白糖：繼續(xù)內強外弱

期現(xiàn)貨跟蹤：外盤ICE原糖10月合約收盤10.97美分/磅，較前一交易日下跌0.04美分；內盤白糖2001合約收盤價5483元，較前一交易日上漲10元。鄭交所白砂糖倉單數量為10157張，較前一交易日減少214張，有效預報倉單500張。國內主產區(qū)白砂糖柳州現(xiàn)貨報價5765元/噸，較前一交易日上漲40元。

邏輯分析：外盤原糖方面，雖然基于下一年度供需缺口預期持中長期看多觀點，但考慮到舊作庫存壓力依然存在，泰國出口放緩，印度延續(xù)出口補貼政策，而新作天氣影響大局已定，后續(xù)或逐步轉向新作供應壓力。在這種情況下，原糖期價或持續(xù)弱勢。內盤鄭糖方面，國內供需偏緊帶動國內期現(xiàn)貨價格走出相對獨立行情，內外價差繼續(xù)擴大后持續(xù)高位，在這種情況下，外盤原糖期價及其對應的進口成本因素影響相對有限，更多關注國內供需變動，如果供需未能得到改善，不排除內外價差繼續(xù)擴大的可能性。

策略：轉為中性，建議投資者前期多單可以考慮擇機離場，可關注買1拋5套利機會。

風險因素：政策變化、巴西匯率、原油價格、異常天氣等

棉花：繼續(xù)震蕩  

2019年9月5日，鄭棉2001合約收盤報12670元/噸，國內棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報12939元/噸。棉紗2001合約收盤報20465元/噸，CY IndexC32S為21160元/噸。

鄭商所一號棉花倉單和有效預報總數量為11489張，較前一日減少76張。

9月5日拋儲交易統(tǒng)計，銷售資源共計11531.938噸，實際成交10987.2471，成交率95.28%。平均成交價11770元/噸，較前一交易日上漲154元/噸；折3128價格13045元/噸，較前一交易日上漲86元/噸。其中新疆棉成交均價12015元/噸，加價幅度1078元/噸；地產棉成交均價11511元/噸，加價幅度322元/噸。

颶風多里安強度減弱，靠近美國東部海岸線，繼續(xù)關注其對美棉生長的影響。昨日中美兩國貿易談判牽頭人通話，雙方同意在10月初舉行第13輪高級別經貿磋商，中美關系緩和為棉紡織市場帶來潛在利好。

未來行情展望：關注美國天氣及新花產量。國內棉花供給充足，接近傳統(tǒng)旺季但市場并沒有明顯復蘇跡象，但中美重啟貿易談判帶來一定提振，短期貿易戰(zhàn)發(fā)展將主導鄭棉走勢。

策略：短期內，我們對鄭棉持中性觀點。

風險點：貿易戰(zhàn)是最大不確定因素、政策風險、主產國天氣風險、匯率風險

豆菜粕：中美貿易談判重啟，兩粕大跌

昨日CBOT收盤下跌，11月合約收盤報861.6美分/蒲，交易商稱因技術性賣盤，且考慮到中美貿易爭端及南美作物豐產前景，美國需求面臨不確定性。USDA周五將公布周度出口銷售報告，市場預計截至8月29日當周美豆出口銷售凈增50-70萬噸。中美兩國同意10月初在華盛頓舉行第13輪經貿高級別磋商，將給市場帶來一定提振。但福四通上調美國新作單產至48.3蒲/英畝，同時預測巴西19/20年度產量繼續(xù)升至1.2141億噸；而由于中國非洲豬瘟疫情導致生豬存欄大幅下降，中國大豆進口需求萎縮。

受中美兩國重啟貿易談判影響，連豆粕明顯下跌，M2001合約夜盤報28908元/噸。期價回落，疊加下游前期已經有所備貨，昨日總成交17.033萬噸，成交均價3005（-43）。由于出貨改善，上周油廠開機率升至今年新高53.19%。上周豆粕日均成交量升至24.24萬噸，提貨量也表現(xiàn)較好。截至8月30日油廠豆粕庫存由73.17萬噸略升至77.66萬噸。菜粕供給不變，未來國內進口菜籽數量仍然十分有限，開機率維持低水平，油廠菜籽庫存不斷下降。上周油廠開機率由5.72%升至8.37%，截至8月30日油廠菜籽庫存30.4萬噸。菜粕需求欠佳，上周累計成交9100噸，昨日下游逢低補庫，成交增至4300噸。截至8月30日華南菜粕庫存由3.5萬噸增至3.51萬噸。

策略：謹慎看多。中美貿易戰(zhàn)的大背景下，國內進口大豆成本抬升且四季度大豆原料可能偏緊；另外美豆新作產量調降幾乎確定，全球平衡表改善。最大不確定性來自中美貿易戰(zhàn)。

風險：貿易戰(zhàn)，美豆產區(qū)天氣，油廠豆粕庫存等

油脂：盤面走弱

昨日外盤馬棕油偏強運行，馬來方面馬來西亞8月棕櫚油產品出口量為1,661,984噸，較7月的1,437,790噸增加15.6%。其中24度棕櫚油8月出口775,329噸，環(huán)比上漲46.4%；44度棕櫚油出口131,175噸，環(huán)比上漲18.1%。產量sppoma預估8月全月環(huán)比減少0.36%，相比前25日預估全月環(huán)比減少3.3%，印度上調馬來進口關稅，馬來和印尼進口的精煉棕櫚油產品的稅率持平，馬來去庫存將受到考驗，而印尼國內的庫存壓力將繼續(xù)緩解。內盤油脂走弱，中美兩國同意10月初在華盛頓舉行第13輪經貿高級別磋商，現(xiàn)階段豆油市場情緒偏強，基差強勢，但若政策有變，市場情緒將發(fā)生較大變化。而棕油現(xiàn)階段庫存處在54萬噸，庫存下滑，隨著8月下旬棕油買船陸續(xù)到港，缺貨情況緩解。渠道及終端擔心9月氣溫開始下降，18度消費或將放緩，追買心理減弱，開始執(zhí)行前期合同為主，入市較為謹慎，最新進口方面，隨著進口利潤回升，24度9月進口量在45萬噸，10月40萬噸，后期棕油庫存向上。

策略：近期豆油在逐步打出進口利潤后漲勢明顯放緩，棕油接力走高，目前棕油進口利潤同樣轉好，近期買船較多，豆油庫存不降反增，但整體下游心態(tài)較積極，低位補庫情緒較濃，短期上下空間均有限，預計偏震蕩。

風險：政策性風險，極端天氣影響

玉米與淀粉：期價震蕩運行

期現(xiàn)貨跟蹤：國內玉米現(xiàn)貨價格漲跌互現(xiàn)，整體穩(wěn)定；淀粉現(xiàn)貨價格繼續(xù)穩(wěn)中有跌，部分廠家報價下調10元/噸。玉米與淀粉整體震蕩運行，玉米相對略弱于淀粉。

邏輯分析：對于玉米而言，考慮到當前市場玉米需求疲弱，而新作上市壓力預期較大，期現(xiàn)貨價格或繼續(xù)弱勢，甚至可能打到中下游貿易商和需求企業(yè)愿意做庫存的水平。但基于后期需求改善的預期，中長期繼續(xù)維持謹慎看多觀點，建議投資者等待做多機會，除此之外，接下來還需要留意新陳糧銜接的問題，投資者可以先留意華北玉米收購價走勢，后期建議繼續(xù)關注南北方港口庫存情況；對于淀粉而言，考慮到淀粉季節(jié)性需求旺季臨近尾聲，而行業(yè)開機率有望季節(jié)性回升，后期供需或再度寬松，在目前盤面生產利潤較高的情況下，淀粉-玉米價差或繼續(xù)階段性收窄，但考慮到華北原料成本因素，價差整體波動幅度或有限，淀粉期價更多關注原料端即玉米期價走勢。

策略：謹慎看多，建議謹慎投資者觀望為宜，激進投資者可以考慮以前低作為止損再次入場做多。

風險因素：進口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：蛋價繼續(xù)上漲

芝華數據顯示，蛋價繼續(xù)上漲。主銷區(qū)北京上漲、上海漲，廣東到車正常。主產區(qū)山東、河南漲，東北漲，河北粉蛋漲，南方粉蛋上漲。貿易監(jiān)控顯示收貨變難，走貨變快，庫存較少，貿易商預期看漲。淘汰雞價格小幅上漲，產區(qū)均價6.78元/斤。期貨主力震蕩調整，以收盤價計，1月合約上漲8元，5月合約下跌5元，9月合約下跌30元。

邏輯分析：近月合約已反映節(jié)后預期，跌幅收窄，關注近期現(xiàn)貨跌幅及淘雞價格；豬價持續(xù)走高，或抬高雞蛋價格重心，遠月存欄壓力與需求博弈，歷史統(tǒng)計9-10月份期貨上漲概率較大，做空時間后移。

策略：中性。建議投資者觀望為宜。關注1-5正套。

風險因素：環(huán)保政策、非洲豬瘟及禽流感疫情

生豬：北方豬價繼續(xù)下跌

豬易網數據顯示，全國外三元生豬均價達26.79元/公斤。從屠啟報價來看，東北、華北、華東地區(qū)價格繼續(xù)下跌，河南地區(qū)部分屠宰企業(yè)結算價上調。近期國家出臺各種政策鼓勵農戶補欄，此次生豬保供政治任務是硬指標，預期各地政府均會高度重視，加之高豬價的刺激，生豬存欄有望起底回升。對應出欄生豬也要等到明年下半年，因此豬價大趨勢仍舊上漲，下半年長期維持高位。

紙漿：震蕩運行

截至2019年9月5日收盤，SP2001合約收于4712元/噸。紙漿期貨合約目前總持倉量為30.68萬手。截至9月5日，現(xiàn)貨價格平穩(wěn)，山東闊葉漿方面，智利明星報價在3950-3950元/噸，針葉漿方面，銀星報價4550-4600元/噸。

未來行情展望：全球紙漿去庫緩慢，PPPC數據顯示7月份發(fā)貨量略有好轉，供應天數7月下降1天到52天。據測算W20供應商庫存數量仍上升1.6萬噸左右，并未實際下降。國內方面近期衛(wèi)生紙廠開工提高，大軸紙銷售較好，紙廠低價補貨意愿較足，短期需求不乏亮點。

策略：中美貿易談判重啟，且預期9月份旺季有庫存去化，短期不悲觀，震蕩格局，繼續(xù)逢低做多為主。

風險點：政策風險、匯率風險、貿易戰(zhàn)風險、自然災害風險