白糖：內(nèi)強外弱

期現(xiàn)貨跟蹤：外盤ICE原糖3月合約收盤12.27美分/磅，較前一交易日下跌0.05美分；內(nèi)盤白糖2001合約收盤價5598元，較前一交易日上漲63元。鄭交所白砂糖倉單數(shù)量為7330張，較前一交易日持平，有效預(yù)報倉單110張。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖昆明現(xiàn)貨報價6010元/噸，較前一交易日持平。

邏輯分析：外盤原糖方面，上周缺乏新的利多因素，外盤原糖期價震蕩偏弱?？紤]到市場或逐步轉(zhuǎn)向新作供需缺口，后期原糖期價或趨于震蕩上行，但其上方空間或仍受到原糖-乙醇價差及其印度出口補貼政策的壓制；內(nèi)盤鄭糖方面，上周國內(nèi)現(xiàn)貨價格出現(xiàn)小幅回落，因下游進入季節(jié)性消費淡季，而北方甜菜糖逐步增加，進口加工糖廠庫存繼續(xù)回升至同期高位，再加上市場傳言廣西地儲可能在開榨之前出庫。但由于新榨季白糖產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)，廣西和云南糖廠開榨延遲，在一定程度上支撐白糖現(xiàn)貨價格，再加上較現(xiàn)貨存在較大幅度貼水，期價或維持高位震蕩運行。

策略：維持中性，建議投資者觀望為宜，可繼續(xù)持有買1拋5套利組合。

風(fēng)險因素：政策變化、巴西匯率、原油價格、異常天氣等

棉花：期價震蕩

2019年10月21日，鄭棉2001合約收盤報12660元/噸，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報12777元/噸。棉紗2001合約收盤報20430元/噸，CY IndexC32S為21110元/噸。

鄭商所一號棉花倉單和有效預(yù)報總數(shù)量為9956張，較前一日增加87張。

未來行情展望：新疆籽棉收購價走高，軋花廠成本相應(yīng)上升；同時進口棉價格倒掛，有利國內(nèi)棉花進一步去庫，為鄭棉下方提供支撐。中美貿(mào)易談判取得實質(zhì)進展，利好市場情緒，但市場中期仍持謹慎態(tài)度。供給上，今年疆棉產(chǎn)量可能不及預(yù)期。國內(nèi)需求方面，紗廠棉花庫存增加、紗線庫存下降，織廠庫存增加、坯布庫存下降，但持續(xù)性有待觀察。

策略：短期內(nèi)，我們認為鄭棉可能小幅反彈，但中長期走勢不容樂觀。仍需密切留意貿(mào)易戰(zhàn)進展。

風(fēng)險點：貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險、政策風(fēng)險、主產(chǎn)國天氣風(fēng)險、匯率風(fēng)險

豆菜粕：近月飆漲

昨日CBOT11月合約收盤微跌0.2美分報933.4美分/蒲。收割推進和出口前景不確定是當前市場主要影響因素。作物生長報告顯示截至10月20日當周美豆收割率46%，優(yōu)良率和一周前持平為54%。但考慮到近期明尼蘇達州和北達科他州的降雪，單產(chǎn)仍具有不確定性，USDA在近期降雪過后也表示將額外收集兩州的大豆和玉米收割面積。出口方面，USDA數(shù)據(jù)顯示截至10月17日當周美豆累計出口檢驗量為130萬噸，其中對中國出口檢驗量為7萬噸。

連豆粕昨日大幅上行，M2001合約漲幅達92元/噸（3.08%）。上周油廠開機率回升至47.66%，國內(nèi)進口大豆庫存進一步降低，截至10月18日全國油廠進口大豆庫存426.52萬噸，處于歷史同期低位。受期貨市場大幅上漲影響，昨日豆粕低位及遠期基差成交明顯放量，總成交39.9326萬噸，成交均價3145（+70）。截至10月18日全國油廠豆粕庫存由54.37萬噸增至59.93萬噸。上周菜籽壓榨開機率由2.33%增至6.91%，油廠菜籽庫存由22.9萬噸增至26.3萬噸。菜粕消費欠佳，進口雜粕充裕且替代菜粕消費，昨日菜粕成交1100噸。截至10月18日港口顆粒粕庫存增至10.9萬噸，為歷年同期最高；沿海油廠菜粕庫存為2.37萬噸，去年同期僅1000噸。

策略：謹慎看多。昨日期價飆漲，除豆粕供給區(qū)域性緊張的炒作外，豬價大漲、雞蛋漲停背景下市場強烈預(yù)期后期飼料需求恢復(fù)也提供助力。美豆單產(chǎn)仍具有不確定性，雖然中美兩國談判達成實質(zhì)進展，但除非取消進口美豆關(guān)稅且進口大豆到港量激增，否則我們認為豆粕震蕩或者向上的概率更大。

風(fēng)險：貿(mào)易戰(zhàn)，美豆產(chǎn)區(qū)天氣，油廠豆粕庫存等

油脂：震蕩偏強

馬棕油昨日沖高回落，基本面消息上船運調(diào)查機構(gòu)ITS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞10月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量為900，955噸，較上月同期的917，945噸減少1.9%，而sppoma預(yù)估前20日馬來西亞產(chǎn)量環(huán)比9月降3.59%，作為對比，前15日產(chǎn)量環(huán)比增0.75%，基本面繼續(xù)朝有利方向發(fā)展，但馬幣升值，疊加近期漲幅過快，尾盤出現(xiàn)回落。國內(nèi)盤面整體偏強震蕩，豆油近月保持良好勢頭，預(yù)期上四季度豆油消費旺季，去庫預(yù)期仍存，截止上周豆油庫存134.4萬噸，近期豆油走貨尚可。而棕油庫存上周出現(xiàn)回升，截止周四庫存為57.2萬噸，隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，棕油替代空間開始逐步收窄，近期棕油成交回落，疊加10月、11月進口量較大，料四季度棕櫚油將以增庫存為主。

策略：短期預(yù)計震蕩。B30激發(fā)生柴消費和上半年整體的干旱形成的四季度起的減產(chǎn)預(yù)期仍將對棕油長線形成利多。中長期偏多。

風(fēng)險：政策性風(fēng)險，極端天氣影響

玉米與淀粉：期價震蕩回落

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)漲跌互現(xiàn)，其中華北部分深加工企業(yè)玉米收購價出現(xiàn)下調(diào)；淀粉現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)定，個別廠家報價下調(diào)30元/噸。玉米與淀粉期價震蕩回落，近月相對弱于遠月。

邏輯分析：對于玉米而言，近期市場對東北產(chǎn)區(qū)新作上市壓力存在較大分歧，接下來2-3周為重要的觀察期，建議重點關(guān)注北方港口集港量和華北深加工企業(yè)剩余玉米車輛數(shù)量。此外，還需要留意運輸物流因素，因行業(yè)渠道庫存相對偏低，而近期多地出臺整治超載措施。對于淀粉而言，考慮到現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤較為豐厚，行業(yè)開機率有望繼續(xù)回升，而季節(jié)性需求尚有待時日，短期行業(yè)供需或依舊寬松，淀粉-玉米價差或繼續(xù)小幅收窄，后期如華北玉米收購價繼續(xù)上漲或季節(jié)性需求改善，淀粉-玉米價差或趨于擴大。

策略：謹慎看多，建議謹慎投資者觀望，激進投資者可以考慮以前低作為止損，持有前期多單（如有的話）。

風(fēng)險因素：進口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：近月合約全線漲停

芝華數(shù)據(jù)顯示，周末至今，蛋價持續(xù)上漲，主銷區(qū)漲幅0.35元/斤，主產(chǎn)區(qū)漲幅0.33元/斤。貿(mào)易監(jiān)控顯示，收貨偏難，走貨加快，庫存較少，貿(mào)易形勢仍偏強運行，貿(mào)易商看漲預(yù)期增強。淘汰雞價格9.88元/斤，部分地區(qū)突破10元/斤。期貨端受現(xiàn)貨強勢帶動，多個合約漲停。以收盤價計，1月合約上漲224元，5月合約上漲168元，9月合約上漲149元。主力合約對主產(chǎn)區(qū)均價貼水480元。

邏輯分析：受生豬價格接連暴漲的影響，淘雞價格持續(xù)走高，蛋價淡季表現(xiàn)搶眼，非洲豬瘟替代的邏輯正在不斷被強化。峪口禽業(yè)公布的三季度數(shù)據(jù)顯示，全國在產(chǎn)蛋雞月均存欄雖高于去年同期水平，但仍低于前五年同期水平，說明目前雞蛋的產(chǎn)量增幅并不大，供大于求的情況并不突出。密切關(guān)注雞蛋及淘雞價格走勢，相關(guān)替代品價格不容忽視。

策略：謹慎看多。建議謹慎投資者觀望為宜，激進投資者繼續(xù)持有前期多單。

風(fēng)險因素：環(huán)保政策、非洲豬瘟及禽流感疫情

生豬：豬價再度暴漲

豬易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國外三元生豬均價達38.70元/公斤。伴隨豬價的不斷暴漲，南北生豬價差正逐步收窄，目前來看，10月的兩輪暴漲均是北豬南運所致，南方對大體重豬的需求要明顯好于北方。一旦價差不足以支撐外調(diào)，北方對大豬的需求有限，豬價存在一定的回落風(fēng)險。但眼下缺豬是事實，預(yù)期豬價將持續(xù)處于上漲通道中。

紙漿：漿價依然偏弱運行

昨日紙漿期貨仍偏弱，截止10月21日收盤，sp2001合約收于4588元/噸，總持倉在28.94萬手。

現(xiàn)貨方面針葉漿現(xiàn)貨價格整體平穩(wěn)，節(jié)后現(xiàn)貨價格整體偏弱，銀星價格在4500-4550元/噸，闊葉漿鸚鵡金魚價格3840元/噸。針闊葉價差繼續(xù)拉大，現(xiàn)貨闊葉成交活躍，盤面上方存在套保壓力。形成盤面走弱根本原因還是國內(nèi)供應(yīng)壓力仍大，到貨量較多。下游方面，10月文化紙漲價落地，利多逐步消散，后繼乏力。在國內(nèi)獲取進口木漿的成本預(yù)期還有增長背景下，下跌空間不會大，但盤面看目前市場信心還是不足，漿價難言止跌，抄底仍需等待。

策略：中性，觀望為主。

風(fēng)險：政策影響（貨幣政策、安全檢查等)，成本因素（運費等），自然因素（惡劣天氣、地震等）