沙特正在恢復(fù)產(chǎn)能，美國也表態(tài)會考慮投放戰(zhàn)略儲備，后市，利多因素被消化后，在消費(fèi)轉(zhuǎn)淡的影響下，期價(jià)將承壓回落。

中秋節(jié)期間，也門胡塞武裝空襲沙特兩處石油設(shè)施，導(dǎo)致中東地緣局勢再陷危機(jī)。受此影響，上周，國內(nèi)外原油期貨價(jià)格大幅波動。其中，美國WTI油價(jià)一度沖高至63.38美元/桶，布倫特油價(jià)也回升至68.31美元/桶，皆創(chuàng)28年以來的單日最大波幅。

炒作沙特?cái)喙┮褵o利可圖

也門胡塞武裝利用無人機(jī)群襲擊沙特境內(nèi)兩處重要的產(chǎn)油設(shè)施，屬于市場的“黑天鵝”事件，隨后帶來的沙特產(chǎn)出受損570萬桶/日的利多在上周一早盤國際油價(jià)大幅跳空高開的走勢中被一次性消化。從后續(xù)發(fā)展來看，為了應(yīng)對短期全球供應(yīng)短缺的問題，沙特能源大臣表態(tài)，阿美正在盡力恢復(fù)生產(chǎn)，9月16日先恢復(fù)190萬桶/日的產(chǎn)量，也就是減產(chǎn)量的三分之一，待9月底之前再恢復(fù)剩余三分之二的受損產(chǎn)量。在恢復(fù)產(chǎn)能期間，沙特將通過現(xiàn)有的儲備補(bǔ)償給客戶，以確保全球供應(yīng)不會中斷。雖說上述言論存在穩(wěn)定市場人心的成分，但作為全球最大的產(chǎn)油國，有充足的實(shí)力讓多數(shù)投資者相信，繼續(xù)炒作沙特供應(yīng)中斷變得無利可圖?；蛟S有人認(rèn)為，也門胡塞武裝襲擊沙特是出于報(bào)復(fù)其干涉也門內(nèi)戰(zhàn)，同時(shí)胡塞武裝的背后也閃爍著伊朗的身影，“代理人”戰(zhàn)爭折射出美伊在中東的政治博弈深化，意味著未來還會有類似事件發(fā)生。不過，筆者認(rèn)為，經(jīng)歷過一次慘痛教訓(xùn)的沙特，必然會提高防御能力，杜絕二次危機(jī)的發(fā)生。

美國有超10億桶儲備

美國的原油儲備分為政府戰(zhàn)略儲備和商業(yè)儲備。截至2019年9月13日當(dāng)周，美國戰(zhàn)略儲備約為6.45億桶，商業(yè)庫存超過4.17億桶，合計(jì)10.62億桶。據(jù)了解，只有美國總統(tǒng)才有權(quán)動用戰(zhàn)略儲備，在宣布動用后的15日內(nèi)，戰(zhàn)略儲備原油必須進(jìn)入市場，輸出能力為410萬—440萬桶/日。參照1990—1991年海灣戰(zhàn)爭時(shí)期美國投放戰(zhàn)略儲備的案例，在美國和國際能源署共同動用原油儲備的環(huán)境下，國際原油價(jià)格從36.73美元/桶下降到18.35美元/桶，當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)國際油價(jià)大漲的現(xiàn)象并沒有出現(xiàn)。此次沙特遇襲后，美國總統(tǒng)特朗普立即表態(tài)，要釋放戰(zhàn)略儲備，應(yīng)急機(jī)制比上次更加及時(shí)和精準(zhǔn)。有理由相信，這次油價(jià)上漲的頂部會比1990年更早出現(xiàn)。

市場將步入累庫階段

每年9月初的勞工節(jié)結(jié)束以后，北美夏季駕車用油高峰也會結(jié)束，汽油消費(fèi)趨弱，煉廠開工率逐步回落。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014—2019年，美國煉廠開工率在9月初開始下滑，直到10月中旬見底。截至9月13日當(dāng)周，美國煉廠開工率為91.20%，周環(huán)比下降3.90%，雖處于年內(nèi)高位，但已有所下降，季節(jié)性規(guī)律明顯。與此同時(shí)，每年這個(gè)階段，美國商業(yè)原油庫存都呈筑底回升格局。2013—2019年，美國商業(yè)原油庫存在9月中旬見底，之后步入累庫階段，直到11月中旬見頂。截至9月13日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存為4.17億桶，較6月7日的高點(diǎn)減少0.71億桶，但處于6年均值上方。隨著季節(jié)性補(bǔ)庫周期的到來，原油庫存累積預(yù)期增強(qiáng)。

綜上所述，沙特遇襲引發(fā)原油供應(yīng)短缺擔(dān)憂，在沙特盡快恢復(fù)受損產(chǎn)能以及美國投放儲備的預(yù)期下，市場得以平復(fù)。在原油季節(jié)性需求淡季到來后，油價(jià)面臨持續(xù)回落風(fēng)險(xiǎn)。