股    指

【期貨市場(chǎng)】滬深300股指期貨主力合約IF1909收盤漲54.4點(diǎn)或1.42%，報(bào)3888點(diǎn)，升水2點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH1909收盤漲37.6點(diǎn)或1.31%，報(bào)2915.40點(diǎn)，貼水4.28點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC1909收盤漲102.6點(diǎn)或2.05%，報(bào)5098點(diǎn)，升水4.73點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、8月財(cái)新中國(guó)服務(wù)業(yè)PMI為52.1，創(chuàng)三個(gè)月新高，預(yù)期51.7，前值51.6。8月財(cái)新中國(guó)綜合PMI為51.6，為5月以來(lái)最高。鐘正生表示，8月中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出較明顯的修復(fù)跡象，尤其就業(yè)情況大幅好轉(zhuǎn)，顯示逆周期調(diào)控政策效果漸顯。

2、中證報(bào)頭版：降準(zhǔn)空間打開(kāi)。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議釋放了穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼信號(hào)。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的逆周期調(diào)節(jié)力度將加大，財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)性將增強(qiáng)，“普遍降準(zhǔn)”與“定向降準(zhǔn)”的提法更是意味著貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)力度不小，降準(zhǔn)可期。

3、富時(shí)羅素宣布對(duì)富時(shí)中國(guó)A50等指數(shù)季度審核變更，將于9月23日起生效。其中，富時(shí)中國(guó)A50新納入中國(guó)國(guó)旅和上海機(jī)場(chǎng)，刪除中國(guó)鐵建和北京銀行。同時(shí)，華泰證券、牧原股份、萬(wàn)華化學(xué)、中國(guó)重工、京東方A進(jìn)入備選名單，備選名單即刻生效。

4、近期杭州、蘇州、溫州、南昌、鄭州等地上調(diào)房貸利率，有的地區(qū)首套房利率甚至上浮25%。其中，據(jù)監(jiān)測(cè)的蘇州市17家銀行分（支）行房貸利率中，9家銀行首套執(zhí)行基準(zhǔn)上浮25%；二套房主流貸款利率水平為基準(zhǔn)上浮30%。

【觀點(diǎn)】

7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，固定資產(chǎn)投資繼續(xù)走弱，這主要是由于房地產(chǎn)投資持續(xù)下行，但同時(shí)基建投資增速也轉(zhuǎn)而回落，僅有制造業(yè)投資小幅增長(zhǎng)，此外7月內(nèi)需同比增速再度降至8%以下，整體看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)放緩勢(shì)頭明顯。國(guó)際方面，中美貿(mào)易談判反反復(fù)復(fù)，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)7月如期降息，9月繼續(xù)降息的概率仍然較大。經(jīng)過(guò)前期整理之后，預(yù)計(jì)期指短線仍有回升空間。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:上漲。唐山普方坯3360（10）；螺紋上漲，杭州3700（10），北京3650（10），廣州4020（0）；熱卷上漲，上海3680（10），天津3690（10），樂(lè)從3810（10）；冷軋上漲，上海4250（10），天津4230（30），樂(lè)從4270（20）。

2、利潤(rùn)：回落。即期普方坯盈利235，螺紋毛利380（不含合金），熱卷毛利180，華東電爐毛利-31。

3、基差：縮小。螺紋01合約366，05合約544；熱卷01合約207，05合約344。

4、供給：減少。8.30螺紋349（-3），熱卷339（0），五大品種1042（-9）。

5、需求：全國(guó)建材成交量19.9（1.7）萬(wàn)噸。國(guó)常會(huì)提出，落實(shí)降低實(shí)際利率水平措施，及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等工具；今年專項(xiàng)債要確保9月底前發(fā)行完畢，10月底前全部撥付到項(xiàng)目，按規(guī)定提前下達(dá)明年部分專項(xiàng)債額度，確保明年初即可使用見(jiàn)效。

6、庫(kù)存：延續(xù)微降。8.30螺紋社庫(kù)609（-22），廠庫(kù)270（9）；熱卷社庫(kù)244（-5），廠庫(kù)99（-1）；五大品種整體庫(kù)存1793（-18）。

7、總結(jié)：宏觀逆周期調(diào)節(jié)利好，帶動(dòng)盤面樂(lè)觀情緒，現(xiàn)貨跟隨步伐放緩。基本面來(lái)看，當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格回到華東電爐成本線，高爐利潤(rùn)回升明顯，產(chǎn)量增長(zhǎng)仍需警惕。圍繞庫(kù)存去化，行情恐短期震蕩，但在大庫(kù)存的拋壓下，整體維持下行觀點(diǎn)。關(guān)注今日庫(kù)存數(shù)據(jù)。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦上漲。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠855（0），日照金布巴679（13），日照PB粉735（8），62%普氏91.05(+1.7）；張家港廢鋼含稅531（33）。

2、利潤(rùn)：上升。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)62。

3、基差：縮小。PB粉01合約152，05合約219；金布巴粉01合約90，05合約158。

4、供給：8.30澳巴發(fā)貨量2366（168），北方六港到貨量915（-149）。

5、需求：8.30，45港日均疏港量310（1），64家鋼廠日耗58.39（0.53）。

6、庫(kù)存：8.30，45港12131（147），64家鋼廠進(jìn)口礦1489（-75），可用天數(shù)24（-2），61家鋼廠廢鋼庫(kù)存272（14）。

7、總結(jié)：鋼廠產(chǎn)能利用率、日耗延續(xù)反彈，廠庫(kù)和可用天數(shù)均降至低位，主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)近期反彈。中長(zhǎng)期看，發(fā)貨延續(xù)回升，港口庫(kù)存相對(duì)平衡，鐵礦自身驅(qū)動(dòng)仍弱，整體方向跟隨成材。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)250元，噸焦炭利潤(rùn)150-200元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤153美元，折盤面1280元，一線焦煤171美元，折盤面1380，內(nèi)煤價(jià)格1400元，蒙煤1480元；最便宜焦化廠焦炭出廠價(jià)折盤面2000元左右，主流價(jià)格折盤面2050元左右，港口報(bào)價(jià)1950元。

開(kāi)工：全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率78.05%（+0.21%），全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率80.22%（-0.35%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存210.41（-1.46）萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存732（-10）萬(wàn)噸，煉焦煤鋼廠焦化廠庫(kù)存1674.15（+35.15）萬(wàn)噸。焦化廠焦炭庫(kù)存23.24（+1.64）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存457（-11）萬(wàn)噸，鋼廠焦炭庫(kù)存455.17（-3.78）萬(wàn)噸。

總結(jié)：隨著礦石價(jià)格大跌，鋼材即期利潤(rùn)快速修復(fù)，焦煤焦炭估值壓力有所緩解，但仍顯高估。對(duì)于煉焦煤來(lái)講，四季度之前供大于需的格局不改，現(xiàn)貨價(jià)格易跌難漲，但近月面臨交割品不足的問(wèn)題，盤面價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，遠(yuǎn)月具備供給潛在大幅收縮產(chǎn)生的支撐；對(duì)于焦炭來(lái)講，礦石價(jià)格大跌后，壓價(jià)壓力有所緩解，但高庫(kù)存高產(chǎn)量下，價(jià)格明顯承壓，近月開(kāi)始走交割邏輯，山西去產(chǎn)能預(yù)期落空后，遠(yuǎn)月價(jià)格承壓。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：持穩(wěn)。秦港Q5500動(dòng)力末煤平倉(cāng)575（0），Q5000平倉(cāng)505（0）；CCI5500（含稅）580（0）；CCI進(jìn)口5500（含稅）520.2（-0.5）；內(nèi)外價(jià)差59.8（+0.5）。

基差：9月7.2，主力11月-12.2，1月-4.2。

月間：9-11價(jià)差-19.4，11-1價(jià)差8。

持倉(cāng)：主力11月17.22萬(wàn)手，夜盤+5564手。

運(yùn)費(fèi)：9.3波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）2051（+59）；9.4中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)786.59（+10.35），其中秦皇島-廣州（5-6萬(wàn)DWT）42（+0.6），秦皇島-上海（4-5萬(wàn)DWT）30.1（+0.5）。

供給：7月原煤產(chǎn)量32223萬(wàn)噸，同比+12.2%，環(huán)比-3.34%；7月煤及褐煤進(jìn)口量3288.5萬(wàn)噸，環(huán)比+21.35%，同比+13.36%；7月動(dòng)力煤進(jìn)口965萬(wàn)噸，同比+22.2%，環(huán)比+32.65%。

需求：六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量66.67（+1.6）萬(wàn)噸。

庫(kù)存：六大發(fā)電集團(tuán)總計(jì)1639.17（+1.9）萬(wàn)噸，可用天數(shù)24.59（-0.57）。秦港578（-1）萬(wàn)噸，曹妃甸港471.8（-3）萬(wàn)噸，國(guó)投京唐港198（-4）萬(wàn)噸，廣州港246.1（-4.3）萬(wàn)噸。長(zhǎng)江口713（周-55）萬(wàn)噸。

綜述：供應(yīng)端，9月下旬至70周年大慶結(jié)束期間火工品管控或?qū)⒂绊懖糠致短烀旱V產(chǎn)量，進(jìn)口煤雖已收緊，但年內(nèi)平控預(yù)期已被市場(chǎng)充分消化，9月動(dòng)力煤供應(yīng)環(huán)比或出現(xiàn)減量；需求端來(lái)看，10月以后隨著北方地區(qū)逐步進(jìn)入采暖季，東北、內(nèi)蒙等地區(qū)火電廠補(bǔ)庫(kù)行動(dòng)已陸續(xù)開(kāi)始，加之建材行業(yè)“金九銀十”水泥用煤增加，動(dòng)力煤需求或?qū)⑸杂泻棉D(zhuǎn)，但仍受制下游高庫(kù)存，補(bǔ)庫(kù)力度或仍然有限。因此整體來(lái)看，中短期內(nèi)，鄭煤下跌空間預(yù)計(jì)有限，長(zhǎng)期仍具較大下行壓力。

原    油

1、盤面綜敘

原油期貨價(jià)格周二上漲，紐約商品交易所10月WTI期貨價(jià)格上漲4.3%，收于56.26美元/桶。11月brent期貨上漲4.2%，收于60.70美元/桶。地緣政治關(guān)系趨緩提振了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，推動(dòng)美股攀升，并使美國(guó)WTI原油錄得兩個(gè)月來(lái)的最大日漲幅。

美國(guó)石油協(xié)會(huì)(API)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)截至8月30日當(dāng)周API原油庫(kù)存意外增加40.1萬(wàn)桶，預(yù)期減少263.4萬(wàn)桶；汽油庫(kù)存減少87.8萬(wàn)桶；精煉油庫(kù)存減少120萬(wàn)桶。

俄羅斯油長(zhǎng)諾瓦克的講話給油價(jià)帶來(lái)一定的推動(dòng)。俄羅斯能源部長(zhǎng)諾瓦克稱，俄羅斯9月原油產(chǎn)量下降，俄羅斯9月原油產(chǎn)出將與減產(chǎn)協(xié)議的要求一致。

周三，伊朗總統(tǒng)魯哈尼曾威脅稱，要在9月5日前采取進(jìn)一步措施，繼續(xù)放棄對(duì)伊核協(xié)議的部分承諾，除非法國(guó)和其他歐洲簽署國(guó)能夠采取更多措施保證伊朗的經(jīng)濟(jì)利益。

8月財(cái)新中國(guó)服務(wù)業(yè)PMI錄得52.1，創(chuàng)三個(gè)月以來(lái)新高，就業(yè)指數(shù)創(chuàng)下2015年2月以來(lái)最高，該數(shù)據(jù)緩和了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂情緒，并推升油價(jià)。

歐美股市普漲，道指漲逾230點(diǎn)，納指和標(biāo)普500指數(shù)均漲逾1%。歐洲斯托克600指數(shù)收盤上漲0.9%。

總結(jié):

宏觀局勢(shì)動(dòng)蕩。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍在，中國(guó)的pmi數(shù)據(jù)利好，提振油市。

俄羅斯承諾9月遵守減產(chǎn)協(xié)議。

IEA繼續(xù)調(diào)降2019和2020年原油需求，EIA下調(diào)2019年原油需求，2020年微調(diào)增。整體原油需求預(yù)估仍然偏弱。OPEC下調(diào)2019年需求，2020年需求上調(diào)，表示2020年原油市場(chǎng)將呈現(xiàn)出略微過(guò)剩的狀態(tài)。

最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)頁(yè)巖油盈虧平衡點(diǎn)在43左右，美國(guó)半周期成本市場(chǎng)采用50美元/桶為線，低于50美元/桶會(huì)影響投資。所以從美國(guó)頁(yè)巖油角度看，下存在成本方面的支撐。

總之，下方存成本支撐。高油價(jià)損害經(jīng)濟(jì)發(fā)展。目前三大機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)明年原油供應(yīng)壓力大。需求端疲軟困擾油市?？傮w維持震蕩思路。

聚烯烴

期貨市場(chǎng)：LLDPE2001收盤7260,持倉(cāng)量90.0萬(wàn)手；PP2001收盤8114，持倉(cāng)量76.2萬(wàn)手。

現(xiàn)貨市場(chǎng)：LLDPE華東7300（-0），中國(guó)CFR進(jìn)口856美元；

PP余姚粒料8550，臨沂粉料8250；拉絲與共聚價(jià)差-275。

基差：LLDPE基差95；9-1價(jià)差60；PP山東基差476，浙江基差526，9-1價(jià)差397。

利潤(rùn)：LL：乙烯法利潤(rùn)-248；進(jìn)口利潤(rùn)-102；

PP：丙烯折算PP利潤(rùn)350，丙烷脫氫折算PP利潤(rùn)2792，拉絲進(jìn)口利潤(rùn)56，PP共聚進(jìn)口利潤(rùn)-199；

庫(kù)存：PE：中石化(華北、華東、華南部分企業(yè))3.93萬(wàn)噸（-0.72）；PE：華東社會(huì)庫(kù)存14.33萬(wàn)噸（-0.11）；PP：社庫(kù)11.54萬(wàn)噸（-0.25），上游2.12（+0.07）；

兩油庫(kù)存：69(-4)萬(wàn)噸

開(kāi)工率：LL-華東下游82%；

PP:下游塑編56%，共聚注塑62%，BOPP53.8%；

綜述：PE現(xiàn)貨估值有所修復(fù)，進(jìn)口虧損維持，基差中性，整體估值中性偏低，邊際驅(qū)動(dòng)略向下；PP現(xiàn)貨估值略偏高，期貨估值略偏低，進(jìn)口虧損收窄，整體中性偏高，驅(qū)動(dòng)中性，邊際驅(qū)動(dòng)變化不大。PP強(qiáng)于L的估值較高且驅(qū)動(dòng)較弱，但價(jià)差的基差較大，依然具有持有價(jià)值但不具備增持價(jià)值。原油走勢(shì)將影響短期波動(dòng)形成拖累，聚烯烴價(jià)格連續(xù)下跌后，謹(jǐn)防超跌反彈。目前PP表現(xiàn)偏強(qiáng)，但處于高估狀態(tài)，警惕估值陷阱。

PVC

1. 現(xiàn)貨市場(chǎng)：

成品及原料企穩(wěn)，西北燒堿大幅下行。

2. 期貨市場(chǎng)：

期貨下行企穩(wěn)；近月錨定現(xiàn)貨，91價(jià)差拉大

3. 價(jià)差：震蕩

4.利潤(rùn)：

電石法震蕩；乙烯法下行；匯率貶值疊加國(guó)際乙烯上行，出口窗口持續(xù)打開(kāi)。

5. 供給：

截至8月23日，新增檢修產(chǎn)能115（+69），復(fù)工產(chǎn)能38（-27），即期檢修產(chǎn)能298（+78），計(jì)劃?rùn)z修產(chǎn)能144（-8）；上周PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修增多，開(kāi)工率下降至77.14%。

6. 需求：

加工廠：華北開(kāi)工率從70%大幅下行至64%，華南開(kāi)工率穩(wěn)定。

基建：基建投資完成額（不含電力）7月同比增加3.8%，連續(xù)11個(gè)月在3%-4%區(qū)間震蕩。

房地產(chǎn)：銷售、新開(kāi)工、施工、竣工周期錯(cuò)配，竣工相對(duì)其他環(huán)節(jié)持續(xù)低位。

出口：PVC粉7月出口6萬(wàn)噸，同比大幅增加116%，1-7月累計(jì)同比下降17%；PVC地板7月出口41.4萬(wàn)噸，同比增加45%，1-7月累計(jì)同比增加21%。

7.庫(kù)存：

工廠庫(kù)存良性；下游倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存壓力較大，下游加工廠季節(jié)性補(bǔ)庫(kù)。

8.總結(jié)：

目前PVC整體估值中性，驅(qū)動(dòng)中性偏弱。PVC即將迎來(lái)季節(jié)性旺季，庫(kù)存是關(guān)鍵因素：上周整體庫(kù)存環(huán)比下降，但同比仍偏高；上游庫(kù)存良性，下游加工廠季節(jié)性補(bǔ)庫(kù)，投機(jī)庫(kù)存去化緩慢。

油脂油料

1.期貨價(jià)格:

9.4，CBOT11月大豆收874.4美分/蒲，漲6美分，01月大豆收888美分/蒲，漲5.75美分。DCE豆粕1月2968，跌22，1月豆油6160，漲44，1月棕櫚油4820，跌16。

2.現(xiàn)貨價(jià)格:

9.4，沿海一級(jí)豆油6060-6240元/噸，漲30-80元/噸。沿海24度棕櫚油4830-4940元/噸，波動(dòng)10-20元/噸。豆粕3000-3110元/噸，較上日波動(dòng)10-20元/噸。

3.基差與成交：

9.4，華東地區(qū)一級(jí)豆油9月及10月提貨，基差分別為2001(120/150)，豆油成交2.4萬(wàn)噸，上日2.5萬(wàn)噸，連續(xù)3周壓榨顯著回升，上周壓榨量至190萬(wàn)噸高位，豆油商業(yè)庫(kù)存小幅回升；華東豆粕10月提貨，2001(50)，成交13萬(wàn)噸（基差4萬(wàn)噸），上日成交12萬(wàn)噸，成交一般。

4.信息與基本面：

（1）特朗普9月1日表示，盡管兩國(guó)互相加關(guān)稅，但9月預(yù)定的協(xié)商仍會(huì)如期舉行；9月2日，外交部發(fā)言人耿爽沒(méi)有如同特朗普一樣明確回答，但指出：“上周，中國(guó)商 務(wù) 部新聞發(fā)言人已就類似問(wèn)題作出過(guò)回應(yīng)，表示雙方正在討論這個(gè)問(wèn)題，當(dāng)前最重要的是為中美雙方繼續(xù)磋商創(chuàng)造必要條件?！?/p>

（2）中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理胡春華2日在四川省實(shí)地督導(dǎo)穩(wěn)定生豬生產(chǎn)保障市場(chǎng)供應(yīng)工作。指出，銷區(qū)是生豬穩(wěn)產(chǎn)保供的重點(diǎn)和薄弱環(huán)節(jié)，要深入貫徹習(xí)近平總書記重要指示精神，認(rèn)真落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院部署要求，抓緊采取有力有效措施，迅速穩(wěn)定和恢復(fù)生豬生產(chǎn)，切實(shí)提高豬肉自給水平和市場(chǎng)供應(yīng)能力。

5.蛋白油脂走勢(shì)邏輯

長(zhǎng)期來(lái)看美豆2019/2020年度面積的大幅下降，使得油脂油料市場(chǎng)長(zhǎng)期邊際繼續(xù)好轉(zhuǎn)，對(duì)蛋白價(jià)格是個(gè)長(zhǎng)期的支撐。國(guó)際棕櫚油庫(kù)存是衡量油脂價(jià)格的重要指標(biāo)，密切關(guān)注產(chǎn)量和需求的關(guān)系。上國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存有所回升，豆棕價(jià)格關(guān)系建議繼續(xù)關(guān)注。

白   糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周三下跌，因供應(yīng)充足。ICE10月原糖合約下跌0.18美分，或1.61%，報(bào)每磅11.01美分。10月原糖合約將于本月底到期。

2、鄭糖主力01合約周三，收漲27點(diǎn)至5473元/噸，最高至5504后回落，夜盤反彈2點(diǎn)。持倉(cāng)增1萬(wàn)余手，夜盤增6千余手。主力持倉(cāng)上，多增3千手，而空增8千余手。其中多頭方中信、魯證各增1千余手，宏源、東興各減1千余手?？疹^方，宏源增2千余手，光大、永安各增1千余手，中信減1千余手。

3、資訊：1）據(jù)巴西貿(mào)易部公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年8月巴西糖出口量為167.8502萬(wàn)噸，低于7月的183.2211萬(wàn)噸，同比下降2.43%。2019/20榨季截至8月，巴西糖出口量累計(jì)達(dá)到792萬(wàn)噸，低于去年同期的871.4萬(wàn)噸。

2）歐委會(huì)8月公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年8月1日-27日之間共出口食糖7.1萬(wàn)噸，2018/19榨季累計(jì)糖出口151.3萬(wàn)噸，同比下降52.5%；8月1日-27日共進(jìn)口食糖17.1萬(wàn)噸，2018/19榨季累計(jì)糖進(jìn)口170.1萬(wàn)噸，同比增加38.1%。

3）截至8月31日止產(chǎn)銷數(shù)據(jù)（新公布）：廣東累計(jì)銷量78.31萬(wàn)噸（去年同期72.18萬(wàn)噸），庫(kù)存2.65萬(wàn)噸（去年同期14.95萬(wàn)噸），產(chǎn)銷率96.72（去年同期82.84%）

4）加工糖產(chǎn)銷庫(kù)存：據(jù)天下糧倉(cāng)對(duì)山東、福建、遼寧、江蘇、廣東產(chǎn)區(qū)共12家糖廠調(diào)研統(tǒng)計(jì)，8月24日-8月30日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)加工糖產(chǎn)量為79600噸，較上周79600噸持平。周度銷量為38500噸，較上周46600噸降低8100噸（降幅為17.38%）。截止本周，5個(gè)產(chǎn)區(qū)共12家糖廠庫(kù)存量為175810噸，較上周134710噸增加41100噸（增幅為30.51%）。

5）今日成交：今日鄭商所白糖期貨高開(kāi)高走，今日集團(tuán)成交情況仍舊良好，一是商家在買漲不買跌的心理下購(gòu)買興趣提升，另外由于糖廠部分品牌面臨清庫(kù)對(duì)于大單價(jià)格優(yōu)惠，部分商家逢低大單采購(gòu)。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交63400噸（其中廣西成交50900噸，云南成交12500噸），較昨日41700噸增加21700噸。

6）今日倉(cāng)單總量為10371張(較昨日增減量為-244張)，有效預(yù)報(bào)量為500張，其中云南廣大421(-30)張、中糖湖北486張、鄭州南陽(yáng)寨2047(-4)張、日照凌云海1000張、中糧屯河(廠庫(kù))4971張、陜西咸陽(yáng)1418(-10)張、冀盛物流0(-200)張、云南陸航28張。

7）今日現(xiàn)貨價(jià)格維持昨日漲勢(shì)，廣西集團(tuán)主流報(bào)價(jià)集中5690-5730元/噸漲40元/噸；廣東湛江甘蔗糖報(bào)5620元/噸漲50元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明庫(kù)報(bào)5630元/噸，大理庫(kù)新糖報(bào)5590元/噸漲30-50元/噸。

4、綜述：原糖大方向依然是向好的，整體處于底部確立后的低位震蕩行情。近期連續(xù)下跌后，處于窄幅震蕩的走勢(shì)，市場(chǎng)陷于遠(yuǎn)期可能出現(xiàn)缺口和近期供應(yīng)壓力偏大的博弈中。目前印度政策補(bǔ)貼落地，補(bǔ)貼力度稍低于此前市場(chǎng)預(yù)期，但數(shù)量上仍作為市場(chǎng)隱憂出現(xiàn)，雖然這些量能否實(shí)現(xiàn)需要時(shí)間和觀察，近期也還需規(guī)避10月交割利空。后期仍需繼續(xù)觀察原油、天氣、巴西壓榨和匯率等影響，這些因素在目前平衡期下影響力變大。對(duì)鄭糖而言，上漲后在5600一線遇阻，因該位置是套保位，且基本面上呈現(xiàn)近月有支撐，遠(yuǎn)月有壓力的格局。近期產(chǎn)銷數(shù)據(jù)公布，利好減弱，但是庫(kù)存問(wèn)題仍在，另外現(xiàn)貨上低價(jià)大單采購(gòu)及排隊(duì)現(xiàn)象也給予了支撐，盤面在5400下方穩(wěn)住后再次放量上漲，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨配合，且繼續(xù)需密切關(guān)注倉(cāng)、價(jià)和原糖的配合度。而基本面上，后期確實(shí)不乏有拋儲(chǔ)、進(jìn)口增量、消費(fèi)減弱等壓力，只不過(guò)拋儲(chǔ)需看具體時(shí)間及量。

雞   蛋

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：9月4日，大連報(bào)價(jià)5.11元/斤（+0.33），德州5.25（+0.15），館陶5.40（+0.13），浠水5.29（+0.18），北京大洋路5.27（+0.11），東莞5.62（+0.22）。雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲。

2.供應(yīng)：芝華最新數(shù)據(jù)顯示，7月在產(chǎn)蛋雞存欄量11.12億只，環(huán)比+0.58%，同比+3.04%；后備雞存欄量2.82億只，環(huán)比-3.31%，同比+15.95%；育雛雞補(bǔ)欄量環(huán)比-5.02%，同比+25.08%，2萬(wàn)只以下、2萬(wàn)只-10萬(wàn)只規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶減少，10萬(wàn)只以上增加。夏季為補(bǔ)欄淡季加之7月未出現(xiàn)大量淘汰，養(yǎng)殖戶大部分為滿欄狀態(tài)限制7月補(bǔ)欄積極性，但由于蛋價(jià)堅(jiān)挺，補(bǔ)欄同比仍顯積極。雞齡結(jié)構(gòu)年輕化的局面有所緩解。后備雞占比減少3.46%至26.14%。中大蛋占比增加，450天以上即將淘汰雞齡占比回升至10.7%（上月為8.71%），其中480-510天老雞占比增加。

3.養(yǎng)殖利潤(rùn)：截至8月30日，隨著蛋價(jià)快速上漲，蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)持續(xù)回升至94.01元/羽，處于歷史較高水平；蛋雞苗3.88元/羽，同樣維持高位；淘汰雞價(jià)格12.82元/公斤，亦處于歷史較高水平。

4.總結(jié)：關(guān)注節(jié)奏性機(jī)會(huì)。隨著中秋臨近以及學(xué)校開(kāi)學(xué)，現(xiàn)貨價(jià)格面臨回落壓力，1月合約亦面臨產(chǎn)能恢復(fù)以及交割因素等影響，但豬價(jià)上漲預(yù)期下表現(xiàn)或抗跌，且后期階段性存春節(jié)備貨題材支撐，持續(xù)關(guān)注資金博弈情況以及淘汰雞情況，淘汰雞價(jià)格走高將導(dǎo)致雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格下跌背景下加速淘汰，限制下跌空間。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2001～1884；CS1909～2276；

2、CBOT玉米：364.6；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：農(nóng)安1760-1820；濰坊1930-1980；錦州港1908-1928；南通1940-1960；蛇口1980～2000。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林主流2400；山東主流2530；廣東主流2600。

5、玉米基差：DCE：34；淀粉基差：254；

6、相關(guān)資訊：

1）南方玉米陸續(xù)上市，華北新糧陸續(xù)上市，拋儲(chǔ)延續(xù)，成交量小，供應(yīng)充裕。

2）南北港庫(kù)存不大，南北價(jià)差倒掛。

3）中美貿(mào)易談判再度波折，美國(guó)種植面積擴(kuò)大，優(yōu)良率增高，全球產(chǎn)量和期末庫(kù)存增大，出口檢驗(yàn)遠(yuǎn)遜預(yù)期，CBOT玉米重返下跌。

4）生豬疫情延續(xù)，存欄繼續(xù)走低，飼料玉米需求繼續(xù)走弱。

5）淀粉加工企業(yè)收購(gòu)價(jià)走軟，利潤(rùn)走低，開(kāi)機(jī)率下降，下游淀粉庫(kù)存略增，需求偏弱。

7、主要邏輯：國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)繼續(xù)，成交極低，南方玉米陸續(xù)上市，華北新糧陸續(xù)上市，南北港存不大，價(jià)格倒掛。深加工企業(yè)開(kāi)工率降低，利潤(rùn)走低。生豬存欄續(xù)降、豬疫延續(xù)、飼料需求疲軟，中美貿(mào)易談判再度波折，美國(guó)玉米種植面積擴(kuò)大，優(yōu)良率增高，全球玉米產(chǎn)量和期末庫(kù)存調(diào)升，出口檢驗(yàn)遠(yuǎn)遜預(yù)期，CBOT玉米重返下跌，國(guó)內(nèi)玉米繼續(xù)承壓，玉米價(jià)格弱勢(shì)震蕩，淀粉跟隨運(yùn)行。