周四上證50ETF窄幅振蕩下行，收盤(pán)于2.483，較前一日下跌0.56%，期權(quán)成交有所回升，認(rèn)購(gòu)成交722038手，較前一日增加112626手，認(rèn)沽增加58020手至608571手，當(dāng)日總體成交1330609手。成交量PCR由0.9下跌至0.84，市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒有所改善。持倉(cāng)量較前一日略有回落，其中認(rèn)購(gòu)小幅增倉(cāng)17883手至1429410手，而認(rèn)沽則減倉(cāng)19019手至1073541手，認(rèn)購(gòu)持倉(cāng)始終高于認(rèn)沽，11月合約臨近到期，隨后幾個(gè)交易日持倉(cāng)量面臨較大下行壓力。

主力11月合約中，認(rèn)購(gòu)持倉(cāng)877800手，明顯大于認(rèn)沽持倉(cāng)605115手，從中長(zhǎng)期看，投資者對(duì)價(jià)格上行并不十分悲觀。從持倉(cāng)分布看，12月合約持倉(cāng)增速較快，但持倉(cāng)依然集中在11月合約，且以平值及淺虛值期權(quán)持倉(cāng)最為密集，其中2.5—2.6執(zhí)行價(jià)格的認(rèn)購(gòu)持倉(cāng)量明顯多于其他執(zhí)行價(jià)格，或?qū)?duì)后市走勢(shì)形成壓力，密切關(guān)注該區(qū)域交投情況。

圖為各月份合約持倉(cāng)量對(duì)比

標(biāo)的資產(chǎn)上行使得認(rèn)購(gòu)期權(quán)全線下跌，最大跌幅42.31%，同時(shí)波動(dòng)率大幅回落導(dǎo)致個(gè)別認(rèn)沽期權(quán)下跌，其余認(rèn)沽期權(quán)漲幅有限，位于1.17%—7.44%。歷史波動(dòng)率穩(wěn)定在28%附近，無(wú)明顯變化，而各月份合約隱含波動(dòng)率近期回落明顯，其中認(rèn)購(gòu)綜合隱含波動(dòng)率由28.84%下跌至28.33%，認(rèn)沽則由29.17%下跌至27.08%。

從標(biāo)的市場(chǎng)表現(xiàn)看，期權(quán)隱含波動(dòng)率或?qū)⒗^續(xù)下跌。主力11月合約中，認(rèn)購(gòu)隱含波動(dòng)率位于27.01%—41.63%之間波動(dòng)，均值為32.82%，呈微笑結(jié)構(gòu)，認(rèn)沽則略弱于認(rèn)購(gòu)，均值29.79%，在25.69%—35.43%范圍內(nèi)波動(dòng)，呈左偏結(jié)構(gòu)，二者價(jià)差有所拉大。隨著到期日臨近，11月合約隱含波動(dòng)率有增大趨勢(shì)，將明顯高于遠(yuǎn)月。

圖為主力合約隱含波動(dòng)率

綜合來(lái)看，近期上證50ETF日內(nèi)及日間波幅收窄，市場(chǎng)交投較為謹(jǐn)慎，短期料將處于振蕩格局，但波動(dòng)幅度有望增大，賣空期權(quán)者注意防控風(fēng)險(xiǎn)，考慮到股市下方空間有限，無(wú)持倉(cāng)者建議逢低構(gòu)建牛市價(jià)差組合，低風(fēng)險(xiǎn)賺取價(jià)格上行收益。