股 指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF1910收盤(pán)漲32.2點(diǎn)或0.82%，報(bào)3945.20點(diǎn)，貼水8.04點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH1910收盤(pán)漲27.4點(diǎn)或0.92%，報(bào)3007點(diǎn)，貼水6.53點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC1910收盤(pán)漲57點(diǎn)或1.13%，報(bào)5103點(diǎn)，貼水28.13點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、中國(guó)9月出口（以人民幣計(jì)）同比降0.7%，預(yù)期增1.5%，前值增2.6%；進(jìn)口降6.2%，預(yù)期降2.3%，前值降2.6%。中國(guó)9月出口（以美元計(jì)）同比降3.2%，預(yù)期降2.6%，前值降1%；進(jìn)口降8.5%，預(yù)期降4.7%，前值降5.6%；貿(mào)易順差396.5億美元，前值348.4億美元。1-9月出口同比降0.1%，進(jìn)口降5.0%，貿(mào)易順差2984.3億美元。

中國(guó)前三季度出口（以人民幣計(jì)）同比增5.2%，進(jìn)口降0.1%，貿(mào)易順差2.05萬(wàn)億元，擴(kuò)大44.2%。

2、統(tǒng)計(jì)局：10月上旬生豬（外三元）價(jià)格為34.4元/千克，創(chuàng)記錄新高，環(huán)比9月下旬上漲4.8元/千克，環(huán)比上漲16.2%。

3、中汽協(xié)：中國(guó)9月份汽車(chē)銷(xiāo)量227萬(wàn)輛，同比下降5.2%；乘用車(chē)銷(xiāo)量同比下降5.2%；從9月產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)完成情況看，與上月相比，呈現(xiàn)了明顯回升，行業(yè)銷(xiāo)量同比降幅也比上月有所收窄，但降幅依然較大，延續(xù)了去年7月份以來(lái)的下降態(tài)勢(shì)，我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量已連續(xù)15個(gè)月同比下降。

4、截至上周五（10月11日），A股融資融券余額為9581.54億元，較前一交易日的9601.41億元減少19.87億元。

【觀點(diǎn)】

8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)增加值及固定資產(chǎn)投資繼續(xù)下行，其中房地產(chǎn)投資及開(kāi)工均出現(xiàn)回落，制造業(yè)投資也出現(xiàn)下滑，僅有基建投資企穩(wěn)回升，同時(shí)主要注意的是8月內(nèi)需同比增速進(jìn)一步降至7.5%，整體看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)放緩勢(shì)頭依然明顯。國(guó)際方面，中美貿(mào)易談判出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)10月降息的概率正在增大。經(jīng)過(guò)前期連續(xù)上漲，期指短線漲勢(shì)或有所放緩。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:漲跌互現(xiàn)。唐山普方坯3400（10）；螺紋上漲，杭州3800（10），北京3650（20），廣州4210（10）；熱卷微漲，上海3590（10），天津3600（0），樂(lè)從3710（0）；冷軋維持，上海4270（0），天津4090（0），樂(lè)從4290（0）。

2、利潤(rùn)：回升。即期普方坯盈利241，螺紋毛利468（不含合金），熱卷毛利65，華東電爐毛利-73。

3、基差：擴(kuò)大。螺紋01合約519，05合約659；熱卷01合約256，05合約370。

4、供給：回升。10.10螺紋343（29），熱卷324（13），五大品種1015（64）。熱卷注冊(cè)倉(cāng)單14日激增逾16萬(wàn)噸，合計(jì)逾17萬(wàn)噸，或創(chuàng)下歷史交割記錄。

5、需求：全國(guó)建材成交量20.9（-1.1）萬(wàn)噸。9月份汽車(chē)銷(xiāo)量227萬(wàn)輛，同比下降5.2%，降幅縮小1.7%。9月我國(guó)出口鋼材553.0萬(wàn)噸，較上月增加52.4萬(wàn)噸，同比下降7.1%；1-9月我國(guó)累計(jì)出口鋼材5030.5萬(wàn)噸，同比下降5.0%。

6、庫(kù)存：節(jié)后庫(kù)存去化。10.10螺紋社庫(kù)483（-17），廠庫(kù)252（-4）；熱卷社庫(kù)254（0），廠庫(kù)94（-4）；五大品種整體庫(kù)存1653（-29）。

7、總結(jié)：近月端熱卷、螺紋倉(cāng)單激增，壓力同樣向01合約傳遞。雖然當(dāng)前基差擴(kuò)大，但原料下跌導(dǎo)致01合約利潤(rùn)尚可，短期恐維持震蕩走弱。中長(zhǎng)期看，01合約面臨仍冬儲(chǔ)博弈和地產(chǎn)下行的雙重壓力，維持偏空思路。關(guān)注近期供給恢復(fù)情況和9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦、廢鋼下跌。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠885（0），日照金布巴676（-8），日照PB粉727（-8），62%普氏91.5(-1.15)；張家港廢鋼2450（-20）。

2、利潤(rùn)：回升。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)53。

3、基差：擴(kuò)大。PB粉01合約172，05合約240；金布巴粉01合約116，05合約184。

4、供給：10.4澳巴發(fā)貨量2137（50），北方六港到貨量1136（-29）。

5、需求：10.11，45港日均疏港量310（23），64家鋼廠日耗55.67（-34.09）。

6、庫(kù)存：10.11，45港12670（637），64家鋼廠進(jìn)口礦1557（-56），可用天數(shù)27（-12），61家鋼廠廢鋼庫(kù)存239（-22）。

7、總結(jié)：中長(zhǎng)期看，鐵礦供需兩旺情況下，港口庫(kù)存低位積累，鐵礦自身驅(qū)動(dòng)減弱，基差雖有修復(fù)需求，但整體方向跟隨成材。關(guān)注華北秋冬季限產(chǎn)文件發(fā)布。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)250元，噸焦炭利潤(rùn)100-150元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤137.5美元，折盤(pán)面1150元，一線焦煤162美元，折盤(pán)面1310，內(nèi)煤價(jià)格1350元，蒙煤1450元；最便宜焦化廠焦炭出廠價(jià)折盤(pán)面1900元左右，主流價(jià)格折盤(pán)面1950元左右，港口報(bào)價(jià)1870元。

開(kāi)工：全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率74.85%（+8%），全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率76.22%（+1.04%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存252（+6.84）萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存757（+5）萬(wàn)噸，煉焦煤鋼廠焦化廠庫(kù)存1662.01（+1.85）萬(wàn)噸。焦化廠焦炭庫(kù)存42.75（-1.32）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存454.3（-1.2）萬(wàn)噸，鋼廠焦炭庫(kù)存463.83（+1.66）萬(wàn)噸。

總結(jié)：從估值上看，鋼廠利潤(rùn)具有明顯的“天花板”效應(yīng)，焦煤焦炭上方空間有限。從驅(qū)動(dòng)上看，目前焦煤基本面仍顯弱勢(shì)，但10月份供需存在大幅邊際改善的可能，期貨價(jià)格受潛在的交割不確定性影響較大；對(duì)于焦炭來(lái)講，去產(chǎn)能影響較為有限，自身矛盾較小，價(jià)格走勢(shì)跟隨鋼材價(jià)格，目前盤(pán)面價(jià)格接近焦化廠利潤(rùn)盈虧線，短期內(nèi)繼續(xù)下跌動(dòng)能有限，但缺乏上漲的驅(qū)動(dòng)。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：下跌。CCI指數(shù)：5500大卡581（-2），5000大卡513（-2），4500大卡452（-2）。

期貨：11月基差9.8；主力1月基差24.4，持倉(cāng)32.2萬(wàn)手（夜盤(pán)+4.1萬(wàn)手）。11-1價(jià)差14.6。

供給：8月原煤產(chǎn)量31602萬(wàn)噸，同比+5%，環(huán)比-1.93%；9月煤及褐煤進(jìn)口量3028.8萬(wàn)噸，環(huán)比-8.08%，同比+20.48%；8月動(dòng)力煤進(jìn)口985萬(wàn)噸，同比+10.39%，環(huán)比+2.07%。

需求：六大電日耗64.51（-0.02）萬(wàn)噸。

庫(kù)存：六大電1584.53（+0.09）萬(wàn)噸，可用天數(shù)24.56（+0.01）；秦港720（+8.5）萬(wàn)噸，曹妃甸港467.6（-1.8）萬(wàn)噸，國(guó)投京唐港186（+3）萬(wàn)噸，廣州港281.2（-2.3）萬(wàn)噸；10.11長(zhǎng)江口653（旬+11）萬(wàn)噸。

運(yùn)費(fèi)：10.11波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）1924（-5）；10.14中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)826.86（+11.6），其中秦皇島-廣州（5-6萬(wàn)DWT）42.9（+0.6），秦皇島-上海（4-5萬(wàn)DWT）31.7（+0.4）。

綜述：估值方面，產(chǎn)地港口倒掛持續(xù)存在，但進(jìn)口煤利潤(rùn)高企，基差中性，期貨估值中性；驅(qū)動(dòng)方面，節(jié)后煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，動(dòng)力煤產(chǎn)量有望逐步回升，而需求進(jìn)入淡季，中下游補(bǔ)庫(kù)力度受到高庫(kù)存和進(jìn)口利潤(rùn)壓制，整體驅(qū)動(dòng)向下。中長(zhǎng)期動(dòng)力煤仍面臨較大下行壓力，但短期內(nèi)受到補(bǔ)庫(kù)預(yù)期和進(jìn)口煤平控支撐，大概率以震蕩偏弱運(yùn)行為主。持續(xù)關(guān)注進(jìn)口煤狀況和南方電廠補(bǔ)庫(kù)變動(dòng)。

原油

1、盤(pán)面綜敘

周一NYMEX原油期貨收跌2.28%報(bào)53.53美元/桶，創(chuàng)三日新低。布油收跌2.23%，報(bào)59.16美元/桶。分析師表示，油價(jià)在緩慢回吐近期漲幅，因?qū)τ谫Q(mào)易前景仍持觀望態(tài)度。

中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)稱(chēng)，9月中國(guó)原油進(jìn)口為1008萬(wàn)桶/日，同比增長(zhǎng)11%，這是自4月以來(lái)首次月度日均進(jìn)口量超過(guò)千萬(wàn)桶關(guān)口。

沙特能源部稱(chēng)重申計(jì)劃到11月底實(shí)現(xiàn)1200萬(wàn)桶/日的原油產(chǎn)能，10月原油產(chǎn)出預(yù)計(jì)為986萬(wàn)桶/日，11月預(yù)計(jì)維持此水平。12月會(huì)議前，如有必要將評(píng)估減產(chǎn)協(xié)議細(xì)節(jié)，將繼續(xù)自愿減產(chǎn)40萬(wàn)桶/日的計(jì)劃。

總結(jié):

郵輪費(fèi)用上漲，另外明年限硫政策元年，很多船在裝洗滌器，船供應(yīng)階段減，也是支撐運(yùn)費(fèi)，導(dǎo)致SC到岸保稅交割成本上升，SC原油表現(xiàn)強(qiáng)于外盤(pán)。

國(guó)際能源署(IEA)把2019年和2020年的全球石油日需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)分別下調(diào)了10萬(wàn)桶至100萬(wàn)桶和120萬(wàn)桶。EIA月報(bào)調(diào)降19年和20年需求。opec月報(bào)調(diào)降19年需求，20年需求未變。

中東地緣問(wèn)題仍存在。中東局勢(shì)不穩(wěn)定，對(duì)油價(jià)有脈沖影響。也對(duì)油價(jià)的底部有一定的抬升作用。

最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)頁(yè)巖油盈虧平衡點(diǎn)在43左右，美國(guó)半周期成本市場(chǎng)采用50美元/桶為線，低于50美元/桶會(huì)影響投資。所以從美國(guó)頁(yè)巖油角度看，下存在成本方面的支撐。建議油價(jià)震蕩思路對(duì)待。

2、數(shù)據(jù)跟蹤　　

盤(pán)面裂解價(jià)差：NYMEX(3：2：1）裂解價(jià)差18.42美元/桶；ICE(5：3：2）裂解價(jià)差為13.60美元/桶；簡(jiǎn)單裂解價(jià)差：ICE粗柴油裂解利潤(rùn)19.00；NYMEX汽油裂解利潤(rùn)14.03，NYMEX燃油裂解利潤(rùn)為27.22

煉油毛利：美灣輕質(zhì)為9.76，布倫特原油歐洲煉廠為-2.29，烏拉爾原油地中海煉廠0.56，迪拜油新加坡煉廠-2.83

Crudedifferential：WTM-WTC為0.5，LLS-WTC為3.35，LLS-BRENT為-2.45，BFO-Brent為0.9，SC/BRENT為7.98，SC/WTI為8.82

跨區(qū)價(jià)差：WTI-BRENT為-5.57，布倫特迪拜價(jià)差為2.36

月間價(jià)差：Brent主力和次月價(jià)差0.30，WTI主力和次月價(jià)差-0.08

聚烯烴

期貨市場(chǎng)：LLDPE2001收盤(pán)7485,持倉(cāng)量63.7萬(wàn)手；PP2001收盤(pán)8230，持倉(cāng)量68.7萬(wàn)手。

現(xiàn)貨市場(chǎng)：LLDPE華東7680（0），中國(guó)CFR進(jìn)口861美元；

PP余姚粒料8775，臨沂粉料8480；拉絲與共聚價(jià)差-400。

基差：LLDPE基差180；1-5價(jià)差130；PP山東基差438，浙江基差563，1-5價(jià)差407。

利潤(rùn)：LL：乙烯法利潤(rùn)849，甲醇法盤(pán)面-647；進(jìn)口利潤(rùn)221；

PP：丙烯折算PP利潤(rùn)525，甲醇法盤(pán)面95，丙烷脫氫折算PP利潤(rùn)2429，拉絲進(jìn)口利潤(rùn)62，PP共聚進(jìn)口利潤(rùn)206；

庫(kù)存：PE：中石化(華北、華東、華南部分企業(yè))3.93萬(wàn)噸（-0.72）；PE：華東社會(huì)庫(kù)存12.49萬(wàn)噸（-0.02）；PP：社庫(kù)10.30萬(wàn)噸（0.36），上游1.94（+0.03）；

兩油庫(kù)存：75(-0.5)萬(wàn)噸

開(kāi)工率：LL-華東下游82%；

PP:下游塑編56%，共聚注塑64.5%，BOPP44.2%；

綜述：PE現(xiàn)貨估值有所修復(fù)，進(jìn)口盈虧附近，基差為正，整體估值中性，邊際驅(qū)動(dòng)向下；PP現(xiàn)貨估值偏高，期貨估值偏低，進(jìn)口小幅盈利，整體略低，邊際驅(qū)動(dòng)中性。目前聚烯烴的核心邏輯在于，未來(lái)產(chǎn)能投放的預(yù)期提前消化，而期貨結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀使得多空的安全邊際都大大降低。從估值來(lái)看，買(mǎi)PP拋PE還是主旋律，但從驅(qū)動(dòng)來(lái)看，長(zhǎng)期可能震蕩偏弱，短期不排除有反彈行情。

PVC

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：成品下行趨緩、電石及燒堿穩(wěn)定。

PVC：華東乙烯法7125（+0），華東電石法6665（+0），西北電石6475（+0）；

西北電石3080（+0），山東燒堿785（+0）。

2.期貨市場(chǎng)：期貨下行，基差走強(qiáng)。

期貨：01合約6435（+35），05合約6305（+15），09合約6270（+15）；

基差：01合約230（+0），05合約360（-15），09合約395（-15）；

月差：1-5價(jià)差130（-15），5-9價(jià)差35（+0）；

3.價(jià)差：乙電價(jià)差高位；區(qū)域價(jià)差穩(wěn)定；近期非標(biāo)缺貨，3、5型均走強(qiáng)

乙電價(jià)差460（+0）；華東-華北110（+0），華東-華南-90（+0）；3型-5型490（-30），8型-5型420（+20）。

4.利潤(rùn)：電石法利潤(rùn)中低位，乙烯法利潤(rùn)中高位；出口窗口打開(kāi)。

華東電石法91（+182），華東乙烯830（+255），出口利潤(rùn)294（+44）。

5.供給：

國(guó)慶期間檢修增加，未來(lái)兩周企業(yè)集中進(jìn)行秋季檢修；當(dāng)前PVC工廠開(kāi)工率持續(xù)高位。

8月PVC粉產(chǎn)量163萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.8%，同比增加0.9%。

6.需求：

下游加工廠：華南開(kāi)工率穩(wěn)定，本周華北開(kāi)工率由22%迅速恢復(fù)至68%。

基建：基建投資完成額8月同比增加4.2%，連續(xù)12個(gè)月在3%-4%區(qū)間震蕩。

房地產(chǎn)：銷(xiāo)售、新開(kāi)工、施工、竣工周期錯(cuò)配，竣工相對(duì)其他環(huán)節(jié)持續(xù)低位。

出口：PVC粉8月出口3.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少38%，同比減少11%，1-8月累計(jì)同比下降15%；PVC地板8月出口37.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少10%，同比增加23%，1-8月累計(jì)同比增加21%。

7.庫(kù)存：國(guó)慶期間工廠累庫(kù)，環(huán)比增加17%，同比仍低9%；整體庫(kù)存環(huán)比增加5%，同比增加63%；下游加工廠積極補(bǔ)庫(kù)，環(huán)比增加30%，同比增加74%；貿(mào)易商和倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比變化不大，同比分別增加53%和82%。關(guān)注未來(lái)兩周庫(kù)存去化速度。

8.總結(jié)：

目前PVC整體估值中性，驅(qū)動(dòng)中性偏弱。當(dāng)前價(jià)格處于近四個(gè)月低位，而未來(lái)一段時(shí)間供給偏緊，需求正處旺季，若庫(kù)存快速去化，則價(jià)格易漲難跌。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：液氨下行趨緩；甲醇轉(zhuǎn)下行；尿素下跌趨緩。

尿素：山東1780（-20），東北1770（+0），江蘇1810（-10）；

液氨：山東2880（+0），河北2830（+0），河南2684（-12）；

甲醇：西北2290（+0），華東2280（-43），華南2253（-28）；

2.期貨市場(chǎng)：期貨下行企穩(wěn)，基差走強(qiáng)。

期貨：01合約1739（-13），05合約1800（-15），09合約1725（-10）；

基差：01合約41（+13），05合約-20（+15），09合約55（+10）；

月差：1-5價(jià)差-61（+2），5-9價(jià)差75（-5）；

3.價(jià)差：相關(guān)品價(jià)差擴(kuò)大；主產(chǎn)區(qū)近期需求旺盛，較銷(xiāo)區(qū)高估。

合成氨制尿素加工費(fèi)118（-10）；尿素-甲醇-500（+33）；山東-東北10（-25），山東-江蘇-30（+0）；

4.利潤(rùn)：尿素各工藝?yán)麧?rùn)良好；下游復(fù)合肥利潤(rùn)尚可，三聚氰胺利潤(rùn)較差。

華東水煤漿550（+0），華東航天爐400（-20），華東固定床253（+0），西北氣頭157（+0），西南氣頭389（+0），硫基復(fù)合肥185（+2），氯基復(fù)合肥296（+18），三聚氰胺-337（+60）。

5.供給：

本周供給繼續(xù)緩解，尿素企業(yè)開(kāi)工率62%，環(huán)比下降5%，同比增加4%；日產(chǎn)量13.88萬(wàn)噸，環(huán)比下降7%，同比下降6%。

6.需求：

尿素工廠：本周平均預(yù)收天數(shù)從7.2天略降至6.4天；產(chǎn)銷(xiāo)比86%，持續(xù)高位。

復(fù)合肥：秋季備肥需求進(jìn)入尾聲，開(kāi)始去庫(kù)階段。

人造板：房地產(chǎn)基建低迷，人造板持續(xù)低迷；刨花板好于膠合板及纖維板。

三聚氰胺：尿素下行，三聚氰胺毛利增加，開(kāi)工率繼續(xù)略增。

出口：印標(biāo)10月14日開(kāi)標(biāo)，預(yù)計(jì)對(duì)出口提振有限。

7.庫(kù)存：工廠庫(kù)存略高，預(yù)售正常；港口因印標(biāo)，集港量略有增加。

工廠庫(kù)存58.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加15%，同比增加50%；港口庫(kù)存23萬(wàn)噸，同比減少18%。

8.總結(jié)：

目前尿素整體估值偏高，驅(qū)動(dòng)偏弱。秋季小旺季需求基本結(jié)束，距冬季備肥仍有一段時(shí)間，預(yù)計(jì)中期需求增幅不及供給增幅，基差有利時(shí)可作為空頭配置。

油脂油料

1.期貨價(jià)格:

10月14，CBOT11月大豆收939.75美分/蒲，漲3.75美分。01月大豆收954.00美分/蒲，漲3.50美分。DCE1月豆粕2984元/噸，漲16，1月豆油5926元/噸，跌32，1月棕櫚油4690元/噸，跌36。

2.現(xiàn)貨價(jià)格：

10月14日，沿海一級(jí)豆油5950-6090元/噸。沿海24度棕櫚油4670-4860元/噸，跌60-120元/噸。沿海豆粕3000-3130元/噸，波動(dòng)10-20元/噸。

3.基差與成交：

10月14日，華東地區(qū)一級(jí)豆油10/11月提貨，基差2001(140/190)，豆油成交2.7萬(wàn)噸，上周五4.8萬(wàn)噸，上周開(kāi)始豆油成交大幅放量；華東豆粕11-1月提貨，基差2001(50），成交23萬(wàn)噸（基差9萬(wàn)噸），上周五20萬(wàn)噸。

4.信息與基本面：

（1）10月14日，中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在陜西西安主持召開(kāi)部分省政府主要負(fù)責(zé)人經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)時(shí)強(qiáng)調(diào):當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)困難突出。要把穩(wěn)增長(zhǎng)、保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間放在更加突出的位置，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性，頂住經(jīng)濟(jì)下行壓力；要落實(shí)好已出臺(tái)的減稅降費(fèi)、降低融資成本等各項(xiàng)政策，靈活運(yùn)用宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)工具，做好政策協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)，加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)。

（2）10月13日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部接到中國(guó)動(dòng)物疫病預(yù)防控制中心報(bào)告，經(jīng)甘肅省動(dòng)物疫病預(yù)防控制中心確診，岷縣蒲麻鎮(zhèn)一養(yǎng)殖合作社發(fā)生非洲豬瘟疫情。疫情發(fā)生時(shí)，該合作社存欄生豬287頭，發(fā)病265頭，死亡265頭。

（3）海關(guān)總署10月14日公布數(shù)據(jù)顯示：前三季度豬肉、牛肉進(jìn)口量分別為132.6萬(wàn)噸、113.2萬(wàn)噸，同比分別增加43.6%、53.4%。1-9月大豆進(jìn)口量為6451.1萬(wàn)噸，同比減少7.9%。其中9月進(jìn)口大豆819.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少13.54%，同比增加2.33%。

5.走勢(shì)邏輯分析：

從基本面來(lái)看(8月、9月、10月USDA月度供需報(bào)告及9月季度庫(kù)存報(bào)告)，19/20年度油脂油料市場(chǎng)邊際持續(xù)好轉(zhuǎn)，長(zhǎng)期給蛋白底部?jī)r(jià)格以良好支撐。中美第十三輪經(jīng)貿(mào)會(huì)晤結(jié)束令市場(chǎng)暫時(shí)告別經(jīng)貿(mào)沖突的影響，回歸基本面，在此背景下國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口成本面臨南美升貼水可能下降、人民幣匯率可能繼續(xù)升值以及CBOT大豆反彈的三方博弈。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周一上漲，因近期白糖市場(chǎng)溢價(jià)上漲加劇了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)緊張的擔(dān)憂。主力3月合約收高11美分，，結(jié)算報(bào)價(jià)報(bào)每磅12.52美分。

2、鄭糖主力01合約出周一漲10點(diǎn)至5539元/噸，持倉(cāng)減5千余手。夜盤(pán)跌4點(diǎn)，持倉(cāng)減5千余手。主力持倉(cāng)上，多增6千余手千余手，空減4千余手。其中多頭方海通、光大、東興各增2千手左右?？疹^方，中糧、海通各減2千手左右。

3、資訊：1）摩根大通周一在季報(bào)中稱(chēng)，維持糖價(jià)看多展望，因預(yù)期2019/20年度全球糖市將供應(yīng)短缺640萬(wàn)噸。

2）泰國(guó)農(nóng)業(yè)部及農(nóng)業(yè)合作社表示，預(yù)計(jì)泰國(guó)2019/20榨季甘蔗產(chǎn)量為1.115億噸，同比下降14.9%，因干旱天氣和國(guó)際糖價(jià)低迷影響。同時(shí)預(yù)計(jì)2019/20榨季泰國(guó)甘蔗種植面積將從1100萬(wàn)萊降至900萬(wàn)萊（合144萬(wàn)公頃）。

3）加工糖產(chǎn)銷(xiāo)庫(kù)存（12家糖廠周度統(tǒng)計(jì)）：10月5日-10月12日當(dāng)周?chē)?guó)內(nèi)加工糖產(chǎn)量為81700噸，較上周81700噸持平。銷(xiāo)量為42700噸，較上周17900噸增加24800噸（增幅為138.55%），本周銷(xiāo)量大增主要因國(guó)慶假期間大多糖廠休假未交易。庫(kù)存量為288310噸，較上周249310噸增加39000噸（增幅為15.64%）。

4）國(guó)產(chǎn)糖（甜菜）：10月5日-10月12日當(dāng)周內(nèi)蒙、河北張北、新疆三區(qū)目前共有23家糖廠開(kāi)榨生產(chǎn)，較上周增加1家。三區(qū)共壓榨甜菜61.55萬(wàn)噸，較上周40.95萬(wàn)噸增加20.6萬(wàn)噸，產(chǎn)糖7.091萬(wàn)噸，較上周4.7萬(wàn)噸增加2.391萬(wàn)噸。截止目前，新疆地區(qū)新糖廠內(nèi)出庫(kù)報(bào)5400-5500元/噸，副產(chǎn)品甜菜粕報(bào)1600-1650元/噸，內(nèi)蒙古地區(qū)報(bào)價(jià)在5750-5850元/噸，副產(chǎn)品甜菜粕報(bào)價(jià)在1700元/噸。

5）成交（10月14日）：今日鄭糖期貨小幅震蕩走低，市場(chǎng)交投氣氛一般。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交3900噸（其中廣西成交3700噸，云南成交200噸），較上周增加2100噸。

6）現(xiàn)貨（10月14日）：今日現(xiàn)貨價(jià)格以穩(wěn)定為主，廣西集團(tuán)主流報(bào)價(jià)集中5980-6010元/噸持穩(wěn)；廣東湛江甘蔗糖報(bào)5950元/噸持穩(wěn)；云南產(chǎn)區(qū)昆明庫(kù)報(bào)5950-5990元/噸，大理庫(kù)糖報(bào)5910-5960元/噸跌20元/噸。新疆產(chǎn)區(qū)19/20榨季新糖報(bào)5400-5500元/噸（廠內(nèi)提貨），量大可議價(jià)，內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)19/20榨季砂糖報(bào)5850元/噸，綿白報(bào)5750元/噸，量大可議價(jià)。

4、綜述：原糖大方向依然是處于底部確立后的低位大區(qū)間運(yùn)行行情，前期弱勢(shì)下跌后迎來(lái)久違的反彈，且反彈一路放大，但反彈后亦再次承壓，突破需要契機(jī)，繼續(xù)關(guān)注基金持倉(cāng)表現(xiàn)和北半球開(kāi)榨產(chǎn)量情況。對(duì)鄭糖而言，多空因素亦使得價(jià)格下有支撐，上有壓力。一方面，現(xiàn)實(shí)是低庫(kù)存問(wèn)題仍在，甜菜糖進(jìn)入壓榨但數(shù)量偏有限，而廣西糖壓力要到近12月份，因此現(xiàn)貨上有支撐。而糖業(yè)協(xié)會(huì)提議保障措施延期也帶來(lái)一定政策支撐。不過(guò)自中秋過(guò)后，需求有減弱跡象，供應(yīng)也有壓榨和拋儲(chǔ)等預(yù)期，使得上漲承壓。短期看，古巴糖拋儲(chǔ)、印度糖進(jìn)口等供應(yīng)面增量傳聞使得盤(pán)面承壓，持倉(cāng)快速減少，但同時(shí)較高的正基差、加工產(chǎn)能仍會(huì)給期貨價(jià)格帶來(lái)支撐。后期需關(guān)注5400-5600上下線表現(xiàn)，拋儲(chǔ)信息，以及現(xiàn)貨、持倉(cāng)帶來(lái)的指引。

棉花

1、ICE棉花周一跌逾2%，因投資者進(jìn)行獲利了結(jié)。12月合約下跌1.66美分，或2.6%，結(jié)算價(jià)至每磅62.22美分。

2、鄭棉主力1月合約周一大漲365點(diǎn)至12745，最高至12830，持倉(cāng)上增4萬(wàn)3千余手，夜盤(pán)跌135點(diǎn)，持倉(cāng)減約2千手。排名前20的席位上，多增2萬(wàn)余手，空增1萬(wàn)8千余手，分席位看，多頭方光大增7千余手，魯證增5千余手，一德增4千余手，海通增約3千手，中信、國(guó)貿(mào)各增1千余手，永安減5千余手，長(zhǎng)江減1千余手，空頭方光大增6千余手，動(dòng)證、華信各增約3千，銀河、中國(guó)國(guó)際各增2千余手，中信、大有各增1千余手，海通減約4千，永安減2千余手。

3、資訊：1）隨著國(guó)際棉花價(jià)格壓力的增加，印度棉花公司（CCI）已經(jīng)開(kāi)始在拉賈斯坦和旁遮普邦小規(guī)模收購(gòu)，但由于目前新花水分過(guò)高，僅少量籽棉成交。CCI董事長(zhǎng)兼董事總經(jīng)理AlliRani表示，CCI只能購(gòu)買(mǎi)含水量在8%至12%之間的中等質(zhì)量棉花，因此建議農(nóng)民在棉花上市前盡可能晾曬。目前籽棉市場(chǎng)交售價(jià)格在4700-5250盧比/公擔(dān)，遠(yuǎn)低于今年公布的5550盧比/公擔(dān)的最低收購(gòu)價(jià)格（MSP）。

2）今日新疆皮棉加工4.84萬(wàn)噸，去年同期日加工量5.43萬(wàn)噸，截至10月13日24時(shí)，新疆累計(jì)加工46.07萬(wàn)噸，較去年同期的62.17萬(wàn)噸減少25.90%。累計(jì)檢驗(yàn)15.69萬(wàn)噸。當(dāng)前，本年度日加工量低于去年同期，累計(jì)加工量低于去年同期。

3）受中美利好消息的提振，期現(xiàn)貨上漲，周末到現(xiàn)在，新疆大部分地區(qū)籽棉價(jià)格也開(kāi)啟上漲模式，且部分地區(qū)上漲達(dá)0.2元/公斤以上?？偷貐^(qū)3128級(jí)衣分39收購(gòu)均價(jià)在4.8－4.9元/公斤左右。

4）中美談判利多消息傳出后，受中國(guó)購(gòu)買(mǎi)美棉概率提升和人民幣匯率走強(qiáng)影響，中國(guó)外盤(pán)采購(gòu)增加，外盤(pán)價(jià)格上漲3-5美分，局部成交尚可，成交價(jià)格與前期持平或者微漲，下午以后外盤(pán)價(jià)格普遍漲，越南方面有惜售情緒。

4、綜述：美棉受中美談判可能的利好刺激出現(xiàn)大漲，目前雖然更明確的消息還需等待，但是中美談好對(duì)棉花的推漲作用是顯現(xiàn)的，尤其是在有大量購(gòu)買(mǎi)農(nóng)產(chǎn)品的預(yù)期之下。不過(guò)考慮到全球棉花供需狀態(tài)、國(guó)內(nèi)短期供應(yīng)寬裕且套保壓制的情況，上漲高度會(huì)受限，而如果中美談判再出現(xiàn)變數(shù)，轉(zhuǎn)向會(huì)更明顯。同時(shí)下游需求環(huán)比向好，如果再加上有輪儲(chǔ)可能，美印政策支持等，棉花底部亦會(huì)形成支撐，所以棉價(jià)短期偏強(qiáng)，而拉長(zhǎng)一下時(shí)間，底部區(qū)間運(yùn)行的可能較大。

雞蛋

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：10月14日，大連報(bào)價(jià)4.38元/斤（+0.22），德州4.6（+0.2），浠水4.82（+0.11），北京大洋路4.56（+0.12），東莞4.78（-0.02）。雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格上漲。

2.供應(yīng)：芝華最新數(shù)據(jù)顯示，9月全國(guó)蛋雞總存欄量為14.08億只，環(huán)比增加0.28%，同比增加8.46%。在產(chǎn)蛋雞存欄量11.52億只，環(huán)比增加1.91%，同比增加5.82%，新增開(kāi)產(chǎn)量大于淘汰量。后備雞存欄量為2.57億只，環(huán)比下降6.43%，同比增加22.12%，青年雞及育雛雞均減少。育雛雞補(bǔ)欄量環(huán)比下降9.7%，同比增加36.22%。2萬(wàn)只以下規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶增加，2萬(wàn)只-10萬(wàn)只以及10萬(wàn)只以上減少，受9月份養(yǎng)殖戶惜淘影響，育雛雞補(bǔ)欄量環(huán)比減少，而今年環(huán)保影響減弱，補(bǔ)欄同比增加。7月份育雛雞補(bǔ)欄量減少，同時(shí)9月份養(yǎng)殖戶惜淘，導(dǎo)致9月份青年雞存欄量下滑6.43%。2萬(wàn)只以下以及2萬(wàn)只-10萬(wàn)只規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶減少，10萬(wàn)只以上增加。雞齡結(jié)構(gòu)年輕化緩解明顯，中大蛋占比增加。后備雞占比降至20.5%。開(kāi)產(chǎn)小蛋占比增加0.25%，中蛋占比增加1.93%，大蛋占比增加2.48%。450天以上即將淘汰雞齡占比減少1.59%，其中450-480天占比減少，而570天以上老雞占比仍較大，部分養(yǎng)殖戶存惜淘情緒。

3.養(yǎng)殖利潤(rùn)：截至10月11日，蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)75.59元/羽，國(guó)慶節(jié)后雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格回落令蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)下滑，但仍處于歷史高位；蛋雞苗4.42元/羽，持續(xù)走高，部分養(yǎng)殖戶看好后市，補(bǔ)欄雞苗；淘汰雞價(jià)格繼續(xù)走高至17.16元/公斤，亦處于歷史較高水平。

4.總結(jié)：天氣轉(zhuǎn)涼，產(chǎn)蛋率回升，雞蛋供應(yīng)增加，而國(guó)慶節(jié)后需求進(jìn)入階段淡季，近期豬價(jià)上漲，雞蛋跟漲動(dòng)力不足，近月合約亦面臨蛋雞產(chǎn)能恢復(fù)以及交割因素等壓力。但非洲豬瘟令蛋價(jià)頻現(xiàn)逆季節(jié)性運(yùn)行，中長(zhǎng)期豬價(jià)上漲預(yù)期下蛋價(jià)表現(xiàn)或抗跌，且后期市場(chǎng)仍將階段性交易春節(jié)備貨題材，淘汰雞價(jià)格若走高將導(dǎo)致雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格下跌背景下加速淘汰，繼而限制下跌空間。持續(xù)關(guān)注資金博弈情況以及淘汰雞情況。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2001～1843；CS1909～2201；

2、CBOT玉米：402.8；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：松原1700；濰坊1920；錦州港1760-1780；南通1920；蛇口1940。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：榆樹(shù)主流2300；山東主流2390；廣東主流2570。

5、玉米基差：DCE：-43淀粉基差：99；

6、相關(guān)資訊：

1）南北新糧大量上市，供應(yīng)充裕，市場(chǎng)壓力加大。

2）南北港庫(kù)存略升，成交偏弱，但仍處低位。

3）中美貿(mào)易協(xié)議達(dá)成初步，市場(chǎng)擔(dān)憂緩解，CBOT玉米反彈。

4）國(guó)內(nèi)生豬存欄繼續(xù)走低，飼料玉米需求繼續(xù)偏弱。鼓勵(lì)養(yǎng)殖政策構(gòu)成的預(yù)期利好需要時(shí)間。

5）淀粉加工企業(yè)開(kāi)工率略升，利潤(rùn)偏低，淀粉庫(kù)存小幅增長(zhǎng)，原料用玉米需求尚可。

7、主要邏輯：南北玉米大量上市，供應(yīng)充裕，市場(chǎng)壓力加大。深加工企業(yè)開(kāi)工率略升，利潤(rùn)偏低，原料用玉米需求尚可。國(guó)內(nèi)生豬存欄續(xù)降、飼料玉米需求疲軟，鼓勵(lì)養(yǎng)殖政策出臺(tái)形成的遠(yuǎn)期利好需要時(shí)間。中美貿(mào)易談判達(dá)成初步協(xié)議，CBOT玉米反彈，國(guó)內(nèi)玉米承壓，價(jià)格偏弱運(yùn)行，淀粉跟隨波動(dòng)。