股 指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF1910收盤跌21點(diǎn)或0.53%，報(bào)3917.80點(diǎn)，貼水4.89點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH1910收盤跌15.2點(diǎn)或0.5%，報(bào)2999.40點(diǎn)，貼水5.32點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC1910收盤跌35.4點(diǎn)或0.7%，報(bào)5021點(diǎn)，貼水17.36點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求落實(shí)落細(xì)減稅降費(fèi)政策，確保制造業(yè)等主要行業(yè)稅負(fù)明顯降低、建筑業(yè)和交通運(yùn)輸業(yè)等行業(yè)稅負(fù)有所降低、其他行業(yè)稅負(fù)只減不增；要進(jìn)一步治理違規(guī)涉企收費(fèi)，嚴(yán)控政府部門一般性支出；研究進(jìn)一步推改革、促發(fā)展、增就業(yè)措施，聚焦鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，研究對(duì)制造業(yè)重點(diǎn)行業(yè)加大研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除比例。

2、國(guó)常會(huì)：擴(kuò)大對(duì)外開放領(lǐng)域，清理取消未納入全國(guó)和自貿(mào)區(qū)外商投資準(zhǔn)入負(fù)面清單的限制措施；全面取消在華外資銀行、證券公司、基金管理公司業(yè)務(wù)范圍限制；優(yōu)化汽車外資政策，保障內(nèi)外資汽車制造企業(yè)生產(chǎn)的新能源汽車享受同等市場(chǎng)準(zhǔn)入待遇。

3、國(guó)常會(huì)：擴(kuò)大資本項(xiàng)目收入支付便利化改革試點(diǎn)范圍，支持外資企業(yè)自主選擇借用外債模式，鼓勵(lì)其資本金依法用于境內(nèi)股權(quán)投資；不得強(qiáng)制或變相強(qiáng)制外國(guó)投資者和外資企業(yè)轉(zhuǎn)讓技術(shù)；在中西部地區(qū)優(yōu)先增設(shè)一批綜合保稅區(qū)。

4、美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書：商界認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)擴(kuò)張，但許多企業(yè)已經(jīng)下調(diào)對(duì)前景的預(yù)估；雖然家庭開支仍然穩(wěn)健，但制造業(yè)持續(xù)下滑；貿(mào)易關(guān)系緊張和全球經(jīng)濟(jì)增速放緩?fù)侠勖绹?guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)；貸款量溫和增長(zhǎng)，但美國(guó)農(nóng)業(yè)的情況惡化；住房市場(chǎng)幾無變化；汽車行業(yè)的罷工影響有限。

【觀點(diǎn)】

8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)增加值及固定資產(chǎn)投資繼續(xù)下行，其中房地產(chǎn)投資及開工均出現(xiàn)回落，制造業(yè)投資也出現(xiàn)下滑，僅有基建投資企穩(wěn)回升，同時(shí)主要注意的是8月內(nèi)需同比增速進(jìn)一步降至7.5%，整體看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)放緩勢(shì)頭依然明顯。國(guó)際方面，中美貿(mào)易談判出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)10月降息的概率正在增大。期指經(jīng)過數(shù)日調(diào)整之后，短線或觸底企穩(wěn)。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:下跌。唐山普方坯3390（20）；螺紋下跌，杭州3710（-40），北京3630（-10），廣州4200（-10）；熱卷下跌，上海3520（-10），天津3550（-30），樂從3670（0）；冷軋維持，上海4270（0），天津4090（0），樂從4280（-10）。

2、利潤(rùn)：回升。即期普方坯盈利290，螺紋毛利467（不含合金），熱卷毛利46，華東電爐毛利-163。

3、基差：擴(kuò)大。螺紋01合約525，05合約633；熱卷01合約230，05合約339。

4、供給：回升。10.10螺紋343（29），熱卷324（13），五大品種1015（64）。生態(tài)部印發(fā)《京津冀及周邊地區(qū)2019-2020年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》，要求京津冀及周邊地區(qū)秋冬季期間(2019年10月1日至2020年3月31日)PM2.5平均濃度同比下降4%，重度及以上污染天數(shù)同比減少6%。

5、需求：全國(guó)建材成交量17.7（-0.9）萬噸。

6、庫(kù)存：節(jié)后庫(kù)存去化。10.10螺紋社庫(kù)483（-17），廠庫(kù)252（-4）；熱卷社庫(kù)254（0），廠庫(kù)94（-4）；五大品種整體庫(kù)存1653（-29）。

7、總結(jié)：10合約螺紋、熱卷大量交割，結(jié)算價(jià)分別收于3612、3507，對(duì)01合約形成新的上方壓制。雖然當(dāng)前基差偏大，但原料下跌導(dǎo)致01合約利潤(rùn)尚可，短期恐維持震蕩走弱。中長(zhǎng)期看，華北秋冬季大氣治理文件中降污指標(biāo)較意見稿下降，實(shí)際限產(chǎn)仍更多取決于大氣條件，則01合約更多面臨需求端冬儲(chǔ)博弈和地產(chǎn)下行的雙重壓力，維持偏空思路。關(guān)注今日產(chǎn)庫(kù)情況和9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦下跌、內(nèi)礦上漲。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠885（0），日照金布巴646（-23），日照PB粉699（-23），62%普氏87.1(-4.95)；張家港廢鋼2450（0）。

2、利潤(rùn)：回落。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)21。

3、基差：維持。PB粉01合約161，05合約218；金布巴粉01合約103，05合約160。

4、供給：10.11澳巴發(fā)貨量2087（-50），北方六港到貨量990（-87）。

5、需求：10.11，45港日均疏港量310（23），64家鋼廠日耗55.67（-34.09）。

6、庫(kù)存：10.11，45港12670（637），64家鋼廠進(jìn)口礦1557（-56），可用天數(shù)27（-12），61家鋼廠廢鋼庫(kù)存239（-22）。

7、總結(jié)：長(zhǎng)流程熱卷現(xiàn)貨利潤(rùn)接近盈虧平衡線，鋼廠將進(jìn)一步向原料施壓，近日鐵礦期現(xiàn)均出現(xiàn)大幅下跌，較快地做出了反應(yīng)。中長(zhǎng)期看，鐵礦供需兩旺情況下，港口庫(kù)存低位積累，鐵礦自身驅(qū)動(dòng)減弱，當(dāng)前基差仍以現(xiàn)貨下跌為主，整體方向跟隨成材。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)250元，噸焦炭利潤(rùn)100-150元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤137.5美元，折盤面1150元，一線焦煤162美元，折盤面1310，內(nèi)煤價(jià)格1350元，蒙煤1450元；最便宜焦化廠焦炭出廠價(jià)折盤面1900元左右，主流價(jià)格折盤面1950元左右，港口報(bào)價(jià)1870元。

開工：全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率74.85%（+8%），全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率76.22%（+1.04%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存252（+6.84）萬噸，煉焦煤港口庫(kù)存757（+5）萬噸，煉焦煤鋼廠焦化廠庫(kù)存1662.01（+1.85）萬噸。焦化廠焦炭庫(kù)存42.75（-1.32）萬噸，港口焦炭庫(kù)存454.3（-1.2）萬噸，鋼廠焦炭庫(kù)存463.83（+1.66）萬噸。

總結(jié)：從估值上看，鋼廠利潤(rùn)具有明顯的“天花板”效應(yīng)，焦煤焦炭上方空間有限。從驅(qū)動(dòng)上看，目前焦煤基本面仍顯弱勢(shì)，但10月份供需存在大幅邊際改善的可能，期貨價(jià)格受潛在的交割不確定性影響較大；對(duì)于焦炭來講，去產(chǎn)能影響較為有限，自身矛盾較小，價(jià)格走勢(shì)跟隨鋼材價(jià)格，目前盤面價(jià)格接近焦化廠利潤(rùn)盈虧線，短期內(nèi)繼續(xù)下跌動(dòng)能有限，但缺乏上漲的驅(qū)動(dòng)。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：下跌。CCI指數(shù)：5500大卡579（-1），5000大卡510（-1），4500大卡449（-1）。

期貨：11月基差9.4；主力1月基差21，持倉(cāng)33萬手（夜盤-832手）。11-1價(jià)差11.6。

供給：8月原煤產(chǎn)量31602萬噸，同比+5%，環(huán)比-1.93%；9月煤及褐煤進(jìn)口量3028.8萬噸，環(huán)比-8.08%，同比+20.48%；8月動(dòng)力煤進(jìn)口985萬噸，同比+10.39%，環(huán)比+2.07%。

需求：六大電日耗59.87（-3.11）萬噸。

庫(kù)存：六大電1607.08（+20.07）萬噸，可用天數(shù)26.84（+1.64）；秦港706（-5.5）萬噸，曹妃甸港464.5（+5.3）萬噸，國(guó)投京唐港194（+4）萬噸，廣州港278.3（+0.3）萬噸；10.11長(zhǎng)江口653（旬+11）萬噸。

運(yùn)費(fèi)：10.15波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）1898（-18）；10.16中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)844.98（+7.83），其中秦皇島-廣州（5-6萬DWT）43.9（+0.5），秦皇島-上海（4-5萬DWT）32.7（+0.4）。

綜述：節(jié)后煤礦基本全面復(fù)產(chǎn)，動(dòng)力煤產(chǎn)量有望繼續(xù)回升，而需求進(jìn)入淡季，電廠補(bǔ)庫(kù)力度受到高庫(kù)存、進(jìn)口利潤(rùn)和長(zhǎng)協(xié)煤穩(wěn)供應(yīng)因素壓制。長(zhǎng)期來看，動(dòng)力煤供需過剩格局不變，大趨勢(shì)向下；但中期走勢(shì)受進(jìn)口政策影響較大，若后期無明顯收緊政策出臺(tái)，動(dòng)力煤或仍延續(xù)弱勢(shì)，否則受到下游補(bǔ)庫(kù)支撐，下行空間將較為有限；短期來看，近期01合約大幅增倉(cāng)下行，基差已擴(kuò)大至20以上，繼續(xù)下行動(dòng)力不足。

原油

1、盤面綜敘

周三NYMEX原油期貨收漲0.38%報(bào)53.08美元/桶，連跌兩日后反彈，但尾盤回落。因美國(guó)上周API原油庫(kù)存增幅大于預(yù)期。布油收漲0.54%，報(bào)59.06美元/桶。

美國(guó)至10月11日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加1050萬桶，預(yù)期增加277.2萬桶，前值增加413萬桶。10月11日當(dāng)周API庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存增加160萬桶，前值增加120萬桶；美國(guó)成品油汽油庫(kù)存下降93.4萬桶，前值下降590萬桶；精煉油庫(kù)存下降290萬桶，前值下降400萬桶。

沙特能源部稱重申計(jì)劃到11月底實(shí)現(xiàn)1200萬桶/日的原油產(chǎn)能，10月原油產(chǎn)出預(yù)計(jì)為986萬桶/日，11月預(yù)計(jì)維持此水平。12月會(huì)議前，如有必要將評(píng)估減產(chǎn)協(xié)議細(xì)節(jié)，將繼續(xù)自愿減產(chǎn)40萬桶/日的計(jì)劃。

美國(guó)能源信息署（EIA）稱美國(guó)11月頁(yè)巖油料將增產(chǎn)5.8萬桶/日，至產(chǎn)出897萬桶/日的水平。

總結(jié):

運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)近兩日回調(diào)。

國(guó)際能源署(IEA)把2019年和2020年的全球石油日需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)分別下調(diào)了10萬桶至100萬桶和120萬桶。EIA月報(bào)調(diào)降19年和20年需求。opec月報(bào)調(diào)降19年需求，20年需求未變。

中東地緣問題仍存在。中東局勢(shì)不穩(wěn)定，對(duì)油價(jià)有脈沖影響。也對(duì)油價(jià)的底部有一定的抬升作用。

最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)頁(yè)巖油盈虧平衡點(diǎn)在43左右，美國(guó)半周期成本市場(chǎng)采用50美元/桶為線，低于50美元/桶會(huì)影響投資。所以從美國(guó)頁(yè)巖油角度看，下存在成本方面的支撐。建議油價(jià)震蕩思路對(duì)待。

2、數(shù)據(jù)跟蹤　　

盤面裂解價(jià)差：NYMEX(3：2：1）裂解價(jià)差18.75美元/桶；ICE(5：3：2）裂解價(jià)差為13.86美元/桶；簡(jiǎn)單裂解價(jià)差：ICE粗柴油裂解利潤(rùn)19.16；NYMEX汽油裂解利潤(rùn)14.35，NYMEX燃油裂解利潤(rùn)為27.53

煉油毛利：美灣輕質(zhì)為9.51，布倫特原油歐洲煉廠為-3.5，烏拉爾原油地中海煉廠-0.43，迪拜油新加坡煉廠-2.95

Crudedifferential：WTM-WTC為0.25，LLS-WTC為3.35，LLS-BRENT為-2.58，BFO-Brent為0.55，SC/BRENT為7.95，SC/WTI為8.76

跨區(qū)價(jià)差：WTI-BRENT為-5.73，布倫特迪拜價(jià)差為2.40

月間價(jià)差：Brent主力和次月價(jià)差0.17，WTI主力和次月價(jià)差-0.08

聚烯烴

期貨市場(chǎng)：LLDPE2001收盤7295,持倉(cāng)量64.9萬手；PP2001收盤8042，持倉(cāng)量69.1萬手。

現(xiàn)貨市場(chǎng)：LLDPE華東7680（0），中國(guó)CFR進(jìn)口861美元；

PP余姚粒料8825，臨沂粉料8475；拉絲與共聚價(jià)差-400。

基差：LLDPE基差390；1-5價(jià)差105；PP山東基差575，浙江基差725，1-5價(jià)差364。

利潤(rùn)：LL：乙烯法利潤(rùn)848，甲醇法盤面-608；進(jìn)口利潤(rùn)223；

PP：丙烯折算PP利潤(rùn)525，甲醇法盤面182，丙烷脫氫折算PP利潤(rùn)2501，拉絲進(jìn)口利潤(rùn)232，PP共聚進(jìn)口利潤(rùn)269；

庫(kù)存：PE：中石化(華北、華東、華南部分企業(yè))3.93萬噸（-0.72）；PE：華東社會(huì)庫(kù)存12.49萬噸（-0.02）；PP：社庫(kù)10.30萬噸（0.36），上游1.94（+0.03）；

兩油庫(kù)存：69.51(-1.5)萬噸

開工率：LL-華東下游82%；

PP:下游塑編56%，共聚注塑64.5%，BOPP44.2%；

綜述：PE現(xiàn)貨估值有所修復(fù)，進(jìn)口盈虧附近，基差為正，整體估值中性，邊際驅(qū)動(dòng)向下；PP現(xiàn)貨估值偏高，期貨估值偏低，進(jìn)口小幅盈利，整體略低，邊際驅(qū)動(dòng)中性。目前聚烯烴的核心邏輯在于，未來產(chǎn)能投放的預(yù)期提前消化，而期貨結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀使得多空的安全邊際都大大降低。從估值來看，買PP拋PE還是主旋律，但從驅(qū)動(dòng)來看，長(zhǎng)期可能震蕩偏弱，短期不排除有反彈行情。

PVC

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：成品下行趨緩、電石及燒堿穩(wěn)定。

PVC：華東乙烯法7125（+0），華東電石法6665（+0），西北電石6475（+0）；

西北電石3050（+0），山東32%液堿785（+0）。

2.期貨市場(chǎng)：期貨下行，基差走強(qiáng)。

期貨：01合約6350（-35），05合約6245（-35），09合約6230（-15）；

基差：01合約315（+35），05合約420（+35），09合約435（+15）；

月差：1-5價(jià)差105（+0），5-9價(jià)差15（-20）；

3.價(jià)差：乙電價(jià)差高位；區(qū)域價(jià)差穩(wěn)定；近期非標(biāo)缺貨，3、5型均走強(qiáng)

乙電價(jià)差460（+0）；華東-華北110（+0），華東-華南-90（+0）；3型-5型490（-30），8型-5型420（+20）。

4.利潤(rùn)：電石法利潤(rùn)中低位，乙烯法利潤(rùn)中高位；出口窗口打開。

華東電石法91（+0），華東乙烯1017（+0），出口利潤(rùn)294（+44）。

5.供給：

國(guó)慶期間檢修增加，未來兩周企業(yè)集中進(jìn)行秋季檢修；當(dāng)前PVC工廠開工率持續(xù)高位。

8月PVC粉產(chǎn)量163萬噸，環(huán)比增加0.8%，同比增加0.9%。

6.需求：

下游加工廠：華南開工率穩(wěn)定，上周華北開工率由22%迅速恢復(fù)至68%。

基建：基建投資完成額8月同比增加4.2%，連續(xù)12個(gè)月在3%-4%區(qū)間震蕩。

房地產(chǎn)：銷售、新開工、施工、竣工周期錯(cuò)配，竣工相對(duì)其他環(huán)節(jié)持續(xù)低位。

出口：PVC粉8月出口3.8萬噸，環(huán)比減少38%，同比減少11%，1-8月累計(jì)同比下降15%；PVC地板8月出口37.4萬噸，環(huán)比減少10%，同比增加23%，1-8月累計(jì)同比增加21%。

7.庫(kù)存：國(guó)慶期間工廠累庫(kù)，環(huán)比增加17%，同比仍低9%；整體庫(kù)存環(huán)比增加5%，同比增加63%；下游加工廠積極補(bǔ)庫(kù)，環(huán)比增加30%，同比增加74%；貿(mào)易商和倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比變化不大，同比分別增加53%和82%。關(guān)注未來兩周庫(kù)存去化速度。

8.總結(jié)：

目前PVC整體估值中性，驅(qū)動(dòng)中性偏弱。當(dāng)前價(jià)格處于近四個(gè)月低位，而未來一段時(shí)間供給偏緊，需求正處旺季，若庫(kù)存快速去化，則價(jià)格易漲難跌。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：液氨下行趨緩；甲醇轉(zhuǎn)下行；尿素下跌趨緩。

尿素：山東1770（-10），東北1760（-10），江蘇1790（-10）；

液氨：山東2880（+0），河北2860（+7），河南2680（+0）；

甲醇：西北2240（-50），華東2200（-45），華南2160（-68）；

2.期貨市場(chǎng)：期貨下行企穩(wěn)，基差走強(qiáng)。

期貨：01合約1730（-27，05合約1791（-6），09合約1716（-13）；

基差：01合約50（+7），05合約-11（+6），09合約64（+13）；

月差：1-5價(jià)差-61（-1），5-9價(jià)差75（+7）；

3.價(jià)差：相關(guān)品價(jià)差擴(kuò)大；主產(chǎn)區(qū)近期需求旺盛，較銷區(qū)高估。

合成氨制尿素加工費(fèi)108（+0）；尿素-甲醇-430（+45）；山東-東北10（-20），山東-江蘇-20（+10）；

4.利潤(rùn)：尿素各工藝?yán)麧?rùn)良好；下游復(fù)合肥利潤(rùn)尚可，三聚氰胺利潤(rùn)較差。

華東水煤漿549（+1），華東航天爐389（+1），華東固定床254（+0），西北氣頭117（-40），西南氣頭389（+0），硫基復(fù)合肥156（+0），氯基復(fù)合肥298（+2），三聚氰胺-307（+0）。

5.供給：

上周供給繼續(xù)緩解，尿素企業(yè)開工率62%，環(huán)比下降5%，同比增加4%；日產(chǎn)量13.88萬噸，環(huán)比下降7%，同比下降6%。

6.需求：

尿素工廠：上周平均預(yù)收天數(shù)從7.2天略降至6.4天；產(chǎn)銷比86%，持續(xù)高位。

復(fù)合肥：秋季備肥需求進(jìn)入尾聲，開始去庫(kù)階段。

人造板：房地產(chǎn)基建低迷，人造板持續(xù)低迷；刨花板好于膠合板及纖維板。

三聚氰胺：尿素下行，三聚氰胺毛利增加，開工率繼續(xù)略增。

出口：印標(biāo)10月14日開標(biāo)，預(yù)計(jì)對(duì)出口提振有限。

7.庫(kù)存：工廠庫(kù)存略高，預(yù)售正常；港口因印標(biāo)，集港量略有增加。

工廠庫(kù)存58.1萬噸，環(huán)比增加15%，同比增加50%；港口庫(kù)存23萬噸，同比減少18%。

8.總結(jié)：

目前尿素整體估值偏高，驅(qū)動(dòng)偏弱。秋季小旺季需求基本結(jié)束，距冬季備肥仍有一段時(shí)間，預(yù)計(jì)中期需求增幅不及供給增幅，基差有利時(shí)可作為空頭配置。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周三下跌，受累于生產(chǎn)商拋售。主力3月合約下跌0.24美分，，結(jié)算報(bào)價(jià)報(bào)每磅12.35美分。

2、鄭糖主力01合約周三跌53點(diǎn)至5496元/噸，持倉(cāng)減約3萬。夜盤跌1點(diǎn)，持倉(cāng)增3千余手。主力持倉(cāng)上，多減3千余手，空減1萬2千余手。其中多頭方永安減3千余手，興證、光大、海通各減1千余手，而東興增4千余手，中糧、混沌天成各增1千余手?？疹^方，中糧減5千余手，財(cái)達(dá)期貨減千余手，光大、創(chuàng)元、宏源、中投天琪各減1千余手，中信建投增1千余手。

3、資訊：1）據(jù)外電消息，五位貿(mào)易商表示，在新德里宣布一項(xiàng)補(bǔ)貼政策來扶助資金短缺的糖廠出口盈余后，印度糖廠正積極向伊朗出售舊作糖。據(jù)稱已簽訂了向伊朗出口35萬噸糖的合同，10-12月裝運(yùn)。此外，印度還與斯里蘭卡、阿富汗和非洲國(guó)家簽訂了15噸的出口合同。印度的出口將使國(guó)際糖價(jià)面臨壓力，但將有助于印度減少推動(dòng)國(guó)內(nèi)糖價(jià)下跌的庫(kù)存。

2）馬來西亞考慮增加進(jìn)口印度的原糖以及水牛肉，這有助于緩解兩國(guó)緊張的貿(mào)易關(guān)系。

3）據(jù)巴西糖業(yè)協(xié)會(huì)Unica表示，在印度實(shí)施食糖出口和生產(chǎn)補(bǔ)貼政策后，導(dǎo)致巴西在2018年損失了14億美元，同時(shí)導(dǎo)致所有食糖出口國(guó)的總損失達(dá)35億美元。今年8月，世貿(mào)組織成立了爭(zhēng)端解決小組來調(diào)查這一問題，而Unica希望wto能在2020年中時(shí)對(duì)此作出判定。

4）加工糖產(chǎn)銷庫(kù)存（12家糖廠周度統(tǒng)計(jì)）：10月5日-10月12日當(dāng)周國(guó)內(nèi)加工糖產(chǎn)量為81700噸，較上周81700噸持平。銷量為42700噸，較上周17900噸增加24800噸（增幅為138.55%），本周銷量大增主要因國(guó)慶假期間大多糖廠休假未交易。庫(kù)存量為288310噸，較上周249310噸增加39000噸（增幅為15.64%）。

5）國(guó)產(chǎn)糖（甜菜）：10月5日-10月12日當(dāng)周內(nèi)蒙、河北張北、新疆三區(qū)目前共有23家糖廠開榨生產(chǎn)，較上周增加1家。三區(qū)共壓榨甜菜61.55萬噸，較上周40.95萬噸增加20.6萬噸，產(chǎn)糖7.091萬噸，較上周4.7萬噸增加2.391萬噸。截止目前，新疆地區(qū)新糖廠內(nèi)出庫(kù)報(bào)5400-5500元/噸，副產(chǎn)品甜菜粕報(bào)1600-1650元/噸，內(nèi)蒙古地區(qū)報(bào)價(jià)在5750-5850元/噸，副產(chǎn)品甜菜粕報(bào)價(jià)在1700元/噸。

6）成交（10月16日）：今日鄭糖期貨震蕩走低且跌幅擴(kuò)大，市場(chǎng)交投氣氛一般。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交2600噸（其中廣西成交2300噸，云南成交300噸），較昨日降低8700噸。

7）現(xiàn)貨（10月16日）：今日現(xiàn)貨價(jià)格以穩(wěn)定為主，廣西集團(tuán)主流報(bào)價(jià)集中5980-6010元/噸持穩(wěn)；廣東湛江甘蔗糖報(bào)5950元/噸持穩(wěn)；云南產(chǎn)區(qū)昆明庫(kù)報(bào)5950-5990元/噸，大理庫(kù)糖報(bào)5910-5960元/噸。新疆產(chǎn)區(qū)19/20榨季新糖報(bào)5400-5500元/噸（廠內(nèi)提貨），量大可議價(jià)，內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)19/20榨季砂糖報(bào)5850元/噸，綿白報(bào)5750元/噸，量大可議價(jià)。

4、綜述：原糖大方向依然是處于底部確立后的低位大區(qū)間運(yùn)行行情，前期弱勢(shì)下跌后迎來久違的反彈，且反彈一路放大，但反彈后亦再次承壓，突破需要契機(jī)，繼續(xù)關(guān)注基金持倉(cāng)表現(xiàn)和北半球開榨產(chǎn)量情況。對(duì)鄭糖而言，多空因素亦使得價(jià)格下有支撐，上有壓力。一方面，現(xiàn)實(shí)是低庫(kù)存問題仍在，甜菜糖進(jìn)入壓榨但數(shù)量偏有限，而廣西糖壓力要到近12月份，因此現(xiàn)貨上有支撐。而糖業(yè)協(xié)會(huì)提議保障措施延期也帶來一定政策支撐。不過自中秋過后，需求有減弱跡象，供應(yīng)也有壓榨和拋儲(chǔ)等預(yù)期，使得上漲承壓。短期看，古巴糖拋儲(chǔ)、印度糖進(jìn)口等供應(yīng)面增量傳聞使得盤面承壓，持倉(cāng)快速減少，但同時(shí)較高的正基差、加工產(chǎn)能仍會(huì)給期貨價(jià)格帶來支撐。后期需關(guān)注5400-5600上下線表現(xiàn)，拋儲(chǔ)信息，以及現(xiàn)貨、持倉(cāng)帶來的指引。

棉花

1、ICE棉花周三收高，因部分投資者回補(bǔ)空頭，美元走軟進(jìn)一步提供支撐。12月合約上漲1.01美分，結(jié)算價(jià)至每磅64.54美分。

2、鄭棉主力1月合約周三反彈20點(diǎn)至12585，持倉(cāng)上增9千余手，夜盤漲20點(diǎn)，最低至12420，持倉(cāng)基本未變。排名前20的席位上，多增3千余手，空增4千余手，分席位看，多頭方五礦經(jīng)易增4千余手，東證增1千余手，永安、海通各減1千余手。空頭方東證、中信、海通合計(jì)增4千余手。

3、資訊：1）今日新疆皮棉加工5.26萬噸，去年同期日加工量5.51萬噸，截至10月15日24時(shí)，新疆累計(jì)加工56.43萬噸，較去年同期的73.11萬噸減少22.81%。當(dāng)前，本年度日加工量低于去年同期，累計(jì)加工量低于去年同期。全國(guó)累計(jì)檢驗(yàn)23.7297萬噸，新疆檢驗(yàn)量23.1220萬噸。

2）10月份以來南疆手摘棉收購(gòu)價(jià)呈先抑后揚(yáng)趨勢(shì)，40%衣分籽棉交售價(jià)從5.4-5.5元/公斤上漲至5.70-5.80元/公斤。北疆機(jī)采棉收購(gòu)價(jià)則低開高走，塔城、博州等地38%衣分機(jī)采棉最低收購(gòu)價(jià)4.2-4.3元/公斤，奎屯、石河子、昌吉等40%衣分籽棉收購(gòu)價(jià)已漲至4.9-5.0元/公斤。

3）3128B棉花12765漲6。棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)調(diào)整為主，因籽棉收購(gòu)價(jià)格略升，山東一廠家19年度地產(chǎn)3128出廠價(jià)報(bào)12400元毛重帶票，有百元上調(diào)，隨軋隨賣，走貨不多。

4）今日外棉到港報(bào)價(jià)大幅上漲。印度棉Shankar-61-5/32裝運(yùn)期11/12月報(bào)價(jià)75.85美分/跌1美分，折滑準(zhǔn)稅下報(bào)價(jià)14471元/噸跌97元；美棉EMOTSM裝運(yùn)期11/12月報(bào)價(jià)77.75美分/磅漲1.35美分，折滑準(zhǔn)稅下報(bào)價(jià)14670元/噸漲147元；澳大利亞SM裝運(yùn)期10/11月報(bào)價(jià)86.75美分/磅漲1美分，折滑準(zhǔn)稅下報(bào)價(jià)15681元/噸漲120元。

4、綜述：美棉近期受中美談判可能的利好刺激大漲，目前雖然更明確的消息還需等待，但是中美談好對(duì)棉花的推漲作用是顯現(xiàn)的，尤其是在有大量購(gòu)買農(nóng)產(chǎn)品的預(yù)期之下。不過考慮到全球棉花供需狀態(tài)、國(guó)內(nèi)短期供應(yīng)寬裕且套保壓制的情況，上漲高度會(huì)受限，而如果中美談判再出現(xiàn)變數(shù)，轉(zhuǎn)向會(huì)更明顯。同時(shí)下游需求環(huán)比向好，如果再加上有輪儲(chǔ)可能，美印政策支持等，棉花底部亦會(huì)形成支撐，所以棉價(jià)短期偏強(qiáng)，而拉長(zhǎng)一下時(shí)間，底部區(qū)間運(yùn)行的可能較大。

雞蛋

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：10月16日，大連報(bào)價(jià)4.38元/斤（持平），德州4.85（+0.1），浠水4.89（+0.07），北京大洋路4.89（+0.18），東莞4.9（+0.08）。雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲。

2.供應(yīng)：芝華最新數(shù)據(jù)顯示，9月全國(guó)蛋雞總存欄量為14.08億只，環(huán)比增加0.28%，同比增加8.46%。在產(chǎn)蛋雞存欄量11.52億只，環(huán)比增加1.91%，同比增加5.82%，新增開產(chǎn)量大于淘汰量。后備雞存欄量為2.57億只，環(huán)比下降6.43%，同比增加22.12%，青年雞及育雛雞均減少。育雛雞補(bǔ)欄量環(huán)比下降9.7%，同比增加36.22%。2萬只以下規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶增加，2萬只-10萬只以及10萬只以上減少，受9月份養(yǎng)殖戶惜淘影響，育雛雞補(bǔ)欄量環(huán)比減少，而今年環(huán)保影響減弱，補(bǔ)欄同比增加。7月份育雛雞補(bǔ)欄量減少，同時(shí)9月份養(yǎng)殖戶惜淘，導(dǎo)致9月份青年雞存欄量下滑6.43%。2萬只以下以及2萬只-10萬只規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶減少，10萬只以上增加。雞齡結(jié)構(gòu)年輕化緩解明顯，中大蛋占比增加。后備雞占比降至20.5%。開產(chǎn)小蛋占比增加0.25%，中蛋占比增加1.93%，大蛋占比增加2.48%。450天以上即將淘汰雞齡占比減少1.59%，其中450-480天占比減少，而570天以上老雞占比仍較大，部分養(yǎng)殖戶存惜淘情緒。

3.養(yǎng)殖利潤(rùn)：截至10月11日，蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)75.59元/羽，國(guó)慶節(jié)后雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格回落令蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)下滑，但仍處于歷史高位；蛋雞苗4.42元/羽，持續(xù)走高，部分養(yǎng)殖戶看好后市，補(bǔ)欄雞苗；淘汰雞價(jià)格繼續(xù)走高至17.16元/公斤，亦處于歷史較高水平。

4.總結(jié)：天氣轉(zhuǎn)涼，產(chǎn)蛋率回升，雞蛋供應(yīng)增加，而國(guó)慶節(jié)后需求進(jìn)入階段淡季，近期豬價(jià)上漲，雞蛋跟漲動(dòng)力不足，近月合約亦面臨蛋雞產(chǎn)能恢復(fù)以及交割因素等壓力。但非洲豬瘟令蛋價(jià)頻現(xiàn)逆季節(jié)性運(yùn)行，中長(zhǎng)期豬價(jià)上漲預(yù)期下蛋價(jià)表現(xiàn)或抗跌，且后期市場(chǎng)仍將階段性交易春節(jié)備貨題材，淘汰雞價(jià)格若走高將導(dǎo)致雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格下跌背景下加速淘汰，繼而限制下跌空間。持續(xù)關(guān)注資金博弈情況以及淘汰雞情況。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2001～1843；CS1909～2187；

2、CBOT玉米：399.4；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：松原1700；濰坊1920；錦州港1760-1780；南通1920；蛇口1940。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：榆樹主流2300；山東主流2390；廣東主流2570。

5、玉米基差：DCE：-73；淀粉基差：203；

6、相關(guān)資訊：

1）南北新糧繼續(xù)上市，東北新糧尚未大量上市，國(guó)儲(chǔ)停拋，供應(yīng)充裕。

2）南北港庫(kù)存仍低，成交偏弱。

3）中美貿(mào)易達(dá)成初步協(xié)議，市場(chǎng)擔(dān)憂緩解，CBOT玉米反彈。

4）國(guó)內(nèi)生豬存欄繼續(xù)走低，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)回升，豬疫仍存，飼料玉米需求繼續(xù)偏弱。鼓勵(lì)養(yǎng)殖政策構(gòu)成的預(yù)期利好需要時(shí)間。

5）淀粉加工企業(yè)開工率略升，但利潤(rùn)偏低，庫(kù)存略增，淀粉庫(kù)存小幅增長(zhǎng)，原料用玉米需求尚可。

7、主要邏輯：南北玉米繼續(xù)上市，東北玉米尚未上量，國(guó)儲(chǔ)停拋，供應(yīng)充裕，市場(chǎng)壓力仍存。深加工企業(yè)開工率略升，利潤(rùn)偏低，原料用玉米需求尚可。國(guó)內(nèi)生豬存欄續(xù)降、飼料玉米需求疲軟，鼓勵(lì)養(yǎng)殖政策出臺(tái)形成的遠(yuǎn)期利好需要時(shí)間。中美貿(mào)易談判達(dá)成初步協(xié)議，CBOT玉米反彈，國(guó)內(nèi)玉米承壓，價(jià)格偏弱運(yùn)行，淀粉跟隨波動(dòng)。