核心觀點

.需求端仍然受到宏觀方面和高庫存的干擾，如果宏觀方面轉(zhuǎn)弱不排除現(xiàn)貨還有跌破10000的可能性，短期沒有強烈的做多邏輯還是觀望為主。

行情概況：

數(shù)據(jù)消息方面分析：

泰國農(nóng)業(yè)部在2018年11月14日商議了關(guān)于“緊急處理橡膠價格低下的問題”，通過會議商議決定通過以下2個方法緩解橡膠價格低下問題：

1.對膠農(nóng)補助每萊1500銖，不超過10萊（提供給膠園主900銖，割膠工600銖），或者每萊500銖，不超過6萊，支付給有綠色的或粉色的持卡膠農(nóng)，從政府相關(guān)部門支取即可。

2.降低膠農(nóng)貸款利息到百分之0.01。

中國海關(guān)最新統(tǒng)計數(shù)字顯示，2018年10月中國進口天然橡膠及合成橡膠（包括膠乳）共計54.7萬噸，環(huán)比9月降低9.88%，同比去年10月增長3.2%，1-10月累計進口量為566.7萬噸，累計同比上漲0.4%。

10月汽車市場分析：據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年10月，汽車產(chǎn)銷量環(huán)比均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢， 10月銷量238萬輛，下降11.7%；1-10月銷量2287.1萬輛，微降0.1%

行情展望回顧 ：

從10月份到11月份以來橡膠累計下跌超過1500點，期現(xiàn)基差不斷在收窄，現(xiàn)貨也一直底部震蕩，1萬附近支撐較強，10月初國家主持召開國務(wù)院會議，從11月1日期 按照結(jié)構(gòu)調(diào)整，將現(xiàn)行貨物出口退稅率為15%和部分13%的提高到16% 9%的提至10%，其中部分提至13%，5%的提至6%，部分提至10%，盤面受到政策的刺激，當(dāng)天上漲3.41%，之后市場因擔(dān)憂25%的貿(mào)易戰(zhàn)關(guān)稅，行情出現(xiàn)了長達一個月的下跌。

10月24日在橡膠自身基本面沒有改變的情況下原油出現(xiàn)了跌停，內(nèi)盤黑色系均出現(xiàn)不同程度下跌，因此影響橡膠大幅下挫。

上游方面：三季度原有的邏輯是人民幣貶值+基差收窄+需求端不好可能會造成進口量減少從而階段性反彈，但是從進口數(shù)據(jù)看，在去年較大的進口基數(shù)下今年的進口數(shù)據(jù)還在小幅增加，終端市場并沒有轉(zhuǎn)好，所以低價囤貨現(xiàn)象不斷造成現(xiàn)貨市場壓力，期價不堪重負(fù)下行。

泰國主產(chǎn)國方面：原料價格不斷破新低工廠收購價最低到32泰銖附近，但因為泰國方面面臨著學(xué)校開學(xué)，膠農(nóng)需要支付子女學(xué)費所以對割膠并沒有太大影響。

天膠期價持續(xù)低迷，國內(nèi)停割能否迎來反彈：

微觀變量方面：據(jù)消息調(diào)研了解，今年云南因內(nèi)外價差收窄和海關(guān)檢查嚴(yán)格，邊貿(mào)進口方面下滑明顯在去年同樣的替代種植指標(biāo)情況下，今年走私量也會比去年減少，有利于國內(nèi)去庫存，另外泰國南部幾個小廠了解已經(jīng)倒閉，橡膠產(chǎn)能在慢慢出清，但是什么時候反映到盤面還要看國內(nèi)庫存的減少和宏觀改善，另外如果泰國原料價格長期保持在30泰銖出頭，明年新開割季節(jié)積極性也會因此受到影響，但是目前短期內(nèi)還是不國內(nèi)庫存高企需求不振，停割也難以炒作行情。

目前基差在1000附近和去年同期的3000大幅度收窄對比一個是20號膠明年上市打壓升水，二是市場對明年套利預(yù)期比較差，所以基差收窄在熊市行情中還有可能進一步收窄。

天膠期價持續(xù)低迷，現(xiàn)貨有破萬的可能性：

綜合觀點：國內(nèi)停割期個人觀點不一定會有大幅度的反彈，云南停割泰國等主產(chǎn)國是產(chǎn)量最高的季節(jié)，相比來說也是進口量最大的季節(jié)，因為一方面我們可以看到11月16日上期所天膠庫存減少0.5萬噸至56.93萬噸，下降0.88%；倉單減少0.26萬噸至48.42萬噸，下降0.54%。雖然環(huán)比上周減少，但是總體倉單比去年大幅度增加，。11月12號-11月16號 保稅：入752.8噸，出：2127噸，庫存：29499.72噸；一般貿(mào)易：入：3506.30噸，出：2339.83噸，庫存：60687.83噸。庫存高居不下的情況下，停割不代表會缺貨，相反進口量增加不能消化可能會造成現(xiàn)貨再次下跌。

行情總結(jié)：

綜合所述，需求端仍然受到宏觀方面和高庫存的干擾，如果宏觀方面轉(zhuǎn)弱不排除現(xiàn)貨還有跌破10000的可能性，短期沒有強烈的做多邏輯還是觀望為主。