上證50ETF近期逐步企穩(wěn)，周五盤中短暫回落后振蕩上行。期權(quán)成交尚可，且較前一交易日變化不大。成交量PCR由0.82上行至0.92，達到近一個月內(nèi)高點，市場情緒依然偏謹慎。期權(quán)持倉表現(xiàn)分化，其中認購小幅減持4740手至923731手，而認沽則增持43129手至778729手，盤中回落激發(fā)交易者買入認沽期權(quán)對沖風險。隨著1月新合約流動性的改善，后期持倉量大概率呈增倉態(tài)勢。主力12月合約中，認購持倉769619手，明顯大于認沽持倉612668手，但量差明顯縮小。從持倉分布看，虛值認沽持倉明顯高于實值，且集中在2.3—2.4執(zhí)行價格區(qū)域，這或?qū)笃谧邉菪纬芍危档妹芮嘘P(guān)注。

圖為主力合約持倉量分布

圖為主力合約隱含波動率

標的資產(chǎn)上行使得認沽期權(quán)幾乎全線下跌，最大跌幅10.56%，認購期權(quán)全線上漲，漲幅位于4.87%—33.87%。歷史波動率穩(wěn)定在28%附近，無明顯變化，而各月份合約隱含波動率在持續(xù)下跌后略有回升，但漲幅有限。認購隱含波動率指數(shù)由24.88%上漲至25.29%，認沽則由23.44%上漲至25.07%。隨著標的資產(chǎn)波動加劇，隱含波動率或企穩(wěn)回升。主力12月合約中，認購隱含波動率位于24.34%—31.06%間波動，均值為26.32%，呈微笑結(jié)構(gòu)，認沽略弱于認購，均值22.96%，在19.39%—26.65%范圍內(nèi)波動，呈左偏結(jié)構(gòu)，二者價差保持穩(wěn)定。從月間比較看，遠月合約明顯弱于近月，均值位于23.5%附近。

綜合來看，近期上證50ETF下跌動能減弱，有企穩(wěn)跡象，短期內(nèi)料處于振蕩上行態(tài)勢，適宜構(gòu)建牛市策略，賣空期權(quán)者注意認購方向風險防控，無持倉者建議逢低構(gòu)建牛市價差組合，低風險賺取價格上行收益，鑒于上方壓力仍存，謹慎單獨買入認購期權(quán)。