在中美經(jīng)貿(mào)磋商利好消息提振，以及節(jié)后軋花廠入市積極收購(gòu)、籽棉價(jià)格上漲的刺激下，鄭棉價(jià)格走高。本年度，全球以及中國(guó)棉花供給充裕，下游消費(fèi)減弱，棉價(jià)承壓運(yùn)行。中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系嚴(yán)重影響了市場(chǎng)消費(fèi)預(yù)期，對(duì)國(guó)內(nèi)外棉價(jià)形成重大影響。

全球棉花供需格局未變

上周，美農(nóng)供需報(bào)告調(diào)減美國(guó)棉花產(chǎn)量預(yù)估15萬(wàn)包、調(diào)增印度棉花產(chǎn)量預(yù)估100萬(wàn)包，這一變化基本符合市場(chǎng)預(yù)期。全球棉花產(chǎn)量下調(diào)13萬(wàn)包，因巴西、巴基斯坦、澳大利亞、美國(guó)的減產(chǎn)超過印度的增產(chǎn)，導(dǎo)致全球棉花產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減13萬(wàn)包；全球消費(fèi)量環(huán)比調(diào)減13萬(wàn)包，期末庫(kù)存環(huán)比略減6萬(wàn)包。10月美農(nóng)報(bào)告偏多。

從年度數(shù)據(jù)比較來(lái)看，全球棉花供給十分充裕。與上一年度相比，全球棉花產(chǎn)量預(yù)估同比增加576萬(wàn)包，消費(fèi)量預(yù)估同比僅增加138萬(wàn)包，期末庫(kù)存預(yù)估同比增加296萬(wàn)包。本年度產(chǎn)消盈余316萬(wàn)包，而上一年度則為-122萬(wàn)包。全球三大產(chǎn)棉國(guó)中，除中國(guó)外，美國(guó)和印度本年度棉花產(chǎn)量預(yù)估同比均大幅增加，而消費(fèi)則基本沒有顯著變化，最終導(dǎo)致美國(guó)和印度棉花期末庫(kù)存同比大幅增加。

中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系有所好轉(zhuǎn)

日前，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系有所好轉(zhuǎn)，雙方在農(nóng)業(yè)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、匯率、金融服務(wù)、擴(kuò)大貿(mào)易合作、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、爭(zhēng)端解決等領(lǐng)域取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。另外，美國(guó)暫停對(duì)定于10月15日生效的2500億美元自中國(guó)進(jìn)口商品的關(guān)稅上調(diào)，中國(guó)同意從美國(guó)購(gòu)買400億至500億美元的農(nóng)產(chǎn)品。

中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系好轉(zhuǎn)，一方面有利于國(guó)內(nèi)紡織品服裝出口的恢復(fù)，帶動(dòng)下游消費(fèi)；另一方面，中國(guó)同意從美國(guó)大量購(gòu)買農(nóng)產(chǎn)品，其中不排除增加美棉進(jìn)口量。美棉出口量增加，帶動(dòng)美棉價(jià)格上漲。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)差倒掛，而美棉價(jià)格走高將使內(nèi)外價(jià)差修復(fù)的壓力更大，從而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)棉價(jià)上漲。

國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存亟待補(bǔ)充

本輪儲(chǔ)備棉輪出已經(jīng)結(jié)束，共計(jì)輪出99.6萬(wàn)噸。不管是從“等量輪換”角度還是從“安全庫(kù)存量”角度而言，儲(chǔ)備庫(kù)勢(shì)必要輪入上百萬(wàn)噸的棉花以補(bǔ)充庫(kù)存。而輪入國(guó)產(chǎn)棉或者進(jìn)口棉，對(duì)內(nèi)外盤均形成一定支撐。我們認(rèn)為采取國(guó)產(chǎn)棉和進(jìn)口棉相結(jié)合的方式輪入儲(chǔ)備棉的概率較大。

當(dāng)前，隨著新花大量上市，國(guó)內(nèi)軋花廠和貿(mào)易商入市收購(gòu)的積極性大大提升。在北疆減產(chǎn)的炒作下，北疆籽棉有搶收現(xiàn)象，價(jià)格也隨之上漲；南疆收購(gòu)行為較為理性，但籽棉收購(gòu)價(jià)格局部上漲。同時(shí)，隨著鄭棉價(jià)格反彈以及籽棉收購(gòu)價(jià)回升，棉農(nóng)惜售情緒有所升溫。

中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系有所好轉(zhuǎn)利多下游消費(fèi)。8月下旬以來(lái)，消費(fèi)持續(xù)好轉(zhuǎn)，不過依然不及往年同期。鄭棉價(jià)格低位反彈。另一方面，全球棉花供給較為充足，在下游需求減退的情況下，棉價(jià)難有大的漲幅。此外，賣期套保力量也將是鄭棉價(jià)格走高的一大阻力。