報(bào)告日期：2019年9月5日申銀萬國期貨研究所

【宏觀】

宏觀：國務(wù)院召開常務(wù)會(huì)議，部署精準(zhǔn)施策加大力度做好“六穩(wěn)”工作；確定加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用的措施；帶動(dòng)有效投資支持補(bǔ)短板擴(kuò)內(nèi)需。堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策并適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，加快落實(shí)降低實(shí)際利率水平的措施，及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具。對會(huì)議內(nèi)容，我們認(rèn)為整體宏觀調(diào)控政策將轉(zhuǎn)向積極，呈全面發(fā)力之勢。不僅提出了專項(xiàng)債提前發(fā)行的舉措，而且明確了降準(zhǔn)降息的政策使用。預(yù)計(jì)月內(nèi)將有相關(guān)政策出臺(tái)。

【金融】

股指：美股集體收漲，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書表示經(jīng)濟(jì)保持溫和擴(kuò)張，但制造業(yè)活動(dòng)有所減少，農(nóng)業(yè)依然面臨多因素的沖擊。國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，指出要堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策并適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，加快落實(shí)降低實(shí)際利率水平的措施，及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具，市場預(yù)計(jì)將很快迎來降準(zhǔn)降息。昨日外資通過滬深股通流入49.74億元，3日融資余額達(dá)9208.92億元，較上日增加27.23億元。繼MSCI之后，F(xiàn)TSE也將于9月如期將中國A股的納入因子由5%提升至15%，A股將再迎海外資金。近期中美貿(mào)易摩擦反復(fù)擾動(dòng)資本市場，9月2日中國表示在世貿(mào)組織爭端解決機(jī)制下提起訴訟，維護(hù)自身合法權(quán)益，9月1日起，美國對華3000億美元出口商品中的第一批加征15%關(guān)稅正式實(shí)施。當(dāng)前海外市場對A股仍有影響但逐漸減弱，股市呈現(xiàn)出一定韌性。目前制約股指反彈高度的原因在于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)尚難確認(rèn)、中美關(guān)系反復(fù)以及業(yè)績下滑。二季度業(yè)績披露結(jié)束，從當(dāng)前數(shù)據(jù)看依然以大為美，業(yè)績增速分別是上證50>滬深300>中證500。國內(nèi)各項(xiàng)積極政策加碼，A股有望走出獨(dú)立行情，操作上可以多單持有，預(yù)計(jì)各指數(shù)將分化，中小盤股有望走出超額行情。

國債：國務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求落實(shí)降低實(shí)際利率水平措施，國債期貨價(jià)格震蕩上行。國務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策并適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，落實(shí)降低實(shí)際利率水平措施，及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等工具，國債期貨價(jià)格震蕩上行，10年期國債收益率下行1.51bp報(bào)3.05%。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，美國制造業(yè)PMI跌至臨界點(diǎn)下方，美債收益率創(chuàng)階段新低，中美經(jīng)貿(mào)磋商仍存在長期性和不確定性，將持續(xù)對經(jīng)濟(jì)增長和資本市場形成擾動(dòng)；中國官方和財(cái)新制造業(yè)PMI出現(xiàn)分化，制造業(yè)景氣度是否改善仍需觀察，不過8月份商品房銷售和成交土地溢價(jià)率持續(xù)回落，投資回落壓力較大，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)面臨下行壓力，關(guān)注8月份經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)；金穩(wěn)委表示要繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健貨幣政策，保持流動(dòng)性合理充裕和社會(huì)融資規(guī)模合理增長，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出要促進(jìn)實(shí)際利率水平明顯下降，PPI已經(jīng)轉(zhuǎn)向通縮，CPI繼續(xù)上行可能性較小，MLF工具利率下調(diào)預(yù)期增強(qiáng)，且美聯(lián)儲(chǔ)降息及全球貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤梢矠閲鴥?nèi)降低政策工具利率和降準(zhǔn)提供了相應(yīng)的環(huán)境；國務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用的措施對國債利空有限，預(yù)計(jì)國債收益率仍有下行空間，10年期國債收益率可看至前期低點(diǎn)2.7%附近，操作上建議國債期貨繼續(xù)持有或逢低做多為主。

【能化】

20號(hào)膠：夜盤繼續(xù)上漲1.4%.泰馬印三國維持6個(gè)月的橡膠出口限制政策將在本月底到期，目前泰國暫無延長期限打算，國內(nèi)7月工業(yè)、消費(fèi)、投資、信貸數(shù)據(jù)均不及預(yù)期。供應(yīng)端：泰國產(chǎn)區(qū)南部雨水較多導(dǎo)致割膠受阻，原料收購價(jià)格略有走高。目前橡膠加工廠利潤修復(fù)，供應(yīng)過剩預(yù)期仍占據(jù)主導(dǎo)。目前膠水價(jià)格39.4泰銖/公斤，較上周末上漲0.2泰銖/公斤,較7月初下降23%，較去年同期下降8%。需求端:7月份重卡市場銷售7.58萬輛，環(huán)比增速下降27%，7月汽車銷量180.8萬輛，環(huán)比下降 12.1%，同比下降4.3%，據(jù)乘聯(lián)會(huì)，8月前兩周乘用車零售增速-23.3%，環(huán)比同期下降14.3%，汽車需求依然偏弱。

尿素：尿素期貨主力合約小幅上漲。尿素下游需求平淡，重點(diǎn)關(guān)注9月印度即將再次招標(biāo)的情況，但全球尿素處于下跌趨勢，謹(jǐn)慎看好此次招標(biāo)對尿素需求的利好作用。上游方面，尿素與煤炭、合成氨之間的價(jià)差處于過去幾年的平均水平，固定床工藝?yán)麧櫼话?，不過水煤氣工藝?yán)麧櫳锌?，進(jìn)入9月后關(guān)注企業(yè)停產(chǎn)消息。上周停車企業(yè)較多，日產(chǎn)量較大幅度下滑，使得現(xiàn)貨市場稍有提振，期貨盤面大幅上漲。9月份下游膠板廠環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)等利空因素依然存在。預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格小幅波動(dòng)為主，期貨方面若停車產(chǎn)能繼續(xù)增加或印度中標(biāo)情緒較好，可能出現(xiàn)繼續(xù)反彈上漲行情。

PTA：01合約收于5218（+86）。夜間原油大漲，加上國內(nèi)有穩(wěn)增長政策加碼信號(hào)，PTA小幅跟漲，恒力石化220萬噸pta裝置將于9月中檢修。江浙滌絲產(chǎn)銷尚可90%。PX成交價(jià)778美金/噸，PTA原料成本4193元/噸，PTA華東現(xiàn)貨成交價(jià)5150元/噸，現(xiàn)貨加工費(fèi)956元/噸。亞洲9月PX ACP達(dá)成，賣方?？松梨谂c買方盛虹石化，賣家日本JX與買方逸盛石化分別達(dá)成于780美元/噸CFR亞洲。近期聚酯開工逐步小幅上行至90%。恒優(yōu)年產(chǎn)30萬噸POY項(xiàng)目和年產(chǎn)30萬噸POY技改項(xiàng)目總投資20億元，22日一次性開車成功。聚酯端需求目前良好。PTA近月合約或相對強(qiáng)勢。但遠(yuǎn)月合約，面臨10月份新鳳鳴220萬噸PTA新裝置投產(chǎn)，恒力石化250萬噸PTA年底新裝置投產(chǎn)，供應(yīng)壓力遠(yuǎn)期相對偏大。進(jìn)入聚酯消費(fèi)旺季，近月短期下行空間有限，策略方面可選擇01-05正套操作為主。

MEG：乙二醇2001合約收于4613（+26），華東現(xiàn)貨價(jià)4610元/噸，外盤價(jià)格537美金/噸。裝置開工率持續(xù)低于預(yù)期，截至8月29日，國內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在56.42%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1070.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在43.31%（煤制總產(chǎn)能為441萬噸/年）。華東主港地區(qū)MEG港口庫存約95.3萬噸，環(huán)比上期增加3.5萬噸。本周預(yù)計(jì)到港預(yù)報(bào)14.5萬噸左右，較上周減少3萬噸左右。8月份新增新鳳鳴中躍30萬噸長絲、福建逸錦7萬噸直紡滌短、桐昆30萬噸長絲裝置投產(chǎn)?？傮w而言，聚酯旺季，8-9月份這樣的良性去庫格局或?qū)⒀永m(xù)。01合約轉(zhuǎn)暖，套利策略可選擇MEG01-05正套操作為主。

原油：美元匯率大跌，全球股市普遍上漲，歐美原油期貨強(qiáng)勁反彈4%以上。中國經(jīng)濟(jì)指數(shù)保持強(qiáng)勁也提振了石油市場氣氛。中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增強(qiáng)，也鼓舞了石油市場氣氛。8月財(cái)新中國制造業(yè)PMI升至50.4，8月服務(wù)業(yè)新訂單總量增速保持強(qiáng)勁，新訂單指數(shù)創(chuàng)四個(gè)月以來最高。美國石油學(xué)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止8月30日當(dāng)周，美國原油庫存4.291億桶，比前周增加40萬桶，汽油庫存減少87.7萬桶，餾分油庫存減少120萬桶。庫欣地區(qū)原油庫存減少23.8萬桶。伊朗外長扎里夫近期表示，在美國重新履行《聯(lián)合全面行動(dòng)計(jì)劃》(JCPOA)的義務(wù)之前，伊朗總統(tǒng)魯哈尼與美國總統(tǒng)特朗普不可能會(huì)面。這無疑是暫時(shí)終止了與美國和解的希望，原油供應(yīng)繼續(xù)受到威脅對油價(jià)而言是一種利好。

甲醇：小幅下跌，國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在70.62%，較上周下降2.48個(gè)百分點(diǎn)。因延安能化逐步停車及部分MTO裝置負(fù)荷下降，導(dǎo)致本周國內(nèi)煤制烯烴裝置開工負(fù)荷下降。國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為64.94%，環(huán)比下跌0.76%；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為77.42%，環(huán)比下跌1.11%。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存繼續(xù)增長至130.16萬噸，突破130萬噸整數(shù)大關(guān)，達(dá)到近十年沿海地區(qū)新高庫存，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在35.55萬噸附近。

瀝青：INE原油期貨主力合約價(jià)格大幅上漲3.98%，瀝青主力合約跟隨反彈2.39%，收于3080元/噸。原油價(jià)格的上漲減輕了瀝青期貨價(jià)格下行的壓力，但由于目前瀝青需求仍然較弱，東北等地區(qū)存在低價(jià)貨源并往需求較好的南方地區(qū)發(fā)貨，對瀝青價(jià)格上升形成一定的抑制。在需求未有明顯釋放的情況下，瀝青期貨價(jià)格走勢取決于原油價(jià)格，并可能弱于原油。

PVC：01合約夜盤震蕩走弱，收6435（-35），昨日現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定。目前電石價(jià)格混亂，部分地區(qū)有上漲計(jì)劃，電石貨源分布不均衡，烏海及周邊貨源仍顯緊張。PVC華東及華南樣本倉庫庫存繼續(xù)下降，環(huán)比減4.95%，同比高46.42%。貿(mào)易關(guān)系及70周年大慶仍然是近期影響PVC市場波動(dòng)的主要因素，當(dāng)前利空一定程度釋放，供需矛盾變化不大，市場缺乏亮點(diǎn)，參與者維持觀望。預(yù)計(jì)短期PVC震蕩調(diào)整，長期維持偏空判斷，逢高可輕倉做空。

【黑色】

焦煤焦炭：4日煤焦期價(jià)小幅低開震蕩反彈。焦炭方面，基于自身庫存高位且9月份執(zhí)行不同程度的高爐限產(chǎn)，現(xiàn)階段鋼廠對焦價(jià)持有較強(qiáng)的話語權(quán)，焦企基本已落實(shí)第二輪降價(jià)。降價(jià)后焦企新簽訂單暫無明顯改善，市場參與者情緒仍多偏悲觀，繼續(xù)以觀望為主。港口焦炭延續(xù)跌勢，終端和貿(mào)易商以清庫存為主，接貨意愿不強(qiáng)，部分低價(jià)資源已下跌至1830-1850元/噸左右，短期看焦炭剛性需求難以提振市場，供應(yīng)端暫無明顯受限，供需面預(yù)計(jì)繼續(xù)趨寬松運(yùn)行。焦煤方面，下游利潤明顯收縮，為控制原料煤成本，倒逼煤礦讓利，產(chǎn)地煤價(jià)降價(jià)范圍擴(kuò)大。其中山西呂梁、長治等地區(qū)煤礦因銷售狀況不佳，高、低硫主焦煤價(jià)均有10-30元/噸小幅回落。整體上，供需均微降，下游部分鋼廠焦炭庫存高企已停止接貨，焦化廠及貿(mào)易商心態(tài)走弱，采購積極性有所下降，后期預(yù)期按需采購為主，盤面01提前兌現(xiàn)三輪下跌，1950-2000元/噸為產(chǎn)地發(fā)運(yùn)港口折算倉單成本，目前港口折盤面1980-2000元/噸，考慮到焦煤成本仍有下移空間，預(yù)計(jì)短期1850一線支撐作用較為剛性，在鋼材下行周期內(nèi)低位震蕩尋底為主。

螺紋：螺紋夜間小幅上行，寬松預(yù)期助推反彈?，F(xiàn)貨方面，上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨報(bào)3680（理計(jì)）持平。鋼聯(lián) 周度庫存顯示，螺紋周產(chǎn)量降3.34萬噸至348.63萬噸，社會(huì)庫存降22.11萬噸至609.48萬噸，鋼廠庫存升 8.68萬噸至269.9萬噸。本周產(chǎn)量繼續(xù)下滑，社庫降幅擴(kuò)大但廠庫出現(xiàn)累庫。從近期的期貨核心交易邏輯 看，電爐成本支撐尚存，短流程減產(chǎn)，長流程高爐減產(chǎn)尚不明顯，唐山國慶前夕限產(chǎn)方案再度不及預(yù)期， 供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)仍將維持。后續(xù)需求的情況將逐步成為交易重點(diǎn)，據(jù)了解，北京15號(hào)之后部分工地將停工， 而山東地區(qū)目前沒有進(jìn)一步停工或者限制運(yùn)輸消息。策略建議螺礦比空單持有。

鐵礦：鐵礦夜間繼續(xù)上行，攻破650關(guān)口?，F(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)750（干基），普氏62指數(shù)報(bào)91.05。上周 澳洲發(fā)貨總量1667.9萬噸 環(huán)比增加307.6萬噸 ，澳洲發(fā)往中國量 1306.4萬噸，環(huán)比增加136.2萬噸。巴 西發(fā)貨總量698.2萬噸，環(huán)比上期減少139.7萬噸,其中淡水河谷發(fā)貨量604.1萬噸，環(huán)比減少86.2萬噸。上 周港口高疏港但庫存繼續(xù)上升，近期澳巴發(fā)貨量此起彼伏，供應(yīng)大量增加的預(yù)期尚未體現(xiàn)。長流程高爐減 產(chǎn)逐步兌現(xiàn)中，但鋼廠也進(jìn)行了一定的補(bǔ)庫。短期看鐵礦基本面比較平穩(wěn)，但悲觀預(yù)期較難扭轉(zhuǎn)。目前 2001合約貼水幅度仍然較大，策略建議螺礦比空單持有。

【金屬】

銅：夜盤銅價(jià)出現(xiàn)上漲，受美元走弱和股市走強(qiáng)帶動(dòng)。夜盤美元回落至98附近，推高以美元標(biāo)價(jià)的LME銅價(jià)；昨日美國和中國股市均上漲明顯，尤其中國股市更加強(qiáng)勁，推高市場樂觀情緒。目前產(chǎn)業(yè)鏈供求大致平衡，前期國內(nèi)電力投資疲弱拖累市場對銅需求預(yù)期，下周將公布下游產(chǎn)量數(shù)據(jù)值得關(guān)注。短期銅價(jià)可能延續(xù)反彈，總體仍可能處于4.55-4.75萬區(qū)間波動(dòng)，但如果需求數(shù)據(jù)好于預(yù)期，存在進(jìn)一步走高的可能，建議關(guān)注股市和匯市變化。

鋅：夜盤鋅價(jià)上漲近1.7%，在持續(xù)下跌后出現(xiàn)技術(shù)性修復(fù)。中美兩國股市上漲和美元走低助力鋅價(jià)反彈。在歷史高位的精礦加工費(fèi)情況下，冶煉供應(yīng)的逐步增加，處于供大于求的預(yù)期之下，并且沒有轉(zhuǎn)變跡象。國內(nèi)需求也未見明顯改善。目前鋅價(jià)已達(dá)到高成本礦山成本附近，礦山未來行為值得關(guān)注。短期可能延續(xù)技術(shù)性修復(fù)，建議關(guān)注股市和匯市變化。

鋁：昨日夜盤鋁價(jià)小幅上漲。前期鋁價(jià)的上漲主要受臺(tái)風(fēng)造成山東地區(qū)煉廠內(nèi)澇引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂以及國內(nèi)產(chǎn)量減少影響。庫存方面，國內(nèi)社會(huì)庫存近期企穩(wěn)，市場對后期走勢存在一定分歧。國內(nèi)方面，由于氧化鋁價(jià)格走低，國內(nèi)冶煉利潤維持高位。受環(huán)保影響，國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能一度面臨較大收縮，但目前數(shù)據(jù)顯示氧化鋁產(chǎn)量繼續(xù)增長，預(yù)計(jì)其相對過剩的趨勢不會(huì)改變。庫存端，隨著旺季來臨，鋁后期庫存后續(xù)走勢需持續(xù)關(guān)注。操作上建議現(xiàn)階段逢高做空為主。

鎳：昨日夜盤鎳價(jià)上行。印尼政府決定提前禁止原礦出口的消息引發(fā)市場對供應(yīng)不足的擔(dān)憂，今年四季度至明年上半年鎳金屬供應(yīng)將面臨較大壓力。在庫存方面，國內(nèi)市場交割品的不確定性依然較大，現(xiàn)貨渠道了解目前交割品貨源偏低，市場依然面臨逼倉風(fēng)險(xiǎn)。從趨勢上看，全球鎳金屬短期面臨較大缺口，鎳價(jià)近期預(yù)計(jì)在150000元/噸附近維持偏強(qiáng)運(yùn)行。

貴金屬：前日公布的美國7月營建支出月率和美國8月ISM制造業(yè)PMI均不及預(yù)期，美國8月ISM制造業(yè)PMI跌破榮枯線，為2016年1月以來最低水平。新訂單指數(shù)跌至2012年6月以來新低，就業(yè)指數(shù)跌至2016年3月以來低位。后美聯(lián)儲(chǔ)官員布拉德稱降息50個(gè)基點(diǎn)會(huì)符合市場預(yù)期。市場再度確認(rèn)美國經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)，10年期美債下探1.429%。昨日伊朗宣布將進(jìn)一步撤回核協(xié)議承諾再度推高避險(xiǎn)情緒，金價(jià)上探1550美元/盎司，銀價(jià)繼續(xù)上行。此前在中美貿(mào)易沖突大背景下市場運(yùn)行“風(fēng)險(xiǎn)事件提升經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)-市場提前反應(yīng)寬松預(yù)期-央行妥協(xié)于市場-再度加碼寬松力度”的運(yùn)行邏輯，美債長短利差倒掛體現(xiàn)市場升溫的擔(dān)憂情緒，美聯(lián)儲(chǔ)很可能屈服于市場的壓力在今年推出更多的寬松政策。較高的金銀比價(jià)和投機(jī)屬性的回歸使得價(jià)格彈性較好的白銀表現(xiàn)較強(qiáng)，主要產(chǎn)銀國產(chǎn)量的下滑也給予多頭以支撐，技術(shù)性買盤使得白銀價(jià)格持續(xù)向上突破。目前金銀受消息面影響較大，關(guān)注中美貿(mào)易摩擦發(fā)展，事件性利多已經(jīng)消化，從利率市場上看市場對于進(jìn)一步貨幣寬松政策的計(jì)價(jià)實(shí)際相對完全，但是金銀的價(jià)格彈性要好于債券因此上行空間好于債券。短期避險(xiǎn)情緒降溫和黃金的多頭較為擁擠可能給黃金帶來一定的調(diào)整壓力，但市場中長期看漲熱情高漲下不宜參與回調(diào)做空，建議適當(dāng)降低倉位，如果出現(xiàn)較大回調(diào)再擇機(jī)入場，整體仍以多頭思路對待。盡管白銀當(dāng)前仍然擁有技術(shù)性優(yōu)勢，但是金銀比價(jià)目前降到80以下，追高白銀需要謹(jǐn)慎。關(guān)注周五的勞動(dòng)力市場數(shù)據(jù)以及本周六鮑威爾在本月利率會(huì)議前的最后一次講話。

【農(nóng)產(chǎn)品】

玉米:玉米期貨小幅上漲。東北玉米銷售情況一般，下游企業(yè)補(bǔ)庫積極性不高，飼料需求悲觀。玉米現(xiàn)貨市場以及上下游均未發(fā)生太多變化，期貨盤面的大幅震蕩主要是市場情緒的變化。一方面前期需求不佳和豐產(chǎn)預(yù)期使得期貨盤面不斷下跌，但國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出五方面舉措穩(wěn)定生豬生產(chǎn)市場，情緒有所回暖。綜合來看，若是國內(nèi)產(chǎn)區(qū)氣象條件良好，C2001可能繼續(xù)維持目前弱勢情況，但長期基本面向好使得跌幅有限，預(yù)計(jì)弱勢小幅波動(dòng)為主。

蘋果：蘋果10合約大幅下跌。近期早熟蘋果上市，價(jià)格依然居高不下，同比漲幅1到2成，可能影響富士開秤價(jià)上漲。依然看好今年蘋果相對豐產(chǎn)，前期由于陳作價(jià)格偏高出現(xiàn)貿(mào)易商挺價(jià)現(xiàn)象，導(dǎo)致蘋果期貨近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，考慮做空AP005合約或考慮多1空5的套利策略。

棉花：ICE期棉漲0.55%，收58.18美分/磅。鄭棉漲0.28%，收12555元/噸。自9月1日起，約1100億美元的中國輸美產(chǎn)品將被加征15%的關(guān)稅。價(jià)值約1600億美元的中國產(chǎn)品將于12月15日同樣被加征15%的關(guān)稅。中國對原產(chǎn)于美國的價(jià)值約750億美元的商品分別加征10%、5%不等的關(guān)稅。中方發(fā)布公告決定對原產(chǎn)于美國的約750億美元進(jìn)口商品加征關(guān)稅。中美貿(mào)易環(huán)境進(jìn)一步惡化。2019/20年度全球期末庫存由去庫存轉(zhuǎn)為累庫存，即使貿(mào)易問題得以緩解，棉花價(jià)格也難以大幅上漲。隨著新年度臨近，有少量棉企開始收購，收購價(jià)在2.9元/斤，棉農(nóng)普遍難以接受，難有實(shí)質(zhì)性成交；面對超百萬噸的陳棉庫存棉企感到壓力巨大。受貿(mào)易問題影響，鄭棉大幅下跌，短期預(yù)計(jì)弱勢震蕩。

油脂：CBOT大豆昨日尾盤拉升，短期850附近的支撐較強(qiáng)，市場等待美國農(nóng)業(yè)部對美豆產(chǎn)量的最新評估，減產(chǎn)預(yù)期和出口疲軟共同作用，短期市場預(yù)計(jì)在850-900之間震蕩。馬盤棕櫚油上周五大跌后表現(xiàn)較弱，市場等待下周的MPOB月度報(bào)告。國內(nèi)油脂期貨夜盤走勢有所分化，豆油表現(xiàn)堅(jiān)挺，棕櫚油疲軟，市場仍然在交易油脂去庫存的預(yù)期，另外進(jìn)口成本抬升對價(jià)格也有支撐。未來一個(gè)月油脂仍將圍繞庫存變化進(jìn)行博弈，短期預(yù)計(jì)偏強(qiáng)運(yùn)行，但上行空間暫時(shí)有限。Y2001短期支撐5日均線5950左右，短期阻力6380-6450；棕櫚油2001下方支撐4850-4880，短期關(guān)注5000是否確認(rèn)突破；菜油001短期支撐7300左右，短期阻力7600-7650左右。

白糖：夜盤下跌至11美分/磅。鄭糖小幅震蕩。倉單+有效預(yù)報(bào)合計(jì)10871張（-244張），19年4月末為33500張，倉單預(yù)報(bào)500張?，F(xiàn)貨價(jià)格上漲，昆明白糖現(xiàn)貨5625元/噸，柳州5725元/噸。目前配額外進(jìn)口成本較低的泰國糖成本4649元/噸附近。巴西8月糖出口168萬噸，低于7月的183萬噸，同比下降2.43%。海關(guān)公布7月白糖進(jìn)口量44萬噸。截止7月中國產(chǎn)糖1076萬噸，銷糖856萬噸，銷糖率79.61%，銷糖率數(shù)據(jù)大幅好于往年同期。8月廣西單月銷糖51.6萬噸，同比增加3.88萬噸。配額外進(jìn)口泰國糖利潤率目前23.1%，觸及歷史高位區(qū)間，歷史最高20%。國家儲(chǔ)備將在糖價(jià)高位階段出現(xiàn)拋儲(chǔ)動(dòng)作，近期市場傳言即將拋儲(chǔ)50萬噸食糖。前期糖價(jià)以觸及5600元/噸以上，食糖壓榨企業(yè)出現(xiàn)利潤。未來伴隨企業(yè)套保動(dòng)作，及國儲(chǔ)拋售等政策，糖價(jià)難以繼續(xù)上漲，外糖疲弱同樣拖累鄭糖。

豆粕：美豆震蕩。8月農(nóng)業(yè)部報(bào)告發(fā)布，美新豆播種面積7670萬英畝（預(yù)估8100、上月8000、上年8920），單產(chǎn)48.5（預(yù)估47.5、上月48.5、上年51.6），產(chǎn)量36.80億蒲（預(yù)估37.83、上月38.45、上年45.44），期末7.55（預(yù)期8.21，上月7.95，上年10.70）。截止8月27日，管理基金在美豆合約依然持有凈空單。上周國內(nèi)大豆庫存環(huán)比降低16萬噸萬噸，同比降低173萬噸。豆粕庫存環(huán)比增加5萬噸，同比降低41萬噸，油廠壓榨量達(dá)到170萬噸高位。最近兩周豆粕提貨量維持145萬噸以上水平，環(huán)比暴增。過去5周國內(nèi)豆粕提貨量環(huán)比增加8%，同比降低9.5%。中國7月大豆進(jìn)口864萬噸，8-10月大豆進(jìn)口預(yù)期下調(diào)。受市場消息影響，國內(nèi)蛋白粕價(jià)格波動(dòng)放大，關(guān)注南美貼水上漲幅度，匯率對進(jìn)口成本的抬升，和國內(nèi)現(xiàn)貨對美國消息的反應(yīng)。受現(xiàn)貨情緒向好及進(jìn)口成本上升影響，豆粕價(jià)格偏強(qiáng)。

【新聞關(guān)注】

國際： 

美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書：美國經(jīng)濟(jì)保持溫和擴(kuò)張，但制造業(yè)活動(dòng)有所減少，農(nóng)業(yè)依然面臨多因素的沖擊，多數(shù)企業(yè)對未來前景表示樂觀。

國內(nèi)：

發(fā)改委：推動(dòng)中法第三方市場合作基金高效運(yùn)營，繼續(xù)與有條件的國家共設(shè)投融資平臺(tái)，引導(dǎo)金融企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，拓寬第三方市場合作項(xiàng)目的市場化融資渠道；發(fā)揮第三方市場合作機(jī)制作用，推動(dòng)落實(shí)已對外簽署的項(xiàng)目清單，同時(shí)與有意愿的國家新簽項(xiàng)目清單，促進(jìn)第三方市場合作取得更多實(shí)實(shí)在在成果。