報(bào)告日期：2019年9月9日申銀萬(wàn)國(guó)期貨研究所

【金融】

宏觀：央行決定于2019年9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車(chē)金融公司）。此外，為促進(jìn)加大對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)的支持力度，再額外對(duì)僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于10月15日和11月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。央行采取普遍加定向降準(zhǔn)的組合拳，為經(jīng)濟(jì)帶來(lái)新增低成本資金。此舉對(duì)經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生積極影響，尤其是配合國(guó)家對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)支持的相關(guān)政策，企業(yè)投資將獲得更多支持。相比之下，居民部門(mén)住房貸款和房企的融資均受到進(jìn)一步的限制，但預(yù)計(jì)影響相對(duì)較小。降準(zhǔn)預(yù)示了政府逆周期加碼的政策立場(chǎng)，對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的穩(wěn)定提供了重要保證，預(yù)計(jì)股債都能有較好表現(xiàn)。

股指：美股漲跌不一，上周五外資通過(guò)滬深股通流入85.24億元，5日融資余額達(dá)9308.88，較上日增加66.36億元。上周五晚央行全面降準(zhǔn)0.5%同時(shí)定向降準(zhǔn)1%，進(jìn)一步向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性，引導(dǎo)未來(lái)利率下行，進(jìn)一步落實(shí)9月4日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議主要指示。另一方面，9月5日早上劉鶴副總理應(yīng)約與美國(guó)貿(mào)易代表通話(huà)并表示雙方同意10月初在華盛頓舉行第十三輪中美經(jīng)貿(mào)高級(jí)版磋商，力爭(zhēng)這次能取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，這一消息給市場(chǎng)帶來(lái)了貿(mào)易協(xié)議有望達(dá)成的希望，利于股市表現(xiàn)。9月下旬A股將再迎海外資金，繼MSCI之后，F(xiàn)TSE也將如期將中國(guó)A股的納入因子由5%提升至15%。當(dāng)前海外市場(chǎng)對(duì)A股仍有影響但逐漸減弱，股市呈現(xiàn)出一定韌性。目前制約股指反彈高度的原因在于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)尚難確認(rèn)、中美關(guān)系反復(fù)以及業(yè)績(jī)下滑。二季度業(yè)績(jī)披露結(jié)束，從當(dāng)前數(shù)據(jù)看依然以大為美，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e是上證50>滬深300>中證500。國(guó)內(nèi)各項(xiàng)積極政策加碼，A股有望走出獨(dú)立行情，操作上可以多單持有并觀察，預(yù)計(jì)各指數(shù)將分化，中小盤(pán)股有望走出超額行情。

國(guó)債：央行降準(zhǔn)落地，國(guó)債期貨價(jià)格震蕩上行。為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會(huì)融資實(shí)際成本，央行國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求，全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，并定向下調(diào)部分城商行存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，略超市場(chǎng)預(yù)期；當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，美國(guó)制造業(yè)PMI跌至臨界點(diǎn)下方，美債收益率創(chuàng)階段新低，中美10月初將開(kāi)展新一輪經(jīng)貿(mào)磋商，不過(guò)仍存在長(zhǎng)期性和不確定性；近期多部委發(fā)文要求穩(wěn)定生豬生產(chǎn)和豬肉保供穩(wěn)價(jià)措施，CPI大幅上行可能性較小，PPI已經(jīng)轉(zhuǎn)向通縮，全球貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤珊兔缆?lián)儲(chǔ)降息為國(guó)內(nèi)降低政策工具利率和降準(zhǔn)提供了相應(yīng)的環(huán)境，MLF工具利率下調(diào)預(yù)期增強(qiáng)；中國(guó)官方和財(cái)新制造業(yè)PMI出現(xiàn)分化，制造業(yè)景氣度是否改善仍需觀察，不過(guò)8月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)維持低位，商品房銷(xiāo)售和成交土地溢價(jià)率持續(xù)回落，投資回落壓力較大，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)面臨下行壓力，關(guān)注8月份經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)；在貨幣政策寬松下預(yù)計(jì)國(guó)債收益率將繼續(xù)下行，10年期國(guó)債收益率可看至前期低點(diǎn)2.7%附近，操作上建議國(guó)債期貨多單繼續(xù)持有。

【能化】

尿素：尿素下游需求平淡，重點(diǎn)關(guān)注9月印度即將再次招標(biāo)的情況，但全球尿素處于下跌趨勢(shì)，謹(jǐn)慎看好此次招標(biāo)對(duì)尿素需求的利好作用。上游方面，尿素與煤炭、合成氨之間的價(jià)差處于過(guò)去幾年的平均水平，固定床工藝?yán)麧?rùn)一般，不過(guò)水煤氣工藝?yán)麧?rùn)尚可，進(jìn)入9月后關(guān)注企業(yè)停產(chǎn)消息。上周停車(chē)企業(yè)較多，日產(chǎn)量較大幅度下滑，使得現(xiàn)貨市場(chǎng)稍有提振，期貨盤(pán)面大幅上漲。9月份下游膠板廠環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)等利空因素依然存在。預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格小幅波動(dòng)為主，期貨方面若停車(chē)產(chǎn)能繼續(xù)增加或印度中標(biāo)情緒較好，可能出現(xiàn)繼續(xù)反彈上漲行情。

20號(hào)膠：下跌0.78%。泰國(guó)產(chǎn)區(qū)南部雨水較多導(dǎo)致割膠受阻，原料收購(gòu)價(jià)格出現(xiàn)企穩(wěn)。泰馬印退出出口限制政策疊加主產(chǎn)區(qū)割膠旺季到來(lái)，市場(chǎng)存供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期。目前膠水價(jià)格39.5泰銖/公斤，較上周末上漲0.1泰銖/公斤，較8月初下降3%，較去年同期下降6%。7月份重卡市場(chǎng)銷(xiāo)售7.58萬(wàn)輛，環(huán)比增速下降27%，據(jù)乘聯(lián)會(huì)，汽車(chē)需求依然偏弱。8月前三周乘用車(chē)零售銷(xiāo)量增速-21%，環(huán)比同期下降8%，汽車(chē)需求依然偏弱。汽車(chē)市場(chǎng)的疲軟受到政策托底，汽車(chē)行業(yè)景氣度存改善預(yù)期。近期由于國(guó)慶節(jié)環(huán)保減排提前9月初，輪胎廠逢低補(bǔ)庫(kù)較多，短期開(kāi)工有望回升。

PTA：01合約收于5194（+8）。周末滌絲產(chǎn)銷(xiāo)清淡3成左右。央行16日開(kāi)始定向降準(zhǔn)，多大宗商品整體上漲，PTA小幅跟漲。PX成交價(jià)780美金/噸，PTA原料成本4200元/噸，PTA華東現(xiàn)貨成交價(jià)5240元/噸，現(xiàn)貨加工費(fèi)1040元/噸。恒逸文萊項(xiàng)目周末一次性投產(chǎn)成功。近期聚酯開(kāi)工逐步小幅上行至92.2%。恒優(yōu)年產(chǎn)30萬(wàn)噸POY項(xiàng)目和年產(chǎn)30萬(wàn)噸POY技改項(xiàng)目總投資20億元，22日一次性開(kāi)車(chē)成功。聚酯端需求目前良好。PTA近月合約或相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。但遠(yuǎn)月合約，面臨10月份新鳳鳴220萬(wàn)噸PTA新裝置投產(chǎn)，恒力石化250萬(wàn)噸PTA年底新裝置投產(chǎn)，供應(yīng)壓力遠(yuǎn)期相對(duì)偏大。進(jìn)入聚酯消費(fèi)旺季，近月短期下行空間有限，策略方面可選擇01-05正套操作為主。

MEG：乙二醇2001合約收于4694（+17），華東現(xiàn)貨價(jià)4730元/噸，外盤(pán)價(jià)格548美金/噸。裝置開(kāi)工率持續(xù)低于預(yù)期，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在60%（國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能1070.5萬(wàn)噸/年）。華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約89.2萬(wàn)噸，環(huán)比上期下降6.1萬(wàn)噸。8月份新增新鳳鳴中躍30萬(wàn)噸長(zhǎng)絲、福建逸錦7萬(wàn)噸直紡滌短、桐昆30萬(wàn)噸長(zhǎng)絲裝置投產(chǎn)。總體而言，聚酯旺季，8-9月份這樣的良性去庫(kù)格局或?qū)⒀永m(xù)。01合約轉(zhuǎn)暖，套利策略可選擇MEG01-05正套操作為主。

原油：周五(9月6日)紐約商品期貨交易所西得克薩斯輕油2019年10月期貨結(jié)算價(jià)每桶56.52美元，比前一交易日上漲0.22美元，漲幅0.4%。美國(guó)勞工部周五發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)8月份新增就業(yè)13萬(wàn)人，略低于此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)的15萬(wàn)人；與預(yù)期一樣，失業(yè)率仍維持在3.7%。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，盡管全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟和貿(mào)易不確定性上升帶來(lái)了巨大風(fēng)險(xiǎn)，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著有利的前景。他指出，美聯(lián)儲(chǔ)今年轉(zhuǎn)向提供更多刺激舉措是這種前景的一個(gè)重要原因。美國(guó)獨(dú)立的石油鉆井公司已經(jīng)將今年的預(yù)算減少了10%。石油公司減少員工和鉆井?dāng)?shù)量，因?yàn)槿藗兤毡轭A(yù)計(jì)在未來(lái)幾年內(nèi)油價(jià)將保持低位。貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止9月6日的一周，美國(guó)在線鉆探油井?dāng)?shù)量738座，比前周減少4座；比去年同期減少122座。

甲醇：上漲1.2%。國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在72.10%，較上周上漲1.48個(gè)百分點(diǎn)。因中煤榆林恢復(fù)運(yùn)行及南京誠(chéng)志二期新納入樣本，導(dǎo)致本周?chē)?guó)內(nèi)煤制烯烴裝置開(kāi)工負(fù)荷增長(zhǎng)不多。國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為63.34%，環(huán)比下跌2.47%；西北地區(qū)的開(kāi)工負(fù)荷為77.42%，環(huán)比下跌1.63%。整體來(lái)看沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存繼續(xù)增長(zhǎng)至133.82萬(wàn)噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在38.8萬(wàn)噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，從9月6日至9月22日中國(guó)進(jìn)口船貨到港量在50.85萬(wàn)-51萬(wàn)噸附近。

瀝青：夜盤(pán)瀝青主力合約下跌0.71%，收于3086元/噸。山東市場(chǎng)主流成交在3320-3520元/噸，地方煉廠主流成交在3320-3410元/噸，華北市場(chǎng)主流成交在3350-3450元/噸。目前需求并未完全釋放，山東部分煉廠出貨不暢，降價(jià)銷(xiāo)售。若旺季需求持續(xù)不能顯現(xiàn)，瀝青期貨價(jià)格恐難上漲，估計(jì)價(jià)格波動(dòng)單邊跟隨原油，并弱于原油。

PVC：01合約夜盤(pán)窄幅震蕩，收6450（+10），各地主流價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，整體交投一般。目前電石價(jià)格混亂，市場(chǎng)價(jià)格漲跌互現(xiàn)，電石貨源分布不均衡，烏海及周邊貨源仍顯緊張。PVC華東及華南樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存繼續(xù)下降，環(huán)比減4.95%，同比高46.42%。貿(mào)易關(guān)系及70周年大慶仍然是近期影響PVC市場(chǎng)波動(dòng)的主要因素，當(dāng)前利空一定程度釋放，宏觀情緒有所改善。預(yù)計(jì)短期PVC震蕩調(diào)整，長(zhǎng)期維持偏空判斷，逢高可輕倉(cāng)做空。

【黑色】

焦煤焦炭：6日煤焦期價(jià)小幅低開(kāi)窄幅震蕩為主。焦炭方面，焦炭?jī)奢喡涞睾螅瑫r(shí)鋼材市場(chǎng)企穩(wěn)回升，鋼廠利潤(rùn)修復(fù)，下游鋼廠對(duì)于焦炭打壓心態(tài)有所放緩，但是考慮到焦炭供應(yīng)相對(duì)充足，且國(guó)慶前高爐限產(chǎn)力度較大，多數(shù)鋼廠采購(gòu)仍偏謹(jǐn)慎，本周汾渭統(tǒng)計(jì)樣本焦企庫(kù)存仍呈增加趨勢(shì)，預(yù)期短期焦炭市場(chǎng)仍偏弱勢(shì)運(yùn)行為主。港口方面，受期貨盤(pán)面反彈帶動(dòng)，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)好，部分港口報(bào)價(jià)上調(diào)10-20元/噸左右，港口主流市場(chǎng)現(xiàn)匯自提報(bào)價(jià)1850-1880元/噸。焦煤方面，產(chǎn)地?zé)捊姑合碌秶鷶U(kuò)大，山西臨汾、長(zhǎng)治地區(qū)低硫主焦煤累積下跌40-50元/噸左右，長(zhǎng)治部分高硫主焦煤、靈石地區(qū)肥煤下跌20-30元/噸，山東地區(qū)氣煤下跌50-70元/噸。國(guó)慶前夕暫時(shí)對(duì)煉焦煤主產(chǎn)地煤礦開(kāi)工影響有限，煤礦開(kāi)工高位，焦企采購(gòu)節(jié)奏明顯放緩，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦庫(kù)存繼續(xù)攀升。整體上，下游鐵水未見(jiàn)明顯恢復(fù)，兩輪下跌落地后焦化廠及貿(mào)易商對(duì)后市分歧較大，目前主流焦化企業(yè)仍有100元/噸利潤(rùn)，不排除后期再降一輪，目前焦企開(kāi)始打壓焦煤價(jià)格，焦炭總庫(kù)存延續(xù)積累態(tài)勢(shì)，盤(pán)面01提前兌現(xiàn)三輪下跌，1950元/噸為產(chǎn)地發(fā)運(yùn)港口折算倉(cāng)單成本，考慮到焦煤成本仍有下移空間，預(yù)計(jì)短期1850一線支撐作用較為剛性，短期仍以低位弱勢(shì)震蕩為主。

螺紋：螺紋鋼周五夜盤(pán)受降準(zhǔn)刺激上漲?，F(xiàn)貨方面，上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨報(bào)3710（理計(jì)）降10。鋼聯(lián)周度庫(kù)存顯示， 螺紋周產(chǎn)量降10.15萬(wàn)噸至338.48萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存降22.23萬(wàn)噸至587.25萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存降22.2萬(wàn)噸至 247.7萬(wàn)噸。本周產(chǎn)量加速下滑，社庫(kù)降幅持平，廠庫(kù)大幅下降，數(shù)據(jù)較好。從近期的期貨核心交易邏輯 看，唐山國(guó)慶前夕限產(chǎn)方案雖不及預(yù)期，但因陷入虧損，螺紋產(chǎn)量持續(xù)下滑，而需求環(huán)比有季節(jié)性上升。同時(shí)，近期宏觀方面有利好預(yù)期，有降準(zhǔn)降息的可能，疊加專(zhuān)項(xiàng)債有提前發(fā)行的可能。策略建議暫時(shí)觀望。

鐵礦：鐵礦周五偏弱運(yùn)行。現(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)750（干基），普氏62指數(shù)報(bào)88.1。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存為12091.66降39.74；日均疏港總量317.93增7.53。分量方面，澳礦 6170.29降64.61，巴西礦3480.70增46.56，貿(mào)易礦5360.76增22.05，球團(tuán)550.42增8.29， 精粉1034.15降 64.89，塊礦2043.29增50.55；在港船舶數(shù)量83增2（單位：萬(wàn)噸）。本周港口延續(xù)高疏港，鋼廠繼續(xù)補(bǔ)庫(kù) ，庫(kù)存小幅下降。近期澳巴發(fā)貨量此起彼伏，供應(yīng)大量增加的預(yù)期尚未體現(xiàn)。長(zhǎng)流程高爐減產(chǎn)逐步兌現(xiàn)中 ，但鋼廠也進(jìn)行了一定的補(bǔ)庫(kù)。短期看鐵礦基本面比較平穩(wěn)。目前2001合約貼水幅度仍然較大，但近期已大幅反彈，策略建議暫時(shí)觀望。

【金屬】

銅：周末夜盤(pán)銅價(jià)延續(xù)橫盤(pán)整理，成交稍顯清淡。由于市場(chǎng)已提前消化降準(zhǔn)預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)周末降準(zhǔn)反應(yīng)冷靜。前期有報(bào)道中美計(jì)劃10月份重啟高級(jí)別談判，疊加股市走強(qiáng)，使得市場(chǎng)情緒趨于樂(lè)觀，也帶動(dòng)上漲銅價(jià)連續(xù)幾日走高。目前產(chǎn)業(yè)鏈供求大致平衡，前期國(guó)內(nèi)電力投資疲弱拖累市場(chǎng)對(duì)銅需求預(yù)期，本周將公布下游產(chǎn)量數(shù)據(jù)值得關(guān)注。今年前8個(gè)月精礦進(jìn)口同比增加10.5%，未鍛造銅進(jìn)口減少10.8%，均延續(xù)此前狀態(tài)。短期銅價(jià)可能延續(xù)反彈，總體仍可能處于4.55-4.75萬(wàn)區(qū)間波動(dòng)，但如果需求數(shù)據(jù)好于預(yù)期，存在進(jìn)一步走高的可能，建議關(guān)注股市和匯市變化。

鋅：周末夜盤(pán)鋅價(jià)橫盤(pán)整理。精礦加工費(fèi)仍處于高位的情況下，冶煉開(kāi)工率維持高位，產(chǎn)業(yè)鏈處于供大于求的預(yù)期之下，并且沒(méi)有轉(zhuǎn)變跡象。國(guó)內(nèi)需求也未見(jiàn)明顯改善。目前鋅價(jià)已達(dá)到高成本礦山成本附近，礦山未來(lái)行為值得關(guān)注。由于市場(chǎng)已提前消化降準(zhǔn)預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)周末降準(zhǔn)反應(yīng)冷靜。短期可能延續(xù)技術(shù)性修復(fù)，建議關(guān)注股市和匯市變化。

鋁：周五夜盤(pán)鋁價(jià)小幅下跌。前期鋁價(jià)的上漲主要受臺(tái)風(fēng)造成山東地區(qū)煉廠內(nèi)澇引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂(yōu)以及國(guó)內(nèi)產(chǎn)量減少影響。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存近期企穩(wěn)，市場(chǎng)對(duì)后期走勢(shì)存在一定分歧。國(guó)內(nèi)方面，由于氧化鋁價(jià)格走低，國(guó)內(nèi)冶煉利潤(rùn)維持高位。受環(huán)保影響，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能一度面臨較大收縮，但目前數(shù)據(jù)顯示氧化鋁產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)其相對(duì)過(guò)剩的趨勢(shì)不會(huì)改變。庫(kù)存端，隨著旺季來(lái)臨，鋁后期庫(kù)存后續(xù)走勢(shì)需持續(xù)關(guān)注?？紤]到今年電解鋁產(chǎn)量大概率負(fù)增長(zhǎng)，操作上建議現(xiàn)階段逢低買(mǎi)入為主。

鎳：周五夜盤(pán)鎳價(jià)上漲。印尼政府決定提前禁止原礦出口的消息引發(fā)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)不足的擔(dān)憂(yōu)，今年四季度至明年上半年鎳金屬供應(yīng)將面臨缺口，但考慮到了庫(kù)存等因素，供應(yīng)仍有保障。在庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)交割品的不確定性依然較大，現(xiàn)貨渠道了解目前交割品貨源偏低，市場(chǎng)依然面臨逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。從趨勢(shì)上看，鎳價(jià)短期走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)，中期有回落風(fēng)險(xiǎn)。

貴金屬：中美雙方貿(mào)易代表通電話(huà)的消息使得近期避險(xiǎn)情緒降溫，金價(jià)銀價(jià)格出現(xiàn)較大幅度下跌。周五的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期一度使得金銀反彈，但是凌晨時(shí)段鮑威爾的講話(huà)后再度下跌，此前在中美貿(mào)易摩擦大背景下市場(chǎng)運(yùn)行“風(fēng)險(xiǎn)事件提升經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)-市場(chǎng)提前反應(yīng)寬松預(yù)期-央行妥協(xié)于市場(chǎng)-再度加碼寬松力度”的運(yùn)行邏輯，美聯(lián)儲(chǔ)很可能屈服于市場(chǎng)的壓力在今年推出更多的寬松政策，但是市場(chǎng)已將預(yù)期計(jì)入價(jià)格的情況下不足以繼續(xù)支撐金價(jià)上行。較高的金銀比價(jià)和投機(jī)屬性的回歸使得價(jià)格彈性較好的白銀近期表現(xiàn)較強(qiáng)，主要產(chǎn)銀國(guó)產(chǎn)量的下滑也給予多頭以支撐，但金銀比價(jià)在80-82處遭遇較大阻力。目前金銀價(jià)格受消息面影響較大，關(guān)注中美貿(mào)易談判發(fā)展，盡管出現(xiàn)緩和跡象并可能于10月進(jìn)行磋商，但仍然存在一定變數(shù)。短期避險(xiǎn)情緒降溫和黃金的多頭較為擁擠可能給黃金帶來(lái)一定的調(diào)整壓力，中長(zhǎng)期依然看漲，建議暫時(shí)觀望為主，如果出現(xiàn)較大回調(diào)再擇機(jī)入場(chǎng)，整體仍以多頭思路對(duì)待。

【農(nóng)產(chǎn)品】

玉米：東北玉米銷(xiāo)售情況一般，下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)積極性不高，飼料需求悲觀。玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)以及上下游均未發(fā)生太多變化，期貨盤(pán)面的大幅震蕩主要是市場(chǎng)情緒的變化。一方面前期需求不佳和豐產(chǎn)預(yù)期使得期貨盤(pán)面不斷下跌，但國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出五方面舉措穩(wěn)定生豬生產(chǎn),市場(chǎng)情緒有所回暖。綜合來(lái)看，若是國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)氣象條件良好，C2001可能繼續(xù)維持目前弱勢(shì)情況，但長(zhǎng)期基本面向好使得跌幅有限，預(yù)計(jì)弱勢(shì)小幅波動(dòng)為主。

蘋(píng)果：近期早熟蘋(píng)果上市，價(jià)格依然居高不下，同比漲幅1到2成，可能影響富士開(kāi)秤價(jià)上漲。依然看好今年蘋(píng)果相對(duì)豐產(chǎn)，前期由于陳作價(jià)格偏高出現(xiàn)貿(mào)易商挺價(jià)現(xiàn)象，導(dǎo)致蘋(píng)果期貨近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，考慮做空AP005合約或考慮多1空5的套利策略。

棉花：ICE期棉跌1.17%，在58.43美分/磅。鄭棉跌0.73%，收12845元/噸。自9月1日起，約1100億美元的中國(guó)輸美產(chǎn)品將被加征15%的關(guān)稅。價(jià)值約1600億美元的中國(guó)產(chǎn)品將于12月15日同樣被加征15%的關(guān)稅。中國(guó)對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的價(jià)值約750億美元的商品分別加征10%、5%不等的關(guān)稅。中方發(fā)布公告決定對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的約750億美元進(jìn)口商品加征關(guān)稅。中美貿(mào)易環(huán)境進(jìn)一步惡化。2019/20年度全球期末庫(kù)存由去庫(kù)存轉(zhuǎn)為累庫(kù)存，即使貿(mào)易問(wèn)題得以緩解，棉花價(jià)格也難以大幅上漲。隨著新年度臨近，有少量棉企開(kāi)始收購(gòu)，收購(gòu)價(jià)在2.5-2.9元/斤，棉農(nóng)普遍難以接受，難有實(shí)質(zhì)性成交；面對(duì)超百萬(wàn)噸的陳棉庫(kù)存棉企感到壓力巨大。中美10月再談判，短期棉價(jià)可能偏強(qiáng)，但11月新棉上市后棉價(jià)仍面臨壓力。

油脂：CBOT大豆上周五小幅下跌，短期850附近的支撐較強(qiáng)，市場(chǎng)等待美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)美豆產(chǎn)量的最新評(píng)估，減產(chǎn)預(yù)期和出口疲軟共同作用，短期CBOT大豆11月預(yù)計(jì)在850-900之間震蕩。馬盤(pán)棕櫚油上周五反彈，市場(chǎng)等待本周的MPOB月度報(bào)告。國(guó)內(nèi)油脂期貨周五夜盤(pán)漲跌不一，棕櫚油跟隨馬盤(pán)反彈，豆油小幅回落，市場(chǎng)仍然在交易油脂去庫(kù)存的預(yù)期，另外進(jìn)口成本抬升對(duì)價(jià)格也有支撐。未來(lái)一個(gè)月油脂仍將圍繞庫(kù)存變化進(jìn)行博弈。Y2001短期支撐5日均線5950左右，短期阻力6380-6450；棕櫚油2001下方支撐4690-4700，短期阻力5000-5050；菜油001短期支撐7300左右，短期阻力7600-7650左右。

豆粕：美豆小幅下跌。FCstone預(yù)計(jì)美國(guó)大豆單產(chǎn)48.3蒲/英畝，好于其上次預(yù)期。上周消息中美通話(huà)，并約定下次會(huì)晤時(shí)間。8月農(nóng)業(yè)部報(bào)告發(fā)布，美新豆播種面積7670萬(wàn)英畝（預(yù)估8100、上月8000、上年8920），單產(chǎn)48.5（預(yù)估47.5、上月48.5、上年51.6），產(chǎn)量36.80億蒲（預(yù)估37.83、上月38.45、上年45.44），期末7.55（預(yù)期8.21，上月7.95，上年10.70）。截止8月27日，管理基金在美豆合約依然持有凈空單。上周?chē)?guó)內(nèi)大豆庫(kù)存環(huán)比降低16萬(wàn)噸萬(wàn)噸，同比降低173萬(wàn)噸。豆粕庫(kù)存環(huán)比增加5萬(wàn)噸，同比降低41萬(wàn)噸，油廠壓榨量達(dá)到170萬(wàn)噸高位。最近兩周豆粕提貨量維持145萬(wàn)噸以上水平，環(huán)比暴增。過(guò)去5周?chē)?guó)內(nèi)豆粕提貨量環(huán)比增加8%，同比降低9.5%。中國(guó)7月大豆進(jìn)口864萬(wàn)噸，8-10月大豆進(jìn)口預(yù)期下調(diào)。受市場(chǎng)消息影響，國(guó)內(nèi)蛋白粕價(jià)格波動(dòng)放大，關(guān)注南美貼水變化，匯率對(duì)進(jìn)口成本的影響，和國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨對(duì)美國(guó)消息的反應(yīng)。

白糖：外糖夜盤(pán)震蕩疲弱。鄭糖震蕩。倉(cāng)單+有效預(yù)報(bào)合計(jì)10208張（-449張），19年4月末為33500張，倉(cāng)單預(yù)報(bào)500張?，F(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌，昆明白糖現(xiàn)貨5780元/噸，柳州5750元/噸。目前配額外進(jìn)口成本較低的泰國(guó)糖成本4550元/噸附近。巴西8月糖出口168萬(wàn)噸，低于7月的183萬(wàn)噸，同比下降2.43%。海關(guān)公布7月白糖進(jìn)口量44萬(wàn)噸，市場(chǎng)預(yù)計(jì)8月進(jìn)口大增。截止7月中國(guó)產(chǎn)糖1076萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖856萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖率79.61%，銷(xiāo)糖率數(shù)據(jù)大幅好于往年同期。8月廣西單月銷(xiāo)糖51.6萬(wàn)噸，同比增加3.88萬(wàn)噸。配額外進(jìn)口泰國(guó)糖利潤(rùn)率目前26.4%，超過(guò)歷史高位區(qū)間，歷史最高20%。國(guó)家儲(chǔ)備將在糖價(jià)高位階段出現(xiàn)拋儲(chǔ)動(dòng)作，近期市場(chǎng)傳言即將拋儲(chǔ)50萬(wàn)噸食糖。前期糖價(jià)以觸及5600元/噸以上，食糖壓榨企業(yè)出現(xiàn)利潤(rùn)。未來(lái)伴隨企業(yè)套保動(dòng)作，及國(guó)儲(chǔ)拋售等政策，糖價(jià)難以繼續(xù)上漲，外糖疲弱同樣拖累鄭糖。

【新聞關(guān)注】

國(guó)際： 

日本第二季度實(shí)際GDP年化季率修正值同比增1.3%，預(yù)期增1.3%，前值增1.8%；環(huán)比增0.3%，預(yù)期增0.3%，前值增0.4%。

國(guó)內(nèi)：

中國(guó)8月外匯儲(chǔ)備31071.76億美元，預(yù)期31000億美元，前值31036.97億美元。