白糖：內(nèi)外期價(jià)繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行

期現(xiàn)貨跟蹤：外盤ICE原糖3月合約收盤12.59美分/磅，較前一交易日上漲0.07美分；內(nèi)盤白糖2001合約收盤價(jià)5549元，較前一交易日上漲10元。鄭交所白砂糖倉(cāng)單數(shù)量為7797張，較前一交易日減少170張，有效預(yù)報(bào)倉(cāng)單110張。國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖昆明現(xiàn)貨報(bào)價(jià)6030元/噸，較前一交易日下跌10元。

邏輯分析：外盤原糖方面，考慮到市場(chǎng)或逐步轉(zhuǎn)向新作供需缺口，后期原糖期價(jià)或趨于震蕩上行，但其上方空間或仍受到原糖-乙醇價(jià)差及其印度出口補(bǔ)貼政策的壓制；內(nèi)盤鄭糖方面，中糖協(xié)數(shù)據(jù)顯示國(guó)產(chǎn)糖結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存低于去年同期，且有市場(chǎng)消息稱廣西和云南糖廠開榨時(shí)間延后，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，內(nèi)外價(jià)差再度擴(kuò)大。但考慮到國(guó)產(chǎn)糖最近3個(gè)月銷糖量均低于去年同期，接下來即將進(jìn)入需求淡季，而北方新疆和內(nèi)蒙古甜菜糖供應(yīng)逐步增加，白糖期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲壓力相對(duì)較大，或趨于高位震蕩。

策略：維持中性，建議投資者觀望為宜，可關(guān)注買1拋5套利機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：政策變化、巴西匯率、原油價(jià)格、異常天氣等

棉花：期價(jià)回落

2019年10月15日，鄭棉2001合約收盤報(bào)12565元/噸，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報(bào)12759元/噸。棉紗2001合約收盤報(bào)20605元/噸，CY IndexC32S為21110元/噸。

鄭商所一號(hào)棉花倉(cāng)單和有效預(yù)報(bào)總數(shù)量為9757張，較前一日減少14張。

9月中國(guó)棉紡織行業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為48.81%，環(huán)比上升6.14%，但仍在榮枯線以下。9月棉紗庫(kù)存下降，棉花庫(kù)存略增，訂單量和開機(jī)率略有回升。

USDA作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示截至10月13日，美棉吐絮率87%，收獲率32%，優(yōu)良率再度降1%至38%。

未來行情展望：中美貿(mào)易談判取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，同時(shí)利好內(nèi)外棉市。供給上，今年疆棉產(chǎn)量可能不及預(yù)期。國(guó)內(nèi)需求方面，紗廠棉花庫(kù)存增加、紗線庫(kù)存下降，織廠庫(kù)存增加、坯布庫(kù)存下降，但持續(xù)性有待觀察。

策略：短期內(nèi)，我們認(rèn)為鄭棉將呈反彈走勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)

豆菜粕：期價(jià)震蕩為主

昨日CBOT收盤下跌，11月合約收盤報(bào)933.2美分/蒲，因市場(chǎng)擔(dān)心中國(guó)進(jìn)口需求。不過近日美國(guó)中西部天氣惡劣，未成熟的大豆單產(chǎn)可能遭到損害，支持豆價(jià)。作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至10月13日優(yōu)良率為54%，高于市場(chǎng)預(yù)估。截至10月10日當(dāng)周美豆出口檢驗(yàn)量為95.5萬噸，低于一周前和去年同期水平。

國(guó)內(nèi)方面，連豆粕昨日震蕩為主。上周由于長(zhǎng)假油廠尚未恢復(fù)開工，開機(jī)率35.7%。由于9月開機(jī)率增加，大豆庫(kù)存處于歷史同期低位。昨日成交放緩，總成交7.73萬噸，成交均價(jià)3070（+12）。油廠豆粕庫(kù)存連續(xù)下降，截至10月11日為52.51萬噸。菜粕壓榨開機(jī)率維持低水平，油廠菜籽庫(kù)存不斷下降。但菜粕消費(fèi)欠佳，葵籽粕等還替代菜粕消費(fèi)，昨日菜粕無成交。截至10月11日港口顆粒粕庫(kù)存為8萬噸，為歷年同期最高；沿海油廠菜粕庫(kù)存為2.95萬噸，去年同期僅1000噸

策略：謹(jǐn)慎看多。CBOT上漲、國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存連續(xù)下降、養(yǎng)殖利潤(rùn)豐厚市場(chǎng)一致預(yù)期未來養(yǎng)殖需求恢復(fù)共同促成了豆粕較強(qiáng)走勢(shì)。上周五中美兩國(guó)談判達(dá)成實(shí)質(zhì)進(jìn)展，中國(guó)承諾采購(gòu)更多美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品，但除非取消進(jìn)口美豆關(guān)稅且進(jìn)口大豆到港量激增，否則我們認(rèn)為豆粕震蕩或者向上的概率更大。

風(fēng)險(xiǎn)：貿(mào)易戰(zhàn)，美豆產(chǎn)區(qū)天氣，油廠豆粕庫(kù)存等

油脂：夜盤回升

美豆昨日下跌，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）公布的出口檢驗(yàn)報(bào)告顯示，截至10月10日當(dāng)周，美國(guó)大豆對(duì)中國(guó)出口檢驗(yàn)量13.60萬噸，上周13.97；去年同期為13.47萬噸。2019/20年度（始于9月1日）美國(guó)大豆對(duì)中國(guó)出口檢驗(yàn)累計(jì)總量為123.72萬噸。上年同期僅為20.19萬噸。馬棕油昨日上漲，出口階段回升，馬來西亞獨(dú)立檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)AmSpecAgri周四公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞10月1-15日棕櫚油出口較上月同期上升2.27%，從9月1-15日的669,709噸升至684,907噸。國(guó)內(nèi)盤面夜盤走高，棕油領(lǐng)漲。供需上看，近期豆油成交走弱，前期預(yù)計(jì)的豆油去庫(kù)目前出現(xiàn)明顯放緩，在豆粕提貨良好背景下，豆油去庫(kù)并不容易，而棕油庫(kù)存近期出現(xiàn)連續(xù)調(diào)降，目前棕油商業(yè)庫(kù)存在55萬噸，抵港延遲、卸船偏慢令國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存連降，可售現(xiàn)貨吃緊支撐工廠、貿(mào)易商挺基差心態(tài)，然而隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，棕油替代空間開始逐步收窄，疊加10月、11月進(jìn)口量較大，料四季度棕櫚油將以增庫(kù)存為主。

策略： 夜盤走高，但短期利空較多，向上驅(qū)動(dòng)暫不明。B30激發(fā)生柴消費(fèi)和上半年整體的干旱形成的四季度起的減產(chǎn)預(yù)期仍將對(duì)棕油長(zhǎng)線形成利多。綜合來看短期行情偏震蕩，中長(zhǎng)期偏多。

風(fēng)險(xiǎn)：政策性風(fēng)險(xiǎn)、極端天氣影響

玉米與淀粉：期價(jià)震蕩分化運(yùn)行

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)中上漲；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定，個(gè)別廠家報(bào)價(jià)上調(diào)30元/噸。玉米與淀粉期價(jià)震蕩分化運(yùn)行，淀粉相對(duì)弱于玉米。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，基于對(duì)中長(zhǎng)期需求的樂觀預(yù)期，而華北產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格階段性低點(diǎn)或已現(xiàn)，后期中下游或?qū)⑦M(jìn)入補(bǔ)庫(kù)階段，玉米期價(jià)不排除已經(jīng)見底的可能性。當(dāng)然，考慮到目前下游需求或依舊疲弱，而東北產(chǎn)區(qū)上市壓力仍有待釋放，且中美貿(mào)易談判帶來進(jìn)口的擔(dān)憂，短期期價(jià)或繼續(xù)低位運(yùn)行。對(duì)于淀粉而言，考慮到玉米新作上市帶動(dòng)行業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)改善，而行業(yè)開機(jī)率有望季節(jié)性回升，后期供需或再度寬松，對(duì)應(yīng)淀粉-玉米價(jià)差或繼續(xù)階段性收窄，但考慮到后期環(huán)保政策、華北原料成本及其春節(jié)前季節(jié)性需求等因素，價(jià)差整體波動(dòng)幅度或有限，淀粉期價(jià)更多關(guān)注原料端即玉米期價(jià)走勢(shì)。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者可以考慮以前低作為止損擇機(jī)入場(chǎng)做多。

風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價(jià)寬幅震蕩

芝華數(shù)據(jù)顯示，今日全國(guó)蛋價(jià)上漲。主銷區(qū)北京、上海漲；廣東到車量正常，穩(wěn)定。主產(chǎn)區(qū)山東、河南漲；東北漲；南方粉蛋漲。貿(mào)易監(jiān)控顯示，收貨偏難，走貨正常，庫(kù)存變化不大，貿(mào)易形勢(shì)變化不大，貿(mào)易商預(yù)期穩(wěn)中看漲。淘汰雞價(jià)格高位上漲，均價(jià)9.33元/斤。期貨主力震蕩調(diào)整，以收盤價(jià)計(jì)，1月合約上漲33元，5月合約下跌4元，9月合約下跌65元。

邏輯分析：目前來看，高企的淘汰雞價(jià)格對(duì)蛋價(jià)起強(qiáng)支撐作用，養(yǎng)殖戶普遍心理預(yù)期蛋價(jià)不會(huì)跌破4元，一旦跌破4元或?qū)⒋碳ご罅刻蕴?，蛋價(jià)再度企穩(wěn)。豬價(jià)持續(xù)走高，替代邏輯再度占據(jù)上風(fēng)。年底存欄壓力與需求博弈，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨及淘雞價(jià)格。

策略：中性。建議投資者觀望為宜，激進(jìn)投資者建議逢高試空。

風(fēng)險(xiǎn)因素：環(huán)保政策、非洲豬瘟及禽流感疫情

生豬：豬價(jià)高位震蕩

豬易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)外三元生豬均價(jià)達(dá)34.99元/公斤。從屠企收購(gòu)價(jià)來看，東北、華北穩(wěn)定，山東上漲，河南下跌。9月農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布存欄數(shù)據(jù)顯示，生豬存欄與母豬存欄環(huán)比降幅較8月份明顯收窄，預(yù)期母豬存欄接下來有望企穩(wěn)回升。同時(shí)海關(guān)表態(tài)也將積極開拓進(jìn)口來源，預(yù)期四季度豬肉進(jìn)口量將進(jìn)一步增加。短期來看，豬價(jià)或?qū)⒏呶槐P整，不排除小幅下跌的可能，進(jìn)入臘月，豬價(jià)或?qū)⒃谛枨蟮膸?dòng)下進(jìn)一步走高。

紙漿：漿價(jià)震蕩小幅回升

昨日紙漿期貨震蕩小幅回升，截止10月15日收盤，sp2001合約收于4656元/噸，總持倉(cāng)在28.2萬手。

現(xiàn)貨價(jià)格基本維持不變，銀星價(jià)格在4500-4550元/噸。節(jié)前的期貨走弱讓套利商了解頭寸，階段低價(jià)貨源供應(yīng)增多，現(xiàn)貨價(jià)格近來受到明顯壓制。形成盤面走弱根本原因還是國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力仍大，到貨量較多。下游方面，10月文化紙漲價(jià)落地，利多逐步消散，后繼乏力。不過當(dāng)下仍為需求旺季，現(xiàn)貨價(jià)格也沒有暴跌可能，主要還是短期拋壓增加所致。在國(guó)內(nèi)獲取進(jìn)口木漿的成本預(yù)期還有增長(zhǎng)背景下，下跌空間不會(huì)大，依然判斷還是以震蕩格局為主。

策略：中性，觀望為主。

風(fēng)險(xiǎn)：政策影響（貨幣政策、安全檢查等)，成本因素（運(yùn)費(fèi)等），自然因素（惡劣天氣、地震等）