11月中旬以來，鄭商所玻璃期貨價(jià)格見底回升，其中主力FG1901合約從1246元/噸逐漸回升至1315元/噸一線附近，下一主力FG1909合約從1200元/噸逐漸回升至1260元/噸一線附近。之所以反彈比較強(qiáng)勁，原因主要在于以下幾點(diǎn)：

首先，中國玻璃行業(yè)利潤(rùn)下滑，玻璃生產(chǎn)企業(yè)漲價(jià)提振信心。經(jīng)過前兩個(gè)月玻璃價(jià)格大幅度下調(diào)之后，中國玻璃行業(yè)利潤(rùn)進(jìn)一步下滑，華中地區(qū)和華北地區(qū)的玻璃價(jià)格較周邊地區(qū)具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，廠家?guī)齑嫠降玫矫黠@的改善。中國玻璃期貨網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，河北沙河燃煤薄板玻璃盈利由8月下旬的399元/噸快速下滑至目前的92元/噸，沙河燃煤薄板玻璃利潤(rùn)率也由8月下旬的35.3%快速下滑至目前的7.13%。11月15日，沙河地區(qū)玻璃個(gè)別生產(chǎn)企業(yè)將部分規(guī)格的玻璃報(bào)價(jià)上調(diào)10元/噸，其中沙河安全和德金5MM玻璃現(xiàn)貨價(jià)格分別為1410（+10）和1400（+10）元/噸；華中地區(qū)玻璃生產(chǎn)企業(yè)普遍上調(diào)玻璃價(jià)格20元/噸左右，其中武漢長(zhǎng)利和荊州億鈞5MM玻璃現(xiàn)貨價(jià)格分別為1480（+16）和1464（+24）元/噸。不過，華南地區(qū)、東北地區(qū)和華東地區(qū)玻璃價(jià)格仍然延續(xù)下跌趨勢(shì)。

其實(shí)，全國玻璃市場(chǎng)并未明顯改善，只是局部地區(qū)略有好轉(zhuǎn)。據(jù)中國玻璃期貨網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2018年11月21日，中國玻璃綜合指數(shù)1144.41點(diǎn)，較11月中旬上漲了0.9點(diǎn)；中國玻璃價(jià)格指數(shù)1171.38點(diǎn)，較11月中旬上漲了0.06點(diǎn)；中國玻璃信心指數(shù)1036.52點(diǎn)，較11月中旬回升了4.24點(diǎn)。據(jù)悉，為了迎來下周即將召開的華東和華北地區(qū)市場(chǎng)協(xié)調(diào)會(huì)議，近期沙河地區(qū)和華中地區(qū)玻璃生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)一步漲價(jià)，以便提振玻璃市場(chǎng)信心。

圖一：中國玻璃三大指數(shù)暫時(shí)止跌

數(shù)據(jù)來源：中國玻璃期貨網(wǎng)、國投安信期貨

其次，中國玻璃庫存下滑，倉單降為零，做空力量衰竭。中國玻璃期貨網(wǎng)最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年11月中旬，中國浮法玻璃行業(yè)庫存大約3216萬重量箱，環(huán)比下降了43萬重量箱，同比增加了70萬重量箱；中國浮法玻璃行業(yè)庫存天數(shù)12.35天，環(huán)比減少了0.09天，同比減少了0.33天。11月20日，鄭州商品交易所玻璃倉單數(shù)量由此前的801張降為0張（交割庫為永安資本）。這意味著隨著鄭商所玻璃期貨價(jià)格貼水越來越深，不僅玻璃生產(chǎn)企業(yè)做空意愿極低，而且產(chǎn)業(yè)資本做空力量也退出。

圖二：全國玻璃庫存略有回落，但仍位于高位

數(shù)據(jù)來源：中國玻璃期貨網(wǎng)、國投安信期貨

第三，玻璃環(huán)保壓力減輕，玻璃產(chǎn)能總體上升，導(dǎo)致玻璃上游純堿行業(yè)產(chǎn)銷較好，總庫存位于歷史極低水平，純堿漲價(jià)動(dòng)能明顯強(qiáng)于玻璃，玻璃生產(chǎn)成本剛性增加。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年10月份，中國平板玻璃產(chǎn)量約為7361.9萬重量箱，同比增長(zhǎng)4.3%，1-10月中國平板玻璃累計(jì)產(chǎn)量約為72124.1萬重箱，累計(jì)同比增長(zhǎng)1.3%。中國玻璃期貨網(wǎng)的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年10月以來，中國沒有新建浮法玻璃生產(chǎn)線，復(fù)產(chǎn)浮法玻璃生產(chǎn)線兩條，分別為廣西南寧玻璃搬遷二線900噸和安徽鳳陽二線600噸，冷修浮法玻璃生產(chǎn)線三條，分別為安徽蕪湖信義三線700噸、安徽藍(lán)實(shí)一線600噸和中國玻璃陜西一線350噸。2018年1月至11月中旬，中國點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)的玻璃生產(chǎn)線十八條，總共增加產(chǎn)能大約7446萬重量箱；冷修的玻璃生產(chǎn)線十四條，總共減少產(chǎn)能大約4890萬重量箱；新建的玻璃生產(chǎn)線五條，總共增加產(chǎn)能大約1710萬重量箱；中國浮法玻璃凈增加生產(chǎn)線九條，凈增加產(chǎn)能大約4266萬重量箱。截至2018年11月中旬，中國浮法玻璃產(chǎn)能利用率為71.67%，環(huán)比下滑0.43%，同比增長(zhǎng)1.6%；中國浮法玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能95010萬重箱，環(huán)比下滑570萬重箱，同比增加4476萬重箱。

近期隨著華北地區(qū)和華中地區(qū)玻璃上調(diào)玻璃價(jià)格，玻璃上游純堿也跟隨漲價(jià)。11月21日，沙河地區(qū)廠家采購純堿價(jià)格再度上漲100元/噸，目前執(zhí)行到廠的開票價(jià)格為2150元/噸，間接提高了玻璃生產(chǎn)成本。

綜合來看，11月中旬以來,由于華北和華中地區(qū)玻璃生產(chǎn)企業(yè)逆勢(shì)挺價(jià)，鄭商所玻璃期價(jià)貼水較深，因而建議投資者做空仍需耐心等待，玻璃生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商等實(shí)體產(chǎn)業(yè)客戶可以借此逢高加快出貨，畢竟傳統(tǒng)的需求淡季來臨，嚴(yán)苛的環(huán)保政策明顯放松，部分企業(yè)逆勢(shì)挺價(jià)并不可持續(xù)。