鄭糖第三季度開(kāi)始止跌振蕩筑底，10月份跟隨國(guó)際糖市原糖反彈，但明顯弱于原糖。近期國(guó)際糖市重要預(yù)估報(bào)告好于預(yù)期，利多原糖；國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)區(qū)糖廠陸續(xù)開(kāi)榨，陳糖銷售速度明顯加快，新增工業(yè)庫(kù)存快速下降。因此對(duì)鄭糖不宜過(guò)分悲觀。

國(guó)際糖市基本面好于預(yù)期

2018年11月15日，國(guó)際糖業(yè)組織（ISO）發(fā)布季度報(bào)告，下調(diào)了2018/2019年度全球糖市供應(yīng)過(guò)剩預(yù)估至217萬(wàn)噸，此前預(yù)估過(guò)剩675萬(wàn)噸，主要削減巴西、印度、巴基斯坦和歐盟的產(chǎn)量預(yù)估。報(bào)告預(yù)估2019/20年度糖市將面臨200萬(wàn)噸的小幅供應(yīng)缺口，糖市供應(yīng)過(guò)剩階段將終結(jié)。

最新的UNICA壓榨報(bào)告統(tǒng)計(jì)表明，10月下半月，巴西中南部壓榨糖料蔗2485萬(wàn)噸，同比下降17.53%；生產(chǎn)原糖95.8萬(wàn)噸，同比下降49.35%；雙周制糖比為30.18%，同比下降12.67個(gè)百分點(diǎn)。截至11月1日，巴西中南部2018/2019榨季累計(jì)壓榨糖料蔗5.08億噸，同比下降4.35%；累計(jì)生產(chǎn)原糖2435萬(wàn)噸，同比下降26.70%；累計(jì)制糖比為35.87%，同比下降11.75個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)印度本地消息，截至11月13日，2018/2019榨季印度糖廠累計(jì)產(chǎn)糖108萬(wàn)噸，低于上榨季同期的190萬(wàn)噸。其中馬邦已產(chǎn)糖56萬(wàn)噸，卡邦和北方邦分別產(chǎn)糖23萬(wàn)噸及12萬(wàn)噸。

國(guó)內(nèi)去庫(kù)存速度加快

截至9月底，2017/2018榨季國(guó)內(nèi)累計(jì)生產(chǎn)食糖1031.04萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11%；食糖累計(jì)銷量985.88萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.20%；銷糖率95.62%，同比增加1.85個(gè)百分點(diǎn)。蔗糖和甜菜糖銷量分別為874.41萬(wàn)噸和111.47萬(wàn)噸，而上一榨季分別為768.85萬(wàn)噸和102.37萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，截至8月底，食糖新增工業(yè)庫(kù)存141.51萬(wàn)噸，同比增加0.13%，環(huán)比下降47.60%，去庫(kù)存速度明顯快于前幾個(gè)月。

國(guó)內(nèi)白糖期權(quán)成交活躍

11月19日白糖期權(quán)成交70658手，成交額3777.83萬(wàn)元，較前一交易日分別上漲68.07%和74.73%。其中，看跌期權(quán)成交量降幅較大，高達(dá)160.96%。11月19日白糖期權(quán)持倉(cāng)量350462手，較前一交易日減少0.87%。其中，看漲期權(quán)221178手，看跌期權(quán)129284手。從周度數(shù)據(jù)看，11月19日當(dāng)周日均持倉(cāng)較11月12日當(dāng)周上漲1.42個(gè)百分點(diǎn)。其中，看漲期權(quán)持倉(cāng)明顯增加。

11月19日白糖期權(quán)持倉(cāng)量認(rèn)沽與認(rèn)購(gòu)比為0.58，較11月12日下降約0.03。同日，成交量認(rèn)沽與認(rèn)購(gòu)比1.41，較11月12日上升0.74?？吹跈?quán)成交活躍度上升，看漲期權(quán)成交活躍度下降，顯示市場(chǎng)短期悲觀情緒較濃。持倉(cāng)量認(rèn)沽與認(rèn)購(gòu)比變化不大，基本維持在0.61附近。

綜上所述，全球食糖基本面逐步改善，最壞的時(shí)間節(jié)點(diǎn)已過(guò)。國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)短期供應(yīng)充足，但年度缺口依然存在，進(jìn)口是必然的，原糖將提振國(guó)內(nèi)糖價(jià)。

從技術(shù)面看，原糖上輪上漲回調(diào)結(jié)束，5日均線拐頭向上；鄭糖處于超跌狀態(tài)，前期雙底支撐仍在。操作上建議鄭糖可逢低短多。