白糖：內(nèi)強(qiáng)外弱

期現(xiàn)貨跟蹤：外盤ICE原糖3月合約收盤12.24美分/磅，較前一交易日下跌0.11美分；內(nèi)盤白糖2001合約收盤價(jià)5517元，較前一交易日上漲21元。鄭交所白砂糖倉單數(shù)量為7639張，較前一交易日減少115張，有效預(yù)報(bào)倉單110張。國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖昆明現(xiàn)貨報(bào)價(jià)6020元/噸，較前一交易日下跌10元。

邏輯分析：外盤原糖方面，考慮到市場(chǎng)或逐步轉(zhuǎn)向新作供需缺口，后期原糖期價(jià)或趨于震蕩上行，但其上方空間或仍受到原糖-乙醇價(jià)差及其印度出口補(bǔ)貼政策的壓制；內(nèi)盤鄭糖方面，中糖協(xié)數(shù)據(jù)顯示國(guó)產(chǎn)糖結(jié)轉(zhuǎn)庫存低于去年同期，且有市場(chǎng)消息稱廣西和云南糖廠開榨時(shí)間延后，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，內(nèi)外價(jià)差再度擴(kuò)大。但考慮到國(guó)產(chǎn)糖最近3個(gè)月銷糖量均低于去年同期，接下來即將進(jìn)入需求淡季，而北方新疆和內(nèi)蒙古甜菜糖供應(yīng)逐步增加，白糖期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲壓力相對(duì)較大，或趨于高位震蕩。

策略：維持中性，建議投資者觀望為宜，可關(guān)注買1拋5套利機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：政策變化、巴西匯率、原油價(jià)格、異常天氣等

棉花：期價(jià)震蕩

2019年10月17日，鄭棉2001合約收盤報(bào)12665元/噸，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報(bào)12763元/噸。棉紗2001合約收盤報(bào)20575元/噸，CY IndexC32S為21110元/噸。

鄭商所一號(hào)棉花倉單和有效預(yù)報(bào)總數(shù)量為9792張，較前一日增加18張。

國(guó)慶節(jié)后市場(chǎng)對(duì)進(jìn)口棉詢價(jià)有所增加，不過由于1%關(guān)稅下內(nèi)外棉價(jià)差倒掛，滑準(zhǔn)稅下價(jià)差倒掛繼續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口棉庫存消化速度遲緩，加之節(jié)后有奧棉和少量巴西棉到港，港口庫存居高不下。中國(guó)棉花信息網(wǎng)報(bào)告顯示截至9月底棉花商業(yè)庫存220.35萬噸，較上月減少31.74萬噸，同比仍高53.76萬噸。

未來行情展望：中美貿(mào)易談判取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，同時(shí)利好內(nèi)外棉市。供給上，今年疆棉產(chǎn)量可能不及預(yù)期。國(guó)內(nèi)需求方面，紗廠棉花庫存增加、紗線庫存下降，織廠庫存增加、坯布庫存下降，但持續(xù)性有待觀察。

策略：短期內(nèi)，我們認(rèn)為鄭棉將呈反彈走勢(shì)。仍需密切留意貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)展。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)

豆菜粕：夜盤沖高

昨日CBOT收盤小幅上漲，11月合約收盤報(bào)931美分/蒲。美豆新作單產(chǎn)的不確定性，始終為美豆價(jià)格提供支撐。另外中美如果達(dá)成部分協(xié)議，美豆出口前景將改善。周五USDA將公布周度出口銷售報(bào)告，市場(chǎng)預(yù)計(jì)截至10月10日當(dāng)周美豆出口銷售凈增90-160萬噸。

國(guó)內(nèi)方面，昨日夜盤連豆粕一度沖高，隨后回落但仍然收漲。上周由于長(zhǎng)假油廠尚未恢復(fù)開工，開機(jī)率35.7%，本周開機(jī)率將回升。由于9月開機(jī)率增加，大豆庫存處于歷史同期低位。昨日豆粕總成交6.877萬噸，成交均價(jià)3063（-7）。油廠豆粕庫存連續(xù)下降，截至10月11日為52.51萬噸。養(yǎng)殖利潤(rùn)豐厚，油廠豆粕庫存連續(xù)下降，油廠和貿(mào)易商挺價(jià)。菜粕壓榨開機(jī)率維持低水平，油廠菜籽庫存不斷下降。但菜粕消費(fèi)欠佳，進(jìn)口雜粕充裕且替代菜粕消費(fèi)，昨日菜粕成交1000噸。截至10月11日港口顆粒粕庫存為8萬噸，為歷年同期最高；沿海油廠菜粕庫存為2.95萬噸，去年同期僅1000噸

策略：謹(jǐn)慎看多。美豆單產(chǎn)下調(diào)、國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫存連續(xù)下降、養(yǎng)殖利潤(rùn)豐厚市場(chǎng)一致預(yù)期未來養(yǎng)殖需求恢復(fù)共同促成了豆粕較強(qiáng)走勢(shì)。上周五中美兩國(guó)談判達(dá)成實(shí)質(zhì)進(jìn)展，中國(guó)承諾采購更多美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品，但除非取消進(jìn)口美豆關(guān)稅且進(jìn)口大豆到港量激增，否則我們認(rèn)為豆粕震蕩或者向上的概率更大。

風(fēng)險(xiǎn)：貿(mào)易戰(zhàn)，美豆產(chǎn)區(qū)天氣，油廠豆粕庫存等

油脂：震蕩偏強(qiáng)

馬棕油昨日小幅上漲，印尼能源部公布B30實(shí)施細(xì)則，時(shí)間點(diǎn)提前到明年1月1日，早于市場(chǎng)預(yù)期，短期仍有提振。出口階段回升，馬來西亞獨(dú)立檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)AmSpecAgri周四公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞10月1-15日棕櫚油出口較上月同期上升2.27%，從9月1-15日的669,709噸升至684,907噸。國(guó)內(nèi)盤面小幅走高，棕油沖高回落。豆油近月保持良好勢(shì)頭，預(yù)期上四季度豆油消費(fèi)旺季，去庫預(yù)期仍存，而棕油庫存近期出現(xiàn)連續(xù)調(diào)降，目前棕油商業(yè)庫存在54.8萬噸，抵港延遲、卸船偏慢令國(guó)內(nèi)棕櫚油庫存連降，可售現(xiàn)貨吃緊支撐工廠、貿(mào)易商挺基差心態(tài)，然而隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，棕油替代空間開始逐步收窄，疊加10月、11月進(jìn)口量較大，料四季度棕櫚油將以增庫存為主。

策略： 短期預(yù)計(jì)震蕩。B30激發(fā)生柴消費(fèi)和上半年整體的干旱形成的四季度起的減產(chǎn)預(yù)期仍將對(duì)棕油長(zhǎng)線形成利多。中長(zhǎng)期偏多。

風(fēng)險(xiǎn)：政策性風(fēng)險(xiǎn)，極端天氣影響

玉米與淀粉：期價(jià)震蕩分化運(yùn)行

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格漲勢(shì)趨緩，多數(shù)地區(qū)持穩(wěn)，局部地區(qū)上漲；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定，個(gè)別廠家報(bào)價(jià)上調(diào)10元/噸。玉米與淀粉期價(jià)震蕩分化運(yùn)行，淀粉繼續(xù)相對(duì)弱于玉米。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，基于對(duì)中長(zhǎng)期需求的樂觀預(yù)期，而華北產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格階段性低點(diǎn)或已現(xiàn)，后期中下游或?qū)⑦M(jìn)入補(bǔ)庫階段，玉米期價(jià)不排除已經(jīng)見底的可能性。當(dāng)然，考慮到目前下游需求或依舊疲弱，而東北產(chǎn)區(qū)上市壓力仍有待釋放，且中美貿(mào)易談判帶來進(jìn)口的擔(dān)憂，短期期價(jià)或繼續(xù)低位運(yùn)行。對(duì)于淀粉而言，考慮到玉米新作上市帶動(dòng)行業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)改善，而行業(yè)開機(jī)率有望季節(jié)性回升，后期供需或再度寬松，對(duì)應(yīng)淀粉-玉米價(jià)差或繼續(xù)階段性收窄，但考慮到后期環(huán)保政策、華北原料成本及其春節(jié)前季節(jié)性需求等因素，價(jià)差整體波動(dòng)幅度或有限，淀粉期價(jià)更多關(guān)注原料端即玉米期價(jià)走勢(shì)。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者可以考慮以前低作為止損擇機(jī)入場(chǎng)做多。

風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價(jià)遠(yuǎn)月走強(qiáng)

芝華數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)蛋價(jià)漲勢(shì)放緩。主銷區(qū)北京穩(wěn)定；上海漲；廣東到車正常，穩(wěn)定為主。主產(chǎn)區(qū)山東河南部分地區(qū)繼續(xù)上漲；東北穩(wěn)定；南方粉蛋穩(wěn)中調(diào)整。貿(mào)易監(jiān)控顯示，收貨偏難，走貨偏快，庫存較少，貿(mào)易形勢(shì)仍偏強(qiáng)運(yùn)行，貿(mào)易商預(yù)期看漲。淘汰雞價(jià)格繼續(xù)高位上漲，均價(jià)9.80元/斤。近期市場(chǎng)反饋淘雞量有所增加，一定程度上減少雞蛋供應(yīng)。期價(jià)依舊維持震蕩，相反遠(yuǎn)月合約開始走強(qiáng)。以收盤價(jià)計(jì)，1月合約上漲5元，5月合約上漲35元，9月合約上漲31元。

邏輯分析：目前來看，高企的淘汰雞價(jià)格對(duì)蛋價(jià)起強(qiáng)支撐作用，10月淡季蛋價(jià)并未跌破4元，后期貿(mào)易商備貨繼續(xù)提振蛋價(jià)，現(xiàn)貨價(jià)格恐易漲難跌。仍需關(guān)注后期現(xiàn)貨價(jià)格及淘雞價(jià)格走勢(shì)，短期盤面或繼續(xù)維持震蕩。

策略：中性。建議投資者觀望為宜。

風(fēng)險(xiǎn)因素：環(huán)保政策、非洲豬瘟及禽流感疫情

生豬：豬價(jià)繼續(xù)走高

豬易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)外三元生豬均價(jià)達(dá)35.28元/公斤。其中東北、華北地區(qū)豬價(jià)漲幅明顯。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部新聞辦公室三季度重點(diǎn)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)運(yùn)行情況舉行發(fā)布會(huì)，提及生豬生產(chǎn)形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)，主要表現(xiàn)在：規(guī)模豬場(chǎng)生產(chǎn)恢復(fù)較快，存欄已經(jīng)觸底回升；后備母豬銷量大幅增長(zhǎng)；豬飼料產(chǎn)銷量全面提升；部分生豬主產(chǎn)省存欄明顯回升。由此可見，今年四季度全國(guó)生豬存欄有望筑底回升，但對(duì)應(yīng)大量生豬出欄上市仍需近一年的時(shí)間，也就是說今年四季度乃至明年上半年的壓力依舊是比較大的，豬價(jià)仍將處于上漲通道當(dāng)中。

紙漿：漿價(jià)震蕩偏弱

昨日紙漿期貨震蕩偏弱，截止10月17日收盤，sp2001合約收于4604元/噸，一度跌破4600元/噸，總持倉在29.7萬手。

現(xiàn)貨價(jià)格小幅回落，山東銀星價(jià)格在4500元/噸。闊葉漿方面，巴西鸚鵡價(jià)格3800元/噸，針闊葉價(jià)差走擴(kuò)。階段低價(jià)貨源供應(yīng)增多，現(xiàn)貨價(jià)格近來受到明顯壓制。形成盤面走弱根本原因還是國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力仍大，到貨量較多。下游方面，10月文化紙漲價(jià)落地，利多逐步消散，后繼乏力。不過當(dāng)下仍為需求旺季，現(xiàn)貨價(jià)格也沒有暴跌可能，主要還是短期拋壓增加所致。在國(guó)內(nèi)獲取進(jìn)口木漿的成本預(yù)期還有增長(zhǎng)背景下，下跌空間不會(huì)大。

策略：中性，觀望為主。

風(fēng)險(xiǎn)：政策影響（貨幣政策、安全檢查等)，成本因素（運(yùn)費(fèi)等），自然因素（惡劣天氣、地震等）