11月份以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)暴跌，國(guó)內(nèi)化工品期貨持續(xù)走弱，但是PVC表現(xiàn)出明顯的抗跌性，市場(chǎng)信心有所提振。從技術(shù)上來(lái)看，PVC整體上仍然處于下跌趨勢(shì)中，但是本月三次跌至6200元/噸都在日內(nèi)拉回，顯示下方支撐強(qiáng)勁。不過(guò)，由于原油弱勢(shì)難改，PVC反彈或擱淺。

原油弱勢(shì)難改

近期，化工品持續(xù)下跌很大程度上是受原油價(jià)格暴跌的影響，因此原油后期走勢(shì)對(duì)化工品來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。根據(jù)OPEC11月月報(bào)公布的數(shù)據(jù)，OPEC預(yù)計(jì)2019年全球原油需求為10008萬(wàn)桶/日，供應(yīng)為10111萬(wàn)桶/日，供應(yīng)過(guò)剩103萬(wàn)桶/日。隨著近期原油價(jià)格持續(xù)走弱，OPEC國(guó)家經(jīng)濟(jì)存在一定壓力，OPEC內(nèi)部減產(chǎn)的呼聲較高。在這種情況下，我們認(rèn)為后期原油過(guò)剩量將減少，從而有助于緩解當(dāng)前原油供大于求的格局。

此外，美國(guó)對(duì)伊朗的石油禁運(yùn)力度不及預(yù)期是原油持續(xù)走弱的另外一個(gè)原因。目前原油已經(jīng)跌至2017年10月以來(lái)的新低，將前期漲幅全部回吐，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)伊朗原油禁運(yùn)不及預(yù)期的反應(yīng)相對(duì)充分。在這種情況下，在供需層面上，原油已經(jīng)不具備進(jìn)一步下行的動(dòng)力，目前市場(chǎng)的下跌更多是受到恐慌情緒的影響。短期市場(chǎng)空頭氛圍較重，我們認(rèn)為原油將繼續(xù)走弱，對(duì)化工品仍將產(chǎn)生壓制。

需求階段性向好

目前制約PVC價(jià)格上漲的另一個(gè)重要因素是供應(yīng)增加。由于前期停產(chǎn)的新疆宜化裝置在本月集中復(fù)產(chǎn)，近期市場(chǎng)供應(yīng)呈現(xiàn)持續(xù)增加態(tài)勢(shì)，供應(yīng)增加對(duì)PVC價(jià)格產(chǎn)生較為強(qiáng)勁的壓制。不過(guò)，PVC生產(chǎn)利潤(rùn)有所下滑，電石法制PVC利潤(rùn)在300元/噸附近，乙烯法利潤(rùn)不足百元，企業(yè)的生產(chǎn)積極性降低，企業(yè)后期的負(fù)荷提升幅度相對(duì)有限。

需求方面，目前管材和型材處于消費(fèi)淡季，但是近期PVC盤(pán)面有止跌跡象，下游企業(yè)的心態(tài)發(fā)生變化，補(bǔ)庫(kù)意愿有所提升，需求端的反季節(jié)性回暖在短時(shí)間內(nèi)對(duì)PVC的價(jià)格產(chǎn)生一定的支撐。庫(kù)存方面，目前PVC的社會(huì)庫(kù)存為14萬(wàn)噸，同比下降24%，其中華東地區(qū)在10.3萬(wàn)噸，同比下降16.9%，華南地區(qū)在3.7萬(wàn)噸，同比下降38%。社會(huì)庫(kù)存低于往年，將進(jìn)一步支撐企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)行為。

后市預(yù)測(cè)

整體來(lái)看，PVC供應(yīng)增加之勢(shì)仍然沒(méi)有改變，不過(guò)需求端的階段性向好和庫(kù)存偏低客觀上緩解了PVC的供需矛盾，PVC存在一定的反彈需求?？紤]到目前的原油仍然偏弱，PVC的反彈或受干擾而終止。因此，我們認(rèn)為在目前的情況下，PVC的價(jià)格或繼續(xù)呈現(xiàn)振蕩走勢(shì)，后期上漲仍然需要等待干擾因素消除才能出現(xiàn)。