖出頭，明年新開(kāi)割季節(jié)積極性也會(huì)因此受到影響，但是目前短期內(nèi)還是不國(guó)內(nèi)庫(kù)存高企需求不振，停割也難以炒作行情。

目前基差在1000附近和去年同期的3000大幅度收窄對(duì)比一個(gè)是20號(hào)膠明年上市打壓升水，二是市場(chǎng)對(duì)明年套利預(yù)期比較差，所以基差收窄在熊市行情中還有可能進(jìn)一步收窄。

天膠期價(jià)持續(xù)低迷，現(xiàn)貨有破萬(wàn)的可能性：

綜合觀點(diǎn)：國(guó)內(nèi)停割期個(gè)人觀點(diǎn)不一定會(huì)有大幅度的反彈，云南停割泰國(guó)等主產(chǎn)國(guó)是產(chǎn)量最高的季節(jié)，相比來(lái)說(shuō)也是進(jìn)口量最大的季節(jié)，因?yàn)橐环矫嫖覀兛梢钥吹?1月16日上期所天膠庫(kù)存減少0.5萬(wàn)噸至56.93萬(wàn)噸，下降0.88%；倉(cāng)單減少0.26萬(wàn)噸至48.42萬(wàn)噸，下降0.54%。雖然環(huán)比上周減少，但是總體倉(cāng)單比去年大幅度增加，。11月12號(hào)-11月16號(hào) 保稅：入752.8噸，出：2127噸，庫(kù)存：29499.72噸；一般貿(mào)易：入：3506.30噸，出：2339.83噸，庫(kù)存：60687.83噸。庫(kù)存高居不下的情況下，停割不代表會(huì)缺貨，相反進(jìn)口量增加不能消化可能會(huì)造成現(xiàn)貨再次下跌。

行情總結(jié)：

綜合所述，需求端仍然受到宏觀方面和高庫(kù)存的干擾，如果宏觀方面轉(zhuǎn)弱不排除現(xiàn)貨還有跌破10000的可能性，短期沒(méi)有強(qiáng)烈的做多邏輯還是觀望為主。