鄭棉近兩周以來(lái)的反彈高度有限，主力2001合約受阻于13000元/噸。不過(guò)，值中秋小長(zhǎng)假之際，棉市迎來(lái)新的利好，即中美經(jīng)貿(mào)談判迎來(lái)新的轉(zhuǎn)機(jī)，中國(guó)購(gòu)買美棉的預(yù)期得到加強(qiáng)，下游需求環(huán)比繼續(xù)轉(zhuǎn)好的預(yù)期也得到加強(qiáng)。該利好甚至蓋過(guò)美棉銷售報(bào)告及USDA月度報(bào)告的利空影響，促使ICE美棉迎來(lái)久違的大漲，周四跳升逾4%，周五亦小幅上漲，至8月以來(lái)的最高位。節(jié)后，鄭棉將迎來(lái)補(bǔ)漲行情。雖然不會(huì)形成趨勢(shì)性上漲，但中美再度談判前，棉價(jià)有望維持偏強(qiáng)格局。

中美經(jīng)貿(mào)談判迎來(lái)利好

中國(guó)是全球最大的棉花消費(fèi)國(guó)，也是美棉最大的買家。中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緊張，棉花成為受影響明顯的商品之一。今年4月以來(lái)，棉價(jià)的走勢(shì)與中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的走向更是高度相關(guān)。中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系對(duì)棉價(jià)的影響是雙邊的：中美經(jīng)貿(mào)談判走向和解，中國(guó)會(huì)加大采購(gòu)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品的力度，這對(duì)出口壓力很大的美棉，將是明顯利好，同時(shí)美國(guó)有望免除或減少對(duì)進(jìn)口至中國(guó)的紡服新征的進(jìn)口關(guān)稅，這有利于中國(guó)紡服出口；談判結(jié)果不佳，影響也是雙邊的。

近期，中美即將重啟第十三輪談判，棉價(jià)也開(kāi)始反彈。小長(zhǎng)假期間，中美貿(mào)易的利好繼續(xù)放大，繼美國(guó)已決定對(duì)擬于10月1日實(shí)施的中國(guó)輸美商品加征關(guān)稅措施作出調(diào)整后，中方也公告稱，將對(duì)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品采購(gòu)實(shí)施加征關(guān)稅排除。美棉受到出口、庫(kù)存的雙重壓制，已跌至3年半來(lái)的新低，在利好因素的提振下，迎來(lái)一年內(nèi)最大幅度的周度上漲行情，漲幅為6.3%。

棉花市場(chǎng)相關(guān)數(shù)據(jù)偏空

中秋小長(zhǎng)假期間，棉花市場(chǎng)陸續(xù)發(fā)布兩份報(bào)告，且均呈偏空影響。美棉銷售報(bào)告顯示，截至9月5日當(dāng)周，2019/2020年度棉花凈簽約1.78萬(wàn)噸，裝運(yùn)3.89萬(wàn)噸，環(huán)比分別減少1.93萬(wàn)噸和1.51萬(wàn)噸。USDA月度報(bào)告顯示，全球產(chǎn)量下調(diào)15萬(wàn)噸，至2719萬(wàn)噸，其中美國(guó)下調(diào)14萬(wàn)噸，至476萬(wàn)噸。不過(guò)，產(chǎn)量下調(diào)的利好被需求下調(diào)的利空完全抵消，全球需求下調(diào)29萬(wàn)噸，至2651萬(wàn)噸，其中中國(guó)下調(diào)14萬(wàn)噸，至860萬(wàn)噸。最終，全球期末庫(kù)存上調(diào)28萬(wàn)噸，至1823萬(wàn)噸，其中印度上調(diào)45萬(wàn)噸。此外，庫(kù)存消費(fèi)比上調(diào)1.79%，至68.79%。

圖為棉花2001合約日線

綜上所述，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和，美棉大漲，小長(zhǎng)假結(jié)束后，鄭棉有望迎來(lái)補(bǔ)漲行情。棉價(jià)最終的上漲幅度，依然要看實(shí)際談判結(jié)果。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，下游坯布、服裝開(kāi)工及銷售自7月以來(lái)環(huán)比轉(zhuǎn)好，但直到最近進(jìn)入旺季，同比依然有30%的降幅。因此，鄭棉近期的走勢(shì)宜以階段性反彈來(lái)對(duì)待。