報(bào)告日期：2019年9月3日申銀萬(wàn)國(guó)期貨研究所

【金融】

股指：美股昨晚休市，A50夜盤下跌0.35%，昨晚中國(guó)表示在世貿(mào)組織爭(zhēng)端解決機(jī)制下提起訴訟，維護(hù)自身合法權(quán)益，9月1日起，美國(guó)對(duì)華3000億美元出口商品中的第一批加征15%關(guān)稅正式實(shí)施。昨日外資通過滬深股通流入53.10億元，30日融資余額達(dá)9134.78億元，較上日減少10.97億元。8月31日國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開會(huì)議，表示要加大逆周期調(diào)控力度，疏通貨幣政策傳導(dǎo)，實(shí)施積極財(cái)政政策。繼MSCI之后，F(xiàn)TSE也將于9月如期將中國(guó)A股的納入因子由5%提升至15%，A股將再迎海外資金。近期中美貿(mào)易摩擦反復(fù)擾動(dòng)資本市場(chǎng)，當(dāng)前海外市場(chǎng)對(duì)A股仍有影響但逐漸減弱，股市呈現(xiàn)出一定韌性。目前制約股指反彈高度的原因在于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)尚難確認(rèn)、中美關(guān)系反復(fù)以及業(yè)績(jī)下滑。二季度業(yè)績(jī)披露結(jié)束，從當(dāng)前數(shù)據(jù)看依然以大為美，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e是上證50>滬深300>中證500。國(guó)內(nèi)各項(xiàng)積極政策逐漸出臺(tái)利好資本市場(chǎng)，但外部環(huán)境仍有不確定性制約上升空間，但也無(wú)需太過悲觀，當(dāng)前A股估值較低仍有支撐，操作上可以少量多單持有，預(yù)計(jì)未來(lái)各指數(shù)將分化，中小盤股有望走出超額行情。

國(guó)債：財(cái)新制造業(yè)PMI好于預(yù)期，國(guó)債期貨價(jià)格震蕩走低。8月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI為50.4，較7月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，重返榮枯分界線以上，為4月以來(lái)最高，顯示制造業(yè)景氣度小幅改善，國(guó)債期貨價(jià)格震蕩走低，10年期國(guó)債收益率上行1.5bp報(bào)3.07%。不過當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，美國(guó)Markit制造業(yè)PMI初值跌至臨界點(diǎn)下方，中美經(jīng)貿(mào)磋商仍存在長(zhǎng)期性和不確定性，將持續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和資本市場(chǎng)形成擾動(dòng)；國(guó)務(wù)院出臺(tái)20條措施激發(fā)國(guó)內(nèi)消費(fèi)潛力，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)好于預(yù)期，不過房地產(chǎn)銷售增速和土地溢價(jià)率繼續(xù)回落，投資回落壓力較大，PPI已經(jīng)陷入通縮，CPI或逐步回落，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍面臨較大的下行壓力；金穩(wěn)委表示要繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健貨幣政策，保持流動(dòng)性合理充裕和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出要促進(jìn)實(shí)際利率水平明顯下降，MLF工具利率下調(diào)預(yù)期增強(qiáng)，且美聯(lián)儲(chǔ)降息及全球貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤梢矠閲?guó)內(nèi)降低政策工具利率和降準(zhǔn)提供了相應(yīng)的環(huán)境；銀行同業(yè)負(fù)債和資產(chǎn)規(guī)模受限情況下市場(chǎng)擔(dān)憂監(jiān)管加強(qiáng)，債市波動(dòng)加大。預(yù)計(jì)國(guó)債收益率仍有下行空間，10年期國(guó)債收益率可看至前期低點(diǎn)2.7%附近，操作上建議國(guó)債期貨繼續(xù)持有或逢低做多為主。

【能化】

20號(hào)膠：小幅下跌。泰馬印三國(guó)維持6個(gè)月的橡膠出口限制政策將在本月底到期，目前泰國(guó)暫無(wú)延長(zhǎng)期限打算，國(guó)內(nèi)7月工業(yè)、消費(fèi)、投資、信貸數(shù)據(jù)均不及預(yù)期。供應(yīng)端：泰國(guó)產(chǎn)區(qū)南部雨水較多導(dǎo)致割膠受阻，原料收購(gòu)價(jià)格略有走高。目前橡膠加工廠利潤(rùn)修復(fù)，供應(yīng)過剩預(yù)期仍占據(jù)主導(dǎo)。目前膠水價(jià)格39.4泰銖/公斤，較上周末上漲0.2泰銖/公斤,較7月初下降23%，較去年同期下降8%。需求端:7月份重卡市場(chǎng)銷售7.58萬(wàn)輛，環(huán)比增速下降27%，7月汽車銷量180.8萬(wàn)輛，環(huán)比下降 12.1%，同比下降4.3%，據(jù)乘聯(lián)會(huì)，8月前兩周乘用車零售增速-23.3%，環(huán)比同期下降14.3%，汽車需求依然偏弱。  

尿素：尿素期貨主力合約小幅震蕩。尿素下游需求平淡，重點(diǎn)關(guān)注9月印度即將再次招標(biāo)的情況，但全球尿素處于下跌趨勢(shì)，謹(jǐn)慎看好此次招標(biāo)對(duì)尿素需求的利好作用。上游方面，尿素與煤炭、合成氨之間的價(jià)差處于過去幾年的平均水平，固定床工藝?yán)麧?rùn)一般，不過水煤氣工藝?yán)麧?rùn)尚可，進(jìn)入9月后關(guān)注企業(yè)停產(chǎn)消息。上周停車企業(yè)較多，日產(chǎn)量較大幅度下滑，使得現(xiàn)貨市場(chǎng)稍有提振，期貨盤面大幅上漲。9月份下游膠板廠環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)等利空因素依然存在。預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格小幅波動(dòng)為主，期貨方面若停車產(chǎn)能繼續(xù)增加或印度中標(biāo)情緒較好，可能出現(xiàn)繼續(xù)反彈上漲行情。                                                                       

原油：全球貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)憂慮仍存，8月OPEC產(chǎn)量增長(zhǎng)，同時(shí)颶風(fēng)Dorian可能影響需求，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)下跌。WTI因美國(guó)勞工節(jié)休市；布倫特?fù)Q月58.66跌0.59美元/桶。中國(guó)SC原油期貨主力1910跌2.0至433.3元/桶。得益于伊拉克和尼日利亞，8月OPEC石油產(chǎn)量首次增加，日產(chǎn)量為2961萬(wàn)桶，比7月份高出8萬(wàn)桶/天。尼日利亞國(guó)際石油公司新負(fù)責(zé)人稱，明年可以輕松將石油產(chǎn)量提高到至少250萬(wàn)桶/天。目前產(chǎn)量為230萬(wàn)桶/天，包括35萬(wàn)桶/天的凝析油。

甲醇：上漲1.29%，有傳言大唐多倫mto裝置將重啟，國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在70.62%，較上周下降2.48個(gè)百分點(diǎn)。因延安能化逐步停車及部分MTO裝置負(fù)荷下降，導(dǎo)致本周國(guó)內(nèi)煤制烯烴裝置開工負(fù)荷下降。國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為64.94%，環(huán)比下跌0.76%；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為77.42%，環(huán)比下跌1.11%。整體來(lái)看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存繼續(xù)增長(zhǎng)至130.16萬(wàn)噸，突破130萬(wàn)噸整數(shù)大關(guān)，達(dá)到近十年沿海地區(qū)新高庫(kù)存，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在35.55萬(wàn)噸附近。   

PTA：01合約收于5078（-18）。華東內(nèi)貿(mào)PTA基差報(bào)盤參考1911貼水50-55自提。江浙滌絲產(chǎn)銷60-70%。PX成交價(jià)788美金/噸，PTA原料成本4260元/噸，PTA華東現(xiàn)貨成交價(jià)5110元/噸，現(xiàn)貨加工費(fèi)850元/噸。亞洲9月PX ACP達(dá)成，賣方埃克森美孚與買方盛虹石化，賣家日本JX與買方逸盛石化分別達(dá)成于780美元/噸CFR亞洲。近期聚酯開工逐步小幅上行至90%。恒優(yōu)年產(chǎn)30萬(wàn)噸POY項(xiàng)目和年產(chǎn)30萬(wàn)噸POY技改項(xiàng)目總投資20億元，22日一次性開車成功。聚酯端需求目前良好。PTA近月合約或相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。但遠(yuǎn)月合約，面臨10月份新鳳鳴220萬(wàn)噸PTA新裝置投產(chǎn)，恒力石化250萬(wàn)噸PTA年底新裝置投產(chǎn)，供應(yīng)壓力遠(yuǎn)期相對(duì)偏大。進(jìn)入聚酯消費(fèi)旺季，近月短期下行空間有限，策略方面可選擇01-05正套操作為主。

MEG：乙二醇2001合約收于4589（-31），華東現(xiàn)貨價(jià)4610元/噸，外盤價(jià)格545美金/噸。裝置開工率持續(xù)低于預(yù)期，截至8月29日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在56.42%（國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能1070.5萬(wàn)噸/年）。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在43.31%（煤制總產(chǎn)能為441萬(wàn)噸/年）。華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約95.3萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加3.5萬(wàn)噸。本周預(yù)計(jì)到港預(yù)報(bào)14.5萬(wàn)噸左右，較上周減少3萬(wàn)噸左右。8月份新增新鳳鳴中躍30萬(wàn)噸長(zhǎng)絲、福建逸錦7萬(wàn)噸直紡滌短、桐昆30萬(wàn)噸長(zhǎng)絲裝置投產(chǎn)?？傮w而言，聚酯旺季，8-9月份這樣的良性去庫(kù)格局或?qū)⒀永m(xù)。01合約轉(zhuǎn)暖，套利策略可選擇MEG01-05正套操作為主。

瀝青：夜盤瀝青主力合約弱勢(shì)震蕩，收于3066元/噸，走勢(shì)好于原油。今日中石化瀝青價(jià)格整體持穩(wěn)，華東、華南個(gè)別煉廠汽運(yùn)結(jié)算小漲20-30元/噸，市場(chǎng)需求相對(duì)平穩(wěn)。9月份馬瑞原油貼水上漲，瀝青生產(chǎn)利潤(rùn)仍較高，不同區(qū)域需求改善分化，跨區(qū)域資源流動(dòng)，使瀝青價(jià)格面臨短期小幅調(diào)整趨勢(shì)。BU1912合約可能仍保持震蕩，短期密切關(guān)注原油價(jià)格的走勢(shì)。 

PVC：01合約夜盤震蕩調(diào)整，收6425（-15），昨日現(xiàn)貨交投改善，華東及華南市場(chǎng)價(jià)格有所上調(diào)，5型普通電石料，華東地區(qū)主流6580-6680元/噸，華南地區(qū)6700-6780元/噸。目前電石市場(chǎng)混亂，貨源分布不均衡，導(dǎo)致電石價(jià)格漲跌互現(xiàn)，前期電石價(jià)格持續(xù)下滑，已至成本線附近，短時(shí)間內(nèi)或難有大幅下跌。PVC供應(yīng)端相對(duì)較為平穩(wěn)，但需求端仍顯疲軟，雖華南地區(qū)下游需求尚可，華東地區(qū)部分下游開工亦在恢復(fù)之中，但華北地區(qū)部分下游制品企業(yè)面臨一定的關(guān)停壓力，拖累整體PVC需求。華東及華南樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存繼續(xù)下降，環(huán)比減4.95%，同比高46.42%。貿(mào)易關(guān)系及70周年大慶仍然是近期影響PVC市場(chǎng)波動(dòng)的主要因素，當(dāng)前利空一定程度釋放，預(yù)計(jì)短期PVC震蕩調(diào)整，長(zhǎng)期維持偏空判斷，逢高可輕倉(cāng)做空。

【黑色】

焦煤焦炭：2日煤焦期價(jià)高開高走延續(xù)反彈。焦炭方面，焦炭方面，焦炭市場(chǎng)繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，下游鋼企多控制庫(kù)存，貿(mào)易商仍繼續(xù)暫停采購(gòu)積極出貨，影響焦企出貨節(jié)奏有所放緩，廠內(nèi)庫(kù)存不同程度回升。港口方面成交持續(xù)低位運(yùn)行，下游暫無(wú)接貨意愿，繼續(xù)以看跌為主，部分貨源可商議至現(xiàn)匯自提在1850元/噸左右，另外考慮9月份河北地區(qū)鋼廠或?qū)?zhí)行的限產(chǎn)情況，焦炭市場(chǎng)預(yù)期或仍弱勢(shì)運(yùn)行。焦煤方面，焦炭?jī)r(jià)格下跌影響焦企對(duì)原料煤采購(gòu)有所放緩，其中長(zhǎng)治、臨汾區(qū)域的高價(jià)低硫煤有20-30元/噸回落，其余地區(qū)煤種基本保持穩(wěn)定，本周汾渭最新樣本點(diǎn)煤礦庫(kù)存監(jiān)測(cè)顯示，庫(kù)存未出現(xiàn)明顯堆積現(xiàn)象，加之部分煤礦反映9月份來(lái)自安全環(huán)保方面的檢查力度會(huì)加大，可能會(huì)帶來(lái)不確定性的限產(chǎn)行為，目前多以穩(wěn)定煤價(jià)為主。整體上，供需均微降，下游部分鋼廠焦炭庫(kù)存高企已停止接貨，焦化廠及貿(mào)易商心態(tài)走弱，采購(gòu)積極性有所下降，后期預(yù)期按需采購(gòu)為主，盤面01提前兌現(xiàn)三輪下跌，1950-2000元/噸為產(chǎn)地發(fā)運(yùn)港口折算倉(cāng)單成本，考慮到焦煤成本仍有下移空間，預(yù)計(jì)短期1850一線支撐作用較為剛性，在鋼材下行周期內(nèi)弱勢(shì)反彈為主。

螺紋：螺紋昨夜窄幅整理?，F(xiàn)貨方面，上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨報(bào)3670（理計(jì)）漲40。鋼聯(lián)周度庫(kù)存顯示，螺紋周產(chǎn)量降3.34萬(wàn)噸至348.63萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存降22.11萬(wàn)噸至609.48萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存升8.68萬(wàn)噸至269.9萬(wàn)噸。本周產(chǎn)量繼續(xù)下滑，社庫(kù)降幅擴(kuò)大但廠庫(kù)出現(xiàn)累庫(kù)。從近期的期貨核心交易邏輯看，電爐成本支撐尚存，短流程減產(chǎn)，長(zhǎng)流程高爐減產(chǎn)尚不明顯，唐山國(guó)慶前夕限產(chǎn)方案再度不及預(yù)期，供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)仍將維持。后續(xù)需求的情況將逐步成為交易重點(diǎn)，近期傳聞地產(chǎn)開發(fā)貸收緊。策略建議螺礦比空單持有。

鐵礦：鐵礦主力合約昨夜延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，但反彈空間預(yù)計(jì)已不大?，F(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)722（干基），普氏62指數(shù)報(bào)91.15。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存為12131.40增147.07；日均疏港總量310.40增1.90。分量方面，澳礦6234.90增72.35，巴西礦3434.14降19.64，貿(mào)易礦5338.71增88.98，球團(tuán)542.13增42.82， 精粉1099.04增37.30，塊礦1992.74增82.08；在港船舶數(shù)量81增2（單位：萬(wàn)噸）。本周港口高疏港但庫(kù)存繼續(xù)上升。近期巴西發(fā)貨量回升至高位，但澳巴向中國(guó)發(fā)貨的量尚未放量。長(zhǎng)流程高爐減產(chǎn)逐步兌現(xiàn)中，但鋼廠也進(jìn)行了一定地補(bǔ)庫(kù)。短期看鐵礦基本面比較平穩(wěn)，但悲觀預(yù)期較難扭轉(zhuǎn)。目前2001合約貼水幅度仍然較大，策略建議螺礦比空單持有。

【金屬】

銅：夜盤銅價(jià)小幅回落，受美元走強(qiáng)影響。疲弱的歐元使得美元表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，美元指數(shù)達(dá)到99整數(shù)關(guān)口上方，并促以美元標(biāo)價(jià)的銅價(jià)走低。目前產(chǎn)業(yè)鏈供求大致平衡，國(guó)內(nèi)電力投資疲弱拖累市場(chǎng)對(duì)銅需求預(yù)期。短期銅價(jià)可能延續(xù)反彈，總體仍可能處于4.55-4.75萬(wàn)區(qū)間波動(dòng)，建議關(guān)注股市和匯市變化。

鋅：夜盤鋅價(jià)震蕩整理，以移倉(cāng)交易為主。在歷史高位的精礦加工費(fèi)情況下，冶煉供應(yīng)的逐步增加，處于供大于求的預(yù)期之下，并且沒有轉(zhuǎn)變跡象。國(guó)內(nèi)需求也未見明顯改善。目前鋅價(jià)已達(dá)到高成本礦山成本附近，礦山未來(lái)行為值得關(guān)注。建議關(guān)注股市和匯市變化。

鋁：昨日夜盤鋁價(jià)小幅下跌。前期鋁價(jià)的上漲主要受臺(tái)風(fēng)造成山東地區(qū)煉廠內(nèi)澇引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂以及國(guó)內(nèi)產(chǎn)量減少影響。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存近期企穩(wěn)，市場(chǎng)對(duì)后期走勢(shì)存在一定分歧。國(guó)內(nèi)方面，由于氧化鋁價(jià)格走低，國(guó)內(nèi)冶煉利潤(rùn)維持高位。受環(huán)保影響，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能一度面臨較大收縮，但目前數(shù)據(jù)顯示氧化鋁產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)其相對(duì)過剩的趨勢(shì)不會(huì)改變。庫(kù)存端，隨著旺季來(lái)臨，鋁后期庫(kù)存后續(xù)走勢(shì)需持續(xù)關(guān)注。操作上建議現(xiàn)階段逢高做空為主。

鎳：昨日夜盤鎳價(jià)大幅高開后回落。印尼政府決定提前禁止原礦出口的消息引發(fā)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)不足的擔(dān)憂，今年四季度至明年上半年鎳金屬供應(yīng)將面臨較大壓力。在庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)交割品的不確定性依然較大，現(xiàn)貨渠道了解目前交割品貨源偏低，市場(chǎng)依然面臨逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。從趨勢(shì)上看，全球鎳金屬短期面臨較大缺口，鎳價(jià)近期預(yù)計(jì)在150000元/噸附近維持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。

貴金屬：在中美貿(mào)易沖突升級(jí)大背景下市場(chǎng)運(yùn)行“風(fēng)險(xiǎn)事件提升經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)-市場(chǎng)提前反應(yīng)寬松預(yù)期-央行妥協(xié)于市場(chǎng)-再度加碼寬松力度”的運(yùn)行邏輯，美債長(zhǎng)短利差倒進(jìn)一步加深體現(xiàn)市場(chǎng)升溫的擔(dān)憂情緒，美聯(lián)儲(chǔ)很可能屈服于市場(chǎng)的壓力在今年推出更多的寬松政策。近日中美重回談判桌和美元持續(xù)走高使得金銀高位下跌目前呈現(xiàn)盤整走勢(shì)，但白銀表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，金銀比價(jià)下探83，較高的金銀比價(jià)和投機(jī)屬性的回歸使得價(jià)格彈性較好的白銀表現(xiàn)較強(qiáng)，主要產(chǎn)銀國(guó)產(chǎn)量的下滑也給予多頭以支撐，預(yù)計(jì)美元金銀比價(jià)下方80-82遭遇阻力。目前金銀受消息面影響較大，關(guān)注中美貿(mào)易摩擦發(fā)展，事件性利多已經(jīng)消化，從利率市場(chǎng)上看市場(chǎng)對(duì)于進(jìn)一步貨幣寬松政策的計(jì)價(jià)實(shí)際相對(duì)完全，但是金銀的價(jià)格彈性要好于債券因此上行空間好于債券。短期避險(xiǎn)情緒降溫和黃金的多頭較為擁擠可能給黃金帶來(lái)一定的調(diào)整壓力，但市場(chǎng)中長(zhǎng)期看漲熱情高漲下不宜參與回調(diào)做空，建議適當(dāng)降低倉(cāng)位，如果出現(xiàn)較大回調(diào)再擇機(jī)入場(chǎng)，整體仍以多頭思路對(duì)待。關(guān)注本周六鮑威爾在本月利率會(huì)議前的最后一次講話。

【農(nóng)產(chǎn)品】

玉米：玉米期貨小幅震蕩。東北玉米銷售情況一般，下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)積極性不高，飼料需求悲觀。玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)以及上下游均未發(fā)生太多變化，期貨盤面的大幅震蕩主要是市場(chǎng)情緒的變化。一方面前期需求不佳和豐產(chǎn)預(yù)期使得期貨盤面不斷下跌，但國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出五方面舉措穩(wěn)定生豬生產(chǎn)又是的市場(chǎng)情緒有所回暖。綜合來(lái)看，若是國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)氣象條件良好，C2001可能繼續(xù)維持目前弱勢(shì)情況，但長(zhǎng)期基本面向好使得跌幅有限，預(yù)計(jì)弱勢(shì)小幅波動(dòng)為主。

蘋果：蘋果10合約大幅下跌。近期早熟蘋果上市，價(jià)格依然居高不下，同比漲幅1到2成，可能影響富士開秤價(jià)上漲。依然看好今年蘋果相對(duì)豐產(chǎn)，前期由于陳作價(jià)格偏高出現(xiàn)貿(mào)易商挺價(jià)現(xiàn)象，導(dǎo)致蘋果期貨近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，考慮做空AP005合約或考慮多1空5的套利策略。

棉花：ICE期棉休市。鄭棉夜盤跌0.88%，收12405元/噸。自9月1日起，約1100億美元的中國(guó)輸美產(chǎn)品將被加征15%的關(guān)稅。價(jià)值約1600億美元的中國(guó)產(chǎn)品將于12月15日同樣被加征15%的關(guān)稅。中國(guó)對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的價(jià)值約750億美元的商品分別加征10%、5%不等的關(guān)稅。中方發(fā)布公告決定對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的約750億美元進(jìn)口商品加征關(guān)稅。中美貿(mào)易環(huán)境進(jìn)一步惡化。2019/20年度全球期末庫(kù)存由去庫(kù)存轉(zhuǎn)為累庫(kù)存，即使貿(mào)易問題得以緩解，棉花價(jià)格也難以大幅上漲。受貿(mào)易問題影響，鄭棉大幅下跌，短期預(yù)計(jì)弱勢(shì)震蕩。

油脂：CBOT大豆近期仍然在低位徘徊，市場(chǎng)擔(dān)憂霜凍影響產(chǎn)量，但出口不佳導(dǎo)致庫(kù)存難以消化。馬盤棕櫚油有所回落但上漲形態(tài)維持良好，馬來(lái)8月出口預(yù)期環(huán)比增長(zhǎng)15%以上。國(guó)內(nèi)油脂期貨夜盤小幅分化，棕櫚油上漲，豆油下跌，本輪油脂上漲是國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)趨緊及成本上升的預(yù)期，豆油去庫(kù)存預(yù)期，消費(fèi)旺季預(yù)期以及產(chǎn)地減產(chǎn)預(yù)期疊加的結(jié)果，未來(lái)一個(gè)月預(yù)計(jì)油脂仍將圍繞這些預(yù)期展開博弈。Y2001短期支撐5日均線5950左右，短期阻力6380-6450；棕櫚油2001下方支撐4850-4880，短期關(guān)注5000是否確認(rèn)突破；菜油001短期支撐7300左右，短期阻力7600-7650左右。

白糖：夜盤外糖休市。鄭糖小幅下跌。倉(cāng)單+有效預(yù)報(bào)合計(jì)11297張（-107張），19年4月末為33500張，倉(cāng)單預(yù)報(bào)500張?，F(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌，昆明白糖現(xiàn)貨5585元/噸，柳州5635元/噸。目前配額外進(jìn)口成本較低的泰國(guó)糖成本4648元/噸附近。海關(guān)公布7月白糖進(jìn)口量44萬(wàn)噸。截止7月中國(guó)產(chǎn)糖1076萬(wàn)噸，銷糖856萬(wàn)噸，銷糖率79.61%，銷糖率數(shù)據(jù)大幅好于往年同期。配額外進(jìn)口泰國(guó)糖利潤(rùn)率目前20.8%，觸及歷史高位區(qū)間，歷史最高20%。國(guó)家儲(chǔ)備將在糖價(jià)高位階段出現(xiàn)拋儲(chǔ)動(dòng)作，近期市場(chǎng)傳言即將拋儲(chǔ)50萬(wàn)噸食糖。前期糖價(jià)以觸及5600元/噸以上，食糖壓榨企業(yè)出現(xiàn)利潤(rùn)。未來(lái)伴隨企業(yè)套保動(dòng)作，及國(guó)儲(chǔ)拋售等政策，糖價(jià)難以繼續(xù)上漲，外糖疲弱同樣拖累鄭糖。

豆粕：美豆休市。8月農(nóng)業(yè)部報(bào)告發(fā)布，美新豆播種面積7670萬(wàn)英畝（預(yù)估8100、上月8000、上年8920），收割面積7590萬(wàn)英畝（預(yù)估7990、上月7930、上年8810），單產(chǎn)48.5（預(yù)估47.5、上月48.5、上年51.6），產(chǎn)量36.80億蒲（預(yù)估37.83、上月38.45、上年45.44），期末7.55（預(yù)期8.21，上月7.95，上年10.70）。截止8月27日，管理基金在美豆合約依然持有凈空單。上周國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存環(huán)比降低16萬(wàn)噸萬(wàn)噸，同比降低173萬(wàn)噸。豆粕庫(kù)存環(huán)比增加5萬(wàn)噸，同比降低41萬(wàn)噸，油廠壓榨量達(dá)到170萬(wàn)噸高位。最近兩周豆粕提貨量維持145萬(wàn)噸以上水平，環(huán)比暴增。過去5周國(guó)內(nèi)豆粕提貨量環(huán)比增加8%，同比降低9.5%。中國(guó)7月大豆進(jìn)口864萬(wàn)噸。受市場(chǎng)消息影響，國(guó)內(nèi)蛋白粕價(jià)格波動(dòng)放大，關(guān)注南美貼水上漲幅度，匯率對(duì)進(jìn)口成本的抬升，和國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨對(duì)美國(guó)消息的反應(yīng)。受現(xiàn)貨情緒向好及進(jìn)口成本上升影響，豆粕價(jià)格偏強(qiáng)。

【新聞關(guān)注】

國(guó)際： 

美國(guó)東部時(shí)間9月1日凌晨，美國(guó)開始對(duì)清單中的1250億美元中國(guó)輸美商品征收15%的關(guān)稅。包括服裝、智能手表、藍(lán)牙耳機(jī)、平板電視等。在美方宣布要加征15%關(guān)稅的總共3000億美元中國(guó)輸美產(chǎn)品中，還有手機(jī)、筆記本電腦、玩具和服裝等，將分兩批于10月1日和12月15日起上調(diào)關(guān)稅。美國(guó)各行各業(yè)反對(duì)加征關(guān)稅的聲音日益高漲。

國(guó)內(nèi)：

經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)報(bào)道，在中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段”后，相關(guān)監(jiān)管部門動(dòng)作密集，從銀行、信托、債券等多方面收緊，嚴(yán)控資金違規(guī)流入房地產(chǎn)。記者近日從中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)獲悉，銀保監(jiān)會(huì)辦公廳已下發(fā)《關(guān)于開展2019年銀行機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)專項(xiàng)檢查的通知》，重點(diǎn)檢查32個(gè)城市的銀行在四大領(lǐng)域的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。多地銀保監(jiān)局表示，目前正在醞釀檢查名單，即將展開房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)專項(xiàng)檢查，檢查涉及土地儲(chǔ)備貸款、開發(fā)貸款、個(gè)人房貸、住房租賃貸款等銀行房地產(chǎn)相關(guān)貸款。尤其檢查銀行通過表外、同業(yè)等渠道輸血房地產(chǎn)市場(chǎng)的違規(guī)行為。