隨著中美兩位元首見(jiàn)面的日子日益臨近，有關(guān)中美貿(mào)易戰(zhàn)可能達(dá)成?；饏f(xié)議或部分緩解的預(yù)測(cè)增多，中澳間的自貿(mào)協(xié)議的達(dá)成，反倒不那么受重視，當(dāng)然對(duì)于來(lái)自澳大利亞的鐵礦石，煤炭早已實(shí)施零關(guān)稅是原因之一。本周資本市場(chǎng)更多的目光都盯在了影響更直接的國(guó)際原油的波動(dòng)上，感恩節(jié)前美國(guó)科技股的集體重挫，也帶來(lái)了令人不安的信息。國(guó)內(nèi)的滬深股市本周的情況晦暗，三個(gè)股指期貨的主力合約較上周分別跌去了57.6，123.6和319.6點(diǎn)，周跌幅達(dá)到2.34%，3.79%，6.88%，其中早前反彈動(dòng)靜最大的IC，這周跌起來(lái)也最不含糊。本周有些表現(xiàn)靚麗的投資基金，據(jù)說(shuō)主要的業(yè)績(jī)來(lái)源就是持有了TEF50期權(quán)的認(rèn)沽還有股指期貨的空頭部位，成功地覆蓋了股票端新近產(chǎn)生的損失。大宗商品市場(chǎng)本周幾十個(gè)品種期價(jià)貶多漲少，繼續(xù)呈現(xiàn)典型的下行周期的特征。其中上海原油價(jià)格的陰雨綿綿及周末夜盤(pán)的再度跌停，對(duì)本周的化工品種上買(mǎi)方心理的全線崩潰起到了關(guān)鍵性的推動(dòng)作用。本周跌幅最大的幾個(gè)商品合約BU1906（11.52%）和MA901（10.78%）PP1901（10.12%）都在這個(gè)行業(yè)群體之內(nèi)。進(jìn)入這樣的大環(huán)境，大宏觀對(duì)沖組合里邊的買(mǎi)農(nóng)產(chǎn)品玉米，淀粉，菜粕，白糖的多頭組合與賣(mài)基本金屬銅，鎳，鋅，鋁的空頭組合如果需要有效地適應(yīng)和跟隨市場(chǎng)的變化，就應(yīng)該采取一些局部的調(diào)度。那么基礎(chǔ)單元不動(dòng)，減持SR換AP的多頭配置，減持CU，AL空單換PP，L，SC的空頭配置，就是近期操作者的規(guī)定動(dòng)作了。

同樣是化工品種，前次推薦的買(mǎi)V1901，對(duì)應(yīng)賣(mài)出MA901，PP1901和TA901的社團(tuán)內(nèi)部對(duì)沖本周業(yè)績(jī)驕人，在整體期價(jià)的下跌過(guò)程中PVC傳統(tǒng)上相對(duì)抗跌的優(yōu)秀基因再度發(fā)揮了作用。并且因?yàn)樵蛢r(jià)格的加速下行，相關(guān)品種間的價(jià)差有望越拉越開(kāi)。對(duì)這些跨品種對(duì)沖組合來(lái)說(shuō)，到了眼下這個(gè)地步，套利者其實(shí)只需簡(jiǎn)單盯著原油的價(jià)格變化就可以了，發(fā)現(xiàn)原油價(jià)格站住企穩(wěn)，則鳴金收兵，抱起感恩節(jié)禮物走人，另外找地方去曬太陽(yáng)。

黑色品種本周改變了風(fēng)格，從上周漲跌互見(jiàn)的盤(pán)面變成了步調(diào)一致的重挫，無(wú)論螺紋熱卷還是焦煤焦炭，石頭硅鐵都沒(méi)有豁免。尤其前期漲勢(shì)最猛的焦炭1901，本周的泄火最速，一周居然跌去了222點(diǎn)，周跌幅9.21%。在黑色的集體下行過(guò)程中，套利者近期配置的做空鋼廠利潤(rùn)的買(mǎi)爐料賣(mài)成材的相關(guān)組合雖說(shuō)沒(méi)有什么損傷，但實(shí)際收益也有限，遠(yuǎn)不及在趨勢(shì)明朗之際，簡(jiǎn)單粗暴地去跟空來(lái)得干脆便捷。這時(shí)候，硬擠進(jìn)去的套利安排會(huì)變得無(wú)趣，投資者如果不習(xí)慣單邊的追紅逐綠，不如洗手上岸，站在多空的喋血搏殺的圈子之外，旁觀一陣，等到發(fā)現(xiàn)盤(pán)面有錯(cuò)殺的或明顯偏頗的時(shí)候再去做謀劃。

本周農(nóng)產(chǎn)品的跨品種對(duì)沖套利表現(xiàn)突出的還是C/A，CS/A，其實(shí)AP/A更刺激一些，只是蘋(píng)果的猴性十足，經(jīng)常上房揭瓦，墜溝掏洞，不是一個(gè)可以被充分信任的多頭對(duì)象，頭寸上不能放大。而豆A1月，自從前期跌破3500變成乞丐之后，本周經(jīng)常沒(méi)臉沒(méi)皮地跑到3400之下去蹲著，全然沒(méi)有一點(diǎn)自尊。當(dāng)然現(xiàn)在離12月底也就剩下幾周時(shí)間，這個(gè)品種上幾十萬(wàn)噸的陳豆倉(cāng)單基本沒(méi)有移動(dòng)的跡象，重壓之下，如果1月上的空頭不主動(dòng)放一碼，買(mǎi)家是不敢胡亂造次的。

跨期交易里邊本周的光榮屬于焦炭上的反套，那些本周里邊勇敢地去買(mǎi)5月，9月賣(mài)1月的家伙，本周的荷包口袋裝滿了人民的幣。只是這個(gè)品種的J1901前期表現(xiàn)太過(guò)彪悍，且坊間動(dòng)不動(dòng)就聽(tīng)聞?dòng)腥巳氯乱蛏媳狈?，收?fù)期現(xiàn)價(jià)差，實(shí)現(xiàn)軟逼倉(cāng)，因此當(dāng)J1、5價(jià)差越過(guò)350，甚至向更大方向伸展之際，敢于迎頭阻擊去做賣(mài)前買(mǎi)后的焦炭反套的交易者寥寥，好像自己主動(dòng)拿起柴刀鋤頭去參與北伐隊(duì)伍的反而更多。這些天來(lái)，J1/5的價(jià)差垂直回落了100多點(diǎn)，反套與正套的階段性勝負(fù)立判，對(duì)沒(méi)有做進(jìn)去的套利者來(lái)說(shuō)，留下的是后悔和遺憾，但對(duì)堅(jiān)持正套的人來(lái)說(shuō)則是扒皮抽筋般的痛了。焦煤的情況也跟焦炭差不多。其實(shí)好多品種本周的當(dāng)頭合約都是領(lǐng)跌與身后的遠(yuǎn)期合約的，甲醇，TA是這樣，塑料，PP，還有熱卷，螺紋都是這樣?；蛟S這正是大的熊市來(lái)了的前期標(biāo)配？

不過(guò)說(shuō)到了螺紋鋼，RB的老套路RBRB的正套，還得補(bǔ)充兩句，一般來(lái)說(shuō)，螺紋鋼的正套交易通常指近期合約修復(fù)期貨現(xiàn)貨基差的過(guò)程中遠(yuǎn)近合約之間的價(jià)差互動(dòng)，正常情況下，展開(kāi)這樣的交易最好要滿足四個(gè)條件，一是基差條件，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的差距越大，貼水越多，被修復(fù)的概率就越大；二是時(shí)間條件，離交割時(shí)限規(guī)定越近，出現(xiàn)價(jià)差變化的可能性越大，交易的成功率越高；三是合約間的價(jià)差條件，臨近交割合約與它身后的次主力合約的價(jià)差越窄，日后相背而行，雙方漸行漸遠(yuǎn)拉開(kāi)的機(jī)會(huì)越多。四是盤(pán)面條件，在臨近交割合約上主力多空的纏斗越厲害，持倉(cāng)規(guī)模越大，去做正套的成功概率也會(huì)相應(yīng)地增加。因此，是不是要去做螺紋鋼的正套，要看能不能符合上述四個(gè)條件，哪怕不能全部滿足，起碼也得跟兩三個(gè)沾邊才保險(xiǎn)。

本周的蘋(píng)果正套再度迎來(lái)豐收，但這回的組合新增收益不是來(lái)自本季合約的期價(jià)上行，而絕大部分來(lái)自下季遠(yuǎn)期合約的重挫，高達(dá)700多點(diǎn)的周跌幅完全符合前段時(shí)間對(duì)19-20年蘋(píng)果生產(chǎn)的常識(shí)性預(yù)期，只是這樣的價(jià)格坍塌過(guò)早地實(shí)現(xiàn)，可能反倒擠壓了后續(xù)的操作空間，固化了很多人對(duì)下季蘋(píng)果的感觀，后邊如果不出現(xiàn)奇跡，AP910，911的8400，可能是一個(gè)歷史高點(diǎn)了。