報(bào)告日期：2019年10月11日申銀萬(wàn)國(guó)期貨研究所

【金融】

宏觀：特朗普表示，中美高級(jí)別經(jīng)貿(mào)磋商的第一天進(jìn)行得“非常順利”，明天將繼續(xù)談判，并將會(huì)見(jiàn)中國(guó)副總理liuhe。美中代表都暗示對(duì)達(dá)成部分協(xié)議持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。我們一直堅(jiān)稱(chēng)中美在十月有可能達(dá)成協(xié)議，目前看出現(xiàn)這種結(jié)果的可能性在變大。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和匯率可能會(huì)出現(xiàn)一波上漲。但從近期兩國(guó)互動(dòng)，尤其是美國(guó)的部分做法來(lái)看，談判的不確定性依然很大，絕不能掉以輕心。所以，如果參與市場(chǎng)變化，建議持謹(jǐn)慎的態(tài)度。

股指：美股反彈，特朗普表示周四中美高層貿(mào)易談判“非常順利”，他計(jì)劃周五與中國(guó)最高談判代表會(huì)晤。當(dāng)前進(jìn)入三季報(bào)披露期，關(guān)注業(yè)績(jī)超預(yù)期板塊。明晟公司全球標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)公告稱(chēng)，自2019年11月起將上交所科創(chuàng)板上市股票中符合要求的股票納入MSCI全球可投資市場(chǎng)指數(shù)，受此消息刺激科創(chuàng)板個(gè)股普漲。昨日滬深股通凈流入1.36億元，10月9日融資余額達(dá)9441.62億元，較上日增加15.32億元。中美第十三輪經(jīng)貿(mào)高級(jí)別磋商正在進(jìn)行，據(jù)彭博消息，白宮考慮推出之前與中國(guó)達(dá)成的匯率協(xié)議，原定將于10月15日加征的關(guān)稅可能暫停，人民幣匯率走勢(shì)因此逆轉(zhuǎn)。除海外因素外，我國(guó)自身經(jīng)濟(jì)仍處于二次探底中，未見(jiàn)觸底跡象，股市反彈高度受到限制，政策方面預(yù)計(jì)將繼續(xù)加大逆周期調(diào)控，寬松貨幣政策將持續(xù)，利于提升股市估值水平。10月以來(lái)A股表現(xiàn)強(qiáng)于海外，繼續(xù)保持了自身的獨(dú)立性，在中美談判結(jié)果出來(lái)前短期建議保守為主，先觀望等待談判結(jié)果，預(yù)計(jì)各指數(shù)將分化，長(zhǎng)期繼續(xù)看好中證500后續(xù)上漲空間。

國(guó)債：做多情緒較為謹(jǐn)慎，期債震蕩走低。中方率團(tuán)訪問(wèn)華盛頓，于10月10日至11日舉行新一輪中美經(jīng)貿(mào)高級(jí)別磋商，債市做多情緒較為謹(jǐn)慎，國(guó)債期貨價(jià)格震蕩走低，10年期國(guó)債收益率上行2.5bp報(bào)3.13%；央行繼續(xù)暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，當(dāng)日凈回籠200億元，Shibor利率多數(shù)下行，資金面保持寬松；美歐制造業(yè)PMI創(chuàng)階段新低，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速將進(jìn)一步放緩，加劇全球經(jīng)濟(jì)下行壓力，美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行再度降息，全球貨幣政策持續(xù)寬松，中美經(jīng)貿(mào)磋商仍存在長(zhǎng)期性和不確定性；國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)投資將延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，消費(fèi)有望企穩(wěn)但力度有限，出口不確定性較大，工業(yè)品價(jià)格通縮壓力加劇，經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力，維穩(wěn)措施下豬肉價(jià)格漲幅有所減緩，預(yù)計(jì)CPI將先降后升；目前專(zhuān)項(xiàng)債已經(jīng)發(fā)行完畢，四季度債券供給將大幅減少，市場(chǎng)預(yù)期2020年地方政府專(zhuān)項(xiàng)債四季度有可能提前發(fā)行；階段性中美經(jīng)貿(mào)磋商取得進(jìn)展和專(zhuān)項(xiàng)債可能提前發(fā)行或?qū)挟a(chǎn)生擾動(dòng)，不過(guò)在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資利率的背景下，MLF利率下調(diào)和降準(zhǔn)均有空間，國(guó)債收益率易降難升，調(diào)整就是較好的買(mǎi)入機(jī)會(huì)，操作上建議國(guó)債期貨以逢低做多為主。

【能化】

原油：歐佩克可能會(huì)在12月會(huì)議上進(jìn)一步減產(chǎn)，市場(chǎng)關(guān)注中美貿(mào)易談判，歐美原油期貨上漲。美國(guó)股市上漲，美元匯率下跌，也支撐了以美元計(jì)價(jià)的石油期貨市場(chǎng)氣氛。鑒于歐佩克產(chǎn)量急劇下降未能提振市場(chǎng)氣氛，歐佩克秘書(shū)長(zhǎng)巴爾金都在倫敦參加一場(chǎng)能源會(huì)議時(shí)對(duì)記者說(shuō)，12月份歐佩克會(huì)議上可能討論與非歐佩克同盟一道進(jìn)一步減產(chǎn)。他說(shuō)，這次會(huì)議將作出適當(dāng)?shù)?、有力的、積極的決定，以在進(jìn)入2020年時(shí)能持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。但是在被問(wèn)及進(jìn)一步減產(chǎn)的前景時(shí)，他說(shuō)，所有的選項(xiàng)都是開(kāi)放的。周四歐佩克發(fā)布了10月份《石油月度市場(chǎng)報(bào)告》，報(bào)告指出，預(yù)計(jì)亞太地區(qū)數(shù)據(jù)以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期。歐佩克認(rèn)為，這一趨勢(shì)可能會(huì)給歐佩克帶來(lái)壓力，可能導(dǎo)致歐佩克12月份的會(huì)談上進(jìn)一步減產(chǎn)。歐佩克預(yù)測(cè)今年剩余時(shí)間全球石油日均需求增長(zhǎng)98萬(wàn)桶，比9月份報(bào)告下調(diào)4萬(wàn)桶。歐佩克對(duì)2020年全球石油日均需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)維持在108萬(wàn)桶。

尿素：尿素期貨主力合約小幅反彈，國(guó)慶期間尿素現(xiàn)貨弱勢(shì)向下。尿素下游需求平淡，印標(biāo)出爐，但價(jià)格比國(guó)內(nèi)FOB略低。上游方面，尿素與煤炭、合成氨之間的價(jià)差處于過(guò)去幾年的平均水平，固定床工藝?yán)麧?rùn)一般，不過(guò)水煤氣工藝?yán)麧?rùn)尚可。之前停車(chē)企業(yè)較多，但下游同樣開(kāi)工不足，膠板廠環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)等利空因素依然存在。預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格可能小幅回落，期貨方面也維持弱勢(shì)。

20號(hào)膠：20號(hào)膠上漲0.56%，青島保稅區(qū)泰國(guó)標(biāo)膠1345（-15）美元/噸，馬來(lái)西亞標(biāo)膠1325美元/噸（0），印尼標(biāo)膠1320（-5）美元/噸。主力合約基差-344（+29）元/噸。國(guó)慶假期期間，外盤(pán)走弱明顯，且泰國(guó)主產(chǎn)區(qū)原料價(jià)格持續(xù)下挫，目前原料價(jià)格已接近2015年底的低點(diǎn)位置；這是對(duì)后期橡膠供應(yīng)充足以及國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)情景擔(dān)憂(yōu)的反映。假期前，產(chǎn)業(yè)內(nèi)一大頭貿(mào)易商資金問(wèn)題帶來(lái)的船貨采購(gòu)節(jié)奏被打擾，短期可能帶來(lái)國(guó)內(nèi)混合膠為主的貨源偏緊，下游輪胎廠也有補(bǔ)貨的需求，或使得國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格短期將受支撐。但從大的格局來(lái)看，如果下游需求依然沒(méi)有明顯起色，則很難激發(fā)下游進(jìn)一步補(bǔ)庫(kù)的意愿，而國(guó)外高產(chǎn)期來(lái)臨，產(chǎn)區(qū)天氣沒(méi)有異常，上游加工利潤(rùn)可以保證產(chǎn)量的正常釋放；橡膠總體供需格局依然較為寬松。10月份重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)庫(kù)存的變動(dòng)傾向。

PTA：PTA01收于5170（+18），PX成交價(jià)805美金/噸。PTA現(xiàn)貨價(jià)格5160元/噸成交。PTA生產(chǎn)成本4330元/噸，加工費(fèi)820元/噸左右。受工廠生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)壓力影響，韓國(guó)、日本以及國(guó)內(nèi)麗東等企業(yè)紛紛下調(diào)負(fù)荷運(yùn)行，國(guó)內(nèi)PX堅(jiān)挺。江浙滌絲、產(chǎn)銷(xiāo)整體一般，平均估算在6-7成。亞?wèn)|石化75萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置9日停車(chē)檢修，重啟時(shí)間未定。該裝置11月中旬左右檢修15天計(jì)劃未變。蓬威石化90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置10日因故臨時(shí)停車(chē)，預(yù)計(jì)后天重啟。四川晟達(dá)100萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置聽(tīng)聞降負(fù)運(yùn)行。逸盛大化1號(hào)線220萬(wàn)噸10日開(kāi)始降負(fù)荷至50%運(yùn)行。四季度PTA及PX裝置檢修相對(duì)集中，使得PTA價(jià)格在當(dāng)前位置存在一定的支撐，尤其PX加工費(fèi)回調(diào)將為PTA價(jià)格反彈帶來(lái)一定空間，后續(xù)預(yù)計(jì)PTA01合約將以偏強(qiáng)調(diào)整為主。 

MEG：MEG01合約收于4812（-2），現(xiàn)貨成交5085元/噸左右。江浙滌絲、產(chǎn)銷(xiāo)整體一般，平均估算在6-7成。截至10月10日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在74.50%（國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能1080.5萬(wàn)噸/年）。其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在73.84%（煤制總產(chǎn)能為451萬(wàn)噸/年）。當(dāng)前裝置利潤(rùn)較高，能達(dá)到1000元/噸以上，裝置開(kāi)工積極性提高。今日華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約63.9萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加0.2萬(wàn)噸。生產(chǎn)廠家利潤(rùn)高位，空單操作為主。  

甲醇：下跌1.17%。國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為66.25%，環(huán)比下跌1.28%。國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在78.88%，與節(jié)前基本持平。大唐多倫及延安能化均在恢復(fù)，但青海鹽湖停車(chē)及久泰降負(fù)運(yùn)行，本周四國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開(kāi)工率變化不大。整體來(lái)看沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存大幅下降至131.39萬(wàn)噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在38.9萬(wàn)噸附近。從10月11日至10月27日中國(guó)進(jìn)口船貨到港量在63.22萬(wàn)-64萬(wàn)噸附近。

瀝青：夜盤(pán)瀝青期貨主力下跌。目前，北方地區(qū)庫(kù)存總體偏高，華北地區(qū)瀝青出貨整體欠佳，河北地區(qū)部分價(jià)格跌破3300元/噸，華東地區(qū)國(guó)慶后庫(kù)存狀況有所增加。短期看，國(guó)慶后全國(guó)需求暫無(wú)太大改觀，隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，北方剩余可施工時(shí)間較少，但暫未出現(xiàn)趕工期的跡象。同時(shí)，近期瀝青生產(chǎn)成本下降，煉廠對(duì)瀝青價(jià)格承受能力增加?？傮w上瀝青價(jià)格下方有支撐，上方有阻力，需密切關(guān)注需求及原油價(jià)格等消息。

PVC：01合約止跌回升，收6430（+30），昨日現(xiàn)貨電石法下調(diào)20-30元/噸。假期至今多數(shù)電石價(jià)格穩(wěn)定，個(gè)別價(jià)格計(jì)劃下調(diào)，電石企業(yè)大多開(kāi)工穩(wěn)定，部分地區(qū)出貨不暢。節(jié)后華東與華南社會(huì)庫(kù)存小幅增加，華北地區(qū)PVC產(chǎn)業(yè)上下游開(kāi)工逐步恢復(fù)。PVC反傾銷(xiāo)政策有取消可能，中美貿(mào)易談判結(jié)果仍需關(guān)注，所以投資者觀望情緒較高。6350附近或有底部支撐，附近可布置少量多單，一五價(jià)差150附近反套入場(chǎng)。

【黑色】

焦煤焦炭：10日煤焦期價(jià)小幅低開(kāi)后偏弱整理為主。焦炭方面，大慶結(jié)束鋼焦企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，目前看焦企的恢復(fù)生產(chǎn)情況整體相對(duì)好于鋼企方面，且唐山市政府于9日發(fā)布最新的大氣污染強(qiáng)化管控方案，要求從10日開(kāi)始至月底環(huán)保不達(dá)標(biāo)的企業(yè)繼續(xù)執(zhí)行限產(chǎn)?；阡搹S整體庫(kù)存水平位于合理位置，且日耗后期仍或?qū)⒊氏陆第厔?shì)，短期需求難有明顯提振，市場(chǎng)多以觀望為主。焦煤方面，部分煤礦基于節(jié)前降幅較小，國(guó)慶期間受運(yùn)輸?shù)认拗颇壳安煌潭榷逊e一定庫(kù)存，疊加進(jìn)口煤近月價(jià)格相對(duì)較低，對(duì)國(guó)內(nèi)焦煤市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊，節(jié)后國(guó)內(nèi)中低硫主焦煤均不同程度的呈現(xiàn)下跌模式，截止10月9日汾渭CCI山西低硫主焦冶金煤指數(shù)1475元/噸，較節(jié)前下降54元/噸。整體看焦企目前多考慮礦方資源相對(duì)充足，采購(gòu)相對(duì)謹(jǐn)慎，不過(guò)部分前期庫(kù)存偏低者在煤價(jià)落實(shí)一定降幅之后有少量補(bǔ)庫(kù)行為。整體上，北方地區(qū)高爐停限產(chǎn)10月2日后逐步復(fù)產(chǎn)，順產(chǎn)需要一周時(shí)間，短期對(duì)焦炭打壓意愿預(yù)計(jì)將減弱，節(jié)后有個(gè)別焦化廠提漲100，目前鋼廠仍未反饋，目前港口準(zhǔn)一折盤(pán)面1980左右，價(jià)格反彈高度恐有限，建議1950-2000區(qū)域偏空操作為主。

螺紋：昨夜螺紋小幅走弱?，F(xiàn)貨方面，上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨報(bào)3790（理計(jì)）跌40。鋼聯(lián)周度庫(kù)存顯示，螺紋 周產(chǎn)量301.49萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存增23.8萬(wàn)噸至503.6萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存升47.53萬(wàn)噸至272.22萬(wàn)噸。國(guó)慶期間產(chǎn) 量大幅下降，庫(kù)存大幅積累。從近期的期貨核心交易邏輯看，國(guó)慶前夕北方限產(chǎn)趨嚴(yán)，但盤(pán)面并未隨減產(chǎn) 而繼續(xù)上行。節(jié)后需求情況將迎來(lái)大考驗(yàn)，供應(yīng)方面我們預(yù)計(jì)國(guó)慶之后限產(chǎn)力度將放松，產(chǎn)量依然將由廠 家利潤(rùn)決定。策略建議3550-3600區(qū)間建空單。  

鐵礦：昨夜鐵礦小幅走弱?，F(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)767（干基），普氏62指數(shù)報(bào)93.4。Mysteel 全國(guó)45港進(jìn) 口鐵礦庫(kù)存統(tǒng)計(jì)：全國(guó)45個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存為12669.60較國(guó)慶節(jié)前增635.89；日均疏港量309.5增22.39。分量方面，澳礦6596.24增483.92，巴西礦3557.90增103.26，貿(mào)易礦5422.32增122.58，球團(tuán)691.01增 3.81， 精粉876.36增60.12，塊礦2014.79增63.47；在港船舶數(shù)量107增11（單位：萬(wàn)噸）。澳巴發(fā)運(yùn)量 基本持平，供應(yīng)大量增加的預(yù)期尚未體現(xiàn)。短期看鐵礦基本面比較平穩(wěn)，驅(qū)動(dòng)主要源于鋼廠的補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作， 國(guó)慶結(jié)束后限產(chǎn)放開(kāi)，鋼廠的補(bǔ)庫(kù)力度預(yù)計(jì)仍將維持一段時(shí)間。策略建議將鐵礦作為黑色產(chǎn)業(yè)中的多頭配 置。

【金屬】

銅：夜盤(pán)銅價(jià)反彈，受中美貿(mào)易談判可能達(dá)成有限協(xié)議和礦山中斷影響。有媒體報(bào)道中美貿(mào)易談判可能達(dá)成有限協(xié)議，內(nèi)容主要涉及農(nóng)產(chǎn)品采購(gòu)和人民幣匯率，預(yù)計(jì)周五談判結(jié)束可能會(huì)有最終結(jié)果。Lasbambas礦山應(yīng)用受阻，使得供應(yīng)出現(xiàn)變數(shù)。但因人民幣匯率走強(qiáng)，國(guó)內(nèi)銅價(jià)漲幅小于外盤(pán)。目前國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)業(yè)鏈供求大致平衡，國(guó)內(nèi)電力投資疲弱拖累市場(chǎng)對(duì)銅需求預(yù)期。短期銅價(jià)可能延續(xù)4.6-4.8萬(wàn)區(qū)間震蕩，建議關(guān)注股市和匯市變化，以及關(guān)注規(guī)避長(zhǎng)假風(fēng)險(xiǎn)。

鋅：夜盤(pán)鋅價(jià)小幅走高，受韋丹塔暫時(shí)停止一個(gè)鋅冶煉廠影響。印度韋丹塔在納米比亞的一個(gè)9萬(wàn)噸產(chǎn)量的冶煉廠，因礦的技術(shù)性問(wèn)題計(jì)劃停產(chǎn)4個(gè)月，在低庫(kù)存的情況下促使空頭回補(bǔ)。由月度數(shù)據(jù)來(lái)看，產(chǎn)業(yè)鏈仍處于供大于求之下。目前冶煉加工費(fèi)和冶煉開(kāi)工率維持高位，國(guó)內(nèi)需求未見(jiàn)明顯改善，表現(xiàn)為鍍鋅板產(chǎn)量下降明顯，即使庫(kù)存處于低位。建議關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)變化，以及下游開(kāi)工狀況。

鋁：昨日夜盤(pán)鋁價(jià)小幅下跌。國(guó)內(nèi)方面，由于氧化鋁價(jià)格走低，國(guó)內(nèi)冶煉利潤(rùn)維持高位。受環(huán)保影響，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能一度面臨較大收縮，但目前數(shù)據(jù)顯示氧化鋁產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)其相對(duì)過(guò)剩的趨勢(shì)不會(huì)改變。庫(kù)存端，隨著旺季來(lái)臨，鋁后期庫(kù)存后續(xù)走勢(shì)需持續(xù)關(guān)注?？紤]到今年電解鋁產(chǎn)量大概率負(fù)增長(zhǎng)，操作上建議現(xiàn)階段逢低買(mǎi)入為主。

鎳：昨日夜盤(pán)鎳價(jià)反彈。印尼政府決定提前禁止原礦出口的消息引發(fā)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)不足的擔(dān)憂(yōu)，今年四季度至明年上半年鎳金屬供應(yīng)將面臨缺口，但考慮到了庫(kù)存等因素，供應(yīng)仍有保障。此外近期有媒體報(bào)道菲律賓南部礦石中心近期受政策影響停止運(yùn)行，恢復(fù)時(shí)間未定?？紤]到其產(chǎn)量占菲律賓礦石總量的27%左右，如果長(zhǎng)期停運(yùn)將對(duì)價(jià)格形成支撐。后期重點(diǎn)關(guān)注印尼鎳鐵產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度。國(guó)內(nèi)方面，市場(chǎng)交割品的不確定性依然較大，逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)難以完全消除。從趨勢(shì)上看，鎳價(jià)存在高位回落風(fēng)險(xiǎn)。

貴金屬：昨夜國(guó)際黃金現(xiàn)貨跌落1500美元/盎司，隨著中美談判即將進(jìn)行，市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)，昨天劉鶴分別會(huì)見(jiàn)國(guó)際組織負(fù)責(zé)人和美國(guó)工商界代表，總統(tǒng)特朗普發(fā)推稱(chēng)他將于周五與中國(guó)國(guó)務(wù)院副總理劉鶴舉行會(huì)晤。此前由于美國(guó)PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)下滑，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)10月降息的預(yù)期升溫，昨日CPI及核心CPI增長(zhǎng)不及預(yù)期，支持10月再度降息。同時(shí)鮑威爾稱(chēng)美聯(lián)儲(chǔ)很快將開(kāi)始再次擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，央行寬松政策預(yù)期給予金價(jià)一定支撐。市場(chǎng)依然對(duì)全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)充滿(mǎn)擔(dān)心，黃金的避險(xiǎn)需求始終存在。盡管10月美聯(lián)儲(chǔ)可能再度降息，但是美聯(lián)儲(chǔ)可能接近本次中繼降息的尾聲，將使得貴金屬短期內(nèi)喪失繼續(xù)走高的動(dòng)能，貴金屬需要更加明確的持續(xù)性降息預(yù)期和經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化的表現(xiàn)才能在當(dāng)前位置繼續(xù)走高。風(fēng)險(xiǎn)事件依然在短期內(nèi)干擾貴金屬波動(dòng)，多空交織下黃金整體呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。短期由于美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策預(yù)期的持續(xù)發(fā)酵和對(duì)中美貿(mào)易的樂(lè)觀預(yù)期，預(yù)計(jì)維持震蕩走勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注中美會(huì)談進(jìn)展。

【農(nóng)產(chǎn)品】

玉米：玉米期貨小幅反彈。玉米銷(xiāo)售情況始終一般，下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)積極性不高，飼料需求悲觀。主力01合約在9月份持續(xù)下跌，主要還是反映了下游需求較差。隨著新作即將大規(guī)模上市，貿(mào)易商開(kāi)始積極出貨，期貨下跌壓力猶存。不過(guò)，生豬養(yǎng)殖鼓勵(lì)政策密集出臺(tái)，深加工開(kāi)機(jī)逐步恢復(fù)，且長(zhǎng)期來(lái)看玉米去庫(kù)存進(jìn)展良好，關(guān)注玉米期貨在長(zhǎng)時(shí)間下跌后的企穩(wěn)反彈的機(jī)會(huì)。綜合來(lái)看，C2001可能繼續(xù)維持目前弱勢(shì)情況，但長(zhǎng)期基本面向好使得跌幅有限，預(yù)計(jì)弱勢(shì)小幅波動(dòng)為主，等待反彈機(jī)會(huì)。

蘋(píng)果：蘋(píng)果期貨強(qiáng)勢(shì)反彈后小幅下跌。八月底早熟蘋(píng)果上市時(shí)，價(jià)格依然居高不下，同比漲幅1到2成，但進(jìn)入9月后，嘎啦價(jià)格大幅回落，反應(yīng)的還是市場(chǎng)對(duì)未來(lái)豐產(chǎn)的預(yù)期。9月底，富士蘋(píng)果上市，價(jià)格同比偏低，根據(jù)不同地區(qū)和質(zhì)量在2元/斤到3.5元/斤不等，國(guó)慶期間波動(dòng)不大，山東地區(qū)現(xiàn)貨上量較慢。隨著蘋(píng)果大量上市，供應(yīng)壓力增大，依然考慮做空遠(yuǎn)月合約策略。之后，供應(yīng)壓力反應(yīng)結(jié)束，未來(lái)遠(yuǎn)月合約跌幅可能更大，考慮多1空5的套利策略。

棉花：ICE期棉跌0.89%，在61.54美分/磅。鄭棉跌0.16%，收12350元/噸。USDA10月報(bào)告微幅調(diào)減美棉產(chǎn)量3萬(wàn)噸，全球產(chǎn)量小幅調(diào)減2萬(wàn)噸。全球消費(fèi)繼續(xù)調(diào)減3萬(wàn)噸，期末庫(kù)存調(diào)減1萬(wàn)噸。新年度棉花供應(yīng)充足，需求無(wú)實(shí)質(zhì)性利好。陳棉庫(kù)存量仍然較大，而新棉逐漸上市，并且新棉成本價(jià)格較低，新棉帶來(lái)套保壓力和成本下移不利棉價(jià)。鄭棉短期不容易再有急跌，但是四季度可能會(huì)繼續(xù)下探去尋底。市場(chǎng)關(guān)注10月中美新一輪磋商，目前傳出有利消息或利多棉價(jià)。鄭棉節(jié)前跌幅過(guò)快，節(jié)后小幅反彈，如果后期開(kāi)啟輪入或者中美達(dá)成實(shí)質(zhì)性利好的話(huà)，棉價(jià)會(huì)有上漲空間。

油脂：美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月農(nóng)作物供需報(bào)告利多，美豆收割面積7560萬(wàn)英畝（預(yù)估7573.9、上月7590、上年8760），單產(chǎn)46.9蒲/英畝（預(yù)估47.3、上月47.9、上年50.6），期末庫(kù)存4.6億蒲（預(yù)期5.21，上月6.40，上年9.13），但是受到玉米拖累，以及中美談判不確定性影響，CBOT大豆昨晚沖高回落。馬盤(pán)棕櫚油昨日小幅上漲，MPOB月度報(bào)告顯示馬來(lái)西亞9月產(chǎn)量184.2萬(wàn)噸（上月182.2，市場(chǎng)預(yù)估185），庫(kù)存244.8萬(wàn)噸（上月224.1，市場(chǎng)預(yù)估245），報(bào)告小幅利多，但是需要注意的是馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存開(kāi)始上升。國(guó)內(nèi)油脂期貨夜盤(pán)在USDA報(bào)告前小幅波動(dòng)，三大油脂庫(kù)存近期并沒(méi)有繼續(xù)下降，這將壓制價(jià)格的反彈動(dòng)力。Y2001短期支撐5800，短期阻力6100左右；棕櫚油2001下方支撐4550附近，短期阻力4800-4850；菜油001短期支撐下移到6800-7000，短期阻力7300-7330。

豆粕：美豆沖高回落。美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月供需報(bào)告發(fā)布，數(shù)據(jù)利多，美國(guó)大豆收割面積：75.6百萬(wàn)英畝（預(yù)期：75.705，上月 75.9，去年88.1），單產(chǎn)：46.9蒲式耳/英畝 （預(yù)期47.3，上月47.9，去年51.6），總產(chǎn)：3550百萬(wàn)蒲（預(yù)期3583，上月3633，去年4544），庫(kù)存：460百萬(wàn)蒲 （預(yù)期521，上月640，去年1005）。美豆新作庫(kù)存不斷下調(diào)將給與美豆支撐。中美經(jīng)貿(mào)磋商即將開(kāi)展，市場(chǎng)頻發(fā)傳言消息。美國(guó)大豆優(yōu)良率為53%，之前一周為55%，上年同期為68%；截止10月1日，管理基金在美豆合約持倉(cāng)無(wú)明顯多空。上周?chē)?guó)內(nèi)大豆庫(kù)存環(huán)比降低29萬(wàn)噸，同比降低354萬(wàn)噸。豆粕庫(kù)存環(huán)比降低9萬(wàn)噸，同比降低36萬(wàn)噸，長(zhǎng)假期間油廠壓榨量季節(jié)性下降至116萬(wàn)噸。最近八周豆粕提貨量均值138.5萬(wàn)噸/周，環(huán)比增加11%，同比降低8.3%。中國(guó)8月大豆進(jìn)口948萬(wàn)噸，9-10月大豆進(jìn)口預(yù)期下調(diào)。受市場(chǎng)消息影響，國(guó)內(nèi)蛋白粕價(jià)格波動(dòng)放大，關(guān)注南美貼水變化，匯率對(duì)進(jìn)口成本的影響，和國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨對(duì)美國(guó)消息的反應(yīng)。進(jìn)口成本抬升對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格形成支撐。臨近中美磋商關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，建議謹(jǐn)慎對(duì)待。

白糖：夜盤(pán)外糖震蕩，鄭糖震蕩。倉(cāng)單+有效預(yù)報(bào)合計(jì)8206張（-46張），19年4月末為33500張，倉(cāng)單預(yù)報(bào)110張?，F(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲，昆明白糖現(xiàn)貨6025元/噸，柳州6035元/噸。目前配額外進(jìn)口成本較低的泰國(guó)糖成本5212元/噸附近。海關(guān)公布8月白糖進(jìn)口量47萬(wàn)噸，環(huán)比增加3萬(wàn)噸，同比大增32萬(wàn)噸或213.33%。截止9月中國(guó)產(chǎn)糖1076萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖1040.63萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖率96.71%，銷(xiāo)糖率數(shù)據(jù)大幅好于往年同期。現(xiàn)貨對(duì)配額外進(jìn)口利潤(rùn)15.8%，歷史最高20%。現(xiàn)貨糖價(jià)觸及6000元/噸，食糖壓榨企業(yè)出現(xiàn)利潤(rùn)且新糖即將上市。未來(lái)伴隨新糖上市和企業(yè)套保動(dòng)作，以及國(guó)儲(chǔ)拋售等政策，糖價(jià)難以繼續(xù)上漲。

【新聞關(guān)注】

國(guó)際： 

據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”：美聯(lián)儲(chǔ)10月降息25個(gè)基點(diǎn)至1.50%-1.75%的概率為77.5%，維持當(dāng)前利率的概率為22.5%；12月降息25個(gè)基點(diǎn)至1.50%-1.75%的概率為50.7%，降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為37.8%，維持當(dāng)前利率的概率為11.5%。

國(guó)內(nèi)：

10月10日18時(shí)10分許，江蘇省無(wú)錫市312國(guó)道K135處、錫港路上跨橋發(fā)生橋面?zhèn)确鹿?。事故救援指揮部透露，經(jīng)現(xiàn)場(chǎng)搜救確認(rèn)，橋下共有3輛小車(chē)被壓，其中一輛系停放車(chē)輛（無(wú)人，駕駛員已找到），另外2輛車(chē)上共有3人，已死亡。側(cè)翻橋面上共有5輛車(chē)，其中3輛小車(chē)、2輛卡車(chē)。事故造成3人死亡，2人受傷。