報(bào)告日期：2019年10月16日申銀萬(wàn)國(guó)期貨研究所

【金融】

宏觀：9月，社會(huì)融資規(guī)模增量為2.27萬(wàn)億元，比上年同期多1383億元；人民幣貸款增加1.69萬(wàn)億元，同比多增3069億元。9月末，社會(huì)融資規(guī)模存量為219.04萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.8%；M2余額195.23萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.4%。金融數(shù)據(jù)好于預(yù)期，貨幣增速回升符合逆周期調(diào)控政策的大方向。而結(jié)構(gòu)上也顯示出一定的韌性，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款大增。一方面表明貨幣政策疏通利率傳導(dǎo)的努力取得進(jìn)展，一方面也說(shuō)明企業(yè)融資需求仍比較穩(wěn)健。相信在這樣的情況下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行趨勢(shì)有望企穩(wěn)。

股指：美股受財(cái)報(bào)提振大漲，IMF將2019年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期下調(diào)至3%。昨日滬深股通凈流入36.72億元，10月14日融資余額達(dá)9507.53億元，較上日增加63.23億元。上市公司三季報(bào)業(yè)績(jī)逐漸披露，關(guān)注業(yè)績(jī)超預(yù)期板塊。當(dāng)前中美貿(mào)易談判階段性取得進(jìn)展，至最終落實(shí)法律協(xié)議仍需一段時(shí)間，雙方對(duì)匯率管控達(dá)成一致，原于10月15日調(diào)漲的關(guān)稅被推遲，中國(guó)也將加速金融開放，進(jìn)一步放開外資保險(xiǎn)公司、外資銀行的準(zhǔn)入條件。盤后公布的9月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，是經(jīng)濟(jì)探底中出現(xiàn)的一個(gè)好跡象?？傮w上經(jīng)濟(jì)下行中股市反彈高度受到限制，政策方面預(yù)計(jì)將繼續(xù)加大逆周期調(diào)控，寬松貨幣政策將持續(xù)，利于提升股市估值水平。10月以來(lái)A股表現(xiàn)強(qiáng)于海外，繼續(xù)保持了自身的獨(dú)立性，近期在中美談判結(jié)果利好下股市出現(xiàn)了反彈，隨后出現(xiàn)回調(diào)，走勢(shì)上尚無(wú)明顯的做多信號(hào)，短期可以先觀望，等待更明確的基本面或技術(shù)面信號(hào)。

國(guó)債：金融數(shù)據(jù)略超預(yù)期，國(guó)債收益率由跌轉(zhuǎn)升。9月CPI同比上漲3%，其中豬肉及其替代品合計(jì)影響CPI上漲超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)，是支撐CPI上行的主要因素，預(yù)計(jì)CPI階段性突破3%不會(huì)對(duì)貨幣政策產(chǎn)生太大影響；中美貿(mào)易談判取得進(jìn)展和CPI上行利空兌現(xiàn)之后，債市的影響因素又回到了經(jīng)濟(jì)基本面，國(guó)債期貨價(jià)格觸底后有所企穩(wěn)，10年期國(guó)債收益率先下行，后受M2和社融增量略超市場(chǎng)預(yù)期和前值影響，轉(zhuǎn)為上行0.27bp至3.17%。不過(guò)金融數(shù)據(jù)持續(xù)性有待觀察，社融存量增速與前期持平，專項(xiàng)債發(fā)行完畢之后社融增速有下行壓力，出口（以美元計(jì)）同比降3.2%，進(jìn)口降8.5%，均低于預(yù)期和前值，關(guān)注其他數(shù)據(jù)情況，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力，對(duì)債市存在支撐。美歐制造業(yè)PMI創(chuàng)階段新低，加劇全球經(jīng)濟(jì)下行壓力，美聯(lián)儲(chǔ)重啟國(guó)債購(gòu)買計(jì)劃，10月份大概率再度降息，全球貨幣政策持續(xù)寬松；階段性中美經(jīng)貿(mào)磋商取得進(jìn)展和物價(jià)金融數(shù)據(jù)超預(yù)期或?qū)挟a(chǎn)生擾動(dòng)，不過(guò)在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資利率的背景下，央行降準(zhǔn)和MLF利率下調(diào)可能會(huì)遲到，但不會(huì)缺席，國(guó)債收益率易降難升，調(diào)整就是較好的買入機(jī)會(huì)，操作上建議國(guó)債期貨逢低買入為主。

【能化】

原油：一艘伊朗油輪在靠近沙特阿拉伯海岸的海域遭到破壞，歐美原油期貨上漲2%以上。中東地區(qū)地緣政治緊張備受市場(chǎng)關(guān)注。9月份沙特阿拉伯石油設(shè)施遭受襲擊，10月份伊朗油輪發(fā)生爆炸。伊朗國(guó)家石油公司11日說(shuō)，該公司一艘油輪在紅海遭導(dǎo)彈襲擊，發(fā)生爆炸。歐佩克在北美的成員國(guó)厄瓜多爾準(zhǔn)備在明年退出歐佩克以增加原油產(chǎn)量維持財(cái)政開支。9月份厄瓜多爾原油日產(chǎn)量54.7萬(wàn)桶，比該國(guó)在減產(chǎn)協(xié)議中承諾的產(chǎn)量上限高3.9萬(wàn)桶。截止10月11日的一周，美國(guó)在線鉆探油井?dāng)?shù)量712座，比前周增加2座。國(guó)際能源署在備受關(guān)注的10月份《石油市場(chǎng)月度報(bào)告》中將其對(duì)2019年全球石油日均需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)維持在110萬(wàn)桶。該報(bào)告稱，預(yù)計(jì)“經(jīng)濟(jì)環(huán)境和貿(mào)易爭(zhēng)端不會(huì)進(jìn)一步惡化”。

尿素：尿素期貨主力合約繼續(xù)小幅下跌。尿素下游需求平淡，今天印度開標(biāo)，價(jià)格和數(shù)量將影響國(guó)內(nèi)行情走勢(shì)。上游方面，尿素與煤炭、合成氨之間的價(jià)差處于過(guò)去幾年的平均水平，固定床工藝?yán)麧?rùn)一般，不過(guò)水煤氣工藝?yán)麧?rùn)尚可。之前停車企業(yè)較多，但下游同樣開工不足，膠板廠環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)等利空因素依然存在。預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格可能小幅回落，期貨方面也維持弱勢(shì)。

20號(hào)膠：震蕩平盤。國(guó)內(nèi)全鋼胎開工率為65.51%（-4.14%），國(guó)內(nèi)半鋼胎開工率為64.49%(-2.31%）。近期國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨偏緊帶來(lái)的支撐。昨天隆眾公布的最新庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截止10月7日，保稅區(qū)區(qū)內(nèi)庫(kù)存及區(qū)外庫(kù)存維持跌勢(shì)。短期國(guó)內(nèi)混合膠為主的貨源偏緊，下游輪胎廠也有補(bǔ)貨的需求，或使得國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格短期將受支撐。從大的格局來(lái)看，如果下游需求依然沒(méi)有明顯起色，則很難激發(fā)下游進(jìn)一步補(bǔ)庫(kù)的意愿，而國(guó)外高產(chǎn)期來(lái)臨，產(chǎn)區(qū)天氣沒(méi)有異常，上游加工利潤(rùn)可以保證產(chǎn)量的正常釋放；橡膠總體供需格局依然較為寬松。不排除后期國(guó)內(nèi)原料及現(xiàn)貨價(jià)格有補(bǔ)跌可能，10月份重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)庫(kù)存變動(dòng)傾向。短期基差縮窄以及現(xiàn)貨偏緊將給予盤面一定支撐。

PTA：PTA01收于5056（+42），PX成交價(jià)800美金/噸。PTA現(xiàn)貨價(jià)格5070元/噸成交。PTA生產(chǎn)成本4350元/噸，加工費(fèi)800元/噸左右。受工廠生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)壓力影響，韓國(guó)、日本以及國(guó)內(nèi)麗東等企業(yè)紛紛下調(diào)負(fù)荷運(yùn)行。PTA裝置檢修增多，目前開工降至88%。江浙滌絲產(chǎn)銷5成左右聚酯裝置變動(dòng)不大，僅為局部負(fù)荷微調(diào)，至上周五聚酯負(fù)荷在92.4%。四季度PTA及PX裝置檢修相對(duì)集中，中泰化學(xué)120萬(wàn)噸新裝置預(yù)計(jì)近期出料，當(dāng)前盤面情緒悲觀，不排除繼續(xù)弱勢(shì)調(diào)整的可能。 

MEG：MEG01合約收于4658（+2）。美國(guó)陶氏一套75萬(wàn)噸/年的MEG裝置此前于9月底投料試車，目前該裝置試車調(diào)試順利并已成功出料。沙特兩套分別為55萬(wàn)噸、70萬(wàn)噸/年的MEG裝置近期因故停車中，具體重啟時(shí)間待定。MEG現(xiàn)貨價(jià)格4800元/噸，截至10月10日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在74.50%（國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能1080.5萬(wàn)噸/年）。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在73.84%（煤制總產(chǎn)能為451萬(wàn)噸/年）。當(dāng)前裝置利潤(rùn)較高，能達(dá)到1000元/噸以上，裝置開工積極性提高。華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約63.9萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加0.2萬(wàn)噸。關(guān)注中美貿(mào)易新進(jìn)展，若紡織類關(guān)稅達(dá)成一定協(xié)議，那么將對(duì)聚酯端需求提供相應(yīng)支撐。  

甲醇：小幅下跌043%。國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為66.25%，環(huán)比下跌1.28%。國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在78.88%，與節(jié)前基本持平。大唐多倫及延安能化均在恢復(fù)，但青海鹽湖停車及久泰降負(fù)運(yùn)行，本周四國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工率變化不大。整體來(lái)看沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存大幅下降至131.39萬(wàn)噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在38.9萬(wàn)噸附近。從10月11日至10月27日中國(guó)進(jìn)口船貨到港量在63.22萬(wàn)-64萬(wàn)噸附近。

瀝青：夜盤瀝青期貨主力微漲。近期瀝青走勢(shì)較為疲軟，主要原因是市場(chǎng)需求不及預(yù)期。昨日北方煉廠合同及貿(mào)易商價(jià)格大幅下調(diào)，市場(chǎng)成交繼續(xù)下探，山東地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)低于3200元/噸的低價(jià)貨源。國(guó)慶后全國(guó)需求暫無(wú)太大改觀，隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，北方剩余可施工時(shí)間較少。目前全國(guó)需求呈現(xiàn)南強(qiáng)北弱的結(jié)構(gòu)，北方地區(qū)庫(kù)存總體偏高。短期看，瀝青市場(chǎng)利好較為有限，中美貿(mào)易摩擦發(fā)展的不確定性使得原油價(jià)格也難以提供有效的支撐，但瀝青市場(chǎng)下行空間可能較為有限，若繼續(xù)下行可適當(dāng)建立部分多頭倉(cāng)位。

PVC：01合約繼續(xù)震蕩調(diào)整，收6405（+20）。假期至今多數(shù)電石價(jià)格穩(wěn)定，個(gè)別價(jià)格計(jì)劃下調(diào)，電石企業(yè)大多開工穩(wěn)定，部分地區(qū)出貨不暢。電石疲軟對(duì)PVC成本支撐較弱。國(guó)內(nèi)PVC企業(yè)開工負(fù)荷小幅提升，新增檢修企業(yè)主要是泰山鹽化、新疆宜化、英力特及河南聯(lián)創(chuàng)等，另外魯泰化學(xué)國(guó)慶期間檢修，至今仍未恢復(fù)。庫(kù)存方面節(jié)后華東庫(kù)存增幅相對(duì)明顯，華南庫(kù)存增幅有限。宏觀情緒略有好轉(zhuǎn)，當(dāng)前PVC反傾銷政策有取消可能，中美貿(mào)易談判結(jié)果仍需關(guān)注，投資者觀望情緒較高。6350附近或有短期底部支撐，附近可布置少量多單，長(zhǎng)期仍偏空判斷。一五價(jià)差150附近反套入場(chǎng)。

【黑色】

焦煤焦炭：15日煤焦期價(jià)大幅低開后低位弱勢(shì)整理。焦炭方面，產(chǎn)地焦企供應(yīng)維持高穩(wěn)運(yùn)行，多以積極出貨為主，廠內(nèi)庫(kù)存維持在中低位水平。需求方面，北方區(qū)域鋼廠庫(kù)存多處于中高位，現(xiàn)階段受近期鋼材市場(chǎng)、環(huán)保因素等影響，多以按需補(bǔ)庫(kù)為主，不追高庫(kù)存，其中山西地區(qū)部分鋼廠因?yàn)樽陨韼?kù)存高位，對(duì)焦炭采購(gòu)價(jià)格下調(diào)50元/噸，而南方部分鋼廠稍有一定補(bǔ)庫(kù)需求，到廠價(jià)多維穩(wěn)運(yùn)行。港口方面，受期貨盤面大幅下跌及下游需求疲軟影響，貿(mào)易商及終端鋼廠無(wú)接貨需求，港口市場(chǎng)成交冷清，短期看焦炭區(qū)域差異化表現(xiàn)。焦煤方面，節(jié)后產(chǎn)地煤企價(jià)格出現(xiàn)不同程度的回落，其中主要表現(xiàn)在中低硫主焦、以及貧瘦等一些配焦煤品種上，其余煤種價(jià)格暫以穩(wěn)運(yùn)行為主。現(xiàn)階段焦企對(duì)于原料煤多以按需或是對(duì)部分煤種適當(dāng)增庫(kù)為主，且在煤源供應(yīng)充足的情況下，預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)產(chǎn)地焦煤延續(xù)弱穩(wěn)運(yùn)行。整體上，下游鋼企鐵水逐步恢復(fù)，短期對(duì)焦炭打壓意愿預(yù)計(jì)將減弱，節(jié)后有個(gè)別焦化廠提漲100，晉中鋼廠提降50，焦鋼之間博弈激烈，目前港口準(zhǔn)一折盤面1980左右，價(jià)格反彈高度恐有限，建議偏空操作為主。

螺紋：昨夜螺紋小幅波動(dòng)?，F(xiàn)貨方面，上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨報(bào)3730（理計(jì)）跌80。鋼聯(lián)周度庫(kù)存顯示，螺紋周產(chǎn)量342.7萬(wàn)噸，環(huán)比增28.97萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存降16.94萬(wàn)噸至482.8萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存降4.07萬(wàn)噸至252.14萬(wàn)噸。國(guó)慶過(guò)后產(chǎn)量快速恢復(fù)，需求也同步復(fù)蘇，社會(huì)庫(kù)存小幅下降。從近期的期貨核心交易邏輯看，節(jié)后需求情況將迎來(lái)大考驗(yàn)，供應(yīng)方面我們預(yù)計(jì)國(guó)慶之后限產(chǎn)力度將放松，產(chǎn)量依然將由廠家利潤(rùn)決定。螺紋日線級(jí)別已破位，策略建議偏空思路對(duì)待。  

鐵礦：昨夜鐵礦窄幅震蕩?，F(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)738（干基），普氏62指數(shù)報(bào)92.05。上周澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2087.1萬(wàn)噸，環(huán)比上期減少49.8萬(wàn)噸,澳洲發(fā)貨總量1482.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加119.0萬(wàn)噸，澳洲發(fā)往中國(guó)量1311.1萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加267.2萬(wàn)噸，巴西發(fā)貨總量604.9萬(wàn)噸，環(huán)比上期減少168.8萬(wàn)噸,其中淡水河谷發(fā)貨量512萬(wàn)噸，環(huán)比減少157.4萬(wàn)噸。澳巴發(fā)運(yùn)量基本持平，供應(yīng)大量增加的預(yù)期尚未體現(xiàn)。短期看鐵礦基本面比較平穩(wěn)，驅(qū)動(dòng)主要源于鋼廠的補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作，國(guó)慶結(jié)束后限產(chǎn)放開，鋼廠的補(bǔ)庫(kù)力度預(yù)計(jì)仍將維持一段時(shí)間。策略建議輕倉(cāng)多配鐵礦。

【金屬】

銅：夜盤銅價(jià)窄幅震蕩。中美貿(mào)易談判階段性成果給市場(chǎng)帶來(lái)樂(lè)觀情緒逐步消化，因人民幣匯率企穩(wěn)。昨日公布的CPI為3.0%，高于預(yù)期，而PPI去低于預(yù)期。目前國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)業(yè)鏈供求大致平衡，國(guó)內(nèi)電力投資疲弱拖累市場(chǎng)對(duì)銅需求預(yù)期。短期銅價(jià)可能延續(xù)4.6-4.8萬(wàn)區(qū)間震蕩，建議關(guān)注股市和匯市變化。

鋅：夜盤鋅價(jià)小幅下跌，此前鋅價(jià)上漲受供應(yīng)中斷影響。由月度數(shù)據(jù)來(lái)看，產(chǎn)業(yè)鏈仍處于供大于求之下。目前冶煉加工費(fèi)和冶煉開工率維持高位，國(guó)內(nèi)需求未見(jiàn)明顯改善，表現(xiàn)為鍍鋅板產(chǎn)量下降明顯，即使庫(kù)存處于低位。建議關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)變化，以及下游開工狀況、人民幣匯率變化。

鋁：昨日夜盤鋁價(jià)上漲。國(guó)內(nèi)方面，由于氧化鋁價(jià)格走低，國(guó)內(nèi)冶煉利潤(rùn)維持高位。受環(huán)保影響，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能一度面臨較大收縮，但目前數(shù)據(jù)顯示氧化鋁產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)其相對(duì)過(guò)剩的趨勢(shì)不會(huì)改變。庫(kù)存端，隨著旺季來(lái)臨，鋁后期庫(kù)存后續(xù)走勢(shì)需持續(xù)關(guān)注?？紤]到今年電解鋁產(chǎn)量大概率負(fù)增長(zhǎng)，操作上建議現(xiàn)階段逢低買入為主。

鎳：昨日夜盤鎳價(jià)高開后持穩(wěn)。印尼政府決定提前禁止原礦出口的消息引發(fā)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)不足的擔(dān)憂，今年四季度至明年上半年鎳金屬供應(yīng)將面臨缺口，但考慮到了庫(kù)存等因素，供應(yīng)仍有保障。此外近期有媒體報(bào)道菲律賓南部礦石中心近期受政策影響停止運(yùn)行，恢復(fù)時(shí)間未定。考慮到其產(chǎn)量占菲律賓礦石總量的27%左右，如果長(zhǎng)期停運(yùn)將對(duì)價(jià)格形成支撐。后期重點(diǎn)關(guān)注印尼鎳鐵產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度。國(guó)內(nèi)方面，市場(chǎng)交割品的不確定性依然較大，逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)難以完全消除，近期近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局值得關(guān)注。從趨勢(shì)上看，鎳價(jià)存在高位回落風(fēng)險(xiǎn)。

貴金屬：中國(guó)外交部確認(rèn)中美達(dá)成階段協(xié)議，且中方將加快采購(gòu)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品。昨夜貴金屬再度調(diào)整下探，但并未擺脫當(dāng)前震蕩區(qū)間。在上周英國(guó)歐盟暗示脫歐有望達(dá)成協(xié)議，中美新一輪貿(mào)易談判有望達(dá)成階段性成果后，市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒降溫。另一方面，鮑威爾稱將恢復(fù)擴(kuò)表，但不會(huì)量化寬松，美國(guó)CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期增強(qiáng)10月降息預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策對(duì)貴金屬形成支撐。避險(xiǎn)情緒降溫和央行寬松預(yù)期之下，貴金屬整體震蕩偏弱。目前市場(chǎng)依然對(duì)全球經(jīng)濟(jì)下行周期充滿擔(dān)心，黃金的避險(xiǎn)需求始終存在，但近期支撐力度減弱。盡管10月美聯(lián)儲(chǔ)可能再度降息，美聯(lián)儲(chǔ)可能接近本次中繼降息的尾聲，將使得貴金屬短期內(nèi)喪失繼續(xù)走高的動(dòng)能，貴金屬需要更加明確的持續(xù)性降息預(yù)期和經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化的表現(xiàn)才能在當(dāng)前位置繼續(xù)走高。風(fēng)險(xiǎn)事件在短期內(nèi)干擾貴金屬波動(dòng)，多空交織下黃金整體呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。短期由于美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策的發(fā)酵和對(duì)中美貿(mào)易的樂(lè)觀預(yù)期，對(duì)貴金屬影響較為矛盾，在中美會(huì)談傳出階段性利好之際，整體承壓震蕩偏弱，暫未恢復(fù)長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)的激勵(lì)。

【農(nóng)產(chǎn)品】

玉米：玉米期貨小幅震蕩。玉米銷售情況始終一般，下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)積極性不高，飼料需求悲觀。主力01合約在9月份持續(xù)下跌，主要還是反映了下游需求較差。新作雖然開始大規(guī)模上市，但到港量較低，貿(mào)易商挺價(jià)，新糧價(jià)格小幅上漲。生豬養(yǎng)殖鼓勵(lì)政策密集出臺(tái)，深加工開機(jī)逐步恢復(fù)，且長(zhǎng)期來(lái)看玉米去庫(kù)存進(jìn)展良好，關(guān)注玉米期貨在長(zhǎng)時(shí)間下跌后的企穩(wěn)反彈的機(jī)會(huì)。綜合來(lái)看，C2001可能繼續(xù)維持目前弱勢(shì)情況，但長(zhǎng)期基本面向好使得跌幅有限，預(yù)計(jì)弱勢(shì)小幅波動(dòng)為主，等待反彈機(jī)會(huì)。

蘋果：蘋果期貨小幅震蕩。八月底早熟蘋果上市時(shí)，價(jià)格依然居高不下，同比漲幅1到2成，但進(jìn)入9月后，嘎啦價(jià)格大幅回落，反應(yīng)的還是市場(chǎng)對(duì)未來(lái)豐產(chǎn)的預(yù)期。9月底，富士蘋果上市，價(jià)格同比偏低，根據(jù)不同地區(qū)和質(zhì)量在2元/斤到3.5元/斤不等，山東地區(qū)新富士上量較慢。隨著蘋果大量上市，供應(yīng)壓力增大，依然考慮做空遠(yuǎn)月合約策略。之后，供應(yīng)壓力反應(yīng)結(jié)束，未來(lái)遠(yuǎn)月合約跌幅可能更大，考慮多1空5的套利策略。

棉花：ICE期棉漲1.91%，在63.41美分/磅。鄭棉漲0.51%，收12690元/噸。中美磋商第一階段取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，美國(guó)推遲10月15日加征的關(guān)稅，中國(guó)購(gòu)買500億農(nóng)產(chǎn)品。中國(guó)出口美國(guó)的紡織品在關(guān)稅方面未有實(shí)質(zhì)利好，而中國(guó)購(gòu)買美棉的概率則相對(duì)提高，貿(mào)易關(guān)系緩和給國(guó)內(nèi)帶來(lái)市場(chǎng)情緒回暖。USDA10月報(bào)告微幅調(diào)減美棉產(chǎn)量3萬(wàn)噸，全球產(chǎn)量小幅調(diào)減2萬(wàn)噸。全球消費(fèi)繼續(xù)調(diào)減3萬(wàn)噸，期末庫(kù)存調(diào)減1萬(wàn)噸。陳棉庫(kù)存量仍然較大，而新棉逐漸上市，并且新棉成本價(jià)格較低，套保壓力還會(huì)存在。鄭棉短期受情緒回暖影響有一定漲幅，但不宜過(guò)于樂(lè)觀，國(guó)內(nèi)棉價(jià)在12800到13000元/噸附近套保壓力比較明顯。如果后期開啟輪入或者美國(guó)關(guān)稅有所變化的話，棉價(jià)才會(huì)有繼續(xù)上漲的空間。

油脂：CBOT大豆昨晚小幅回落，中美談判取得初步進(jìn)展和新作庫(kù)存同比大降支撐CBOT大豆價(jià)格。受印尼可能提前執(zhí)行B30政策的消息影響，昨晚國(guó)內(nèi)油脂期貨大幅反彈，但是市場(chǎng)對(duì)于印尼B30政策已經(jīng)有所預(yù)期，短暫消化消息后，油脂將繼續(xù)回歸基本面，繼續(xù)關(guān)注油脂庫(kù)存變化。Y2001短期支撐5800，短期阻力6100左右；棕櫚油2001下方支撐4550附近，短期阻力4800-4850；菜油001短期支撐下移到6800-7000，短期阻力7300-7330。

豆粕：美豆震蕩。美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月供需報(bào)告發(fā)布，數(shù)據(jù)利多，美國(guó)大豆收割面積：75.6百萬(wàn)英畝（預(yù)期：75.705，上月 75.9，去年88.1），單產(chǎn)：46.9蒲式耳/英畝 （預(yù)期47.3，上月47.9，去年51.6），總產(chǎn)：3550百萬(wàn)蒲（預(yù)期3583，上月3633，去年4544），庫(kù)存：460百萬(wàn)蒲 （預(yù)期521，上月640，去年1005）。美豆新作庫(kù)存不斷下調(diào)將給與美豆支撐。中美經(jīng)貿(mào)磋商信息向好，中國(guó)將大量進(jìn)口美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品。美國(guó)大豆優(yōu)良率為53%，之前一周為55%，上年同期為68%；截止10月1日，管理基金在美豆合約持倉(cāng)轉(zhuǎn)多。上周國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存環(huán)比增加28萬(wàn)噸，同比降低294萬(wàn)噸。豆粕庫(kù)存環(huán)比降低5萬(wàn)噸，同比降低36萬(wàn)噸，長(zhǎng)假過(guò)后油廠壓榨量季節(jié)性下降至120萬(wàn)噸，后期將有所恢復(fù)。最近八周豆粕提貨量均值136萬(wàn)噸/周，環(huán)比增加9.7%，同比降低10%。中國(guó)9月大豆進(jìn)口820萬(wàn)噸，9-10月大豆進(jìn)口預(yù)期下調(diào)。受市場(chǎng)消息影響，國(guó)內(nèi)蛋白粕價(jià)格波動(dòng)放大，關(guān)注南美貼水變化，匯率對(duì)進(jìn)口成本的影響。進(jìn)口成本抬升對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格形成支撐。

白糖：夜盤外糖震蕩，鄭糖震蕩。倉(cāng)單+有效預(yù)報(bào)合計(jì)7907張（-170張），19年4月末為33500張，倉(cāng)單預(yù)報(bào)110張?，F(xiàn)貨價(jià)格小幅回落，昆明白糖現(xiàn)貨6015元/噸，柳州6025元/噸。目前配額外進(jìn)口成本較低的泰國(guó)糖成本5212元/噸附近。海關(guān)公布8月白糖進(jìn)口量47萬(wàn)噸，環(huán)比增加3萬(wàn)噸，同比大增32萬(wàn)噸或213.33%。截止9月中國(guó)產(chǎn)糖1076萬(wàn)噸，銷糖1040.63萬(wàn)噸，銷糖率96.71%，銷糖率數(shù)據(jù)大幅好于往年同期。現(xiàn)貨對(duì)配額外進(jìn)口利潤(rùn)15.8%，歷史最高20%。現(xiàn)貨糖價(jià)觸及6000元/噸，食糖壓榨企業(yè)出現(xiàn)利潤(rùn)且新糖即將上市。未來(lái)伴隨新糖上市和企業(yè)套保動(dòng)作，以及國(guó)儲(chǔ)拋售等政策，糖價(jià)難以繼續(xù)上漲。

【新聞關(guān)注】

國(guó)際： 

周二歐美股市普漲，道指漲超230點(diǎn)，納指和標(biāo)普500指數(shù)漲超1%。聯(lián)合健康漲8.15%，摩根大通漲3%，兩者財(cái)報(bào)遠(yuǎn)超預(yù)期。谷歌漲超2%，此前發(fā)布一系列新品。歐洲斯托克600指數(shù)漲幅為1.11%，創(chuàng)2018年5月以來(lái)新高。所有行業(yè)板塊和歐洲多數(shù)主要國(guó)家的股市均收盤走高。

國(guó)內(nèi)：

受豬肉等食品價(jià)格上漲推動(dòng)，9月CPI同比漲幅攀升至3%，創(chuàng)下近6年以來(lái)新高。不過(guò)，1至9月平均CPI上漲2.5%，漲幅仍低于今年全年3%的通脹控制目標(biāo)。