受商品整體走弱影響，蘋果期貨主力905合約11月27日增倉(cāng)跌破12000元重要支撐位。截至日期，蘋果主力905合約連收三陰，跌幅超過(guò)700元/噸。與此同時(shí)現(xiàn)貨商挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，對(duì)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季抱為樂(lè)觀態(tài)度使得蘋果價(jià)格仍有上漲空間。但消費(fèi)被價(jià)格低廉的柑橘擠占較多，警惕旺季不旺。

一、宏觀不佳拖累商品蘋果難逃大背景

根據(jù)南華期貨商品指數(shù)顯示，整體期貨商品自2018年10月12日開始轉(zhuǎn)弱，11月16日弱勢(shì)加速。具體到農(nóng)產(chǎn)品板塊其于2018年10月10日開始轉(zhuǎn)為弱勢(shì)，但整體下跌速度相對(duì)整體期貨市場(chǎng)較為平緩。

宏觀不佳的背景下，商品本身的供需情況也不盡理想。盡管今年減產(chǎn)局面確定，但價(jià)格也相對(duì)較為高企。隨著市場(chǎng)貨的逐漸減少，貿(mào)易商要面對(duì)的就是與冷庫(kù)高端貨價(jià)格的博弈，由于今年柑橘類豐收價(jià)格低廉，加之連續(xù)虧損的貿(mào)易商面對(duì)高價(jià)果格外謹(jǐn)慎，這使得目前蘋果現(xiàn)貨市場(chǎng)的供銷陷入幾乎停滯狀態(tài)。下游消費(fèi)不暢疊加商品弱勢(shì)的宏觀背景，蘋果期貨沖高不破后連收三陰，跌幅超過(guò)700元/噸。

二、消費(fèi)旺季還未來(lái)臨價(jià)格仍有想象空間

冷庫(kù)商之所以在消費(fèi)不旺的情況下仍然堅(jiān)守現(xiàn)貨價(jià)格的最主要原因，就是對(duì)馬上來(lái)臨的國(guó)內(nèi)圣誕以及春節(jié)、元宵節(jié)的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的消費(fèi)情況抱有較大希望。根據(jù)傳統(tǒng)的價(jià)格數(shù)據(jù)可以看出，蘋果價(jià)格季節(jié)性十分明顯。根據(jù)近五年蘋果現(xiàn)貨價(jià)格統(tǒng)計(jì)來(lái)看，2015年、2016年、2017年以及2018年的2、3月份均為年度價(jià)格高點(diǎn)。以2018年來(lái)說(shuō)，盡管2018年上半年是蘋果豐收年份，但過(guò)年期間的備貨價(jià)格仍然是2018年的高位了。2018/19年度的雙節(jié)備貨還未開始，在此之前冷庫(kù)商挺價(jià)意愿較為堅(jiān)挺。

從目前跟蹤的36城市一級(jí)紅富士零售價(jià)格來(lái)看，目前2018年的一級(jí)零售價(jià)格低于2014年以及2015年同期水準(zhǔn)，但同時(shí)高于2016年以及2017年。這表明，目前市場(chǎng)零售價(jià)格反應(yīng)一定程度的減產(chǎn)情況，但并不過(guò)分極端，仍處合理范圍之內(nèi)。2018年所遭受的減產(chǎn)幅度要遠(yuǎn)高于2014年的受災(zāi)情況，故后期消費(fèi)旺季來(lái)臨后，價(jià)格上方仍有一定上漲幅度以及想象空間。

三、代水果價(jià)格低廉警惕旺季不旺

今年同期上市的柑橘類水果變現(xiàn)搶眼。由于柑橘類水果豐收，價(jià)格低廉，占據(jù)了很大一部分水果市場(chǎng)消費(fèi)，受消費(fèi)的不斷激增，柑橘類價(jià)格也出現(xiàn)逐漸走高趨勢(shì)。同樣受災(zāi)的南方水果香蕉價(jià)格處于近五年高位水準(zhǔn)，相較去年同期上漲幅度達(dá)到30%。那么目前最大的不確定性來(lái)自于被柑橘擠占的消費(fèi)市場(chǎng)。

與蘋果上市時(shí)間幾乎相同的柑橘類的消費(fèi)時(shí)間也重疊在春節(jié)期間，這就可能會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)預(yù)期的蘋果消費(fèi)旺季受價(jià)格走高而向后推移，推移至清明節(jié)甚至青黃不接的7、8月份，那么相對(duì)于期貨市場(chǎng)就可能會(huì)出現(xiàn)預(yù)期利好落空而造成期價(jià)的大幅回落，故后期應(yīng)密切關(guān)注冷庫(kù)貨的出庫(kù)速度。

四、蘋果仍有上漲空間

綜上所述，價(jià)格上漲會(huì)抑制消費(fèi)這是最基本的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，所以對(duì)于出貨慢這個(gè)因素應(yīng)理性的看待。目前現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格合理，并未提前兌現(xiàn)利好預(yù)期，同時(shí)現(xiàn)貨商挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，對(duì)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季較為樂(lè)觀使得蘋果整體價(jià)格仍有想象空間，故蘋果價(jià)格仍有上漲空間，回落企穩(wěn)后可布局多單。若蘋果消費(fèi)自12月上旬開始并未出現(xiàn)轉(zhuǎn)好，那么利好未如期兌現(xiàn)將會(huì)對(duì)對(duì)期貨市場(chǎng)來(lái)帶較大沖擊，故操作上應(yīng)以輕倉(cāng)為主。