白糖：內(nèi)外期價大幅回落

期現(xiàn)貨跟蹤：外盤ICE原糖3月合約收盤12.35美分/磅，較前一交易日下跌0.24美分；內(nèi)盤白糖2001合約收盤價5496元，較前一交易日下跌53元。鄭交所白砂糖倉單數(shù)量為7754張，較前一交易日減少43張，有效預(yù)報倉單110張。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖昆明現(xiàn)貨報價6030元/噸，較前一交易日持平。

邏輯分析：外盤原糖方面，考慮到市場或逐步轉(zhuǎn)向新作供需缺口，后期原糖期價或趨于震蕩上行，但其上方空間或仍受到原糖-乙醇價差及其印度出口補貼政策的壓制；內(nèi)盤鄭糖方面，中糖協(xié)數(shù)據(jù)顯示國產(chǎn)糖結(jié)轉(zhuǎn)庫存低于去年同期，且有市場消息稱廣西和云南糖廠開榨時間延后，帶動國內(nèi)期現(xiàn)貨價格繼續(xù)強勢，內(nèi)外價差再度擴大。但考慮到國產(chǎn)糖最近3個月銷糖量均低于去年同期，接下來即將進入需求淡季，而北方新疆和內(nèi)蒙古甜菜糖供應(yīng)逐步增加，白糖期現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲壓力相對較大，或趨于高位震蕩。

策略：維持中性，建議投資者觀望為宜，可關(guān)注買1拋5套利機會。

風(fēng)險因素：政策變化、巴西匯率、原油價格、異常天氣等

棉花：美棉收漲，鄭棉震蕩

2019年10月16日，鄭棉2001合約收盤報12585元/噸，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報12765元/噸。棉紗2001合約收盤報20585元/噸，CY IndexC32S為21110元/噸。

鄭商所一號棉花倉單和有效預(yù)報總數(shù)量為9774張，較前一日增加17張。

中國棉花信息網(wǎng)商業(yè)庫存報告顯示，9月全國棉花商業(yè)庫存總量220.35萬噸，較商業(yè)減少31.74萬噸，降幅12.59%。

未來行情展望：中美貿(mào)易談判取得實質(zhì)進展，同時利好內(nèi)外棉市。供給上，今年疆棉產(chǎn)量可能不及預(yù)期。國內(nèi)需求方面，紗廠棉花庫存增加、紗線庫存下降，織廠庫存增加、坯布庫存下降，但持續(xù)性有待觀察。

策略：短期內(nèi)，我們認(rèn)為鄭棉將呈反彈走勢。仍需密切留意貿(mào)易戰(zhàn)進展。

風(fēng)險點：貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險、政策風(fēng)險、主產(chǎn)國天氣風(fēng)險、匯率風(fēng)險

豆菜粕：美豆收跌，國內(nèi)震蕩為主

昨日CBOT收盤下跌，11月合約收盤報928.4美分/蒲，圍繞中美貿(mào)易談判仍具有很大不確定性，另外隨著中西部天氣逐漸改善，收割不斷推進新作上市存在季節(jié)性壓力。

國內(nèi)方面，連豆粕震蕩為主。上周由于長假油廠尚未恢復(fù)開工，開機率35.7%，本周開機率將回升。由于9月開機率增加，大豆庫存處于歷史同期低位。昨日成交放緩，總成交14.04萬噸，成交均價3070。油廠豆粕庫存連續(xù)下降，截至10月11日為52.51萬噸。菜粕壓榨開機率維持低水平，油廠菜籽庫存不斷下降。但菜粕消費欠佳，葵籽粕等還替代菜粕消費，昨日菜粕成交2000噸。截至10月11日港口顆粒粕庫存為8萬噸，為歷年同期最高；沿海油廠菜粕庫存為2.95萬噸，去年同期僅1000噸

策略：謹(jǐn)慎看多。美豆單產(chǎn)下調(diào)、國內(nèi)油廠豆粕庫存連續(xù)下降、養(yǎng)殖利潤豐厚市場一致預(yù)期未來養(yǎng)殖需求恢復(fù)共同促成了豆粕較強走勢。上周五中美兩國談判達成實質(zhì)進展，中國承諾采購更多美國農(nóng)產(chǎn)品，但除非取消進口美豆關(guān)稅且進口大豆到港量激增，否則我們認(rèn)為豆粕震蕩或者向上的概率更大。

風(fēng)險：貿(mào)易戰(zhàn)，美豆產(chǎn)區(qū)天氣，油廠豆粕庫存等

油脂：棕油引領(lǐng)上漲

馬棕油昨日再上漲，印尼能源部公布B30實施細(xì)則，時間點提前到明年1月1日，早于市場預(yù)期。出口階段回升，馬來西亞獨立檢驗機構(gòu)AmSpecAgri周四公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞10月1-15日棕櫚油出口較上月同期上升2.27%，從9月1-15日的669,709噸升至684,907噸。國內(nèi)盤面走高，外盤引領(lǐng)下棕油領(lǐng)漲。供需上看，近期豆油成交走弱，前期預(yù)計的豆油去庫目前出現(xiàn)明顯放緩，在豆粕提貨良好背景下，豆油去庫并不容易，而棕油庫存近期出現(xiàn)連續(xù)調(diào)降，目前棕油商業(yè)庫存在55萬噸，抵港延遲、卸船偏慢令國內(nèi)棕櫚油庫存連降，可售現(xiàn)貨吃緊支撐工廠、貿(mào)易商挺基差心態(tài)，然而隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，棕油替代空間開始逐步收窄，疊加10月、11月進口量較大，料四季度棕櫚油將以增庫存為主。

策略： 事件驅(qū)動下走高，但短期繼續(xù)向上有壓力。B30激發(fā)生柴消費和上半年整體的干旱形成的四季度起的減產(chǎn)預(yù)期仍將對棕油長線形成利多。短期行情偏震蕩，中長期偏多。

風(fēng)險：政策性風(fēng)險、極端天氣影響

玉米與淀粉：期價震蕩偏強運行

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格繼續(xù)穩(wěn)中上漲；淀粉現(xiàn)貨價格亦有所轉(zhuǎn)強，多地廠家報價上調(diào)10-30元不等。玉米與淀粉期價震蕩偏強運行，淀粉繼續(xù)相對弱于玉米。

邏輯分析：對于玉米而言，基于對中長期需求的樂觀預(yù)期，而華北產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格階段性低點或已現(xiàn)，后期中下游或?qū)⑦M入補庫階段，玉米期價不排除已經(jīng)見底的可能性。當(dāng)然，考慮到目前下游需求或依舊疲弱，而東北產(chǎn)區(qū)上市壓力仍有待釋放，且中美貿(mào)易談判帶來進口的擔(dān)憂，短期期價或繼續(xù)低位運行。對于淀粉而言，考慮到玉米新作上市帶動行業(yè)生產(chǎn)利潤改善，而行業(yè)開機率有望季節(jié)性回升，后期供需或再度寬松，對應(yīng)淀粉-玉米價差或繼續(xù)階段性收窄，但考慮到后期環(huán)保政策、華北原料成本及其春節(jié)前季節(jié)性需求等因素，價差整體波動幅度或有限，淀粉期價更多關(guān)注原料端即玉米期價走勢。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進投資者可以考慮以前低作為止損擇機入場做多。

風(fēng)險因素：進口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：現(xiàn)貨繼續(xù)上漲

芝華數(shù)據(jù)顯示，全國蛋價繼續(xù)上漲。主銷區(qū)北京、上海、廣東上漲。主產(chǎn)區(qū)山東、河南漲；東北漲；南方粉蛋漲。貿(mào)易監(jiān)控顯示，收貨偏難，走貨偏快，庫存減少，貿(mào)易形勢偏強運行，貿(mào)易商預(yù)期看漲。淘汰雞價格高位上漲，均價9.65元/斤。期貨主力震蕩調(diào)整，以收盤價計，1月合約下跌8元，5月合約上漲25元，9月合約上漲8元。

邏輯分析：目前來看，高企的淘汰雞價格對蛋價起強支撐作用，養(yǎng)殖戶普遍心理預(yù)期蛋價不會跌破4元，一旦跌破4元或?qū)⒋碳ご罅刻蕴?，蛋價再度企穩(wěn)。豬價持續(xù)走高，替代邏輯再度占據(jù)上風(fēng)。年底存欄壓力與需求博弈，重點關(guān)注今后現(xiàn)貨及淘雞價格走勢。

策略：中性。建議投資者觀望為宜，激進投資者建議逢高試空。

風(fēng)險因素：環(huán)保政策、非洲豬瘟及禽流感疫情

生豬：豬價高位震蕩

豬易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國外三元生豬均價達35.05元/公斤。屠企嘗試壓價并未湊效，豬價繼續(xù)企穩(wěn)上漲。9月農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布存欄數(shù)據(jù)顯示，生豬存欄與母豬存欄環(huán)比降幅較8月份明顯收窄，預(yù)期母豬存欄接下來有望企穩(wěn)回升。同時海關(guān)表態(tài)也將積極開拓進口來源，預(yù)期四季度豬肉進口量將進一步增加。短期來看，豬價或?qū)⒏呶槐P整，不排除小幅下跌的可能，進入臘月，豬價或?qū)⒃谛枨蟮膸酉逻M一步走高。

紙漿：漿價再走弱

昨日紙漿期貨繼續(xù)下行，截止10月16日收盤，sp2001合約收于4616元/噸，總持倉在27.5萬手。

現(xiàn)貨價格小幅回落，山東銀星價格在4500元/噸。闊葉漿方面，巴西鸚鵡價格3800元/噸，針闊葉價差走擴。階段低價貨源供應(yīng)增多，現(xiàn)貨價格近來受到明顯壓制。形成盤面走弱根本原因還是國內(nèi)供應(yīng)壓力仍大，到貨量較多。下游方面，10月文化紙漲價落地，利多逐步消散，后繼乏力。不過當(dāng)下仍為需求旺季，現(xiàn)貨價格也沒有暴跌可能，主要還是短期拋壓增加所致。在國內(nèi)獲取進口木漿的成本預(yù)期還有增長背景下，下跌空間不會大。

策略：中性，觀望為主。

風(fēng)險：政策影響（貨幣政策、安全檢查等)，成本因素（運費等），自然因素（惡劣天氣、地震等）