白糖：內(nèi)外期價(jià)走弱

期現(xiàn)貨跟蹤：外盤ICE原糖3月合約收盤12.11美分/磅，較前一交易日下跌0.16美分；內(nèi)盤白糖2001合約收盤價(jià)5507元，較前一交易日下跌91元。鄭交所白砂糖倉(cāng)單數(shù)量為6880張，較前一交易日持平，有效預(yù)報(bào)倉(cāng)單404張。國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖昆明現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5990元/噸，較前一交易日下跌20元。

邏輯分析：外盤原糖方面，上周缺乏新的利多因素，外盤原糖期價(jià)震蕩偏弱?？紤]到市場(chǎng)或逐步轉(zhuǎn)向新作供需缺口，后期原糖期價(jià)或趨于震蕩上行，但其上方空間或仍受到原糖-乙醇價(jià)差及其印度出口補(bǔ)貼政策的壓制；內(nèi)盤鄭糖方面，上周國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)小幅回落，因下游進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)淡季，而北方甜菜糖逐步增加，進(jìn)口加工糖廠庫(kù)存繼續(xù)回升至同期高位，再加上市場(chǎng)傳言廣西地儲(chǔ)可能在開榨之前出庫(kù)。但由于新榨季白糖產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)，廣西和云南糖廠開榨延遲，在一定程度上支撐白糖現(xiàn)貨價(jià)格，再加上較現(xiàn)貨存在較大幅度貼水，期價(jià)或維持高位震蕩運(yùn)行。

策略：維持中性，建議投資者觀望為宜，可繼續(xù)持有買1拋5套利組合。

風(fēng)險(xiǎn)因素：政策變化、巴西匯率、原油價(jià)格、異常天氣等

棉花：期價(jià)震蕩

2019年10月22日，鄭棉2001合約收盤報(bào)12735元/噸，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報(bào)12777元/噸。棉紗2001合約收盤報(bào)20480元/噸，CY IndexC32S為21110元/噸。

鄭商所一號(hào)棉花倉(cāng)單和有效預(yù)報(bào)總數(shù)量為10113張，較前一日增加157張。

USDA作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示截至10月20日美棉新花吐絮率93%，采摘率40%，均領(lǐng)先于去年同期和五年均值。優(yōu)良率41%，高于一周前38%和去年同期34%。

未來行情展望：新疆籽棉收購(gòu)價(jià)走高，軋花廠成本相應(yīng)上升；同時(shí)進(jìn)口棉價(jià)格倒掛，有利國(guó)內(nèi)棉花進(jìn)一步去庫(kù)，為鄭棉下方提供支撐。中美貿(mào)易談判取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，利好市場(chǎng)情緒，但市場(chǎng)中期仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。供給上，今年疆棉產(chǎn)量可能不及預(yù)期。國(guó)內(nèi)需求方面，紗廠棉花庫(kù)存增加、紗線庫(kù)存下降，織廠庫(kù)存增加、坯布庫(kù)存下降，但持續(xù)性有待觀察。

策略：短期內(nèi)，我們認(rèn)為鄭棉可能小幅反彈，但中長(zhǎng)期走勢(shì)不容樂觀。仍需密切留意貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)展。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)

豆菜粕：漲勢(shì)暫緩

昨日CBOT大豆收漲，市場(chǎng)傳言昨日有關(guān)部門召集國(guó)企、民營(yíng)、外資油廠開會(huì)，計(jì)劃發(fā)放1000萬噸免加征關(guān)稅美豆進(jìn)口額度，此傳言有利美豆出口前景，但目前并無官方證實(shí)。不過新作收獲步伐加快，制約豆價(jià)漲幅。截至10月20日當(dāng)周美豆收割率46%，優(yōu)良率和一周前持平為54%。

連豆粕近月合約在大漲后高位回落，遠(yuǎn)月走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)。密切留意中國(guó)采購(gòu)美豆進(jìn)度。上周油廠開機(jī)率回升至47.66%，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存進(jìn)一步降低。受期貨市場(chǎng)走勢(shì)較強(qiáng)影響，昨日豆粕低位及遠(yuǎn)期基差仍吸引成交，總成交29.65萬噸，成交均價(jià)3183（+38）。截至10月18日全國(guó)油廠豆粕庫(kù)存由54.37萬噸增至59.93萬噸。上周菜籽壓榨開機(jī)率由2.33%增至6.91%，油廠菜籽庫(kù)存由22.9萬噸增至26.3萬噸。菜粕消費(fèi)欠佳，進(jìn)口雜粕充裕且替代菜粕消費(fèi)，豆菜粕價(jià)差不斷擴(kuò)大，昨日菜粕成交1000噸。截至10月18日港口顆粒粕庫(kù)存增至10.9萬噸，為歷年同期最高；沿海油廠菜粕庫(kù)存為2.37萬噸，去年同期僅1000噸。

策略：謹(jǐn)慎看多。期價(jià)飆漲后盤面榨利可觀，短期漲勢(shì)可能暫緩。豆粕上漲除供給區(qū)域性緊張的炒作外，豬價(jià)大漲、雞蛋漲停背景下市場(chǎng)強(qiáng)烈預(yù)期后期飼料需求恢復(fù)也提供助力。后市密切關(guān)注美豆單產(chǎn)調(diào)整，另外市場(chǎng)傳言中國(guó)將發(fā)放免稅配額1000萬噸，密切關(guān)注進(jìn)口大豆到港量。

風(fēng)險(xiǎn)：貿(mào)易戰(zhàn)，美豆產(chǎn)區(qū)天氣，油廠豆粕庫(kù)存等

油脂：棕油引領(lǐng)油脂強(qiáng)勢(shì)走高

馬棕油昨日低開高走，創(chuàng)下新高，基本面消息上船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞10月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量為90.1萬噸，較上月同期的91.7萬噸減少1.9%，而sppoma預(yù)估前20日馬來西亞產(chǎn)量環(huán)比9月降3.59%，作為對(duì)比，前15日產(chǎn)量環(huán)比增0.75%，基本面繼續(xù)朝有利方向發(fā)展，但持續(xù)上漲最根本原因還是B30利多仍在發(fā)酵，供應(yīng)商不按要求提供混合人力將會(huì)被重罰，機(jī)構(gòu)積極采購(gòu)現(xiàn)貨備貨，推升價(jià)格。國(guó)內(nèi)盤面再度拉漲，棕油領(lǐng)漲，利好預(yù)期充分資金介入，豆油也保持良好勢(shì)頭，預(yù)期上四季度豆油消費(fèi)旺季，去庫(kù)預(yù)期仍存，近期豆油走貨尚可。

策略：B30激發(fā)生柴消費(fèi)的利多仍在推升外盤走勢(shì)，供應(yīng)商不按要求提供混合人力將會(huì)被重罰，機(jī)構(gòu)積極采購(gòu)現(xiàn)貨備貨，后期仍有減產(chǎn)預(yù)期，行情易漲難跌，謹(jǐn)慎看多，建議逢低買入為主。

風(fēng)險(xiǎn)：政策性風(fēng)險(xiǎn)，極端天氣影響

玉米與淀粉：期價(jià)繼續(xù)震蕩運(yùn)行

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)中分化，華北產(chǎn)區(qū)繼續(xù)走弱，東北產(chǎn)區(qū)繼續(xù)偏強(qiáng)，南北方港口則持穩(wěn)；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定，個(gè)別廠家報(bào)價(jià)下調(diào)10元/噸。玉米與淀粉期價(jià)繼續(xù)震蕩運(yùn)行，收盤小幅上漲。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，近期市場(chǎng)對(duì)東北產(chǎn)區(qū)新作上市壓力存在較大分歧，接下來2-3周為重要的觀察期，建議重點(diǎn)關(guān)注北方港口集港量和華北深加工企業(yè)剩余玉米車輛數(shù)量。此外，還需要留意運(yùn)輸物流因素，因行業(yè)渠道庫(kù)存相對(duì)偏低，而近期多地出臺(tái)整治超載措施。對(duì)于淀粉而言，考慮到現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)較為豐厚，行業(yè)開機(jī)率有望繼續(xù)回升，而季節(jié)性需求尚有待時(shí)日，短期行業(yè)供需或依舊寬松，淀粉-玉米價(jià)差或繼續(xù)小幅收窄，后期如華北玉米收購(gòu)價(jià)繼續(xù)上漲或季節(jié)性需求改善，淀粉-玉米價(jià)差或趨于擴(kuò)大。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者可以考慮以前低作為止損，持有前期多單（如有的話）。

風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：現(xiàn)貨繼續(xù)上漲

芝華數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)蛋價(jià)繼續(xù)上漲。主銷區(qū)北京、上海漲，廣東穩(wěn)定。主產(chǎn)區(qū)山東、河南漲，東北穩(wěn)中上漲，南方穩(wěn)中上漲。貿(mào)易監(jiān)控顯示，收獲偏難，走貨變慢，庫(kù)存較少，貿(mào)易形式仍偏強(qiáng)運(yùn)行，貿(mào)易商看漲預(yù)期減弱。期貨主力高位震蕩，以收盤價(jià)計(jì)，1月合約下跌10元，5月合約下跌67元，9月合約下跌66元。主力合約對(duì)主產(chǎn)區(qū)均價(jià)貼水590元。

邏輯分析：受生豬價(jià)格接連暴漲的影響，淘雞價(jià)格持續(xù)走高，蛋價(jià)淡季表現(xiàn)搶眼，非洲豬瘟替代的邏輯正在不斷被強(qiáng)化。峪口禽業(yè)公布的三季度數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)在產(chǎn)蛋雞月均存欄雖高于去年同期水平，但仍低于前五年同期水平，說明目前雞蛋的產(chǎn)量增幅并不大，供大于求的情況并不突出。密切關(guān)注雞蛋及淘雞價(jià)格走勢(shì)，相關(guān)替代品價(jià)格不容忽視。

策略：謹(jǐn)慎看多。逢低做多為主。

風(fēng)險(xiǎn)因素：環(huán)保政策、非洲豬瘟及禽流感疫情

生豬：豬價(jià)持續(xù)走高

豬易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)外三元生豬均價(jià)達(dá)39.58元/公斤。屠宰昨晚報(bào)價(jià)顯示，東北地區(qū)普遍下調(diào)1元/公斤。正如我們所說，伴隨豬價(jià)的不斷暴漲，南北生豬價(jià)差正逐步收窄，目前來看，10月的兩輪暴漲均是北豬南運(yùn)所致，南方對(duì)大體重豬的需求要明顯好于北方。一旦價(jià)差不足以支撐外調(diào)，北方對(duì)大豬的需求有限，豬價(jià)存在一定的回落風(fēng)險(xiǎn)。但眼下缺豬是事實(shí)，預(yù)期豬價(jià)將持續(xù)處于上漲通道中。

紙漿：漿價(jià)小幅反彈

昨日紙漿期貨仍偏弱，截止10月22日收盤，sp2001合約收于4598元/噸，總持倉(cāng)在28.84萬手。

現(xiàn)貨方面針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格整體平穩(wěn)，節(jié)后現(xiàn)貨價(jià)格整體偏弱，銀星價(jià)格在4500-4550元/噸，闊葉漿鸚鵡金魚價(jià)格3840元/噸。針闊葉價(jià)差繼續(xù)拉大，現(xiàn)貨闊葉成交活躍，盤面上方存在套保壓力。形成盤面走弱根本原因還是國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力仍大，到貨量較多。下游方面，10月文化紙漲價(jià)落地，利多逐步消散，后繼乏力。在國(guó)內(nèi)獲取進(jìn)口木漿的成本預(yù)期還有增長(zhǎng)背景下，下跌空間不會(huì)大。

策略：中性，觀望為主。

風(fēng)險(xiǎn)：政策影響（貨幣政策、安全檢查等)，成本因素（運(yùn)費(fèi)等），自然因素（惡劣天氣、地震等）