報(bào)告日期：2019年9月17日申銀萬(wàn)國(guó)期貨研究所

【金融】

宏觀：8月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)4.4%，比7月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)；社會(huì)消費(fèi)品零售總額33896億元，同比名義增長(zhǎng)7.5%。1-8月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）400628億元，同比增長(zhǎng)5.5%，增速比1-7月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；民間固定資產(chǎn)投資236963億元，增長(zhǎng)4.9%，增速比1-7月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較弱，超出市場(chǎng)預(yù)期。汽車消費(fèi)對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生了顯著的拖累，除掉汽車以外整體消費(fèi)增速加快。我們汽車消費(fèi)正在回暖。投資方面基建回升，但制造業(yè)投資開始下行，地產(chǎn)投資保持韌性。工業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)最弱，汽車生產(chǎn)已為正向拉動(dòng)，主要拖累來(lái)自于采礦業(yè)和水電供應(yīng)業(yè)。水電供應(yīng)不具可持續(xù)性，但采礦業(yè)可以由于環(huán)保因素繼續(xù)弱勢(shì)?？傮w而言9月數(shù)據(jù)或?qū)⒒厣?，但幅度?yīng)不會(huì)太大。

股指：美股收跌，近期沙特石油設(shè)施受襲擊導(dǎo)致油價(jià)大幅上漲。昨日外資通過(guò)滬深股通流入9.10億元，12日融資余額達(dá)9468.57億元，較上日減少41.61億元。特朗普考慮與中國(guó)達(dá)成臨時(shí)協(xié)議凍結(jié)貿(mào)易戰(zhàn)，并將價(jià)值2500億美元的商品關(guān)稅上調(diào)從10月1日延期至10月15日。9月16日公布的8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明工業(yè)生產(chǎn)壓力仍大，汽車仍在拖累消費(fèi)。9月下旬A股將再迎海外資金，繼MSCI之后，富時(shí)羅素和標(biāo)普道瓊斯也將如期將中國(guó)A股的納入因子提升，預(yù)計(jì)將帶來(lái)約140億美元資金，長(zhǎng)期來(lái)看，外資將持續(xù)流入A股。當(dāng)前海外市場(chǎng)對(duì)A股仍有影響但逐漸減弱，股市呈現(xiàn)出一定韌性。目前制約股指反彈高度的原因在于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)尚難確認(rèn)、中美關(guān)系反復(fù)。近期國(guó)內(nèi)各項(xiàng)積極政策加碼，持續(xù)利好A股走勢(shì)，操作上可以多單持有并觀察，預(yù)計(jì)各指數(shù)將分化，在利率下行的市場(chǎng)環(huán)境中，往往中小盤股有更好的股價(jià)表現(xiàn)，繼續(xù)看好中證500后續(xù)上漲空間。

國(guó)債：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，國(guó)債期貨價(jià)格低開高走。受中美經(jīng)貿(mào)磋商預(yù)期改善和原油價(jià)格大幅上漲的影響，國(guó)債期貨大幅低開，不過(guò)統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)增加值、投資、消費(fèi)均不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，對(duì)債市存在較強(qiáng)支撐，國(guó)債期貨價(jià)格低開高走，國(guó)債收益率上行后回落。中美經(jīng)貿(mào)磋商仍存在長(zhǎng)期性和不確定性，需要繼續(xù)關(guān)注，近期國(guó)務(wù)院和多部委發(fā)文要求穩(wěn)定生豬生產(chǎn)和豬肉保供穩(wěn)價(jià)措施，CPI大幅上行可能性較小，PPI通縮程度擴(kuò)大；8月份金融數(shù)據(jù)仍處于低位，工業(yè)增加值、投資、消費(fèi)均不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力，央行仍可能通過(guò)降準(zhǔn)和下調(diào)MLF工具利率降低社會(huì)融資成本；中美經(jīng)貿(mào)磋商預(yù)期改善和專項(xiàng)債提前發(fā)行可能對(duì)債市產(chǎn)生擾動(dòng)，不過(guò)在經(jīng)濟(jì)增速放緩，貨幣政策寬松背景下預(yù)計(jì)國(guó)債收益率仍有下行空間，10年期國(guó)債收益率可看至前期低點(diǎn)2.7%附近，操作上建議國(guó)債期貨逢低買入。

【能化】

尿素：尿素期貨主力合約小幅下跌。尿素下游需求平淡，印標(biāo)出爐，但價(jià)格比國(guó)內(nèi)FOB略低。上游方面，尿素與煤炭、合成氨之間的價(jià)差處于過(guò)去幾年的平均水平，固定床工藝?yán)麧?rùn)一般，不過(guò)水煤氣工藝?yán)麧?rùn)尚可。之前停車企業(yè)較多，上周開始出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)，導(dǎo)致尿素期貨沖高后有所回落，下游膠板廠環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)等利空因素依然存在。預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格可能小幅 回落，期貨方面漲勢(shì)也可能告一段落。

20號(hào)膠：小幅下跌。1、近遠(yuǎn)月價(jià)差擴(kuò)大；外盤美金膠市場(chǎng)整體維持上漲趨勢(shì)，主因泰國(guó)產(chǎn)區(qū)遭遇洪水天氣，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)短缺的預(yù)期，因此外盤商主流報(bào)價(jià)重心上移，但目前由于匯率導(dǎo)致進(jìn)口成本居高不下，遠(yuǎn)期船貨成交相對(duì)低迷。2、下游輪胎開工率方面，全鋼胎企業(yè)開工率71.66%（+2.05%），半鋼胎企業(yè)開工率66.91%（+2.05%）。隨著前期檢修的結(jié)束，以及氣溫的好轉(zhuǎn)，輪胎廠部分工廠開工率開始重新回升，后期則需關(guān)注，國(guó)慶假期到來(lái)之前，開工率會(huì)呈現(xiàn)季節(jié)性重新下滑，預(yù)計(jì)十月開工率將重回正常水平。3、后期供應(yīng)季節(jié)性增加趨勢(shì)不改，下游輪胎廠9月開工將走出淡季，但因國(guó)慶假期影響，9月下旬開工率還將呈現(xiàn)季節(jié)性下行；外加上國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲弱，短期需求或難以提振。橡膠價(jià)格上行之后，更多關(guān)注高位風(fēng)險(xiǎn)。

PTA：01合約收于5384（+114）。江浙滌絲昨日產(chǎn)銷整體較好，至下午3點(diǎn)附近平均估算在260-270%。PX成交價(jià)815美金/噸，PTA原料成本4344元/噸，PTA華東現(xiàn)貨成交價(jià)5250元/噸，現(xiàn)貨加工費(fèi)900元/噸。周末沙特產(chǎn)油設(shè)備遭到損壞，油價(jià)大幅跳漲。恒逸文萊項(xiàng)目周末一次性投產(chǎn)成功，預(yù)計(jì)10月份PX新裝置將有望出料。PTA裝置開工率逼近97%，另外恒力石化220萬(wàn)噸裝置檢修計(jì)劃或取消。近期聚酯開工92%。湖州一套30萬(wàn)噸聚酯新裝置開車，已經(jīng)處于投料狀態(tài)。該裝置計(jì)劃先生產(chǎn)切片，后會(huì)增加長(zhǎng)絲紡絲線的配套。華南一年產(chǎn)25萬(wàn)噸聚酯瓶片裝置目前已經(jīng)重啟，負(fù)荷提升中，該裝置于8月中下旬附近因故停車檢修。聚酯端需求目前良好，但遠(yuǎn)月合約，面臨10月份新鳳鳴220萬(wàn)噸PTA新裝置投產(chǎn)，恒力石化250萬(wàn)噸PTA年底新裝置投產(chǎn)。油價(jià)跳漲，空單回避。1-5正套操作為主。

MEG：乙二醇2001合約漲停收于5338（+345），華東現(xiàn)貨價(jià)5200（+400）元/噸，外盤價(jià)格603（+40）美金/噸。沙特受襲擊，當(dāng)?shù)豈EG裝置開工預(yù)計(jì)下滑30%-40%，外盤報(bào)價(jià)較少，價(jià)格明顯上漲，預(yù)計(jì)將影響后續(xù)進(jìn)口供應(yīng)。內(nèi)蒙古一套30萬(wàn)噸/年合成氣制乙二醇裝置已于昨日停車檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長(zhǎng)10天附近。裝置開工率持續(xù)低于預(yù)期，截至9月12日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在63.67%（國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能1080.5萬(wàn)噸/年）。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在56.98%（煤制總產(chǎn)能為451萬(wàn)噸/年）。華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約79.3萬(wàn)噸，環(huán)比上期下降9.9萬(wàn)噸，降至年內(nèi)最低。大煉化MEG新裝置投產(chǎn)或有推遲，外盤供應(yīng)預(yù)計(jì)減量，1月合約偏強(qiáng)，回調(diào)買入為主。1-5正套操作為主。

原油：沙特石油設(shè)施遇襲導(dǎo)致原油日產(chǎn)量減少500多萬(wàn)桶，歐美原油期貨創(chuàng)30多年來(lái)最大百分比漲幅，成交量創(chuàng)歷史新高。9月14日沙特阿美石油公司油田遭到無(wú)人機(jī)攻擊，造成沙特產(chǎn)油量每日劇減570萬(wàn)桶，接近全球產(chǎn)油量的6%。美國(guó)東部時(shí)間周日晚間紐約商品交易所電子交易系統(tǒng)開盤后，WTI暴漲15%以上。隨后布倫特原油期貨開盤后即上漲近19%。但是隨后，在美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示如果在確定數(shù)量后有需要將授權(quán)動(dòng)用石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備后，國(guó)際油價(jià)縮窄了漲幅。但是，美國(guó)國(guó)務(wù)卿龐佩奧表示伊朗應(yīng)對(duì)此負(fù)責(zé)，分析師擔(dān)心如果發(fā)生軍事沖突，油價(jià)將漲得更高。歐美原油期貨市場(chǎng)尾盤，油價(jià)漲幅再度拉寬。

甲醇：受沙特油田遇襲影響夜盤繼續(xù)上漲。國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在72.10%，較上周上漲1.48個(gè)百分點(diǎn)。因中煤榆林恢復(fù)運(yùn)行及南京誠(chéng)志二期新納入樣本，導(dǎo)致本周國(guó)內(nèi)煤制烯烴裝置開工負(fù)荷增長(zhǎng)不多。國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為63.34%，環(huán)比下跌2.47%；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為77.42%，環(huán)比下跌1.63%。整體來(lái)看沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存繼續(xù)增長(zhǎng)至133.82萬(wàn)噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在38.8萬(wàn)噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，從9月6日至9月22日中國(guó)進(jìn)口船貨到港量在50.85萬(wàn)-51萬(wàn)噸附近。

瀝青：夜盤原油期貨繼續(xù)大漲，但是瀝青期貨主力僅上漲0.25%，收于3232元/噸。原油與瀝青價(jià)格走勢(shì)的差異側(cè)面反映了瀝青近期的弱勢(shì)。目前，山東部分品牌瀝青價(jià)格在3300元/噸，低于市場(chǎng)均價(jià)，瀝青現(xiàn)貨儲(chǔ)備較為充足。但是卻沒(méi)有足夠的終端需求，北方地區(qū)庫(kù)存水平仍較高。由于臨近國(guó)慶，近期終端需求難有大幅增加，需求側(cè)預(yù)計(jì)將持續(xù)疲軟。盡管沙特石油設(shè)施可能在短期內(nèi)推高油價(jià)，但是該事件對(duì)全球石油供應(yīng)的影響仍然有待觀察。在旺季需求未見釋放的情況下，瀝青期貨價(jià)格將可能持續(xù)弱勢(shì)，需密切關(guān)注原油價(jià)格走勢(shì)。

PVC：01合約夜盤窄幅震蕩，收6635（+10），昨日各地現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格紛紛上調(diào)60-75元/噸左右。原料端西北部分地區(qū)煤價(jià)上調(diào)，同時(shí)電石價(jià)格混亂，部分企業(yè)試探性上調(diào)價(jià)格。檢修企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，PVC整體開工回升至80.26%，環(huán)比升5.44%。華東及華南樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比減6.04%，同比高47.83%，華東地區(qū)下游有一定恢復(fù)，出庫(kù)情況有所改善，但整體庫(kù)存仍處于高位。目前來(lái)看70年大慶臨近對(duì)PVC生產(chǎn)企業(yè)開工影響有限，需繼續(xù)關(guān)注上下游企業(yè)開工影響。此次油礦遇襲事件仍需時(shí)間發(fā)酵，近幾日PVC存在繼續(xù)補(bǔ)漲可能，但向上空間不大。長(zhǎng)期維持偏空判斷，逢高可輕倉(cāng)做空。

【黑色】

焦煤焦炭：16日煤焦期價(jià)小幅高開后震蕩整理。焦炭方面，焦炭供應(yīng)方面繼續(xù)高穩(wěn)運(yùn)行，部分焦企仍有庫(kù)存待消耗，鋼廠方面，廠內(nèi)焦炭庫(kù)存繼續(xù)中高位運(yùn)行，中秋假期期間到貨穩(wěn)定，部分主流鋼廠庫(kù)存已增至今年高點(diǎn)位置，河北、山東等地區(qū)鋼廠國(guó)慶限產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，高爐開工或?qū)⒁欢ǔ潭认禄鄶?shù)鋼廠不追高庫(kù)存，保持按需采購(gòu)為主，短期看終端需求仍偏弱。焦煤方面，焦煤市場(chǎng)整體弱勢(shì)運(yùn)行。汾渭焦煤樣板產(chǎn)運(yùn)銷監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，樣本點(diǎn)煤礦原煤、精煤庫(kù)存繼續(xù)攀升，部分主產(chǎn)地主流大礦庫(kù)存已增至年內(nèi)高點(diǎn)，出貨壓力明顯，其中部分煤企為緩解出貨壓力，繼續(xù)加大量?jī)r(jià)優(yōu)惠政策，煤價(jià)已降至近年內(nèi)的低位水平，在焦炭市場(chǎng)暫無(wú)明顯起色及煤礦供應(yīng)充足情況下，下游多繼續(xù)保持中低位庫(kù)存水平。整體上，國(guó)慶臨近，北方地區(qū)高爐停限產(chǎn)力度會(huì)繼續(xù)加大，疊加鋼廠焦炭庫(kù)存多中高位運(yùn)行，短期焦炭剛性需求仍表現(xiàn)疲軟，中間貿(mào)易環(huán)節(jié)考慮市場(chǎng)仍不明朗多謹(jǐn)慎采購(gòu)，抄底意愿不強(qiáng)，短期看焦炭市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱，近期由于下游鋼廠利潤(rùn)恢復(fù)，打壓焦化廠意愿有所減弱，第三輪提降暫時(shí)難以落地，甚至有個(gè)別焦化廠有意提漲，盤面價(jià)格反彈修復(fù)之2000一線，由于后續(xù)焦炭仍缺乏明顯去庫(kù)驅(qū)動(dòng)，建議維持觀望。

螺紋：螺紋昨夜走平，昨日現(xiàn)貨成交較好?，F(xiàn)貨方面，上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨報(bào)3790（理計(jì)）漲40。鋼聯(lián)周度 庫(kù)存顯示，螺紋周產(chǎn)量降3.18萬(wàn)噸至335.3萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存降39.2萬(wàn)噸至548.05萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存降23.72萬(wàn) 噸至223.98萬(wàn)噸。本周產(chǎn)量降幅放緩，廠庫(kù)去庫(kù)量基本持平，社庫(kù)大幅去庫(kù)，數(shù)據(jù)顯示需求啟動(dòng)的勢(shì)頭強(qiáng) 勁。從近期的期貨核心交易邏輯看，螺紋產(chǎn)量持續(xù)下滑，而需求環(huán)比有季節(jié)性上升。宏觀因素中降準(zhǔn)已經(jīng) 落地，社融超出預(yù)期，后續(xù)專項(xiàng)債有提前發(fā)行的可能。近期傳聞中的采暖季限產(chǎn)計(jì)劃尚未證實(shí)，策略建議輕倉(cāng)試空。  

鐵礦：鐵礦夜間小幅震蕩?，F(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)791（干基），普氏62指數(shù)報(bào)97.75。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45 個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存為11944.78降146.88；日均疏港總量316.32降1.61。分量方面，澳礦5964.62降205.67 ，巴西礦3543.74增63.04，貿(mào)易礦5399.44增38.68，球團(tuán)544.28降6.14， 精粉934.63降99.52，塊礦 1983.93降59.36；在港船舶數(shù)量79降4（單位：萬(wàn)噸）。港口延續(xù)高疏港，鋼廠繼續(xù)補(bǔ)庫(kù) ，庫(kù)存小幅下降 。本周澳巴發(fā)運(yùn)量環(huán)比大幅下滑，供應(yīng)大量增加的預(yù)期尚未體現(xiàn)。短期看鐵礦基本面比較平穩(wěn)，驅(qū)動(dòng)主要 源于鋼廠的補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作，后期需關(guān)注鋼廠是否會(huì)進(jìn)一步放緩補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏，以及中品礦的累庫(kù)是否會(huì)持續(xù)。策略 建議暫時(shí)觀望。

【金屬】

銅：受宏觀數(shù)據(jù)不及預(yù)期影響，夜盤銅價(jià)走低。昨日公布的8月份規(guī)模以上工業(yè)增加值僅為4.4%，預(yù)期5.2%；1-8月份固定資產(chǎn)投資增速5.5%，預(yù)期5.6%，實(shí)際數(shù)據(jù)均低于預(yù)期，并拖累銅價(jià)。目前產(chǎn)業(yè)鏈供求大致平衡，國(guó)內(nèi)電力投資疲弱拖累市場(chǎng)對(duì)銅需求預(yù)期。短期銅價(jià)可能延續(xù)4.55-4.75萬(wàn)區(qū)間震蕩，建議關(guān)注股市和匯市變化。

鋅：夜盤鋅價(jià)小幅回落，雖有境外礦山中斷事件發(fā)生，但影響有限。精礦加工費(fèi)仍處于高位的情況下，冶煉開工率維持高位，產(chǎn)業(yè)鏈處于供大于求的預(yù)期之下，并且沒(méi)有轉(zhuǎn)變跡象。國(guó)內(nèi)需求也未見明顯改善。目前鋅價(jià)已達(dá)到高成本礦山成本附近，礦山未來(lái)行為值得關(guān)注。短期可能延續(xù)技術(shù)性修復(fù)，建議關(guān)注股市和匯市變化。

鋁：昨日夜盤鋁價(jià)小幅下跌。前期鋁價(jià)的上漲主要受臺(tái)風(fēng)造成山東地區(qū)煉廠內(nèi)澇引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂以及國(guó)內(nèi)產(chǎn)量減少影響。國(guó)內(nèi)方面，由于氧化鋁價(jià)格走低，國(guó)內(nèi)冶煉利潤(rùn)維持高位。受環(huán)保影響，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能一度面臨較大收縮，但目前數(shù)據(jù)顯示氧化鋁產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)其相對(duì)過(guò)剩的趨勢(shì)不會(huì)改變。庫(kù)存端，隨著旺季來(lái)臨，鋁后期庫(kù)存后續(xù)走勢(shì)需持續(xù)關(guān)注。考慮到今年電解鋁產(chǎn)量大概率負(fù)增長(zhǎng)，操作上建議現(xiàn)階段逢低買入為主。

鎳：昨日夜盤鎳價(jià)小幅上漲。印尼政府決定提前禁止原礦出口的消息引發(fā)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)不足的擔(dān)憂，今年四季度至明年上半年鎳金屬供應(yīng)將面臨缺口，但考慮到了庫(kù)存等因素，供應(yīng)仍有保障。在庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)交割品的不確定性依然較大，現(xiàn)貨渠道了解目前交割品貨源偏低，市場(chǎng)依然面臨逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。從趨勢(shì)上看，鎳價(jià)短期走勢(shì)震蕩，中期有回落風(fēng)險(xiǎn)。

貴金屬：周末沙特最大原油設(shè)施遭無(wú)人機(jī)襲擊，導(dǎo)致逾500萬(wàn)桶/日產(chǎn)能暫停，周一國(guó)際油價(jià)飆升，受避險(xiǎn)情緒推動(dòng)刺激金價(jià)周一高開，但是整體影響有限，短期內(nèi)美元計(jì)價(jià)金銀主要受美元波動(dòng)影響，而內(nèi)盤金銀受人民幣升值影響表現(xiàn)偏弱。目前影響金銀的主要因素源于中美雙方貿(mào)易代表通電話重啟談判的消息使得避險(xiǎn)情緒降溫，此前在中美貿(mào)易摩擦大背景下市場(chǎng)所運(yùn)行“風(fēng)險(xiǎn)事件提升經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)-市場(chǎng)提前反應(yīng)寬松預(yù)期-央行妥協(xié)于市場(chǎng)-再度加碼寬松力度”的邏輯開始降溫，盡管美聯(lián)儲(chǔ)很可能屈服于市場(chǎng)的壓力在今年推出更多的寬松政策，但是市場(chǎng)已將預(yù)期計(jì)入價(jià)格的情況下不足以繼續(xù)支撐金價(jià)繼續(xù)上行。此前較高的金銀比價(jià)和投機(jī)屬性的回歸使得價(jià)格彈性較好的白銀近期表現(xiàn)較強(qiáng)，但美元計(jì)價(jià)金銀比價(jià)在80-82處遭遇較大阻力，但在白銀連續(xù)下跌后，目前金銀比價(jià)回踩85后進(jìn)入盤整。金銀價(jià)格受消息面影響較大，關(guān)注中美貿(mào)易談判發(fā)展，盡管出現(xiàn)緩和跡象并可能于10月進(jìn)行磋商，但仍然存在一定變數(shù)。短期避險(xiǎn)情緒降溫和黃金的多頭較為擁擠給黃金帶來(lái)一定的調(diào)整壓力，周四美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議前可能延續(xù)當(dāng)前盤整態(tài)勢(shì)，會(huì)議如果沒(méi)有進(jìn)一步的寬松預(yù)期金銀可能再度承壓回調(diào)，建議多頭暫時(shí)避讓。

【農(nóng)產(chǎn)品】

玉米：玉米期貨小幅下跌。玉米銷售情況始終一般，下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)積極性不高，飼料需求悲觀。主力01合約進(jìn)入9月后在1850-1900區(qū)間持續(xù)小幅震蕩，主要還是反映了下游需求較差和今年大概率豐產(chǎn)的預(yù)期。9月下旬，東北地區(qū)將大幅降溫，重點(diǎn)關(guān)注若是出現(xiàn)霜凍對(duì)玉米生長(zhǎng)的影響。綜合來(lái)看，若是國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)氣象條件良好，C2001可能繼續(xù)維持目前弱勢(shì)情況，但長(zhǎng)期基本面向好使得跌幅有限，預(yù)計(jì)弱勢(shì)小幅波動(dòng)為主。

蘋果：蘋果10合約繼續(xù)下跌。前期早熟蘋果上市，價(jià)格依然居高不下，同比漲幅1到2成，但進(jìn)入9月后，嘎啦價(jià)格大幅回落，反應(yīng)的還是市場(chǎng)對(duì)未來(lái)豐產(chǎn)的預(yù)期。目前蘋果產(chǎn)區(qū)干旱情況大幅緩解，8月以來(lái)降水充足。依然看好今年蘋果相對(duì)豐產(chǎn)，考慮做空遠(yuǎn)月AP005合約或考慮多1空5的套利策略。

棉花：ICE期棉漲0.43%，在62.55美分/磅。鄭棉跌0.3%，收13105元/噸。美方?jīng)Q定對(duì)擬于10月1日實(shí)施的中國(guó)輸美商品加征關(guān)稅措施推遲至15日。9月13日中方表示，支持相關(guān)企業(yè)從即日起按照市場(chǎng)化原則和WTO規(guī)則，自美采購(gòu)一定數(shù)量大豆、豬肉等農(nóng)產(chǎn)品，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)將對(duì)上述采購(gòu)予以加征關(guān)稅排除。USDA9月報(bào)告調(diào)減美棉產(chǎn)量14萬(wàn)噸，全球產(chǎn)量調(diào)減15萬(wàn)噸。全球消費(fèi)繼續(xù)調(diào)減29萬(wàn)噸，期末庫(kù)存調(diào)增28萬(wàn)噸。全球產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)，中美貿(mào)易環(huán)境有好轉(zhuǎn)跡象，短期棉價(jià)可能偏強(qiáng)，但11月新棉上市后棉價(jià)仍面臨壓力。

油脂：CBOT大豆11月合約昨日小幅波動(dòng)，中國(guó)重新開始購(gòu)買美國(guó)大豆，以及美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2019/20年度美豆庫(kù)存將降至6.4億蒲（上月7.55，上年10.05），推動(dòng)CBOT大豆價(jià)格回到900美分。馬盤棕櫚油近幾個(gè)交易日休市，市場(chǎng)預(yù)期9月馬來(lái)棕櫚油庫(kù)存將上升。國(guó)內(nèi)油脂期貨夜盤上漲，棕櫚油受原油大漲帶動(dòng)漲幅最大，國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存下降的速度不及市場(chǎng)預(yù)期，且進(jìn)口成本也在下降，令油脂的支撐減弱。不過(guò)，市場(chǎng)對(duì)于油脂去庫(kù)存仍然存在一定預(yù)期，暫時(shí)油脂的上漲勢(shì)頭尚未結(jié)束。Y2001短期支撐5950-6000，短期阻力6380-6450；棕櫚油2001下方支撐4690-4700，短期阻力5000-5050；菜油001短期支撐7300左右，短期阻力7600-7650左右。

豆粕：美豆震蕩。美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布中國(guó)采購(gòu)美國(guó)大豆20萬(wàn)噸，市場(chǎng)傳言將會(huì)繼續(xù)采購(gòu)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告發(fā)布，美豆新作單產(chǎn)47.9蒲/英畝，期末庫(kù)存6.4億蒲，報(bào)告小幅利多，美豆新作庫(kù)存不斷下調(diào)給與美豆支撐。美國(guó)大豆優(yōu)良率為54%，持平于分析師預(yù)估的55%，之前一周為55%，上年同期為67%；美國(guó)大豆結(jié)莢率為95%，之前一周為92%，上年同期為100%，五年均值為99%，落葉率15%，上年同期50%，五年均值38%。截止9月10日，管理基金在美豆合約依然持有凈空單。上周國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存環(huán)比降低3萬(wàn)噸，同比降低171萬(wàn)噸。豆粕庫(kù)存環(huán)比降低5萬(wàn)噸，同比降低20萬(wàn)噸，油廠壓榨量維持180萬(wàn)噸高位。最近四周豆粕提貨量均值146萬(wàn)噸/周，環(huán)比增加16%，同比降低5.2%。中國(guó)8月大豆進(jìn)口948萬(wàn)噸，9-10月大豆進(jìn)口預(yù)期下調(diào)。受市場(chǎng)消息影響，國(guó)內(nèi)蛋白粕價(jià)格波動(dòng)放大，關(guān)注南美貼水變化，匯率對(duì)進(jìn)口成本的影響，和國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨對(duì)美國(guó)消息的反應(yīng)。

白糖：外糖上漲2.5%，主力合約換月當(dāng)前主力為3月合約收于12.24。鄭糖震蕩。倉(cāng)單+有效預(yù)報(bào)合計(jì)9668張（0張），19年4月末為33500張，倉(cāng)單預(yù)報(bào)0張?，F(xiàn)貨持平，昆明白糖現(xiàn)貨5750元/噸，柳州5790元/噸。目前配額外進(jìn)口成本較低的泰國(guó)糖成本4600元/噸附近。巴西8月糖出口168萬(wàn)噸，低于7月的183萬(wàn)噸，同比下降2.43%。海關(guān)公布7月白糖進(jìn)口量44萬(wàn)噸，市場(chǎng)預(yù)計(jì)8月進(jìn)口大增。截止8月中國(guó)產(chǎn)糖1076萬(wàn)噸，銷糖960萬(wàn)噸，銷糖率89.24%，銷糖率數(shù)據(jù)大幅好于往年同期。配額外進(jìn)口泰國(guó)糖利潤(rùn)率目前25%，超過(guò)歷史高位區(qū)間，歷史最高20%。國(guó)家儲(chǔ)備將在糖價(jià)高位階段出現(xiàn)拋儲(chǔ)動(dòng)作，近期市場(chǎng)傳言即將拋儲(chǔ)50萬(wàn)噸食糖?，F(xiàn)貨糖價(jià)觸及5800元/噸，食糖壓榨企業(yè)出現(xiàn)利潤(rùn)且新糖即將上市。未來(lái)伴隨企業(yè)套保動(dòng)作，及國(guó)儲(chǔ)拋售等政策，糖價(jià)難以繼續(xù)上漲，外糖疲弱同樣拖累鄭糖。

【新聞關(guān)注】

國(guó)際： 

美國(guó)白宮：總統(tǒng)特朗普表示，美國(guó)已與日本達(dá)成初步貿(mào)易協(xié)議。

國(guó)內(nèi)：

央行辦公室工作座談會(huì)召開，提出要加大政策發(fā)布解讀和預(yù)期引導(dǎo)力度，加強(qiáng)與市場(chǎng)溝通，及時(shí)回應(yīng)關(guān)切、穩(wěn)定預(yù)期。