股    指

【市場要聞】

1、商務(wù)部：中國有充足的宏觀政策工具，商務(wù)部將適時(shí)推出新的穩(wěn)外貿(mào)舉措；中方企業(yè)開始就購買美國農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)行詢價(jià)，大豆、豬肉都在詢價(jià)范圍內(nèi)。

2、沙特國有石油企業(yè)阿美的兩處主要石油設(shè)施遭到無人機(jī)攻擊，引發(fā)大火，也門胡塞武裝宣布對此負(fù)責(zé)。沙特能源部長表示，襲擊導(dǎo)致Abqaiq和Khurais兩個工廠暫時(shí)停產(chǎn)，這將導(dǎo)致近一半的石油產(chǎn)量被削減，減產(chǎn)幅度高達(dá)570萬桶/日。

3、歐洲央行降息并重啟QE，將存款利率下調(diào)10個基點(diǎn)至-0.5%，為2016年3月以來首次下調(diào)，并將開始實(shí)施利率分級制度。歐洲央行將從11月1日起每月購買200億歐元債券，只要有需要就會持續(xù)保持購債，在新的QE結(jié)束后才會考慮加息。歐央行還將改變新一輪季度目標(biāo)長期再融資操作(TLTROIII)的模式，以保持有利的銀行貸款條件。

【觀點(diǎn)】

7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，固定資產(chǎn)投資繼續(xù)走弱，這主要是由于房地產(chǎn)投資持續(xù)下行，但同時(shí)基建投資增速也轉(zhuǎn)而回落，僅有制造業(yè)投資小幅增長，此外7月內(nèi)需同比增速再度降至8%以下，整體看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)放緩勢頭明顯。國際方面，中美貿(mào)易談判近期趨于緩和，同時(shí)美聯(lián)儲7月如期降息，9月繼續(xù)降息的概率仍然較大。期指短期有望繼續(xù)溫和上漲。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:上漲。唐山普方坯3380（10）；螺紋維持，杭州3730（0），北京3680（0），廣州4070（0）；熱卷微降，上海3690（0），天津3700（0），樂從3810（-10）；冷軋微降，上海4270（0），天津4230（-10），樂從4280（0）。

2、利潤：減少。即期普方坯盈利177，螺紋毛利381（不含合金），熱卷毛利119，華東電爐毛利-110。

3、基差：縮小。螺紋01合約293，05合約507；熱卷01合約122，05合約289。

4、供給：減少。9.13螺紋335（-3），熱卷343（0），五大品種1032（-5）。

5、需求：全國建材成交量22.3（1.3）萬噸。

6、庫存：加速下降。9.13螺紋社庫548（-39），廠庫224（-24）；熱卷社庫238（-4），廠庫97（-5）；五大品種整體庫存1643（-87）。

7、總結(jié)：上周整體產(chǎn)量繼續(xù)減少，表需進(jìn)一步回升，熱卷需求再創(chuàng)新高，整體庫存加速去化。自8月庫存去化以來，大庫存矛盾逐步得到解決，價(jià)格反彈修復(fù)。當(dāng)前價(jià)格和庫存均回到合理水平，01合約利潤中性偏高，基差中性偏大，整體估值中性。短期看，隨著長流程利潤恢復(fù)，供給端增產(chǎn)可能性較大。中長期看，01合約面臨冬儲博弈和地產(chǎn)下行的雙重壓力。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：內(nèi)、外礦上漲。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠870（5），日照金布巴712（16），日照PB粉761（16），62%普氏99.1(0.25)；張家港廢鋼2420（0）。

2、利潤：回落。PB粉20日進(jìn)口利潤70。

3、基差：擴(kuò)大。PB粉01合約160，05合約245；金布巴粉01合約106，05合約191。

4、供給：9.6澳巴發(fā)貨量2097（-269），北方六港到貨量875（-40）。

5、需求：9.13，45港日均疏港量316（-1.9），64家鋼廠日耗58.68（-0.74）。

6、庫存：9.13，45港11944（-148），64家鋼廠進(jìn)口礦1590（8），可用天數(shù)27（0），61家鋼廠廢鋼庫存258（2）。

7、總結(jié)：本周港庫再次去化，雙節(jié)前夕，鋼廠補(bǔ)庫對現(xiàn)貨需求仍有推動。但中長期看，鐵礦供需兩旺情況下，港口庫存相對平衡，鐵礦自身驅(qū)動減弱，整體方向跟隨成材。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤250元，噸焦炭利潤150-200元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤153美元，折盤面1280元，一線焦煤171美元，折盤面1380，內(nèi)煤價(jià)格1400元，蒙煤1480元；最便宜焦化廠焦炭出廠價(jià)折盤面1900元左右，主流價(jià)格折盤面1950元左右，港口報(bào)價(jià)1910元。

開工：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率78.11%（-0.22%），全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率77.77%（-1.49%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存258.9（+25.82）萬噸，煉焦煤港口庫存683（-18）萬噸，煉焦煤鋼廠焦化廠庫存1658.87（-1.23）萬噸。焦化廠焦炭庫存37.72（+2.01）萬噸，港口焦炭庫存450（+0.3）萬噸，鋼廠焦炭庫存464.15（+1.89）萬噸。

總結(jié)：鋼材利潤修復(fù)后，焦煤焦炭估值壓力有所緩解，焦煤但仍顯高估，焦炭估值中性。對于煉焦煤來講，四季度之前供大于需的格局不改，現(xiàn)貨價(jià)格易跌難漲，遠(yuǎn)月具備供給潛在大幅收縮產(chǎn)生的支撐；對于焦炭來講，礦石價(jià)格大跌后，壓價(jià)壓力有所緩解，但高庫存高產(chǎn)量下，價(jià)格明顯承壓，近期又有去產(chǎn)能限產(chǎn)預(yù)期，關(guān)注具體實(shí)施情況，若上述預(yù)期繼續(xù)落空，則焦炭仍有大幅下壓的動力。

動力煤

現(xiàn)貨：持穩(wěn)。秦港Q5500動力末煤平倉581（0），Q5000平倉511（0）；CCI5500（含稅）586（0）；CCI進(jìn)口5500（含稅）506.2（-5.4）；內(nèi)外價(jià)差79.8（+5.4）。

基差：主力11月-2.2，1月4.4。

月間：11-1價(jià)差6.6，1-5價(jià)差12.4。

持倉：主力11月17.42萬手，夜盤-7386手。

運(yùn)費(fèi)：波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）2312（-19）；中國沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)813.88（-4.58），其中秦皇島-廣州（5-6萬DWT）43.6（-0.3），秦皇島-上海（4-5萬DWT）30.9（-0.3）。

供給：7月原煤產(chǎn)量32223萬噸，同比+12.2%，環(huán)比-3.34%；8月煤及褐煤進(jìn)口量3295.2萬噸，環(huán)比+0.19%，同比+14.9%；7月動力煤進(jìn)口965萬噸，同比+22.2%，環(huán)比+32.65%。

需求：六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量73.14（+1.64）萬噸。

庫存：六大發(fā)電集團(tuán)總計(jì)1584.25（-4.51）萬噸，可用天數(shù)21.66（-0.56）。秦港545（-8）萬噸，曹妃甸港455.6（-7.7）萬噸，國投京唐港186（+2）萬噸，廣州港250.1（-3.6）萬噸。9.6長江口734（周+21）萬噸。

綜述：9月下旬至70周年大慶結(jié)束期間火工品管控或?qū)⒂绊懖糠致短烀旱V產(chǎn)量，產(chǎn)地周邊電廠補(bǔ)庫已經(jīng)啟動，水泥廠用煤需求也表現(xiàn)強(qiáng)勁，坑口價(jià)格強(qiáng)勢運(yùn)行。南方電廠去庫進(jìn)行中，但目前中下游庫存仍處相對高位，運(yùn)費(fèi)調(diào)整致使坑口、港口價(jià)格背離加劇，在進(jìn)口煤平控預(yù)期下，四季度進(jìn)口煤數(shù)量將出現(xiàn)較大下滑，加之電廠仍存補(bǔ)庫需求，國慶之前在坑口價(jià)格強(qiáng)勁背景下，港口價(jià)格預(yù)計(jì)仍將堅(jiān)挺，但盤面在升水未修復(fù)情況下難有上漲動力。

原    油

1、盤面綜敘

原油期貨價(jià)格因沙特事件大漲，周一brent期貨漲至71.95美元/桶附近。

周六沙特最大原油設(shè)施遭無人機(jī)襲擊，導(dǎo)致約570萬桶/日產(chǎn)能暫停，由于受影響的產(chǎn)油量占沙特當(dāng)前產(chǎn)油量的一半，沙特的石油產(chǎn)出和出口均中斷。對石油市場而言，這是有史以來最嚴(yán)重的一次突然中斷。知情人士表示，沙特阿拉伯可以在幾天內(nèi)重啟大量停產(chǎn)的石油生產(chǎn)，但需要數(shù)周時(shí)間才能恢復(fù)全部產(chǎn)能。沙特或其客戶可能會利用石油儲備，在短期內(nèi)維持石油供應(yīng)。

美國能源部長表示將隨時(shí)準(zhǔn)備釋放戰(zhàn)略儲備來抵消沙特遭襲受到的影響。

總結(jié):

由于沙特事件的突發(fā)，供應(yīng)端出現(xiàn)大幅收縮，價(jià)格出現(xiàn)大漲。后期油價(jià)走勢重點(diǎn)關(guān)注關(guān)注沙特事件會否影響沙特的原油出口裝船和沙特后續(xù)回復(fù)產(chǎn)能的進(jìn)度。沙特方面宣布，受到影響的石油生產(chǎn)設(shè)施將于48小時(shí)內(nèi)逐步回復(fù)，不過要等到產(chǎn)能完全恢復(fù)則尚需時(shí)日。

EIA下調(diào)2019年和2020年原油需求。整體原油需求預(yù)估仍然偏弱。OPEC下調(diào)2019年和2020年需求。

最新數(shù)據(jù)顯示，美國頁巖油盈虧平衡點(diǎn)在43左右，美國半周期成本市場采用50美元/桶為線，低于50美元/桶會影響投資。所以從美國頁巖油角度看，下存在成本方面的支撐。

聚烯烴

期貨市場：LLDPE2001收盤7290,持倉量82.7萬手；PP2001收盤8081，持倉量77萬手。

現(xiàn)貨市場：LLDPE華東7400（+0），中國CFR進(jìn)口821美元；

PP余姚粒料8700，臨沂粉料8275；拉絲與共聚價(jià)差-200。

基差：LLDPE基差260；1-5價(jià)差105；PP山東基差519，浙江基差619，1-5價(jià)差383。

利潤：LL：乙烯法利潤-213；進(jìn)口利潤400；

PP：丙烯折算PP利潤350，丙烷脫氫折算PP利潤2844，拉絲進(jìn)口利潤289，PP共聚進(jìn)口利潤233；

庫存：PE：中石化(華北、華東、華南部分企業(yè))3.93萬噸（-0.72）；PE：華東社會庫存14.82萬噸（-0.46）；PP：社庫11.36萬噸（-0.47），上游2.18（-0.22）；

兩油庫存：59(-2)萬噸

開工率：LL-華東下游82%；

PP:下游塑編56%，共聚注塑62%，BOPP53.8%；

綜述：PE現(xiàn)貨估值有所修復(fù)，進(jìn)口有盈利，基差中性，整體估值中性，邊際驅(qū)動略向下；PP現(xiàn)貨估值偏高，期貨估值略偏低，進(jìn)口盈利，整體中性偏高，驅(qū)動向上。聚烯烴價(jià)格連續(xù)超跌反彈后，面臨新的選擇。原油大幅高開走勢料影響開盤價(jià)，導(dǎo)致波動加大，但最終仍將回歸偏弱基本面?？傮w來說，還是PP偏多頭配置，PE偏空頭配置。

油脂油料

1.期貨價(jià)格:

9.13，CBOT11月大豆收898.25美分/蒲，漲2.75美分，1月大豆收912.50美分/蒲，漲2.50美分。9月12日，因USDA9月報(bào)告將2019/20美豆單產(chǎn)顯著下調(diào)，及中國開啟采購美農(nóng)產(chǎn)品帶動美豆日內(nèi)反彈超3%。中秋假期，國內(nèi)周五無夜盤交易。

2.現(xiàn)貨價(jià)格：

9月9-12，沿海豆粕2880-2970元/噸，周環(huán)比跌40-80元/噸。沿海豆油5990-6290元/噸，周環(huán)比跌10-40元/噸。

3.基差與成交：

9月9-12，華東地區(qū)一級豆油11月提貨，基差2001(160)，基差周比跌40，豆油成交7.5萬噸，上周11.6萬噸，上周壓榨量環(huán)比小幅回落至接近180萬噸水平，但依舊較高位置；華東豆粕10-12月提貨，基差2001(40），成交83.5萬噸（4天），上一周67萬噸，去年同期57萬噸。

4.信息與基本面：

（1）USDA9月供需報(bào)告顯示，2019/2020年度美豆，繼8月下調(diào)面積后9月下調(diào)單產(chǎn)，雖單產(chǎn)高于預(yù)期，但基本面長期邊際效應(yīng)繼續(xù)好轉(zhuǎn)：

a.美國2019/20年度大豆單產(chǎn)預(yù)估為47.9蒲式耳/英畝(分析師預(yù)計(jì)47.2，8月48.50），

b.收割面積為7590萬英畝(持平8月)，

c.產(chǎn)量預(yù)估為36.33億蒲式耳(產(chǎn)量35.96，8月36.80),

d.大豆年末庫存預(yù)估為6.40億蒲式耳(分析師預(yù)計(jì)6.61，8月7.55）。

（2）新華社在9月13日發(fā)布消息稱，鑒于美國方面已經(jīng)決定擬于10月1日實(shí)施的中國輸美商品加征關(guān)稅措施做出調(diào)整，中國方面支持相關(guān)企業(yè)按照市場化原則和WTO原則，從即日起采購一定數(shù)量的美國大豆、豬肉等農(nóng)產(chǎn)品；特朗普總統(tǒng)9月11日晚，發(fā)推文宣布：“應(yīng)劉鶴副總理的請求，并且鑒于中華人民共和國在10月1日慶祝他們的周年，我們同意，作為善意姿態(tài)，把對價(jià)值2500億美元商品加征關(guān)稅(25%至30%)的日期從10月1日推遲到10月15日?！?/p>

（3）CFTC數(shù)據(jù)顯示，截止9月10日當(dāng)周，管理基金在大豆期貨及期權(quán)上多單減少8313至67953，空單增加10297至159690，管理基金持有凈空增加18610至91737。

5.蛋白油脂走勢邏輯

8月、9月USDA供需報(bào)告顯示，從基本面來看，19/20年度油脂油料市場邊際持續(xù)好轉(zhuǎn)，長期會給蛋白較價(jià)格以良好支撐。但近期中國再次開啟采購美豆、美豬肉等農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)程，短期基本面利多與此消息有所抵消；8月MPOB顯示馬棕油庫存繼續(xù)環(huán)比下降，但產(chǎn)量也在增加，未來需求和產(chǎn)量依舊面臨博弈，庫存下降顯示油脂邊際繼續(xù)好轉(zhuǎn)。

白  糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周四重挫至近一年低位，近月合約貼水進(jìn)一步擴(kuò)大，反應(yīng)近期供應(yīng)過剩壓力。ICE10月原糖期貨下跌0.05美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅10.76美分。該合約盤中觸及每磅10.68美分，為近月合約2018年9月以來低點(diǎn)。但周五原糖收高0.13美分，或1.2%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅10.89美分。而倫敦白糖期貨表現(xiàn)強(qiáng)勁，漲幅3.2%，10月合約面臨到期。

2、鄭糖主力01合約周四跌34點(diǎn)至5490元/噸，無夜盤。持倉減2萬8千余手。主力持倉上，多減約5千，空減3千余手。其中多頭方中糧增2千余手，海通減2千余手，中信減1千余手。空頭方，海通減2千余手，而中糧減1千余手。

3、資訊：1）CFTC周五公布數(shù)據(jù)顯示，截至9月10日當(dāng)周，投機(jī)客增持ICE原糖期貨期權(quán)凈空倉至記錄高位，增25658手至230686手，此為2006年以來記錄新高。

2）美國農(nóng)業(yè)部周四下調(diào)美國國內(nèi)糖庫存預(yù)估，因下調(diào)了2019/20作物年度糖產(chǎn)量預(yù)估，庫存消費(fèi)比下調(diào)0.2%至13.5%。

3）一高級行業(yè)官員周四稱，印度2019/20年度糖產(chǎn)量將下滑20%，至三年最低水平，因去年的干旱迫使農(nóng)戶削減甘蔗種植面積，且今年洪水泛濫破壞了主要種植區(qū)的作物。

4）據(jù)外電9月11日消息，糖廠及分析師稱，由于紐約原糖期貨價(jià)格觸及合約低點(diǎn)，使得乙醇更具吸引力，一些巴西糖廠以一定的損失額取消了與商品交易商的糖交付合同。從歷史上看，巴西糖廠會在下半年生產(chǎn)更多的糖，由于天氣干燥,晚收甘蔗的含糖量會增加。不過今年，由于糖價(jià)未能回升，他們將重點(diǎn)放在乙醇生產(chǎn)上，可能的話還會取消糖交付合同。

5）成交：12日鄭商所白糖期貨窄幅運(yùn)行，恰逢節(jié)前最后一個交易日，市場整體觀望氣氛濃厚，部分糖廠倉庫下午已休假，提貨受阻。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：當(dāng)日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交4700噸（其中廣西成交4500噸，云南成交200噸），較昨日19900噸降低15200噸。

6）9月12日現(xiàn)貨價(jià)格較昨日穩(wěn)定為主，廣西集團(tuán)主流報(bào)價(jià)集中5760-5790元/噸穩(wěn)定；廣東湛江甘蔗糖報(bào)5720元/噸穩(wěn)定；云南產(chǎn)區(qū)昆明庫報(bào)5730-5740元/噸，大理庫新糖報(bào)5690-5700元/噸持穩(wěn)。

4、綜述：原糖大方向依然是處于底部確立后的低位運(yùn)行行情，近期依然處于弱勢下跌的走勢。市場大局勢上陷于遠(yuǎn)期可能出現(xiàn)缺口和近期供應(yīng)壓力偏大的博弈中，而近期主要交易現(xiàn)實(shí)為主，且近期需要規(guī)避的是10月交割利空。不過原糖有見底希望，后期仍需繼續(xù)觀察原油、天氣、巴西壓榨和匯率等影響，這些因素在目前平衡期下影響力變大。對鄭糖而言，現(xiàn)實(shí)是低庫存問題仍在，且9月下旬加工糖有檢修計(jì)劃，甜菜糖進(jìn)入壓榨但上量也將在10月中旬后，而國產(chǎn)糖壓力要到12月份，因此現(xiàn)貨上低價(jià)大單采購、及清庫等給予了期現(xiàn)貨支撐。而上海糖會上決定由廣西糖業(yè)協(xié)會代表國內(nèi)食糖產(chǎn)業(yè)向商務(wù)部提交保障措施延期申請也帶來一定政策支撐。繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨配合，且繼續(xù)需密切關(guān)注倉、價(jià)和原糖的配合度，先看5600阻力表現(xiàn)。而基本面上，后期確實(shí)不乏有拋儲（只不過拋儲需看具體時(shí)間及量）、進(jìn)口增量、消費(fèi)減弱等壓力，且絕對價(jià)格上漲后，進(jìn)口利潤放大，也帶來一定拋壓。

雞   蛋

1.現(xiàn)貨市場：9月12日，大連報(bào)價(jià)4.58元/斤（持平），德州4.75（持平），館陶5.07（-0.04），浠水5.29（持平），北京大洋路4.82（持平），東莞5.60（-0.02）。周末雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲。

2.供應(yīng)：芝華最新數(shù)據(jù)顯示，8月在產(chǎn)蛋雞存欄量11.3億只，環(huán)比增加1.65%，同比增加5.81%，新增開產(chǎn)量大于淘汰量；后備雞存欄量為2.74億只，環(huán)比下降2.56%，同比增加21.57%。青年雞減少是后備雞存欄減少的主因；育雛雞補(bǔ)欄量環(huán)比增加2.69%，同比增加41.82%。2萬只以下以及2萬只-10萬只規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶減少，10萬只以上增加，同比大幅增加的原因是由于2018年8月受環(huán)保影響補(bǔ)欄受到影響，但今年養(yǎng)殖戶盈利較好，環(huán)保影響逐步減弱，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性高。雞齡結(jié)構(gòu)年輕化的局面繼續(xù)緩解，小大蛋占比增加。后備雞占比降至25.16%。開產(chǎn)小蛋占比增加2.59%，中蛋占比減少2.86%，大蛋占比增加1.26%。450天以上即將淘汰雞齡占比增加2.56%，其中480-510天老雞占比增加。

3.養(yǎng)殖利潤：截至9月6日，蛋雞養(yǎng)殖利潤92.62元/羽，高位止?jié)q但仍處于歷史較高水平；蛋雞苗4.05元/羽，持續(xù)走高，部分養(yǎng)殖戶看好后市，補(bǔ)欄雞苗；淘汰雞價(jià)格繼續(xù)走高至13.3元/公斤，亦處于歷史較高水平。因擔(dān)心節(jié)后蛋價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)，8月部分養(yǎng)殖戶提前淘汰老雞，使得老雞淘汰量相對有限是促使淘汰雞價(jià)格走高的原因之一。

4.總結(jié)：關(guān)注節(jié)奏性機(jī)會。中秋節(jié)后現(xiàn)貨價(jià)格大概率將回吐需求升水，1月合約亦面臨蛋雞產(chǎn)能恢復(fù)以及交割因素（春節(jié)為1月25日）等壓力，但非洲豬瘟令蛋價(jià)頻現(xiàn)逆季節(jié)性運(yùn)行，豬價(jià)上漲預(yù)期下遠(yuǎn)月表現(xiàn)或抗跌，且后期市場仍將階段性交易春節(jié)備貨題材，淘汰雞價(jià)格若走高（一方面受豬價(jià)傳導(dǎo)，另一方面受自身可淘汰老雞數(shù)量有限影響）將導(dǎo)致雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格下跌背景下加速淘汰，繼而限制下跌空間。持續(xù)關(guān)注資金博弈情況以及淘汰雞情況。

棉　花

1、ICE棉花周四跳升逾4％，至一個半月來高位，因寄望中美經(jīng)貿(mào)摩擦將有所改善，這抵消了美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報(bào)告略微偏空的影響。12月合約上漲2.84美分，結(jié)算價(jià)至每磅62.21美分，盤中最高觸及62.36美分，為8月1日來最高水準(zhǔn)。周五上漲，12月合約上漲0.07美分，結(jié)算價(jià)至每磅62.28美分，周線上漲6.3%，創(chuàng)下逾一年內(nèi)最佳周度表現(xiàn)。

2、鄭棉主力1月合約周四微跌5點(diǎn)至12970，持倉上減1萬5千余手，無夜盤。排名前20的席位上，多減2千余手，空減1千余手，分席位看，多頭方格林大華減1千余手，空頭方光大和申銀萬國各增1千余手。

3、資訊：1）美國商品期貨交易委員會(CFTC)周五公布的報(bào)告顯示，截至9月10日當(dāng)周，投機(jī)客減持ICE棉花期貨期權(quán)凈空頭倉位，減3684手至42314手。

2）截止9月5日當(dāng)周，2019/20年度棉花凈簽約1.78萬噸，裝運(yùn)3.89萬噸，環(huán)比分別減1.93萬噸和1.51萬噸。

3）USDA月度報(bào)告顯示：全球產(chǎn)量下調(diào)15萬噸至2719萬噸，其中美國下調(diào)14萬噸至476萬噸；但是產(chǎn)量下調(diào)的利好被消費(fèi)下調(diào)給完全抵消，全球消費(fèi)下調(diào)29萬噸至2651萬噸，其中中國下調(diào)14萬噸至860萬噸；庫存角度，全球期末庫存上調(diào)28萬噸至1823萬噸，其中印度大幅上調(diào)了45萬噸；庫消比角度看，全球庫消比上調(diào)1.79%至68.79%，除中國外庫消比上調(diào)2.06%至60.74%。

4）儲備成交（周度）：截至9月12日，，累計(jì)掛牌量達(dá)102萬噸，累計(jì)成交超87萬噸，整體競拍成交率平均為85.37%。本周，成交均價(jià)平均為11958元/噸，較前周上漲235元/噸；折3128B均價(jià)平均為13293元/噸，較前周上漲302元/噸；最高成交價(jià)12680元/噸（9月12日），最低成交價(jià)11130元/噸（9月12日），平均成交率99.83%。本周，新疆棉成交均價(jià)平均為12200元/噸，較前周上漲310元/噸，100%成交；地產(chǎn)棉成交均價(jià)平均為11747元/噸，較前周上漲201元/噸，平均成交率99.67%。

5）現(xiàn)貨：南北疆零星開秤，北疆收購價(jià)略高于南疆，多數(shù)棉企開秤價(jià)低于往年。本周國內(nèi)兩大現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)小幅上漲，棉花期現(xiàn)基差收窄。CCIndex3128B周均價(jià)為13023元/噸，較上周均價(jià)上漲70元；CNCottonB周均價(jià)約為12981元/噸，較上周均價(jià)上漲約23元。

4、綜述：在中美貿(mào)易關(guān)系緩和，且釋放明顯利好的情勢下，美棉大漲，因此小長假結(jié)束后，鄭棉也有望迎來補(bǔ)漲。且在國內(nèi)將迎來70周年國慶，美國11月份也將進(jìn)入總統(tǒng)大選的時(shí)點(diǎn)，中美貿(mào)易磋商部分協(xié)議達(dá)成的可能增加。在此影響下，棉價(jià)將有望維持偏強(qiáng)格局。不過棉價(jià)最終上漲幅度依然要看實(shí)際談判結(jié)果。同時(shí)在基本面依然面臨供應(yīng)及庫存壓力背景下，需要關(guān)注該因素對下游的實(shí)際正向影響力。而據(jù)調(diào)研顯示，下游坯布及服裝端開工及銷售自7月以來進(jìn)入環(huán)比轉(zhuǎn)好趨勢，但是直到最近進(jìn)入旺季，同比往年，依然有約30%的降幅。而且出口的下降也包括了歐洲及日本市場，反應(yīng)了消費(fèi)的下降是與整個宏觀環(huán)境分不開的。因此鄭棉近期仍宜以階段性反彈來對待。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2001～1872；CS1909～2272；

2、CBOT玉米：376.2；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：農(nóng)安1750-1810；濰坊1910-1960；錦州港1868-1888；南通1930-1950；蛇口1960～1980。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林主流2400；山東主流2530；廣東主流2600。

5、玉米基差：DCE：-14；淀粉基差：255；

6、相關(guān)資訊：

1）南北新糧陸續(xù)上市，拋儲延續(xù)，成交量小，供應(yīng)充裕。

2）南北港庫存略升，但仍處歷史低位。

3）中美貿(mào)易談判緩和，但美國種植面積擴(kuò)大，天氣向好，總產(chǎn)預(yù)估提升，全球產(chǎn)量和期末庫存增大，短期受優(yōu)良率偏低和貿(mào)易局勢緩和而反彈。

4）生豬疫情延續(xù)，存欄繼續(xù)走低，飼料玉米需求繼續(xù)走弱。鼓勵養(yǎng)殖政策構(gòu)成的預(yù)期利好需要時(shí)間。

5）淀粉加工企業(yè)開工率偏低，利潤低位，淀粉庫存小幅增長，飼用玉米需求偏弱，原料用需求尚可。

7、主要邏輯：國儲拋儲繼續(xù)，成交降低，南北玉米陸續(xù)上市，供應(yīng)充裕。深加工企業(yè)開工率偏低，利潤低位，原料采購態(tài)度一般。豬疫延續(xù)，生豬存欄續(xù)降、飼料需求疲軟，鼓勵養(yǎng)殖政策出臺形成的遠(yuǎn)期利好需要時(shí)間。中美貿(mào)易談判緩和，美國玉米種植面積擴(kuò)大，總產(chǎn)量預(yù)估提升，全球玉米產(chǎn)量和期末庫存調(diào)升，CBOT玉米受優(yōu)良率偏低和貿(mào)易局勢緩和影響而反彈。國內(nèi)玉米繼續(xù)承壓，價(jià)格維持弱勢震蕩，淀粉跟隨運(yùn)行。