1、中國(guó)A股市場(chǎng)監(jiān)測(cè)

1.1、A股市場(chǎng)表現(xiàn)概覽

本周，A股主要指數(shù)全線上漲，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲。其中滬深300漲3.92%，上證綜指漲3.93%，創(chuàng)業(yè)板指漲5.05%，中小板指漲5.01%，科創(chuàng)板個(gè)股平均漲幅2.44%；近一月以來(lái)，A股主要指數(shù)全部上漲。

本周行業(yè)上，除農(nóng)林牧漁、食品飲料外，其余行業(yè)均上漲。其中，通信、計(jì)算機(jī)、電子元器件行業(yè)領(lǐng)漲，漲幅分別為12.09%、9.26%、9.23%，食品飲料、農(nóng)林牧漁跌幅為0.16%、1.19%。電子元器件近一個(gè)月來(lái)漲幅超過(guò)20%。

風(fēng)格指數(shù)上，高市盈率指數(shù)(漲7.37%)、虧損股指數(shù)(漲6.15%)、微利股指數(shù)(漲6.14%)漲幅較大；主題上，光刻膠指數(shù)(漲17.7%)、覆銅板指數(shù)(漲16.53%)、電路板指數(shù)(漲14.95%)領(lǐng)漲。

1.2、A股估值與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

當(dāng)前滬深300、創(chuàng)業(yè)板、中小板和MSCI中國(guó)A股在岸指數(shù)的PE(TTM)分別為12.3、54.7、27.0和12.4倍，較上周有所上升，分別處于2011年以來(lái)的57%、67%、32%、43%分位數(shù)水平。

當(dāng)前滬深300、創(chuàng)業(yè)板、中小板和MSCI中國(guó)A股在岸指數(shù)的PB(TTM)分別為1.5、4.9、3.4和1.5倍，分別處于2011年以來(lái)的45%、56%、19%、36%分位數(shù)水平。

以滬深300指數(shù)PE倒數(shù)與10年期國(guó)債收益率之差衡量的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)由上周的5.37%下降到5.13%。

分行業(yè)來(lái)看，食品飲料、計(jì)算機(jī)、汽車和家用電器PE(TTM)處于2011年以來(lái)的分位數(shù)中間偏高水平，其估值分位數(shù)分別是79%、65%、60%和55%；有色金屬、交通運(yùn)輸、國(guó)防軍工PE(TTM)處于2011年39%、48%、41%分位數(shù)水平。采掘、建筑材料、建筑裝飾、鋼鐵、商業(yè)、地產(chǎn)、化工、輕工PE(TTM)、PB都處于2011年來(lái)分位數(shù)較低水平。

1.3、陸股通通資金流向

本周陸股通凈流入金額達(dá)280億人民幣，連續(xù)第四周凈流入。截至本周五陸股通累計(jì)流入額高達(dá)7913億人民幣，已高于今年三月份的高點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新高。北上資金主要流入銀行與耐用消費(fèi)品，流出食品飲料與煙草、消費(fèi)者服務(wù)和制藥、生物科技與生命科學(xué)。

1.4、A股投資者情緒監(jiān)測(cè)

本周情緒面上整體有所改善，從以下指標(biāo)綜合來(lái)看可以體現(xiàn)。(注，以下“A股”指的是中證流通成分股)

A股日均換手率為1.35%，高于上周的1.14%，高于2011年以來(lái)的中位數(shù)水平1.1%；漲停家數(shù)/跌停家數(shù)比(10日移動(dòng)平均)為7.76，于略低于上周的8.4；

融資融券余額為9,447億元，較上周增加1.98%，創(chuàng)自今年5月以來(lái)的新高；融資買入額占全部A股成交金額比重為0.098%，高于上周的0.090%，處于今年以來(lái)較高水平。

上證50ETF期權(quán)隱含波動(dòng)率指數(shù)IVIX最新值為18.05，較上周五17.5略有上升，處以2018年年初以來(lái)的低位水平。

2、港股市場(chǎng)監(jiān)測(cè)

2.1、港股市場(chǎng)表現(xiàn)概覽

本周港股主要股指全線上漲，恒生中型股領(lǐng)漲(漲幅4.61%)，其中，恒指和恒生國(guó)指分別上漲3.76%和3.45%。分行業(yè)來(lái)看，除恒生公用事業(yè)除外(跌0.62%)，其余行業(yè)指數(shù)均上漲，恒生資訊科技業(yè)、恒生工業(yè)領(lǐng)漲(漲幅分別為5.3%、4.5%)。

本周恒指走弱于滬深300指數(shù)，走強(qiáng)于MSCI新興市場(chǎng)走勢(shì)。

2.2、港股盈利趨勢(shì)與估值

本周恒生指數(shù)和國(guó)企指數(shù)預(yù)期市盈率(彭博一致預(yù)期)分別從上周的10.3倍和8.1倍，上升至10.7和8.4倍。恒指預(yù)期PE已超過(guò)2011年以來(lái)的1/4位數(shù)，國(guó)指預(yù)期PE超過(guò)2011年以來(lái)的1/4分位數(shù)。恒生指數(shù)一致預(yù)期EPS自8月以來(lái)下滑明顯，本周與上周基本持平。

本周恒生指數(shù)和恒生國(guó)企指數(shù)當(dāng)前靜態(tài)估值水平PE(TTM)同樣略上升，分別為10.4和8.3倍，均低于2000年以來(lái)的1/4位數(shù)。分行業(yè)來(lái)看，截至7月底，除消費(fèi)者服務(wù)業(yè)、消費(fèi)品制造業(yè)和地產(chǎn)建筑業(yè)，其余行業(yè)PE(TTM)均處于2011年以來(lái)中位數(shù)以下的水平。當(dāng)前恒生指數(shù)的股息率為3.68%，處于歷史均值的上方。

2.3、港股通資金流向

截止本周五收盤(pán)，AH溢價(jià)率為128.4%，低于上周的129.6%，但高于2017年以來(lái)的3/4位數(shù)。

港股通連續(xù)17周凈流入，本周凈流入85.01億人民幣，自開(kāi)通以來(lái)累計(jì)買入成交凈額達(dá)8801億人民幣。從十大活躍成交股的數(shù)據(jù)來(lái)看，最近1周南下資金主要流向金融和科技，和最近一月流向相同。

2.4、港股投資者情緒

本周港股市場(chǎng)投資者情緒相比上周有所修復(fù)。恒生指數(shù)波幅指數(shù)為20.3，較上周的24.2有所下降；周平均主板賣空成交比從上周的17.0%降為16.4%。

3、美股市場(chǎng)監(jiān)測(cè)

3.1、美股市場(chǎng)表現(xiàn)概覽

本周美股整體上漲。中概股繼續(xù)領(lǐng)漲，漲幅為2.20%，標(biāo)普500指數(shù)、納指和道指分別漲1.78%、1.76%和1.49%，羅素大盤(pán)漲1.72%，羅素小盤(pán)漲0.69%；

本周，美股所有行業(yè)普漲，漲幅前三的為能源(2.64%)、非核心消費(fèi)(2.61%)和信息技術(shù)(1.94%) 。

3.2、美股盈利趨勢(shì)與估值

本周美股盈利預(yù)測(cè)企穩(wěn)。標(biāo)普500指數(shù)19年4季度盈利預(yù)測(cè)不斷下滑，本周較上周環(huán)比下跌0.26%。

風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)略回落。本周十年期國(guó)債收益有所回升，截至美東時(shí)間9月6日美國(guó)10年期國(guó)債利率1.56%，高于上周五的1.49%；以標(biāo)普500市盈率倒數(shù)-十年期國(guó)債收益的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為3.54%，低于上周的3.72%，超過(guò)2010年以來(lái)3/4分位數(shù)水平。

本周美股估值上升。(1)當(dāng)前標(biāo)普500預(yù)測(cè)市盈率由上周的17.7倍上升為18.1倍，高于1990年以來(lái)3/4分位數(shù)；市盈率(TTM)為19.5，高于上周的19.2，處于1990年以來(lái)的中位數(shù)和3/4分位數(shù)之間。(2)行業(yè)估值，當(dāng)前信息技術(shù)、非核心消費(fèi)、核心消費(fèi)品、公用事業(yè)靜態(tài)市盈率接近或高于1990年以來(lái)的3/4分位數(shù)水平；電信服務(wù)、原材料、房地產(chǎn)、能源處于中位數(shù)和3/4中間水平，而醫(yī)療、金融的估值水平則相對(duì)較低，接近1/4分位數(shù)水平。(3)中概股估值連續(xù)三周修復(fù)，預(yù)測(cè)市盈率由上周的32.4上升為32.9，超過(guò)2015年8月以來(lái)的1/4分位數(shù)。

3.3、美股投資者情緒

美股市場(chǎng)情緒修復(fù)明顯。

本周五收盤(pán)，美股個(gè)股期權(quán)看跌看漲成交量比例10日移動(dòng)平均為2.14%，低于上周的2.23%。

VIX指數(shù)本周收盤(pán)達(dá)為15，低于上周五的18.9。

本周紐交所市場(chǎng)寬度指數(shù)(上漲/下跌股票數(shù)量指數(shù))較上周出現(xiàn)較為明顯的上升。

股價(jià)高于200日均線占比略有升高，由上周四42%上升到本周四46%。

4、風(fēng)險(xiǎn)提示

全球經(jīng)濟(jì)增速下行；中、美貨幣政策寬松不達(dá)預(yù)期；大國(guó)博弈風(fēng)險(xiǎn)。