股 指

【期貨市場】

滬深300股指期貨主力合約IF1910收盤漲32點或0.84%，報3863.80點，貼水10.84點；上證50股指期貨主力合約IH1910收盤漲16.2點或0.56%，報2930.60點，貼水10.2點；中證500股指期貨主力合約IC1910收盤漲65.4點或1.32%，報5023.20點，貼水23.16點。

【市場要聞】

1、MSCI：納入科創(chuàng)板股票不存在比例限制，可以納入不代表就會被納入；2019年MSCI中國指數(shù)成分股的ESG評級有所提升，獲得AA評級的公司數(shù)量有所增加；只有2%的成分股被降低評級。

2、歐洲央行會議紀(jì)要：降息10個基點得到大多數(shù)委員支持，部分委員感覺無法支持降息；多數(shù)委員支持重啟QE，部分成員反對；如果沒有采取QE，部分委員準(zhǔn)備支持降息20個基點；分層利率得到多數(shù)支持。

3、截至周三（10月9日），A股融資融券余額為9569.17億元，較前一交易日的9551.15億元增加18.02億元。

【觀點】

8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)增加值及固定資產(chǎn)投資繼續(xù)下行，其中房地產(chǎn)投資及開工均出現(xiàn)回落，制造業(yè)投資也出現(xiàn)下滑，僅有基建投資企穩(wěn)回升，同時主要注意的是8月內(nèi)需同比增速進一步降至7.5%，整體看，國內(nèi)經(jīng)濟經(jīng)濟放緩勢頭依然明顯。國際方面，關(guān)注近期中美貿(mào)易談判情況，同時美聯(lián)儲議息會議紀(jì)要顯示對于降息幅度問題其內(nèi)部存在較大分歧。期指或延續(xù)前日漲勢繼續(xù)走高。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:下跌。唐山普方坯3380（0）；螺紋下跌，杭州3800（0），北京3640（-10），廣州4210（0）；熱卷下跌，上海3590（-10），天津3600（-30），樂從3740（0）；冷軋微跌，上海4280（0），天津4170（-10），樂從4290（0）。

2、利潤：回落。即期普方坯盈利194，螺紋毛利450（不含合金），熱卷毛利27，華東電爐毛利-117。

3、基差：擴大。螺紋01合約434，05合約608；熱卷01合約216，05合約341。

4、供給：回升。10.10螺紋343（29），熱卷324（13），五大品種1015（64）。

5、需求：全國建材成交量20.9（-0.2）萬噸。

6、庫存：節(jié)后庫存去化。10.10螺紋社庫483（-17），廠庫252（-4）；熱卷社庫254（0），廠庫94（-4）；五大品種整體庫存1653（-29）。

7、總結(jié)：節(jié)后供需同步回升，庫存小幅去化，整體仍高于往年同期。未來一周供需恐同步回升，供給恢復(fù)程度更為關(guān)鍵，近期唐山限產(chǎn)恐再次趨嚴(yán)，但對螺紋影響比較有限，短期價格仍可能震蕩走弱。海外熱卷流入亦對板材價格造成了一定的心理沖擊。中長期看，01合約面臨仍冬儲博弈和地產(chǎn)下行的雙重壓力，維持偏空思路。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：內(nèi)礦下跌、外礦上漲。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠885（-5），日照金布巴696（10），日照PB粉742（10），62%普氏93.4(2.7)；張家港廢鋼2490（0）。

2、利潤：回落。PB粉20日進口利潤37。

3、基差：維持。PB粉01合約165，05合約243；金布巴粉01合約114，05合約192。

4、供給：9.27澳巴發(fā)貨量2087（-59），北方六港到貨量1251（376）。

5、需求：9.27，45港日均疏港量287（-27），64家鋼廠日耗21.58（-36.7）。

6、庫存：9.27，45港12033（-221），64家鋼廠進口礦1614（-3），可用天數(shù)39（12），61家鋼廠廢鋼庫存251（-7）。

7、總結(jié)：中長期看，鐵礦供需兩旺情況下，港口庫存相對平衡，鐵礦自身驅(qū)動減弱，整體方向跟隨成材。關(guān)注華北秋冬季限產(chǎn)文件發(fā)布。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤250元，噸焦炭利潤100-150元。

價格：澳洲二線焦煤132.5美元，折盤面1120元，一線焦煤153美元，折盤面1250，內(nèi)煤價格1400元，蒙煤1450元；最便宜焦化廠焦炭出廠價折盤面1900元左右，主流價格折盤面1950元左右，港口報價1910元。

開工：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率69.43%（-9.01%），全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率69.98%（-7.71%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存245.16（-16.81）萬噸，煉焦煤港口庫存688（+11）萬噸，煉焦煤鋼廠焦化廠庫存1666.82（+9.63）萬噸。焦化廠焦炭庫存31.58（-0.51）萬噸，港口焦炭庫存453.7（+6.7）萬噸，鋼廠焦炭庫存456.75（-4.14）萬噸。

總結(jié)：從估值上看，鋼廠利潤具有明顯的“天花板”效應(yīng)，焦煤焦炭上方空間有限。從驅(qū)動上看，目前焦煤基本面仍顯弱勢，但10月份供需存在大幅邊際改善的可能，期貨價格受潛在的交割不確定性影響較大；對于焦炭來講，去產(chǎn)能影響較為有限，自身矛盾較小，價格走勢跟隨鋼材價格，潛在的風(fēng)險在于港口庫存集中去化而帶來的拋壓。

動力煤

現(xiàn)貨：下跌。CCI指數(shù)：5500大卡584（-1），5000大卡516（-1），4500大卡455（0）。

期貨：11月基差5.4；主力1月基差16.6，持倉24萬手（夜盤-8160手）。11-1價差11.2。

供給：8月原煤產(chǎn)量31602萬噸，同比+5%，環(huán)比-1.93%；8月煤及褐煤進口量3295.2萬噸，環(huán)比+0.19%，同比+14.9%；8月動力煤進口985萬噸，同比+10.39%，環(huán)比+2.07%。

需求：六大電日耗63.74（-0.14）萬噸。

庫存：六大電1591.06（-0.01）萬噸，可用天數(shù)24.96（+0.05）；秦港680.5（+8）萬噸，曹妃甸港472.5（+5.8）萬噸，國投京唐港183（+2）萬噸，廣州港273.6（-7.8）萬噸；9.27長江口642（周-23）萬噸。

運費：10.9波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）1873（+72）；10.10中國沿海煤炭運價指數(shù)800.43（+18.32），其中秦皇島-廣州（5-6萬DWT）41.6（+0.7），秦皇島-上海（4-5萬DWT）30.8（+1）。

綜述：節(jié)后煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，動力煤產(chǎn)量有望逐步回升。冷空氣逐漸南下，南方高溫天氣支撐日耗乏力，需求進入淡季。而中下游庫存仍然偏高，沿海電廠補庫力度受進口煤政策影響較大，期貨端預(yù)計仍以震蕩偏弱運行為主。持續(xù)關(guān)注進口煤狀況和南方電廠補庫變動。

原油

1、盤面綜敘

周四NYMEX原油期貨收漲2.41%報53.86美元/桶，創(chuàng)近兩周新高。布油收漲2.07%，報59.53美元/桶。OPEC月報顯示，三季度原油供應(yīng)缺口為數(shù)年來最大。歐佩克9月原油產(chǎn)量環(huán)比下降132萬桶/日至2849萬桶/日。沙特9月原油產(chǎn)出下降128萬桶/日至856萬桶/日。歐佩克連續(xù)第三個月下調(diào)原油需求增長預(yù)期，因亞太地區(qū)和美洲發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的數(shù)據(jù)弱于預(yù)期。

OPEC月報特別指出，三季度原油需求超出產(chǎn)量250萬桶/日，三季度原油供應(yīng)缺口是數(shù)年來最大的。

歐佩克月報將2020年非歐佩克供應(yīng)增速預(yù)期下調(diào)5萬桶/日至220萬桶/日，將2019年全球原油需求增速預(yù)期下調(diào)至98萬桶/日。2020年全球原油需求增速預(yù)期為108萬桶/日，與上月預(yù)期一致。其中非OPEC原油供應(yīng)料將增長220萬桶/日，低于9月預(yù)計的225萬桶/日。將2020年歐佩克原油需求預(yù)期上調(diào)20萬桶/日至2960萬桶/日。

美國截至10月4日當(dāng)周EIA原油庫存增加292.70萬桶，預(yù)期增加171.7萬桶，前值增加310.4萬桶。

此外，美國截至10月4日當(dāng)周EIA汽油庫存減少121.30萬桶，預(yù)期減少33.5萬桶，前值減少22.8萬桶；EIA精煉油庫存減少394.30萬桶，預(yù)期減少207.4萬桶，前值減少241.8萬桶。

EIA報告顯示，上周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量增加20萬桶至1260萬桶/日，創(chuàng)紀(jì)錄新高。美國上周原油出口增加53.4萬桶/日至340.1萬桶/日。美國原油產(chǎn)品四周平均供應(yīng)量為2090萬桶/日，較去年同期增加3%。

EIA短期能源展望報告，預(yù)計2019年美國原油產(chǎn)量將增加127萬桶/日，此前為125萬桶/日；預(yù)計2020年美國原油產(chǎn)量將增加91萬桶/日，此前為99萬桶/日；預(yù)計2019年美國原油需求增速為4萬桶/日，此前為14萬桶/日；預(yù)計2020年美國原油需求增速為22萬桶/日，此前為26萬桶/日

EIA短期能源展望報告顯示將2019年全球原油需求增速預(yù)期下調(diào)5萬桶/日至84萬桶/日；將2020年全球原油需求增速預(yù)期下調(diào)10萬桶/日至130萬桶/日。

總結(jié):

中遠(yuǎn)海運子公司被制裁，郵輪費用上漲，另外明年限硫政策元年，很多船在裝洗滌器，船供應(yīng)階段減，也是支撐運費，導(dǎo)致SC到岸保稅交割成本上升，SC原油表現(xiàn)強。

國際能源署署長表示，由于發(fā)達(dá)經(jīng)濟體經(jīng)濟增速放緩等原因，未來幾天或幾個月內(nèi)可能再次下調(diào)石油需求預(yù)期。本月報告顯示EIA月報調(diào)降19年和20年需求。opec月報調(diào)降19年需求，20年需求未變。

中東地緣問題仍存在。中東局勢不穩(wěn)定，對油價有脈沖影響。也對油價的底部有一定的抬升作用。

最新數(shù)據(jù)顯示，美國頁巖油盈虧平衡點在43左右，美國半周期成本市場采用50美元/桶為線，低于50美元/桶會影響投資。所以從美國頁巖油角度看，下存在成本方面的支撐。建議油價震蕩思路對待。

聚烯烴

期貨市場：LLDPE2001收盤7445,持倉量63.3萬手；PP2001收盤8160，持倉量64.5萬手。

現(xiàn)貨市場：LLDPE華東760（-50），中國CFR進口901美元；

PP余姚粒料8825，臨沂粉料8310；拉絲與共聚價差-250。

基差：LLDPE基差165；1-5價差135；PP山東基差479，浙江基差654，1-5價差382。

利潤：LL：乙烯法利潤743，甲醇法盤面-1007；進口利潤-269；

PP：丙烯折算PP利潤475，甲醇法盤面-271，丙烷脫氫折算PP利潤2379，拉絲進口利潤27，PP共聚進口利潤106；

庫存：PE：中石化(華北、華東、華南部分企業(yè))3.93萬噸（-0.72）；PE：華東社會庫存12.51萬噸（-0.35）；PP：社庫9.94萬噸（-0.12），上游1.91（-0.13）；

兩油庫存：81.5(-3)萬噸

開工率：LL-華東下游82%；

PP:下游塑編54%，共聚注塑63%，BOPP53.9%；

綜述：PE現(xiàn)貨估值有所修復(fù)，進口轉(zhuǎn)虧，基差擴大，整體估值中性，邊際驅(qū)動向下；PP現(xiàn)貨估值偏高，期貨估值偏低，進口小幅盈利，整體中性，邊際驅(qū)動中性。目前聚烯烴的核心邏輯在于，未來產(chǎn)能投放的預(yù)期提前消化，而期貨結(jié)構(gòu)的極度現(xiàn)狀使得多空的安全邊際都大大降低。從估值來看，買PP拋PE還是主旋律，但從驅(qū)動來看，整體震蕩偏弱的概率較大。

PVC

1.現(xiàn)貨市場：成品下行、電石上行，燒堿穩(wěn)定。

PVC：華東乙烯法7125（+0），華東電石法6665（-25），西北電石6475（+0）；

西北電石3080（-20），山東燒堿785（+0）。

2.期貨市場：期貨下行，基差走強。

期貨：01合約6400（+10），05合約6275（+10），09合約6240（+5）；

基差：01合約265（-35），05合約390（-35），09合約425（-30）；

月差：1-5價差125（+0），5-9價差35（+5）；

3.價差：乙電價差高位；區(qū)域價差穩(wěn)定；近期非標(biāo)缺貨，3、5型均走強

乙電價差460（+25）；華東-華北110（+0），華東-華南-90（+0）；3型-5型490（-30），8型-5型420（+20）。

4.利潤：電石法利潤中低位，乙烯法利潤中高位；出口窗口打開。

華東電石法-15（-25），華東乙烯643（-27），出口利潤294（+44）。

5.供給：

檢修變化不大，PVC工廠開工率恢復(fù)正常。

8月PVC粉產(chǎn)量163萬噸，環(huán)比增加0.8%，同比增加0.9%。

6.需求：

下游加工廠：華南開工率穩(wěn)定，上周華北開工率由70%下降至22%，預(yù)計節(jié)后快速恢復(fù)。

基建：基建投資完成額（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）8月同比增加4.2%，連續(xù)12個月在3%-4%區(qū)間震蕩。

房地產(chǎn)：銷售、新開工、施工、竣工周期錯配，竣工相對其他環(huán)節(jié)持續(xù)低位。

出口：PVC粉8月出口3.8萬噸，環(huán)比減少38%，同比減少11%，1-8月累計同比下降15%；PVC地板8月出口37.4萬噸，環(huán)比減少10%，同比增加23%，1-8月累計同比增加21%。

7.庫存：工廠庫存良性；上上周壓力最大的倉庫庫存下降，加工廠補庫，貿(mào)易商庫存增加，庫存整體同比增加50%，環(huán)比增加3%。

8.總結(jié)：

目前PVC整體估值中性，驅(qū)動中性偏弱。PVC即將迎來季節(jié)性旺季，庫存是關(guān)鍵因素，國慶期間需求減幅大于供給，關(guān)注期間累積的庫存能否快速去化。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：液氨轉(zhuǎn)下行；甲醇轉(zhuǎn)下行；尿素下跌趨緩。

尿素：山東1805（+0），東北1770（+0），江蘇1830（+10）；

液氨：山東2880（-40），河北2825（+0），河南2696（-10）；

甲醇：西北2290（+0），華東2340（-13），華南2293（-28）；

2.期貨市場：期貨下行企穩(wěn)，基差走強。

期貨：01合約1758（-11），05合約1817（-10），09合約1735（+0）；

基差：01合約22（+11），05合約-37（+10），09合約45（+0）；

月差：1-5價差-59（-1），5-9價差82（-10）；

3.價差：相關(guān)品價差擴大；主產(chǎn)區(qū)近期需求旺盛，較銷區(qū)高估。

合成氨制尿素加工費143（+23）；尿素-甲醇-535（+13）；山東-東北35（+0），山東-江蘇-25（+25）；

4.利潤：尿素各工藝?yán)麧櫫己?；下游?fù)合肥利潤尚可，三聚氰胺利潤較差。

華東水煤漿550（+0），華東航天爐420（+0），華東固定床259（+0），西北氣頭157（+0），西南氣頭389（+0），硫基復(fù)合肥181（-51），氯基復(fù)合肥278（-26），三聚氰胺-412（+0）。

5.供給：

本周供給繼續(xù)緩解，尿素企業(yè)開工率62%，環(huán)比下降5%，同比增加4%；日產(chǎn)量13.88萬噸，環(huán)比下降7%，同比下降6%。

6.需求：

尿素工廠：本周平均預(yù)收天數(shù)從7.2天略降至6.4天；產(chǎn)銷比86%，持續(xù)高位。

復(fù)合肥：秋季備肥需求進入尾聲，開始去庫階段。

人造板：房地產(chǎn)基建低迷，人造板持續(xù)低迷；刨花板好于膠合板及纖維板。

三聚氰胺：尿素下行，三聚氰胺毛利增加，開工率繼續(xù)略增。

出口：印標(biāo)10月14日開標(biāo)，預(yù)計對出口提振有限。

7.庫存：工廠庫存略高，預(yù)售正常；港口因印標(biāo)，集港量略有增加。

工廠庫存58.1萬噸，環(huán)比增加15%，同比增加50%；港口庫存23萬噸，同比減少18%。

8.總結(jié)：

目前尿素整體估值偏高，驅(qū)動偏弱。秋季小旺季需求基本結(jié)束，距冬季備肥仍有一段時間，預(yù)計中期需求增幅不及供給增幅，基差有利時可作為空頭配置。

油脂油料

1.期貨價格:

10月10，CBOT11月大豆收922.5美分/蒲，漲0.25美分。01月大豆收936.25美分/蒲，跌0.25美分。10月USDA報告帶動美豆盤中沖高之后承壓回落。DCE1月豆粕2957元/噸，漲6，1月豆油5980元/噸，跌6，1月棕櫚油4784元/噸，跌8。

2.現(xiàn)貨價格：

10月10日，國內(nèi)沿海一級豆油5940-6130元/噸，部分跌10-30元/噸。沿海24度棕櫚油價格4730-4900元/噸，局部跌10元/噸。沿海豆粕2980-3110元/噸，波動10-20元/噸。。

3.基差與成交：

10月10，華東地區(qū)一級豆油11-12月提貨，主流基差未報，基差2001(180)，豆油成交3.9萬噸，昨日10.3萬噸，昨日開始成交大幅放量；華東豆粕11-1月提貨，基差2001(60），成交7.7萬噸（基差0.4萬噸），昨日28.8萬噸。

4.信息與基本面：

（1）特朗普表示，中美高級別經(jīng)貿(mào)磋商的第一天進行得“非常順利”，明天將繼續(xù)談判，并將會見中國副總理劉鶴。美中代表都暗示對達(dá)成部分協(xié)議持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。

（2）新華社：劉鶴10月9日在華盛頓稱，中方此次抱著極大的誠意而來，愿與美國就貿(mào)易平衡、市場準(zhǔn)入等雙方關(guān)注問題取得共識。此外，據(jù)悉中國將在貿(mào)易磋商中要求美國解除對其最大船運公司的制裁，這些公司此前被美國指控故意違反伊朗石油禁運措施。

（3）USDA10月月度供需報告：2019/2020年度美豆播種面積7650萬英畝（上月7670、上年8920），收割面積7560萬英畝（預(yù)估7573.9、上月7590、上年8760），單產(chǎn)46.9（預(yù)估47.3、上月47.9、上年50.6），產(chǎn)量35.50億蒲（預(yù)估35.83、上月36.33、上年44.28），出口17.75（上月17.75，上年17.48），壓榨21.2（上月21.15、上年20.92），期末4.60（預(yù)期5.21，上月6.40，上年9.13）。

5.走勢邏輯分析：

從基本面來看(8月、9月、10月USDA月度供需報告及9月季度庫存報告)，19/20年度油脂油料市場邊際持續(xù)好轉(zhuǎn)，長期給蛋白底部價格以良好支撐。CBOT大豆反彈恰逢國內(nèi)壓榨利潤不佳，因此國內(nèi)蛋白在談判明朗前跟隨成本反彈。但本周四周五中美經(jīng)貿(mào)第十三輪會晤牽動內(nèi)外盤神經(jīng)。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周四收盤持平，市場仍處于整固狀態(tài)。主力3月合約收平，，結(jié)算報價報每磅12.41美分。

2、鄭糖主力01合約周四繼續(xù)反彈，漲18至5593元/噸，持倉增6千余手。夜盤跌26點，持倉減3千余手。主力持倉上，多空均增約3千手。其中多頭方永安增2千余，興證增1千余手，海通減約2千手。空頭方，無較大持倉變化。

3、資訊：1）美國農(nóng)業(yè)部公布的10月供需報告顯示，美國2019/20年度糖庫存使用比預(yù)估從9月的13.5%上調(diào)至14.5%，因產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)，而18/19年度庫存使用比下調(diào)為14%，9月預(yù)估為14.2%。

2）2018/19年制糖期食糖生產(chǎn)已全部結(jié)束。本制糖期全國共生產(chǎn)食糖1076.04萬噸比上制糖期同期多產(chǎn)糖45萬噸。截至2019年9月底，本制糖期全國累計銷售食糖1040.63萬噸，比上制糖期同期多銷糖54.75萬噸。9月底工業(yè)庫存僅35.41萬噸，比去年同期低9.75萬噸。

3）2018/2019榨季廣西全區(qū)共產(chǎn)混合糖634萬噸，同比增加31萬噸。累計銷糖601.3萬噸，同比增加44.9萬噸。工業(yè)庫存降至32.7萬噸，同比降13.4萬噸。其中，9月單月銷糖57.49萬噸，同比降低10.51萬噸。

4）截至9月底，重點制糖企業(yè)累計產(chǎn)糖963.4萬噸，累計銷糖935.13萬噸（上榨季同期為864.12萬噸），成品白糖累計銷售價格5248元/噸（上榨季為5642）。9月份白糖平均售價5681元/噸。

5）內(nèi)蒙古地區(qū)佰惠生林西糖廠今日開榨，凌云海2家糖廠原計劃今日開榨，但由于降雨導(dǎo)致收菜受到影響而推遲開機，預(yù)計將在10月13日開機。截止目前內(nèi)蒙古產(chǎn)區(qū)開榨糖廠已上升至8家，砂糖售價在5850元/噸，綿白售價在5750元/噸。本榨季內(nèi)蒙古開榨的12家糖廠中預(yù)計4家生產(chǎn)綿白糖，7家生產(chǎn)白砂糖，1家待定。

6）泰州海關(guān)拍賣1148.53噸白糖，時間定于2019年10月21日10時至2019年10月22日10時止。

7）成交（10月10日）：鄭糖期貨高開后窄幅運行，現(xiàn)貨市場交投一般。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計成交5150噸（其中廣西成交4100噸，云南成交1050噸），較昨日降低2900噸。

8）現(xiàn)貨（10月10日）：現(xiàn)貨價格以穩(wěn)定為主，廣西集團主流報價集中5980-6010元/噸持穩(wěn)；廣東湛江甘蔗糖報5950元/噸持穩(wěn)；云南產(chǎn)區(qū)昆明庫報5960-5990元/噸，大理庫糖報5920-5960元/噸持穩(wěn)。新疆產(chǎn)區(qū)19/20榨季新糖報5400-5500元/噸（廠內(nèi)提貨），量大可議價，內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)19/20榨季砂糖報5850元/噸，綿白報5750元/噸，量大可議價。

9）今日倉單總量為8096張(較昨日增減量為-46張)，有效預(yù)報量為110張，其中云南廣大201(-43)張、中糖湖北366張、鄭州南陽寨1257(-3)張、日照凌云海653張、中糧屯河(廠庫)4971張、陜西咸陽648張。

4、綜述：原糖大方向依然是處于底部確立后的低位大區(qū)間運行行情，前期弱勢下跌后迎來久違的反彈，且反彈一路放大，但反彈后亦再次承壓，突破需要契機，繼續(xù)關(guān)注基金持倉表現(xiàn)和北半球開榨情況。對鄭糖而言，多空因素亦使得價格下有支撐，上有壓力。一方面，現(xiàn)實是低庫存問題仍在，甜菜糖進入壓榨但數(shù)量偏有限，而廣西糖壓力要到近12月份，因此現(xiàn)貨上有支撐。而糖業(yè)協(xié)會提議保障措施延期也帶來一定政策支撐。不過自中秋過后，需求有減弱跡象，供應(yīng)也有壓榨和拋儲等預(yù)期，使得上漲承壓。短期看，拋儲入市前，市場短缺有所加強，新甜菜糖及南方糖價高企，正基差仍給期貨價格帶來支撐，且大持倉對繼續(xù)上漲有利。后期需密切關(guān)注上方壓力一線表現(xiàn)，拋儲信息，以及現(xiàn)貨、持倉帶來的指引。

棉花

1、ICE棉花周四下滑，盡管usda供需報告顯示庫存小幅下降，但是投資者更關(guān)注中美貿(mào)易磋商進展。12月合約收跌0.67美分，或1.1%，結(jié)算價至每磅61.42美分。

2、鄭棉主力1月合約周四繼續(xù)反彈，反彈55點至12375，持倉上僅增460手，夜盤跌25點，持倉增2千余手。排名前20的席位上，多減約2千手，空減約5千手，分席位看，多頭方東證增2千余手，光大、申銀萬國、首創(chuàng)各減約2千手，空頭方海通增2千余手，永安、興證各增1千余手，東證大減9千余手，銀河、光大、格林大華各減1千余手。

3、資訊：1）截止10月3日當(dāng)周，2019/20年度棉花凈簽約4.5萬噸，裝運3.61萬噸，環(huán)比分別增0.38和減0.18萬噸。

2）美國農(nóng)業(yè)部10月供需報告略偏中性，其中下調(diào)美國2019/20年度產(chǎn)量和期末庫存預(yù)估，其中庫存預(yù)估為700萬包，比上月調(diào)減20萬包，較符合市場預(yù)期。同時全球棉花產(chǎn)量下調(diào)13萬包，因巴西、巴基斯坦、澳大利亞和美國產(chǎn)量前景下調(diào)，抵消了印度100萬包的產(chǎn)量預(yù)估增幅。全球19/20棉花年度期末庫存預(yù)估為8369萬包，9月預(yù)估為8375萬包。

3）今日新疆皮棉加工4.16萬噸，去年同期日加工量4.84萬噸，截至10月9日24時，新疆累計加工27.48萬噸，較去年同期的41.20萬噸減少33.31%。當(dāng)前，本年度日加工量低于去年同期，累計加工量低于去年同期。截至2019年10月9日24點，全國累計加工278797噸。全國累計檢驗7.5575萬噸。新疆檢驗量7.1835萬噸，內(nèi)地檢驗量0.37萬噸。

4）近期北疆機采籽棉收購價呈現(xiàn)小漲趨勢，奎屯地區(qū)3128級衣分39收購均價在4.7元/公斤左右，約折皮棉11000元/噸左右。

5）純棉紗市場延續(xù)弱勢陰跌，局部廠家讓利出貨為主，紗廠壓力相對較大，主要是下游需求疲軟格局難以改變，蕭紹市場C32S普梳主流在20200－20400元/噸左右，實單優(yōu)惠可議。山東一大廠C32S高配報價在20700元/噸現(xiàn)款省內(nèi)送到，庫存仍有壓力。

4、綜述：前期美棉優(yōu)良率持續(xù)降低，使美棉獲得支撐，且中美間可能達(dá)成采購協(xié)議的消息亦給美棉帶來上漲動能。但是一旦結(jié)果不及預(yù)期，上漲之后又將承壓回落。國內(nèi)在美棉企穩(wěn)、皮棉成本上升、價格節(jié)前跌至新低（針對2001合約）的情況下也獲得支撐反彈。不過套保仍有收益，因此盤面處于增倉緩漲狀態(tài)。棉花在新棉上市階段應(yīng)該較難突破套保壓制。短期仍需密切關(guān)注中美談判進展，仍是關(guān)鍵因素。

雞蛋

1.現(xiàn)貨市場：10月10日，大連報價4.16元/斤（-0.24），德州4.3（-0.1），浠水4.71（-0.18），北京大洋路4.44（-0.12），東莞4.65（持平）。雞蛋現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌。

2.供應(yīng)：芝華最新數(shù)據(jù)顯示，8月在產(chǎn)蛋雞存欄量11.3億只，環(huán)比增加1.65%，同比增加5.81%，新增開產(chǎn)量大于淘汰量；后備雞存欄量為2.74億只，環(huán)比下降2.56%，同比增加21.57%。青年雞減少是后備雞存欄減少的主因；育雛雞補欄量環(huán)比增加2.69%，同比增加41.82%。2萬只以下以及2萬只-10萬只規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶減少，10萬只以上增加，同比大幅增加的原因是由于2018年8月受環(huán)保影響補欄受到影響，但今年養(yǎng)殖戶盈利較好，環(huán)保影響逐步減弱，養(yǎng)殖戶補欄積極性高。雞齡結(jié)構(gòu)年輕化的局面繼續(xù)緩解，小大蛋占比增加。后備雞占比降至25.16%。開產(chǎn)小蛋占比增加2.59%，中蛋占比減少2.86%，大蛋占比增加1.26%。450天以上即將淘汰雞齡占比增加2.56%，其中480-510天老雞占比增加。

3.養(yǎng)殖利潤：截至9月27日，蛋雞養(yǎng)殖利潤87.67元/羽，節(jié)前雞蛋現(xiàn)貨價格回落令蛋雞養(yǎng)殖利潤下滑，但仍處于歷史高位；蛋雞苗4.31元/羽，持續(xù)走高，部分養(yǎng)殖戶看好后市，補欄雞苗；淘汰雞價格繼續(xù)走高至15.94元/公斤，亦處于歷史較高水平。

4.總結(jié)：國慶節(jié)后雞蛋現(xiàn)貨價格出現(xiàn)回落，近月合約亦面臨蛋雞產(chǎn)能恢復(fù)以及交割因素等壓力。但非洲豬瘟令蛋價頻現(xiàn)逆季節(jié)性運行，中長期豬價上漲預(yù)期下蛋價表現(xiàn)或抗跌，且后期市場仍將階段性交易春節(jié)備貨題材，淘汰雞價格若走高（一方面受豬價傳導(dǎo)，另一方面受自身可淘汰老雞數(shù)量有限影響）將導(dǎo)致雞蛋現(xiàn)貨價格下跌背景下加速淘汰，繼而限制下跌空間。持續(xù)關(guān)注資金博弈情況以及淘汰雞情況。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2001～1835；CS1909～2208；

2、CBOT玉米：399.6；

3、玉米現(xiàn)貨價格：農(nóng)安1750-1810；濰坊1910-1960；錦州港1878-1898；南通1940-1960；蛇口1970～1990。

4、淀粉現(xiàn)貨價格：吉林主流2400；山東主流2530；廣東主流2600。

5、玉米基差：DCE：59；淀粉基差：292；

6、相關(guān)資訊：

1）南北新糧大量上市，供應(yīng)充裕，市場壓力加大。

2）南北港庫存略升，成交偏弱，但仍處歷史低位。

3）中美貿(mào)易談判緩和，美國玉米產(chǎn)區(qū)天氣潮濕，單產(chǎn)預(yù)估降低，CBOT玉米低位反彈。

4）國內(nèi)生豬存欄繼續(xù)走低，飼料玉米需求繼續(xù)偏弱。鼓勵養(yǎng)殖政策構(gòu)成的預(yù)期利好需要時間。

5）淀粉加工企業(yè)開工率略升，利潤偏低，淀粉庫存小幅增長，原料用玉米需求尚可。

7、主要邏輯：南北玉米大量上市，供應(yīng)充裕，市場壓力加大。深加工企業(yè)開工率略升，利潤偏低，原料用玉米需求尚可。國內(nèi)生豬存欄續(xù)降、飼料玉米需求疲軟，鼓勵養(yǎng)殖政策出臺形成的遠(yuǎn)期利好需要時間。美國玉米種植區(qū)天氣潮濕，單產(chǎn)預(yù)估降低，CBOT玉米低位反彈。國內(nèi)玉米繼續(xù)承壓，價格偏弱運行，淀粉跟隨波動。