報(bào)告日期：2019年9月24日申銀萬(wàn)國(guó)期貨研究所

【金融】

宏觀：9月，制造業(yè)PMI初值報(bào)51，預(yù)期為50.3，前值為50.3，好于預(yù)期；服務(wù)業(yè)PMI初值報(bào)50.9，預(yù)期為51.4，前值為50.7，低于預(yù)期。美國(guó)本月PMI數(shù)據(jù)顯示了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性。另外，貿(mào)易摩擦對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)的影響似乎并不大。聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)降息兩次，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)溫和改善，繼續(xù)降息的必要性將大大下降。經(jīng)濟(jì)處于此階段，變化方向不明朗，料美股債短期沒有太大的波動(dòng)。

股指：美股漲跌不一，美聯(lián)儲(chǔ)布拉德表示中期來(lái)看今明兩年通脹將不會(huì)達(dá)到2%的目標(biāo)，支持今年再度降息25個(gè)基點(diǎn)。19日至20日，中美雙方經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)在華盛頓舉行副部級(jí)磋商，并討論了10月份在華盛頓舉行第十三輪中美經(jīng)貿(mào)高級(jí)別磋商的具體安排。昨日滬深股通全天凈流出15.31億元，20日融資余額達(dá)9577.30億元，較上日減少24.92億元。經(jīng)合組織將2019年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期從3.2%下調(diào)至2.9%，為金融危機(jī)以來(lái)最低，2020年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期由3.4%下調(diào)至3%。9月16日公布的8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明工業(yè)生產(chǎn)壓力仍大，汽車仍在拖累消費(fèi)。9月20日1年期LPR較上月小幅下調(diào)5BP至4.20%，進(jìn)一步推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款利率下行。當(dāng)前全球?qū)捤深A(yù)期再啟，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，寬松貨幣政策將持續(xù)，支撐股市估值水平。當(dāng)前海外市場(chǎng)對(duì)A股仍有影響但逐漸減弱，國(guó)內(nèi)各項(xiàng)積極政策加碼，股市呈現(xiàn)出一定韌性。目前制約股指反彈高度的原因在于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)尚難確認(rèn)、中美關(guān)系反復(fù)。操作上當(dāng)前建議先觀望，預(yù)計(jì)各指數(shù)將分化，繼續(xù)看好中證500后續(xù)上漲空間。

國(guó)債：Shibor利率普遍上行，期債價(jià)格高開低走。央行公開市場(chǎng)操作凈投放1000億元，不過(guò)臨近季末及長(zhǎng)假，Shibor利率普遍上行，資金面邊際收斂，國(guó)債期貨價(jià)格高開低走，10年期國(guó)債收益率上行0.25bp報(bào)3.10%。周末中美經(jīng)貿(mào)副部級(jí)磋商在華盛頓舉行，雙方同意將繼續(xù)就相關(guān)問(wèn)題保持溝通，不過(guò)市場(chǎng)對(duì)磋商前景較為謹(jǐn)慎，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫；近兩次LPR下調(diào)幅度與2018年以來(lái)10年期國(guó)債收益率和AAA企業(yè)債收益率下行幅度相比，仍較為有限，與國(guó)務(wù)院提出的實(shí)際利率水平明顯下降也還存在一定的距離，未來(lái)LPR的下調(diào)仍主要取決于人民銀行是否下調(diào)公開市場(chǎng)操作利率。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第二次降息已經(jīng)落地，歐洲央行自2016年以來(lái)首次啟動(dòng)降息，同時(shí)宣布重啟QE，各國(guó)貨幣政策寬松為國(guó)內(nèi)下調(diào)公開市場(chǎng)操作利率提供了空間，未來(lái)MLF工具利率下調(diào)預(yù)期增強(qiáng)。短期資金面邊際收斂、專項(xiàng)債提前發(fā)行可能對(duì)債市產(chǎn)生擾動(dòng)，不過(guò)在經(jīng)濟(jì)增速放緩，貨幣政策寬松背景下預(yù)計(jì)國(guó)債收益率仍有下行空間，操作上建議國(guó)債期貨暫時(shí)觀望，等待買入機(jī)會(huì)。

【能化】

尿素：尿素期貨主力合約小幅震蕩。尿素下游需求平淡，印標(biāo)出爐，但價(jià)格比國(guó)內(nèi)FOB略低。上游方面，尿素與煤炭、合成氨之間的價(jià)差處于過(guò)去幾年的平均水平，固定床工藝?yán)麧?rùn)一般，不過(guò)水煤氣工藝?yán)麧?rùn)尚可。之前停車企業(yè)較多，上周開始出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)，導(dǎo)致尿素期貨沖高后有所回落，下游膠板廠環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)等利空因素依然存在。預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格可能小幅 回落，期貨方面也維持弱勢(shì)。

20號(hào)膠：20號(hào)膠震蕩。1、20號(hào)膠主力基差為-687（+43）元/噸。據(jù)卓創(chuàng)了解，上周青島保稅區(qū)美金膠報(bào)價(jià)震蕩走低，但因前一周連續(xù)拉漲后，上周降幅有限，因此周均價(jià)較上周呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。保稅區(qū)內(nèi)庫(kù)存寬裕，下游胎企維持合理庫(kù)存狀態(tài)下按需采購(gòu)。2、下游輪胎開工率方面，截止9月12日，全鋼胎企業(yè)開工率71.81%（+0.15%），半鋼胎企業(yè)開工率67.11%（+0.20%）。上周輪胎廠開工率的小幅提升，部分是工廠為國(guó)慶長(zhǎng)假提前集中生產(chǎn)，9月下旬，在國(guó)慶假期之前，預(yù)計(jì)輪胎廠開工率還將階段性走低。3、市場(chǎng)氛圍的改善，以及橡膠自身階段性供應(yīng)減少帶來(lái)國(guó)內(nèi)庫(kù)存保持中性水平，橡膠價(jià)格呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩。隨著價(jià)格的上漲，利好逐步兌現(xiàn)，下周開始，產(chǎn)區(qū)天氣恢復(fù)，在加工廠有利潤(rùn)的前提下，供應(yīng)量大概率逐步回升，只是反映到國(guó)內(nèi)庫(kù)存上還需要時(shí)間。而國(guó)內(nèi)下游輪胎廠，則因?yàn)閲?guó)慶假期的臨近，后期還有階段性開工率走低的過(guò)程，需求端尚無(wú)支撐，且上周公布的汽車數(shù)據(jù)依然較差，需求沒有亮點(diǎn)。9月下旬，供需依然寬松，橡膠價(jià)格難有表現(xiàn)，關(guān)注階段性壓力。

PTA：01合約收于5170（-6）。江浙滌絲產(chǎn)銷5-6成。PX成交價(jià)807美金/噸，PTA原料成本4300元/噸，PTA華東現(xiàn)貨成交價(jià)5080（+15）元/噸，現(xiàn)貨加工費(fèi)780元/噸。恒逸文萊項(xiàng)目周末一次性投產(chǎn)成功，預(yù)計(jì)10月份PX新裝置將有望出料。據(jù)悉西南一套90萬(wàn)噸PTA裝置目前停車，預(yù)計(jì)檢修一周左右；西南一套100萬(wàn)噸PTA裝置目前因故停車，預(yù)計(jì)檢修一周左右。PTA裝置開工率降至92%。近期聚酯開工92%。聚酯端需求目前良好，但遠(yuǎn)月合約，面臨10月份新鳳鳴220萬(wàn)噸PTA新裝置投產(chǎn)，恒力石化250萬(wàn)噸PTA年底新裝置投產(chǎn)。油價(jià)回落，PTA重回基本面，觀望為主。

MEG：乙二醇2001合約收于5087（+15），華東現(xiàn)貨價(jià)5150（+25）元/噸，外盤價(jià)格震蕩606美金/噸。高價(jià)刺激下，多套合成氣裝置重啟。當(dāng)前合成氣裝置開工率正在回升，石腦油制MEG利潤(rùn)也有所恢復(fù)。截至9月19日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在67.19%（國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能1080.5萬(wàn)噸/年）。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在58.76%（煤制總產(chǎn)能為451萬(wàn)噸/年）。華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約74.2萬(wàn)噸，環(huán)比上期下降5.1萬(wàn)噸。大煉化MEG新裝置投產(chǎn)或有推遲。01合約波動(dòng)區(qū)間4800-5200。

原油：市場(chǎng)人士對(duì)沙特阿拉伯何時(shí)能恢復(fù)被襲前產(chǎn)量不確定，歐美原油期貨盤中跌宕起伏后收高。周一盤中國(guó)際油價(jià)大幅度振蕩，交易商根據(jù)消息面變化進(jìn)行交易。早盤時(shí)華爾街日?qǐng)?bào)有報(bào)道說(shuō)，沙特阿拉伯恢復(fù)正常生產(chǎn)可能比沙特阿美石油公司預(yù)計(jì)的時(shí)間要長(zhǎng)幾個(gè)月，布倫特原油期貨開盤即漲至每桶65.50美元的高點(diǎn)。然而，隨后路透社報(bào)道說(shuō)，沙特阿拉伯可能在下周初恢復(fù)生產(chǎn)，國(guó)際油價(jià)隨之急跌，布倫特原油期貨跌至每桶63.53美元。但是，對(duì)波斯灣地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂導(dǎo)致歐美原油期貨尾盤上漲。路透社說(shuō)，美國(guó)五角大樓已經(jīng)下令往波斯灣地區(qū)增派美國(guó)軍隊(duì)，以加強(qiáng)沙特阿拉伯的防空和導(dǎo)彈防御能力。

甲醇：小幅震蕩。整體來(lái)看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存上漲至137.16萬(wàn)噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在43.4萬(wàn)噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，從9月20日至10月6日中國(guó)進(jìn)口船貨到港量在46.05萬(wàn)-47萬(wàn)噸附近。國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在74.95%，較上周提升1.03個(gè)百分點(diǎn)。因部分甲醇制烯烴裝置負(fù)荷略有提升，本周四國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置開工率小幅提升。國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為66.67%，環(huán)比上漲1.86%；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為77.54%，環(huán)比上漲0.48%。

瀝青：瀝青期貨主力小幅上漲。上周五華東市場(chǎng)主流成交價(jià)上漲，中石化鎮(zhèn)海、上海、金陵、揚(yáng)子汽運(yùn)結(jié)算全部上調(diào)100元/噸。昨天天華東、華南、西南等地部分煉廠跟漲。目前，華東地區(qū)瀝青需求較好，個(gè)別煉廠排產(chǎn)較少，導(dǎo)致煉廠資源相對(duì)偏緊，支撐瀝青價(jià)格出現(xiàn)大幅上調(diào)。山東、東北等地區(qū)庫(kù)存仍較高，旺季需求可能在國(guó)慶節(jié)后有所釋放，上述地區(qū)有望進(jìn)一步去庫(kù)?？傮w上，瀝青期貨價(jià)格下方有支撐，總體走勢(shì)可能可能暫時(shí)較為平穩(wěn)，若需求進(jìn)一步釋放，國(guó)慶節(jié)后價(jià)格可能有繼續(xù)向上的可能。

PVC：01合約夜盤震蕩調(diào)整，收6525（-5），昨日現(xiàn)貨電石法下調(diào)10元/噸左右。部分電石企業(yè)試探性上調(diào)價(jià)格，電石貨源供應(yīng)偏緊。PVC檢修裝置陸續(xù)復(fù)工，本周暫無(wú)檢修企業(yè)，供應(yīng)將提升。下游需求季節(jié)性回暖，臨近國(guó)慶，部分下游備貨增加，去庫(kù)速度加快，華東及華南樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比減5.43%，同比高31.59%。目前來(lái)看70年大慶臨近對(duì)PVC生產(chǎn)企業(yè)開工影響有限，需繼續(xù)關(guān)注上下游企業(yè)開工影響。逢高可輕倉(cāng)試空。

【黑色】

焦煤焦炭：23日煤焦期價(jià)低開后震蕩反彈。焦炭方面，山西、河北、江蘇、內(nèi)蒙等地區(qū)部分焦企陸續(xù)提漲首輪焦炭?jī)r(jià)格100元/噸，目前下游暫未做出回應(yīng)。供應(yīng)方面，主產(chǎn)地焦企多保持前期正常開工，前期受旅發(fā)大會(huì)影響，少數(shù)發(fā)往邯鄲地區(qū)的焦企場(chǎng)內(nèi)庫(kù)存小幅回升，主產(chǎn)地其余焦企銷售情況情況尚可，場(chǎng)內(nèi)焦炭庫(kù)存下降。需求方面，周末河北唐山、邯鄲地區(qū)陸續(xù)發(fā)布近期鋼廠停限產(chǎn)文件，短期對(duì)于焦炭剛性需求影響明顯，加之多數(shù)鋼廠場(chǎng)內(nèi)焦炭庫(kù)存控制在合理甚至偏高位置，對(duì)于此輪提漲較為抵觸，鋼焦博弈繼續(xù)。焦煤方面，焦煤市場(chǎng)整體穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。國(guó)慶將至，下游焦企出于對(duì)運(yùn)輸、煤礦安全檢查等因素考慮，對(duì)于部分煤種適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)，煤礦出貨情況較前期好轉(zhuǎn)，但由于目前整體市場(chǎng)供應(yīng)較為充足，進(jìn)口煤價(jià)格快速下跌等因素，焦煤市場(chǎng)情緒仍偏悲觀，近期太原古交地區(qū)對(duì)于中、低硫主焦煤價(jià)格繼續(xù)小幅下調(diào)，其中低硫主焦煤（S0.5G85）下調(diào)20元/噸至含稅報(bào)價(jià)在1580元/噸，且另有優(yōu)惠政策。整體上，國(guó)慶臨近，北方地區(qū)高爐停限產(chǎn)力度會(huì)繼續(xù)加大，疊加鋼廠焦炭庫(kù)存多中高位運(yùn)行，短期焦炭剛性需求仍表現(xiàn)疲軟，中間貿(mào)易環(huán)節(jié)考慮市場(chǎng)仍不明朗多謹(jǐn)慎采購(gòu)，抄底意愿不強(qiáng)，短期看焦炭市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱，近期由于下游鋼廠利潤(rùn)恢復(fù)，打壓焦化廠意愿有所減弱，個(gè)別焦化廠有意提漲，但鋼廠到目前為止仍未接受，盤面價(jià)格反彈修復(fù)之2000一線后期現(xiàn)平水，價(jià)格反彈難以為繼再度承壓，近期適當(dāng)關(guān)注山東地區(qū)焦化去產(chǎn)能細(xì)則對(duì)盤面的預(yù)期影響，建議2000-2050區(qū)域偏空操作為主。

螺紋：螺紋昨夜延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，國(guó)慶前限產(chǎn)嚴(yán)于預(yù)期?，F(xiàn)貨方面，上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨報(bào)3830（理計(jì)）漲120。鋼聯(lián)周度庫(kù)存顯示，螺紋周產(chǎn)量增9.55萬(wàn)噸至344.85萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存降20.41萬(wàn)噸至527.64萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存微升0.2萬(wàn)噸至224.18萬(wàn)噸。上周產(chǎn)量增幅超出預(yù)期，廠庫(kù)基本持平，社庫(kù)降幅明顯放緩，數(shù)據(jù)明顯利空。從近期的期貨核心交易邏輯看，國(guó)慶前夕北方限產(chǎn)趨嚴(yán)，同時(shí)根據(jù)征求意見稿測(cè)算，10.1至11.15期間唐山鐵水限產(chǎn)32%，超出市場(chǎng)預(yù)期。策略建議暫時(shí)觀望。   

鐵礦：鐵礦昨夜表現(xiàn)較弱，國(guó)慶前限產(chǎn)嚴(yán)于預(yù)期?，F(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)768（干基），普氏62指數(shù)報(bào)91.6。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存為12254.29環(huán)比增309.51；日均疏港總量314.23降2.09。分量方面，澳礦6160.17增195.55，巴西礦3606.24增62.50，貿(mào)易礦5421.96增22.52，球團(tuán)616.77增72.49， 精粉911.24降23.39，塊礦1926.16降57.77；在港船舶數(shù)量101增22（單位：萬(wàn)噸）。上周到港環(huán)比大增，港口庫(kù)存如期累庫(kù)。澳巴發(fā)運(yùn)量環(huán)比小幅回升，供應(yīng)大量增加的預(yù)期尚未體現(xiàn)。短期看鐵礦基本面比較平穩(wěn)，驅(qū)動(dòng)主要源于鋼廠的補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作，本周鋼廠繼續(xù)補(bǔ)庫(kù)，中品庫(kù)存也并未累積。策略建議2001合約620附近輕倉(cāng)試多。

【金屬】

銅：夜盤銅價(jià)上漲，重返4.7萬(wàn)整數(shù)關(guān)口上方。國(guó)際銅研究小組數(shù)據(jù)顯示，全球6月份短期2.1萬(wàn)噸，1-6月份短缺22萬(wàn)噸，去年同期為短缺17.7萬(wàn)噸。但國(guó)內(nèi)目前銅產(chǎn)業(yè)鏈供求大致平衡，國(guó)內(nèi)電力投資疲弱拖累市場(chǎng)對(duì)銅需求預(yù)期，8月份電網(wǎng)投資同比下滑21%，未能延續(xù)7月份同比增加的勢(shì)頭。短期銅價(jià)可能延續(xù)4.55-4.75萬(wàn)區(qū)間震蕩，建議關(guān)注股市和匯市變化。

鋅：夜盤鋅價(jià)小幅上漲，仍然缺少信息指引。上周國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的8月份產(chǎn)量同比增加18.9%，驗(yàn)證了市場(chǎng)供應(yīng)增加的預(yù)期。精礦加工費(fèi)仍處于高位的情況下，冶煉開工率維持高位，產(chǎn)業(yè)鏈處于供大于求的預(yù)期之下，并且沒有轉(zhuǎn)變跡象。國(guó)內(nèi)需求也未見明顯改善。目前鋅價(jià)已達(dá)到高成本礦山成本附近，礦山未來(lái)行為值得關(guān)注。短期鋅價(jià)波動(dòng)更多受市場(chǎng)自身影響，建議關(guān)注股市和匯市變化。

鋁：昨日夜盤鋁價(jià)小幅上漲。國(guó)內(nèi)方面，由于氧化鋁價(jià)格走低，國(guó)內(nèi)冶煉利潤(rùn)維持高位。受環(huán)保影響，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能一度面臨較大收縮，但目前數(shù)據(jù)顯示氧化鋁產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)其相對(duì)過(guò)剩的趨勢(shì)不會(huì)改變。庫(kù)存端，隨著旺季來(lái)臨，鋁后期庫(kù)存后續(xù)走勢(shì)需持續(xù)關(guān)注?？紤]到今年電解鋁產(chǎn)量大概率負(fù)增長(zhǎng)，操作上建議現(xiàn)階段逢低買入為主。

鎳昨日夜盤鎳價(jià)下跌。印尼政府決定提前禁止原礦出口的消息引發(fā)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)不足的擔(dān)憂，今年四季度至明年上半年鎳金屬供應(yīng)將面臨缺口，但考慮到了庫(kù)存等因素，供應(yīng)仍有保障。此外近期有媒體報(bào)道菲律賓南部礦石中心近期受政策影響停止運(yùn)行，恢復(fù)時(shí)間未定?？紤]到其產(chǎn)量占菲律賓礦石總量的27%左右，如果長(zhǎng)期停運(yùn)將對(duì)價(jià)格形成支撐。后期重點(diǎn)關(guān)注印尼鎳鐵產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度。國(guó)內(nèi)方面，市場(chǎng)交割品的不確定性依然較大，逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)難以完全消除。從趨勢(shì)上看，鎳價(jià)存在高位回落風(fēng)險(xiǎn)。

貴金屬：上周黃金整體區(qū)間震蕩，周四凌晨時(shí)段美聯(lián)儲(chǔ)如期降息，但鮑威爾講話態(tài)度未變并沒有承諾進(jìn)一步的寬松。對(duì)于經(jīng)濟(jì)的評(píng)價(jià)也較為樂(lè)觀，會(huì)議結(jié)果基本符合市場(chǎng)預(yù)期，沒有超預(yù)期的寬松和對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)較為積極的情況下黃金一度回調(diào)走低。此前中美雙方貿(mào)易代表通電話重啟談判的消息一度使得避險(xiǎn)情緒降溫。但經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)依然存在，沙特受襲美伊劍拔弩張，英國(guó)退歐等風(fēng)險(xiǎn)事件依然會(huì)短期干擾貴金屬波動(dòng)。重點(diǎn)關(guān)注中美貿(mào)易談判發(fā)展，盡管談判正在進(jìn)行，但仍然存在一定變數(shù)，同時(shí)特朗普近期言論對(duì)市場(chǎng)形成擾動(dòng)。此前較高的金銀比價(jià)和投機(jī)屬性的回歸使得價(jià)格彈性較好的白銀近期表現(xiàn)較強(qiáng)，但美元計(jì)價(jià)金銀比價(jià)在80-82處遭遇較大阻力，目前金銀比價(jià)回踩85后再度進(jìn)入下跌勢(shì)之中。目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)移至中美貿(mào)易談判和美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)之上，預(yù)計(jì)維持震蕩走勢(shì)。

【農(nóng)產(chǎn)品】

玉米：玉米期貨小幅反彈。玉米銷售情況始終一般，下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)積極性不高，飼料需求悲觀。主力01合約進(jìn)入9月后在1850-1900區(qū)間持續(xù)小幅震蕩，主要還是反映了下游需求較差和今年大概率豐產(chǎn)的預(yù)期。9月下旬，東北地區(qū)將大幅降溫，重點(diǎn)關(guān)注若是出現(xiàn)霜凍對(duì)玉米生長(zhǎng)的影響。綜合來(lái)看，若是國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)氣象條件良好，C2001可能繼續(xù)維持目前弱勢(shì)情況，但長(zhǎng)期基本面向好使得跌幅有限，預(yù)計(jì)弱勢(shì)小幅波動(dòng)為主。

蘋果：蘋果期貨繼續(xù)大幅下跌。八月底早熟蘋果上市時(shí)，價(jià)格依然居高不下，同比漲幅1到2成，但進(jìn)入9月后，嘎啦價(jià)格大幅回落，反應(yīng)的還是市場(chǎng)對(duì)未來(lái)豐產(chǎn)的預(yù)期。富士蘋果近期著色，產(chǎn)區(qū)天氣晴好，依然看好今年蘋果相對(duì)豐產(chǎn)，隨著蘋果大量上市，供應(yīng)壓力增大，短期內(nèi)依然考慮做空遠(yuǎn)月合約策略。10月后，供應(yīng)壓力反應(yīng)結(jié)束，未來(lái)遠(yuǎn)月合約跌幅可能更大，考慮多1空5的套利策略。

棉花：ICE期棉漲0.46%，在60.8美分/磅。鄭棉漲0.16%，收12865元/噸。美方?jīng)Q定對(duì)擬于10月1日實(shí)施的中國(guó)輸美商品加征關(guān)稅措施推遲至15日。9月13日中方表示，支持相關(guān)企業(yè)從即日起按照市場(chǎng)化原則和WTO規(guī)則，自美采購(gòu)一定數(shù)量大豆、豬肉等農(nóng)產(chǎn)品，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)將對(duì)上述采購(gòu)予以加征關(guān)稅排除。USDA9月報(bào)告調(diào)減美棉產(chǎn)量14萬(wàn)噸，全球產(chǎn)量調(diào)減15萬(wàn)噸。全球消費(fèi)繼續(xù)調(diào)減29萬(wàn)噸，期末庫(kù)存調(diào)增28萬(wàn)噸。全球產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)，中美貿(mào)易環(huán)境有好轉(zhuǎn)跡象，導(dǎo)致棉價(jià)沖高。但新年度棉花供應(yīng)充足，需求暫無(wú)實(shí)質(zhì)性利好，棉價(jià)回落，國(guó)慶節(jié)前難有大行情。

油脂：CBOT大豆11月合約昨日上漲，市場(chǎng)傳言中國(guó)再次批準(zhǔn)一批大豆進(jìn)口配額。馬盤棕櫚油昨日繼續(xù)下跌，市場(chǎng)預(yù)期9月馬來(lái)棕櫚油庫(kù)存將上升。國(guó)內(nèi)油脂期貨夜盤小幅下跌。雙節(jié)備貨結(jié)束，油脂現(xiàn)貨成交下降，且油脂庫(kù)存降幅不及市場(chǎng)預(yù)期，豆油和棕櫚油價(jià)格持續(xù)回落，后市的走勢(shì)需要關(guān)注庫(kù)存能否持續(xù)下降。Y2001短期支撐5950-6000，短期阻力6380-6450；棕櫚油2001下方支撐4690-4700，短期阻力5000-5050；菜油001短期支撐7300左右，短期阻力7600-7650左右。

豆粕：美豆上漲。夜間消息中國(guó)新增采購(gòu)美西大豆10船左右。美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告發(fā)布，美豆新作單產(chǎn)47.9蒲/英畝，期末庫(kù)存6.4億蒲，報(bào)告小幅利多，美豆新作庫(kù)存不斷下調(diào)給與美豆支撐。美國(guó)大豆優(yōu)良率為54%，持平于分析師預(yù)估的55%，之前一周為55%，上年同期為67%；美國(guó)大豆結(jié)莢率為95%，之前一周為92%，上年同期為100%，五年均值為99%，落葉率15%，上年同期50%，五年均值38%。截止9月17日，管理基金在美豆合約依然持有凈空單。上周國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存環(huán)比大幅降低62萬(wàn)噸，同比降低250萬(wàn)噸。豆粕庫(kù)存環(huán)比增加3萬(wàn)噸，同比降低10萬(wàn)噸，油廠壓榨量維持180萬(wàn)噸高位。最近五周豆粕提貨量均值145萬(wàn)噸/周，環(huán)比增加16%，同比降低6.1%。中國(guó)8月大豆進(jìn)口948萬(wàn)噸，9-10月大豆進(jìn)口預(yù)期下調(diào)。受市場(chǎng)消息影響，國(guó)內(nèi)蛋白粕價(jià)格波動(dòng)放大，關(guān)注南美貼水變化，匯率對(duì)進(jìn)口成本的影響，和國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨對(duì)美國(guó)消息的反應(yīng)。

白糖：外糖小幅上漲。鄭糖小幅上漲。倉(cāng)單+有效預(yù)報(bào)合計(jì)9258張（-146張），19年4月末為33500張，倉(cāng)單預(yù)報(bào)110張?，F(xiàn)貨價(jià)格下跌，昆明白糖現(xiàn)貨5725元/噸，柳州5780元/噸。目前配額外進(jìn)口成本較低的泰國(guó)糖成本4700元/噸附近。巴西8月糖出口168萬(wàn)噸，低于7月的183萬(wàn)噸，同比下降2.43%。海關(guān)公布8月白糖進(jìn)口量47萬(wàn)噸，環(huán)比增加3萬(wàn)噸，同比大增32萬(wàn)噸或213.33%。截止8月中國(guó)產(chǎn)糖1076萬(wàn)噸，銷糖960萬(wàn)噸，銷糖率89.24%，銷糖率數(shù)據(jù)大幅好于往年同期。配額外進(jìn)口泰國(guó)糖利潤(rùn)率目前23%，處于歷史高位區(qū)間20%。國(guó)家儲(chǔ)備將在糖價(jià)高位階段出現(xiàn)拋儲(chǔ)動(dòng)作，近期市場(chǎng)傳言即將拋儲(chǔ)50萬(wàn)噸食糖?，F(xiàn)貨糖價(jià)觸及5800元/噸，食糖壓榨企業(yè)出現(xiàn)利潤(rùn)且新糖即將上市。未來(lái)伴隨企業(yè)套保動(dòng)作，及國(guó)儲(chǔ)拋售等政策，糖價(jià)難以繼續(xù)上漲，外糖疲弱同樣拖累鄭糖。

【新聞關(guān)注】

國(guó)際： 

美聯(lián)儲(chǔ)布拉德表示，中期來(lái)看，回購(gòu)市場(chǎng)問(wèn)題的解決方案將是美聯(lián)儲(chǔ)采取新的永久性工具；認(rèn)為今明兩年通脹將不會(huì)達(dá)到2%的目標(biāo)；支持今年再度降息25個(gè)基點(diǎn)；美聯(lián)儲(chǔ)降息是保險(xiǎn)性的，是可逆轉(zhuǎn)的。

國(guó)內(nèi)：

國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)人表示，要堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，貫徹落實(shí)新發(fā)展理念，加快發(fā)展新動(dòng)能，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。要全面深化改革，持續(xù)推動(dòng)“放管服”改革，打造市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化營(yíng)商環(huán)境，更大激發(fā)市場(chǎng)主體活力。實(shí)施積極主動(dòng)的開放政策，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程。增進(jìn)人民福祉是一切工作的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。