圖為2018年上海銀行間同業(yè)拆放利率隔夜、1月走勢（單位：%）

上周，國內(nèi)市場利率呈現(xiàn)短多長跌的態(tài)勢。截至11月23日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜、2周、1月利率分別報(bào)收2.356%、2.655%、2.691%，較11月16日分別上升1.1、1.4、0.7個(gè)基點(diǎn)；1周、6月、9月、1年期利率分別報(bào)收于2.628%、3.275%、3.491%、3.529%，較11月16日下降0.1、2.2、2.2、2.4個(gè)基點(diǎn)。

10月下旬以來，國內(nèi)股市出現(xiàn)止跌反彈跡象，市場參與股市的積極性上升，對資金的需求也相應(yīng)上升。臨近年底，銀行的年終考核將引發(fā)銀行惜貸的現(xiàn)象，企業(yè)為了償還貸款以及年底做賬，也會(huì)還清貸款，因此市場的資金供應(yīng)也將呈現(xiàn)偏緊態(tài)勢。從以往經(jīng)驗(yàn)來看，年底的資金壓力將在11月底和12月初顯現(xiàn)，因此這是近期短期利率偏強(qiáng)的重要原因。目前來看，雖然國內(nèi)股市出現(xiàn)一定程度的下跌，客觀上會(huì)抑制一些投機(jī)資金的需求，但是銀行惜貸和企業(yè)回籠資金的壓力仍然難以消除，短期市場利率仍然會(huì)保持強(qiáng)勢。長期來看，新增信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期，商品市場出現(xiàn)持續(xù)性的下跌，企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，因此市場對未來國內(nèi)資金需求的預(yù)期將下降，這可能引發(fā)中長期利率進(jìn)一步下降。