鄭糖第三季度開始止跌振蕩筑底，10月份跟隨國際糖市原糖反彈，但明顯弱于原糖。近期國際糖市重要預估報告好于預期，利多原糖；國內(nèi)食糖產(chǎn)區(qū)糖廠陸續(xù)開榨，陳糖銷售速度明顯加快，新增工業(yè)庫存快速下降。因此對鄭糖不宜過分悲觀。

國際糖市基本面好于預期

2018年11月15日，國際糖業(yè)組織（ISO）發(fā)布季度報告，下調(diào)了2018/2019年度全球糖市供應過剩預估至217萬噸，此前預估過剩675萬噸，主要削減巴西、印度、巴基斯坦和歐盟的產(chǎn)量預估。報告預估2019/20年度糖市將面臨200萬噸的小幅供應缺口，糖市供應過剩階段將終結。

最新的UNICA壓榨報告統(tǒng)計表明，10月下半月，巴西中南部壓榨糖料蔗2485萬噸，同比下降17.53%；生產(chǎn)原糖95.8萬噸，同比下降49.35%；雙周制糖比為30.18%，同比下降12.67個百分點。截至11月1日，巴西中南部2018/2019榨季累計壓榨糖料蔗5.08億噸，同比下降4.35%；累計生產(chǎn)原糖2435萬噸，同比下降26.70%；累計制糖比為35.87%，同比下降11.75個百分點。據(jù)印度本地消息，截至11月13日，2018/2019榨季印度糖廠累計產(chǎn)糖108萬噸，低于上榨季同期的190萬噸。其中馬邦已產(chǎn)糖56萬噸，卡邦和北方邦分別產(chǎn)糖23萬噸及12萬噸。

國內(nèi)去庫存速度加快

截至9月底，2017/2018榨季國內(nèi)累計生產(chǎn)食糖1031.04萬噸，同比增長11%；食糖累計銷量985.88萬噸，同比增長13.20%；銷糖率95.62%，同比增加1.85個百分點。蔗糖和甜菜糖銷量分別為874.41萬噸和111.47萬噸，而上一榨季分別為768.85萬噸和102.37萬噸。庫存方面，截至8月底，食糖新增工業(yè)庫存141.51萬噸，同比增加0.13%，環(huán)比下降47.60%，去庫存速度明顯快于前幾個月。

國內(nèi)白糖期權成交活躍

11月19日白糖期權成交70658手，成交額3777.83萬元，較前一交易日分別上漲68.07%和74.73%。其中，看跌期權成交量降幅較大，高達160.96%。11月19日白糖期權持倉量350462手，較前一交易日減少0.87%。其中，看漲期權221178手，看跌期權129284手。從周度數(shù)據(jù)看，11月19日當周日均持倉較11月12日當周上漲1.42個百分點。其中，看漲期權持倉明顯增加。

11月19日白糖期權持倉量認沽與認購比為0.58，較11月12日下降約0.03。同日，成交量認沽與認購比1.41，較11月12日上升0.74?？吹跈喑山换钴S度上升，看漲期權成交活躍度下降，顯示市場短期悲觀情緒較濃。持倉量認沽與認購比變化不大，基本維持在0.61附近。

綜上所述，全球食糖基本面逐步改善，最壞的時間節(jié)點已過。國內(nèi)食糖市場短期供應充足，但年度缺口依然存在，進口是必然的，原糖將提振國內(nèi)糖價。

從技術面看，原糖上輪上漲回調(diào)結束，5日均線拐頭向上；鄭糖處于超跌狀態(tài)，前期雙底支撐仍在。操作上建議鄭糖可逢低短多。