白糖：內(nèi)外期價跌勢趨緩

期現(xiàn)貨跟蹤：外盤ICE原糖3月合約收盤12.15美分/磅，較前一交易日下跌0.04美分；內(nèi)盤白糖2001合約收盤價5502元，較前一交易日下跌5元。鄭交所白砂糖倉單數(shù)量為6847張，較前一交易日減少33張，有效預(yù)報倉單404張。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖柳州現(xiàn)貨報價5980元/噸，較前一交易日下跌10元。

邏輯分析：外盤原糖方面，上周缺乏新的利多因素，外盤原糖期價震蕩偏弱?？紤]到市場或逐步轉(zhuǎn)向新作供需缺口，后期原糖期價或趨于震蕩上行，但其上方空間或仍受到原糖-乙醇價差及其印度出口補貼政策的壓制；內(nèi)盤鄭糖方面，上周國內(nèi)現(xiàn)貨價格出現(xiàn)小幅回落，因下游進入季節(jié)性消費淡季，而北方甜菜糖逐步增加，進口加工糖廠庫存繼續(xù)回升至同期高位，再加上市場傳言廣西地儲可能在開榨之前出庫。但由于新榨季白糖產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)，廣西和云南糖廠開榨延遲，在一定程度上支撐白糖現(xiàn)貨價格，再加上較現(xiàn)貨存在較大幅度貼水，期價或維持高位震蕩運行。

策略：維持中性，建議投資者觀望為宜，可繼續(xù)持有買1拋5套利組合。

風(fēng)險因素：政策變化、巴西匯率、原油價格、異常天氣等

棉花：期價震蕩

2019年10月23日，鄭棉2001合約收盤報12745元/噸，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報12783元/噸。棉紗2001合約收盤報20520元/噸，CY IndexC32S為21110元/噸。

鄭商所一號棉花倉單和有效預(yù)報總數(shù)量為10187張，較前一日增加74張。

海關(guān)統(tǒng)計，我國9月棉紗線進口15萬噸，同比減少16.7%，環(huán)比持平。9月我國出口紗線2.5萬噸，環(huán)比減少11.46%，同比減少18.75%。1-9月我國累計進口棉紗線148萬噸，同比減少8.07%；累計出口棉紗線29.27萬噸，同比減少7.06%。

未來行情展望：新疆籽棉收購價走高，軋花廠成本相應(yīng)上升；同時進口棉價格倒掛，有利國內(nèi)棉花進一步去庫，為鄭棉下方提供支撐。中美貿(mào)易談判取得實質(zhì)進展，利好市場情緒，但市場中期仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。供給上，今年疆棉產(chǎn)量可能不及預(yù)期。國內(nèi)需求方面，紗廠棉花庫存增加、紗線庫存下降，織廠庫存增加、坯布庫存下降，但持續(xù)性有待觀察。

策略：短期內(nèi)，我們認(rèn)為鄭棉可能小幅反彈，但中長期走勢不容樂觀。仍需密切留意貿(mào)易戰(zhàn)進展。

風(fēng)險點：貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險、政策風(fēng)險、主產(chǎn)國天氣風(fēng)險、匯率風(fēng)險

豆菜粕：期價回落

CBOT大豆與前日基本持平，1月合約微漲1美分報949美分/蒲。新作單產(chǎn)和出口是當(dāng)前兩大主要影響因素。中國下發(fā)1000萬噸免稅配額并未解鎖即期大量實貨需求，而新作收獲步伐加快為市場帶來一定賣壓。昨日USDA公布私人出口商向未知目的地銷售12.8萬噸大豆的報告。周四USDA公布周度出口銷售報告，市場預(yù)計截至10月17日當(dāng)周美豆出口銷售凈增80-160萬噸。

連豆粕繼續(xù)回落，但成交火爆創(chuàng)紀(jì)錄新高。昨日豆粕總成交71.542萬噸，其中華北豆粕遠(yuǎn)期基差成交65萬噸，成交均價3165（-18）。上周油廠開機率回升至47.66%，國內(nèi)進口大豆庫存進一步降低。截至10月18日全國油廠豆粕庫存由54.37萬噸增至59.93萬噸。菜粕基本面變動不大，中加關(guān)系未緩解背景下國內(nèi)菜籽買船有限，上周開機率6.91%，油廠菜籽庫存26.3萬噸。但同時菜粕消費欠佳，進口雜粕充裕且替代菜粕消費，豆菜粕價差不斷擴大，昨日菜粕成交6100噸。截至10月18日港口顆粒粕庫存增至10.9萬噸，為歷年同期最高；沿海油廠菜粕庫存為2.37萬噸，去年同期僅1000噸。

策略：謹(jǐn)慎看多。期價飆漲后盤面榨利可觀，另外市場傳言中國將發(fā)放免稅配額1000萬噸，短期漲勢可能暫緩。豆粕上漲除供給區(qū)域性緊張的炒作外，豬價大漲、雞蛋漲停背景下市場強烈預(yù)期后期飼料需求恢復(fù)也提供助力。后市密切關(guān)注美豆單產(chǎn)調(diào)整，國內(nèi)則關(guān)注進口大豆到港量。

風(fēng)險：貿(mào)易戰(zhàn)，美豆產(chǎn)區(qū)天氣，油廠豆粕庫存等

油脂：油脂沖高回落

馬棕油昨日高開大幅回落，短期漲勢過大引發(fā)拋壓?；久嫦⑸洗\調(diào)查機構(gòu)ITS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞10月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量為90.1萬噸，較上月同期的91.7萬噸減少1.9%，而sppoma預(yù)估前20日馬來西亞產(chǎn)量環(huán)比9月降3.59%，作為對比，前15日產(chǎn)量環(huán)比增0.75%。 B30利多仍在發(fā)酵，供應(yīng)商不按要求提供混合燃料將會被重罰，機構(gòu)積極采購現(xiàn)貨備貨，推升價格。國內(nèi)盤面跟隨外盤走勢沖高回落，但利好預(yù)期明確，調(diào)整空間有限，豆油也保持良好勢頭，預(yù)期上四季度豆油消費旺季，去庫預(yù)期仍存，近期豆油走貨尚可。

策略：B30激發(fā)生柴消費的利多仍在推升外盤走勢，后期仍有減產(chǎn)預(yù)期，行情易漲難跌，謹(jǐn)慎看多，建議逢低買入為主。

風(fēng)險：政策性風(fēng)險，極端天氣影響

玉米與淀粉：期價大幅回落

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)中分化，華北產(chǎn)區(qū)繼續(xù)走弱，東北產(chǎn)區(qū)和北方港口漲跌互現(xiàn)，南方港口繼續(xù)持穩(wěn)；淀粉現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有跌，部分廠家報價下調(diào)20-30元不等。玉米與淀粉期價出現(xiàn)較大幅度下跌，因北方港口玉米收購價小幅下跌，市場轉(zhuǎn)而擔(dān)心東北新作上市壓力。

邏輯分析：對于玉米而言，近期市場對東北產(chǎn)區(qū)新作上市壓力存在較大分歧，接下來2-3周為重要的觀察期，建議重點關(guān)注北方港口集港量和華北深加工企業(yè)剩余玉米車輛數(shù)量。此外，還需要留意運輸物流因素，因行業(yè)渠道庫存相對偏低，而近期多地出臺整治超載措施。對于淀粉而言，考慮到現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤較為豐厚，行業(yè)開機率有望繼續(xù)回升，而季節(jié)性需求尚有待時日，短期行業(yè)供需或依舊寬松，淀粉-玉米價差或繼續(xù)小幅收窄，后期如華北玉米收購價繼續(xù)上漲或季節(jié)性需求改善，淀粉-玉米價差或趨于擴大。

策略：謹(jǐn)慎看多，考慮到南方銷區(qū)需求依舊疲弱，而東北新作上市壓力即將到來，玉米和淀粉期價不排除再創(chuàng)新低的可能性，建議投資者觀望為宜，前期多單可考慮平倉離場，等待新作上市壓力釋放后的做多機會。

風(fēng)險因素：進口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價沖高回落

芝華數(shù)據(jù)顯示，全國蛋價繼續(xù)上漲。主銷區(qū)北京大洋路穩(wěn)定、上海漲，廣東偏強。主產(chǎn)區(qū)山東、河南漲，東北穩(wěn)定，南方穩(wěn)中下跌。貿(mào)易監(jiān)控顯示，收獲偏難，走貨變慢，庫存增加，貿(mào)易形勢仍偏強運行，貿(mào)易商穩(wěn)中看漲。淘汰雞價格10.20元/斤，繼續(xù)上漲。期貨主力沖高回落，以收盤價計，1月合約跌30元，5月合約跌6元，9月合約跌9元。

邏輯分析：受生豬價格接連暴漲的影響，淘雞價格持續(xù)走高，蛋價淡季表現(xiàn)搶眼，非洲豬瘟替代的邏輯正在不斷被強化。峪口禽業(yè)公布的三季度數(shù)據(jù)顯示，全國在產(chǎn)蛋雞月均存欄雖高于去年同期水平，但仍低于前五年同期水平，說明目前雞蛋的產(chǎn)量增幅并不大，供大于求的情況并不突出。密切關(guān)注雞蛋及淘雞價格走勢，相關(guān)替代品價格不容忽視。

策略：謹(jǐn)慎看多。逢低做多為主。

風(fēng)險因素：環(huán)保政策、非洲豬瘟及禽流感疫情

生豬：全國均價破40

豬易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國外三元生豬均價達40.02元/公斤。受北方屠企壓價影響，東北、華北地區(qū)豬價稍有回落。豬價近期的持續(xù)暴漲，與養(yǎng)殖端的壓欄養(yǎng)大豬策略不無關(guān)系。正如我們所說，伴隨豬價的不斷暴漲，南北生豬價差正逐步收窄，目前來看，10月的兩輪暴漲均是北豬南運所致，南方對大體重豬的需求要明顯好于北方。一旦價差不足以支撐外調(diào)，北方對大豬的需求有限，豬價存在一定的回落風(fēng)險。但眼下缺豬是事實，預(yù)期豬價將持續(xù)處于上漲通道中。

紙漿：漿價繼續(xù)反彈

昨日紙漿期貨繼續(xù)反彈，截止10月23日收盤，sp2001合約收于4642元/噸，總持倉在28.5萬手。

現(xiàn)貨方面針葉漿現(xiàn)貨價格整體平穩(wěn)，節(jié)后現(xiàn)貨價格整體偏弱，銀星價格在4500-4550元/噸，闊葉漿鸚鵡金魚價格3840元/噸。針闊葉價差繼續(xù)拉大，現(xiàn)貨闊葉成交活躍，盤面上方存在套保壓力。下游方面，10月文化紙漲價落地，利多逐步消散，后繼乏力。俄羅斯針葉有望提漲10美金，在國內(nèi)獲取進口木漿的成本預(yù)期還有增長背景下，下跌空間不會大。

策略：中性，觀望為主。

風(fēng)險：政策影響（貨幣政策、安全檢查等)，成本因素（運費等），自然因素（惡劣天氣、地震等）