9月10日下午，由玉皇山南基金小鎮(zhèn)管委會(huì)主辦，玉皇山南基金小鎮(zhèn)經(jīng)營(yíng)管理有限公司、七禾網(wǎng)、中國(guó)銀河證券聯(lián)合承辦的玉皇山南金融學(xué)院“首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家系列講壇”第二期專場(chǎng)活動(dòng)隆重舉辦。本次活動(dòng)特別邀請(qǐng)了銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)劉鋒，銀河證券基金研究中心總經(jīng)理、基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人胡立峰兩位專家與大家分享交流他們的觀點(diǎn)。杭州市上城區(qū)委常委、南星街道黨工委書(shū)記、玉皇山南基金小鎮(zhèn)管委會(huì)聯(lián)合黨委書(shū)記宣寅，金融投資作家、七禾網(wǎng)創(chuàng)辦人沈良，中國(guó)銀河證券浙江分公司副總經(jīng)理奚美蕉以及上城區(qū)金融辦、玉皇山南基金小鎮(zhèn)、銀河證券浙江分公司等相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)出席。

以下內(nèi)容是七禾網(wǎng)對(duì)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒先生主題演講的文字整理。

精彩觀點(diǎn)

就世界范圍內(nèi)而言，中國(guó)這樣大的一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，能保持6%的增長(zhǎng)速度，還是屬于高增長(zhǎng)。

我們國(guó)家改革開(kāi)放40年來(lái)，有一個(gè)非常重要的成就，GDP增長(zhǎng)速度幾乎在年均10%左右。

也就十年左右的時(shí)間，從經(jīng)濟(jì)體量的角度來(lái)講，中國(guó)應(yīng)該會(huì)超過(guò)美國(guó)。

從投資的角度來(lái)講，以后若干年，重點(diǎn)關(guān)注要補(bǔ)短板的領(lǐng)域。

我們很多的業(yè)務(wù)，只要跟人口，跟體量綁在一起，就會(huì)有很大的發(fā)展空間。

對(duì)于貿(mào)易戰(zhàn)，第一，貿(mào)易戰(zhàn)是持久戰(zhàn)；第二，不一定誰(shuí)是輸家。

中國(guó)在世界上的經(jīng)濟(jì)地位，無(wú)論從經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度來(lái)講，還是從經(jīng)濟(jì)體量來(lái)講，都已經(jīng)確立了，而且會(huì)越來(lái)越高。另外我們是制造業(yè)的中心，我們是最大的消費(fèi)市場(chǎng)。

全球的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)用一句話來(lái)說(shuō)就是不看好，尤其是未來(lái)12個(gè)月到3年，增長(zhǎng)速度在放緩，甚至走向衰退通道，這是基本判斷。

我們判斷2020年的經(jīng)濟(jì)會(huì)不如2018年和2017年的狀態(tài)，總體在放緩。

2015年以后，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)生了重大的結(jié)構(gòu)性變化，第三產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)超過(guò)了50%。但第三產(chǎn)業(yè)獲得的金融資源、其它資源，包括各種供給側(cè)生產(chǎn)要素的支持都是滯后的，或者是不夠的。

這兩年沿海地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增速在明顯放緩，中部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增速在明顯上升。你要在這些地方找投資機(jī)會(huì)，哪個(gè)地區(qū)增長(zhǎng)速度快，你就往哪個(gè)地區(qū)去。

我們預(yù)計(jì)人民幣會(huì)在7.1左右波動(dòng)，人民幣深度貶值的可能性不存在。

今年有一個(gè)很奇特的現(xiàn)象，房地產(chǎn)投資（建安/土建投資）在固定資產(chǎn)投資中的比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他領(lǐng)域的投資。這對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展來(lái)講，不是一個(gè)正?，F(xiàn)象。

在過(guò)去20年，中國(guó)資本市場(chǎng)的功能是相對(duì)弱化的。

年底改革牛市是可以預(yù)期的。我用了“可以”，也用了“預(yù)期”，說(shuō)明這是有條件的，也就是改革要真正落地。

做金融，目的是幫助他人解決財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)和壓力，幫助投資人賺到錢，這是投資行業(yè)的初心，有些人卻打著金融的名頭來(lái)騙投資者的錢，明顯違背了初心。

未來(lái)的五年，是各位投資人給客戶創(chuàng)造價(jià)值，同時(shí)也給自己創(chuàng)造價(jià)值的黃金年代，這是我對(duì)行業(yè)發(fā)展前景的基本判斷。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，中產(chǎn)以上家庭支出中，第一是教育，第二是醫(yī)療，第三是娛樂(lè)，這三個(gè)科目已經(jīng)構(gòu)成了家庭支出的一半，但相關(guān)產(chǎn)業(yè)的供給側(cè)發(fā)展嚴(yán)重滯后，存在著較大機(jī)會(huì)。

重塑中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵是進(jìn)行供給側(cè)的改革，解決資金提供者和資金使用者的需求。

大類資產(chǎn)配置的基本觀點(diǎn)：

1、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)決定了宏觀政策的總方向

2、政策空間與市場(chǎng)預(yù)期會(huì)受到通脹形勢(shì)的顯著影響

3、流動(dòng)性和利率水平影響風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的溢價(jià)空間

4、看好中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)

5、2019年下半年仍然總體看好債券和黃金的表現(xiàn)

預(yù)計(jì)中國(guó)2019年經(jīng)濟(jì)增速放緩至 6.2%左右。

看好中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，2019年下半年仍然總體看好債券和黃金的表現(xiàn)。短期內(nèi)可關(guān)注估值較低、基本面穩(wěn)定的公司；中長(zhǎng)期看，成長(zhǎng)為主線，優(yōu)配消費(fèi)、金融底倉(cāng)；若宏觀經(jīng)濟(jì)情況好于預(yù)期，鋼鐵、煤炭、建材等估值較低的周期股有較優(yōu)機(jī)會(huì)。

劉鋒：非常榮幸成為玉皇山南金融學(xué)院特聘導(dǎo)師，這次到杭州來(lái)我非常的激動(dòng)，我看到玉皇山南基金小鎮(zhèn)有這么好的成就，有1000多家機(jī)構(gòu)入駐，集中在這幫助投資者管理資產(chǎn)，是一個(gè)非常了不起的事情。所以我也借此機(jī)會(huì)向這么多年為大家提供服務(wù)的管理人員和工作人員表示敬意。

有機(jī)會(huì)到此，主要是想向大家學(xué)習(xí)，同時(shí)和大家分享一下最近一段時(shí)間中國(guó)經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)的一些變化。我今天向大家報(bào)告的題目是《植基務(wù)本 重塑增長(zhǎng)—2019年下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與資產(chǎn)配置展望》，首先什么是重塑增長(zhǎng)？我們國(guó)家改革開(kāi)放40年來(lái)，有一個(gè)非常重要的成就，GDP增長(zhǎng)速度幾乎在年均10%左右。這兩年增長(zhǎng)速度突然慢了下來(lái)，這不只是中國(guó)的趨勢(shì)，也是世界的趨勢(shì)。比如去年開(kāi)始，我們就破7了，外匯是往上破7，GDP增長(zhǎng)是往下破7，今年到了6%，按照我們現(xiàn)在的判斷，年底之前，保持6%以上的增長(zhǎng)大概率是可實(shí)現(xiàn)的。雖然這樣的增速跟之前相比顯然放緩了，但就世界范圍內(nèi)而言，中國(guó)這樣大的一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，能保持6%的增長(zhǎng)速度，還是屬于高增長(zhǎng)。所以我們要有信心，即使在今年這么困難的情況下，外資投向中國(guó)的資金并沒(méi)有減弱，屬于凈流入的態(tài)勢(shì)，這也從某些方面反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)有非常大的潛力。

從上面這個(gè)視頻，你會(huì)看到過(guò)去50年中國(guó)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)的變化趨勢(shì)，在1972年、1973年的時(shí)候，你只看到日本、德國(guó)、法國(guó)、意大利，中國(guó)真正發(fā)力是從上世紀(jì)90年代開(kāi)始的，2000年我們加入WTO以后，我們的增長(zhǎng)速度和超越速度非?？?。到今天為止，世界經(jīng)濟(jì)規(guī)模是80萬(wàn)億美金，美國(guó)是20萬(wàn)億美金，我們是14萬(wàn)億美金，我們跟美國(guó)的距離已經(jīng)很近了。美國(guó)去年是4%不到的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，現(xiàn)在增速也在放緩，按照這種速度發(fā)展下去，也就十年左右的時(shí)間，從經(jīng)濟(jì)體量的角度來(lái)講，這里沒(méi)有說(shuō)科技或者其它，我們應(yīng)該會(huì)超過(guò)美國(guó)。但是由于我們的發(fā)展不均衡，在很多方面都超過(guò)了美國(guó)，但是也有很多方面離美國(guó)還有很大的距離。從投資的角度來(lái)講，以后若干年，重點(diǎn)關(guān)注要補(bǔ)短板的領(lǐng)域，所以我今天給大家梳理一下哪些方面我們可以看好。

中國(guó)的市場(chǎng)很大，因?yàn)槲覀兊娜丝诨鶖?shù)大，14億人口，每個(gè)人捐1塊錢，就是14億，任何一個(gè)小數(shù)乘以14億，就變成很大的一個(gè)數(shù)，但是同樣的道理，任何一個(gè)特別大的數(shù)，除以14億，也會(huì)變成非常小的數(shù)，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)最基本的特點(diǎn)。

在中國(guó)做生意，只要做到人的身上，你就基本不會(huì)賠錢。例如跟互聯(lián)網(wǎng)沾光的很多東西，應(yīng)用場(chǎng)景非常廣?；ヂ?lián)網(wǎng)有非常重要的特點(diǎn)，就以5G的一些應(yīng)用來(lái)說(shuō)，它的臨界點(diǎn)是什么？比如1億人用，它就能夠回本了，如果少于1億的人口用，就是賠錢的買賣。我們很多的業(yè)務(wù)，只要跟人口，跟體量綁在一起，就會(huì)有很大的發(fā)展空間。我們的消費(fèi)業(yè)、服務(wù)業(yè)就有這個(gè)特點(diǎn)，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)非常重要的不可忽略的狀態(tài)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)有很大的韌性，什么是韌性？就和竹子一樣。浙江的竹子很多，它的特點(diǎn)是長(zhǎng)得快，抗彎曲能力強(qiáng)，韌性大，回彈的速度也快。這些特點(diǎn)和中國(guó)的經(jīng)濟(jì)非常類似，有韌性，不容易屈服。

為什么從2000年以后中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始起飛？因?yàn)槲覀兗尤肓薟TO，前面都是打基礎(chǔ)，我們對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的參與度已經(jīng)非常高了，所以現(xiàn)在讓我們回頭不容易。而且別的國(guó)家，包括美國(guó)采取了很多的方式想封鎖我們，但它不可能像封鎖俄羅斯、封鎖伊朗、封鎖朝鮮那樣封鎖我們，是封鎖不住的。因?yàn)樗泻芏鄸|西是由我們提供的，同時(shí)我們也是它很大的消費(fèi)市場(chǎng)，美國(guó)的很多產(chǎn)品，中國(guó)的市場(chǎng)比它國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)還大。比如飛機(jī)、芯片，它不賣給我們還能賣給誰(shuí)？誰(shuí)有這么大的體量來(lái)支撐它的經(jīng)濟(jì)？所以對(duì)于貿(mào)易戰(zhàn)，第一，貿(mào)易戰(zhàn)是持久戰(zhàn)；第二，不一定誰(shuí)是輸家。短期內(nèi)因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在有很多地方被美國(guó)“卡著脖子”，所以前期會(huì)比較艱苦，但是如果真打下去，玩持久戰(zhàn)，時(shí)間會(huì)給我們贏得很多的機(jī)會(huì)。而且中國(guó)在世界上的經(jīng)濟(jì)地位，無(wú)論從經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度來(lái)講，還是從經(jīng)濟(jì)體量來(lái)講，都已經(jīng)確立了，而且會(huì)越來(lái)越高。另外我們是制造業(yè)的中心，我們是最大的消費(fèi)市場(chǎng)。

我們過(guò)去20年在制造業(yè)方面發(fā)力，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，制造能力有非常大的發(fā)展，已經(jīng)形成了非常完善的制造業(yè)體系。當(dāng)然，這里面還有很多尖端的東西沒(méi)有掌握在自己手里，但是從制造業(yè)體系來(lái)講，我們已經(jīng)非常完善了。可能短期內(nèi)，像蘋(píng)果這樣的高端制造業(yè)想一下子搬回美國(guó)不太可能實(shí)現(xiàn)，所以時(shí)間節(jié)點(diǎn)其實(shí)沒(méi)有那么糟糕。

我先判斷一下全球目前的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，總的來(lái)講，全球的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)用一句話來(lái)說(shuō)就是不看好，尤其是未來(lái)12個(gè)月到3年，增長(zhǎng)速度在放緩，甚至走向衰退通道，這是基本判斷。我剛才做了那么多鋪墊，就是想說(shuō)明我們也很難獨(dú)善其身。所以世界經(jīng)濟(jì)的不確定風(fēng)險(xiǎn)在加劇，2019年到2020年共同放緩，不等于沒(méi)有增長(zhǎng)只是增長(zhǎng)速度在放緩，并沒(méi)有到負(fù)數(shù)。

2019年很多跡象表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度在放緩。無(wú)論是美國(guó)、歐元區(qū)，還是日本，這幾個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度都在放緩。當(dāng)然，各有各的問(wèn)題，但是總的表象是從2019年開(kāi)始，尤其是下半年，甚至我們判斷2020年的經(jīng)濟(jì)會(huì)不如2018年和2017年的狀態(tài)，總體在放緩。