報(bào)告導(dǎo)讀

蛋價(jià)走強(qiáng)，期價(jià)震蕩運(yùn)行，05合約反常走強(qiáng)。蛋雞養(yǎng)殖利潤和淘雞價(jià)仍然高企，8月蛋雞產(chǎn)能仍然偏強(qiáng)，抑制蛋價(jià)上方空間。豬價(jià)節(jié)后速漲，預(yù)計(jì)至春節(jié)仍有上漲空間，對(duì)雞蛋和淘雞的提振力較強(qiáng)。但豬肉和雞蛋的替代效應(yīng)或被高估，豬價(jià)影響或低于預(yù)期，且難以用數(shù)據(jù)進(jìn)行評(píng)估。雞蛋建議暫觀望，以關(guān)注現(xiàn)貨端情況為主。目前現(xiàn)貨回暖但不及此前高位，期價(jià)高開過度，上方空間有限。

投資要點(diǎn)

雞蛋

雞蛋01合約高開震蕩，建議觀望為主。

1.雞蛋

1.1.價(jià)差分析

雞蛋1-5合約價(jià)差略有縮小。今年下半年雞蛋1-5價(jià)差一直處于五年平均水平中的最高位置。本周1月合約震蕩運(yùn)行，5月合約反常大幅走強(qiáng)，縮短了1-5價(jià)差。目前1月合約高于5月合約660個(gè)點(diǎn)，為五年內(nèi)最高水平。雞蛋節(jié)后沒有注冊(cè)倉單。

1.2.基差分析

由于雞蛋現(xiàn)貨端價(jià)格變動(dòng)較快，基差波動(dòng)較大。近日主產(chǎn)區(qū)蛋價(jià)再漲，基差再走強(qiáng)。期貨端，01合約目前震蕩運(yùn)行；現(xiàn)貨端，濟(jì)南蛋價(jià)速漲，接近10元/千克。目前基差強(qiáng)于去年同期。截至10月18日，濟(jì)南現(xiàn)貨高于01合約433個(gè)點(diǎn)，基差顯著強(qiáng)于上周。

1.3.現(xiàn)貨價(jià)格

本周蛋價(jià)走強(qiáng)。節(jié)后豬價(jià)開始高速上漲，對(duì)蛋價(jià)提振力較強(qiáng)。截止至10月18日全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為4.87元/斤，較上周上調(diào)0.46元/斤。主銷區(qū)蛋價(jià)走勢(shì)近似主產(chǎn)區(qū)，目前雞蛋均價(jià)為5.03元/斤，較上周上調(diào)0.35元/斤。

1.4.蛋雞養(yǎng)殖成本和利潤

本周蛋價(jià)走強(qiáng)，淘雞價(jià)和蛋雞養(yǎng)殖利潤維持高位。目前淘雞價(jià)、雞苗和蛋雞養(yǎng)殖利潤均處于歷史上的高位。供應(yīng)方面，由于8、9月的高補(bǔ)欄量，受制于產(chǎn)能壓力，雞蛋未來供應(yīng)壓力較大。需求方面，四季度至春節(jié)期間都是雞蛋的消費(fèi)旺季，同時(shí)豬價(jià)速漲，提振了蛋價(jià)。四季度至春節(jié)同樣是豬肉的消費(fèi)旺季，豬價(jià)仍有上漲空間，雞蛋作為蛋白替代品受到的提振也將更強(qiáng)。不過雞蛋對(duì)豬肉替代性難以量化，對(duì)蛋價(jià)上漲不利，蛋價(jià)上方空間有限?？偟膩碚f，01合約自身供需影響不佳，但適逢雞蛋、豬肉的消費(fèi)旺季，受豬肉提振力較強(qiáng)。遠(yuǎn)月合約產(chǎn)能壓力或減輕，但受豬肉提振上漲動(dòng)力遠(yuǎn)不及01合約。建議關(guān)注豬價(jià)動(dòng)向，可嘗試短多操作。

(浙商期貨 潛龍項(xiàng)目組)