報(bào)告日期：2019年10月24日申銀萬國期貨研究所

【宏觀】

宏觀：國務(wù)院發(fā)布《優(yōu)化營商環(huán)境條例》。國家鼓勵(lì)、支持、引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，激發(fā)非公有制經(jīng)濟(jì)活力和創(chuàng)造力。國家鼓勵(lì)和支持金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)民營企業(yè)、中小企業(yè)的支持力度，降低民營企業(yè)、中小企業(yè)綜合融資成本。以法規(guī)的手段對(duì)相關(guān)的市場(chǎng)化改革的舉措進(jìn)行固化，有助于增強(qiáng)民營企業(yè)的信心和市場(chǎng)的活力，也體現(xiàn)出中央政府堅(jiān)定改革的決心。今年以來，政策在支持民營經(jīng)濟(jì)方面體現(xiàn)出較大力度，傾斜程度不斷提升，民營經(jīng)濟(jì)逐漸迎來新的發(fā)展好時(shí)期，這是中國經(jīng)濟(jì)向好的最根本動(dòng)力。這種積極的變化如果能逐漸的累積并以制度的形式固化下來，將真正煥起中國經(jīng)濟(jì)長期向好的生命力。

【金融】

股指：美股微漲，歐盟消息人士表示，歐盟成員國支持脫歐延期，但尚未就延期時(shí)長做出決定。昨日滬深股通凈流出18.04億元，10月22日融資余額達(dá)9485.50億元，較上日增加11.11億元。我國上市公司三季報(bào)業(yè)績逐漸披露，中小板塊業(yè)績有改善跡象。當(dāng)前中美貿(mào)易談判階段性取得進(jìn)展，至最終落實(shí)法律協(xié)議仍需一段時(shí)間，雙方對(duì)匯率管控達(dá)成一致，原于10月15日調(diào)漲的關(guān)稅被推遲，中國也將加速金融開放，進(jìn)一步放開外資保險(xiǎn)公司、外資銀行的準(zhǔn)入條件，同時(shí)大力發(fā)展我國科技產(chǎn)業(yè)，證監(jiān)會(huì)允許符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市。近期公布的部分9月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，是經(jīng)濟(jì)探底中出現(xiàn)的一個(gè)好跡象?？傮w上經(jīng)濟(jì)下行中股市反彈高度受到限制，政策方面預(yù)計(jì)將繼續(xù)加大逆周期調(diào)控，寬松貨幣政策將持續(xù)，利于提升股市估值水平。10月以來A股表現(xiàn)強(qiáng)于海外，繼續(xù)保持了自身的獨(dú)立性，近期多個(gè)利好消息未能有效提振股市，經(jīng)過技術(shù)性調(diào)整后做多信號(hào)不強(qiáng)，短期建議可以選擇觀望。

國債：央行繼續(xù)開展大額逆回購，國債期貨價(jià)格企穩(wěn)回升。央行為對(duì)沖稅期高峰提前等因素的影響，再次凈投放2000億元逆回購，本周前三天合計(jì)凈投放達(dá)5000億元，短端Shibor利率下行，資金面緊張局勢(shì)緩解，國債期貨價(jià)格震蕩上行，10年期國債收益率下行0.74bp至3.21%。9月份工業(yè)增加值高于市場(chǎng)預(yù)期，投資、消費(fèi)和金融數(shù)據(jù)也有所改善，CPI上行至3%，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)央行貨幣政策寬松預(yù)期將逐步落空的猜想，導(dǎo)致近期國債期貨價(jià)格走弱。不過三季度GDP增速降至6%，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善的持續(xù)性有待觀察，專項(xiàng)債發(fā)行完畢和財(cái)政支出前移的情況下對(duì)經(jīng)濟(jì)支撐減弱，四季度仍面臨較大的下行壓力；海外美歐制造業(yè)PMI創(chuàng)階段新低，英國脫歐問題存在變數(shù)，美聯(lián)儲(chǔ)10月份大概率再度降息，全球貨幣政策持續(xù)寬松；CPI階段性突破3%不會(huì)對(duì)貨幣政策產(chǎn)生太大影響，央行貨幣政策除了關(guān)注物價(jià)走勢(shì)，仍需要關(guān)注經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，降準(zhǔn)和MLF利率下調(diào)可能會(huì)遲到，但不會(huì)缺席。隨著中美貿(mào)易談判取得進(jìn)展和CPI上行利空逐步消化，預(yù)計(jì)10年期國債收益率上行空間有限，3.2%-3.3%一線將有較強(qiáng)支撐，操作上建議國債期貨暫時(shí)觀望或輕倉試多為主。

【能化】

橡膠：橡膠周三沖高回落， 漲勢(shì)趨緩。短期泰國膠樹出現(xiàn)真菌病，對(duì)價(jià)格形成一定提振，但對(duì)供應(yīng)整體影響暫時(shí)不大。國內(nèi)今年進(jìn)口減少，供應(yīng)新增壓力亦不大。目前是季節(jié)性生產(chǎn)旺季，產(chǎn)區(qū)天氣正常，且上游煙片加工利潤不錯(cuò)，產(chǎn)量可以正常釋放，國內(nèi)偏緊的格局或難以維持，限制反彈空間。而從原料價(jià)格來看，泰國主產(chǎn)區(qū)原料價(jià)格已經(jīng)跌至近四年低位，或也限制了橡膠的下行空間。價(jià)格上行缺乏有力的基本面支撐，下行亦難有空間，預(yù)計(jì)維持震蕩。                                                                        

原油：由于美國石油學(xué)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，上周美國原油庫存繼續(xù)增長，歐美原油期貨早盤下跌。然而隨后發(fā)布的美國官方數(shù)據(jù)顯示，上周美國原油庫存意外下降，國際油價(jià)強(qiáng)勁反彈。美國煉油廠大規(guī)模檢修后開工率急劇上升，出口量增加，進(jìn)口量減少，導(dǎo)致原油庫存意外下降，同時(shí)成品油庫存也減少。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止10月18日當(dāng)周，美國原油庫存量4.33151億桶，比前一周下降170萬桶；美國汽油庫存總量2.23094億桶，比前一周下降311萬桶；餾分油庫存量為1.20786億桶，比前一周下降272萬桶。美國原油日均產(chǎn)量1260萬桶，與前周日均產(chǎn)量持平，比去年同期日均產(chǎn)量增加170.0萬桶。

甲醇：小幅下跌， 國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在81.58%，較上周上漲2.7個(gè)百分點(diǎn)。雖然聯(lián)泓裝置負(fù)荷略有下降，但本周青海鹽湖及延安能化裝置負(fù)荷均有提升，本周四國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工率小幅上漲。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存積極下降至124.89萬噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在36萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，從明日（10月18日）至11月3日中國進(jìn)口船貨到港量在58.89萬-59萬噸附近。目前沿海地區(qū)滯港船貨仍舊眾多且多是進(jìn)口大船，導(dǎo)致后面到港的進(jìn)口船貨再度推遲到港卸貨入罐時(shí)間，另外按照正常到港周期，后期到港進(jìn)口船貨仍舊較多，進(jìn)口船貨多集中在10月底至11月上旬到港。國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為69.69%，環(huán)比上漲5.19%，本周期內(nèi)，西北地區(qū)部分裝置恢復(fù)運(yùn)行，導(dǎo)致西北開工負(fù)荷上漲；及山西等地區(qū)部分裝置恢復(fù)運(yùn)行，導(dǎo)致全國甲醇開工負(fù)荷上漲。   

PTA：PTA01收于4890（+10），PX成交價(jià)785美金/噸。PTA現(xiàn)貨價(jià)格4900元/噸成交。PTA生產(chǎn)成本4184元/噸，加工費(fèi)715元/噸左右。受工廠生產(chǎn)運(yùn)營壓力影響，韓國、日本以及國內(nèi)麗東等企業(yè)紛紛下調(diào)負(fù)荷運(yùn)行。PTA裝置檢修增多，目前開工降至86.9%。江浙滌絲今日產(chǎn)銷高低不等，局部依舊有放量，至下午3點(diǎn)附近平均估算在90-100%。聚酯裝置變動(dòng)不大，僅為局部負(fù)荷微調(diào)，至上周五聚酯負(fù)荷在91.6%。四季度PTA及PX裝置檢修相對(duì)集中，當(dāng)前盤面情緒悲觀，但存在成本支撐，下方空間有限。

MEG：MEG01合約收于4574（+44）。MEG現(xiàn)貨價(jià)格4600元/噸，截至10月17日，國內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在65.62%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1080.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在66.52%（煤制總產(chǎn)能為451萬噸/年）。當(dāng)前裝置利潤下滑，但依然在300-900元/噸區(qū)間，理論上裝置開工積極性提高，但實(shí)際開工偏低。華東主港地區(qū)MEG港口庫存約61.1萬噸，環(huán)比上期下降2.8萬噸。市場(chǎng)預(yù)期偏弱。觀望為主。

瀝青：夜盤瀝青期貨主力上漲1.01%。目前山東、河北現(xiàn)貨價(jià)格已下行3100-3150元/噸，山東與華東兩地價(jià)差不斷拉大，將有更多的山東貨源流入華東，華東瀝青價(jià)格繼續(xù)承壓，部分主營煉廠開始給出價(jià)格優(yōu)惠?？傮w上，在需求不及預(yù)期的情況下，此前市場(chǎng)心態(tài)較為悲觀，部分貿(mào)易商加速拋售貨源，但目前北方瀝青價(jià)格已相對(duì)較低，且期貨市場(chǎng)有止跌回升跡象，現(xiàn)貨持續(xù)持續(xù)下滑的可能性大幅降低。 

PVC：01合約繼續(xù)震蕩調(diào)整，收6335（-15），現(xiàn)貨電石法價(jià)格穩(wěn)定。電石價(jià)格變化不大，局部下調(diào)，短期將企穩(wěn)。電石供應(yīng)方面變化有限，運(yùn)輸略緊張。上周PVC整體開工負(fù)荷74.79%，環(huán)比下降3.62%，10月底新疆天業(yè)、新疆中泰、河南神馬等計(jì)劃檢修。華東及華南地區(qū)社會(huì)庫存繼續(xù)下降，截至10月18日華東及華南樣本倉庫庫存環(huán)比降6.71%，同比高7.12%。短期內(nèi)PVC基本面穩(wěn)定，目前PVC現(xiàn)貨升水期貨較多，期貨繼續(xù)大幅下跌概率不大，6350附近或有短期底部支撐，附近可布置少量多單，長期仍偏空判斷。一五價(jià)差150附近反套入場(chǎng)。

尿素：尿素期貨主力合約繼續(xù)下跌。尿素下游需求平淡，印度開標(biāo)，價(jià)格依然偏低。上游方面，尿素與煤炭、合成氨之間的價(jià)差處于過去幾年的平均水平，固定床工藝?yán)麧櫼话?，不過水煤氣工藝?yán)麧櫳锌?。之前停車企業(yè)較多，但下游同樣開工不足，膠板廠環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)等利空因素依然存在。預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格可能小幅回落，期貨方面也維持弱勢(shì)。

【黑色】

焦煤焦炭：23日煤焦期價(jià)高開后小幅反彈。焦炭方面，下游鋼企受環(huán)保預(yù)警頻繁影響高爐開工，剛性需求仍受到一定抑制，且鋼廠焦炭庫存多位于合理偏上水平，采購意愿一般，同時(shí)考慮近日鋼材價(jià)格低位震蕩及鋼企對(duì)焦炭后市仍持悲觀預(yù)期，為合理控制成本多按需采購。供應(yīng)端方面隨著下游減量采購，疊加貿(mào)易商基本離市，焦企不同程度稍有庫存累積。短期焦炭市場(chǎng)仍呈承壓運(yùn)行為主。焦煤方面，國內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)整體仍呈疲軟運(yùn)行，焦企利潤被壓縮，考慮礦方供應(yīng)充足， 為合理控制成本，目前焦企對(duì)部分價(jià)格偏高的煤種仍有降價(jià)訴求。而礦方產(chǎn)量近期偏低且性價(jià)比已凸顯的一些煤種，類似部分高硫主焦、高硫肥煤煤種，目前基本以穩(wěn)為主。進(jìn)口蒙煤方面，近兩日甘其毛都口岸通關(guān)車輛下滑明顯至600-700車左右，口岸蒙5原煤報(bào)價(jià)暫穩(wěn)在910-920元/噸左右。整體上，下游鋼企鐵水開始恢復(fù)較慢，而焦企復(fù)產(chǎn)迅速，焦鋼博弈后鋼廠主動(dòng)占據(jù)主動(dòng)，目前港口準(zhǔn)一折盤面1900左右，價(jià)格反彈高度恐有限，建議1830-1850區(qū)域偏空操作為主。

螺紋：昨夜螺紋小幅走弱，找鋼數(shù)據(jù)優(yōu)于中西部周度數(shù)據(jù)?，F(xiàn)貨方面，上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨報(bào)3670（理計(jì)） 漲20。鋼聯(lián)周度庫存顯示，螺紋周產(chǎn)量354.18萬噸，環(huán)比增11.48萬噸，社會(huì)庫存降50.84萬噸至431.96萬 噸，鋼廠庫存降6.4萬噸至245.74萬噸。國慶過后產(chǎn)量快速恢復(fù)，需求也同步復(fù)蘇，重回產(chǎn)銷兩旺格局。從近期的期貨核心交易邏輯看，節(jié)后至今需求情況良好，產(chǎn)量也快速提升，短流程產(chǎn)量持平，但長流程通 過增添廢鋼增產(chǎn)。今日關(guān)注鋼聯(lián)數(shù)據(jù)出爐，策略建議暫時(shí)觀望。

鐵礦：昨夜鐵礦小幅走低?，F(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)694（干基），普氏62指數(shù)報(bào)86.95。Mysteel全國89家鋼 廠鐵礦石庫存及配礦統(tǒng)計(jì)，全國89家樣本鋼廠進(jìn)口燒結(jié)粉總庫存3123.0萬噸，較前一周降137.1萬噸；進(jìn) 口燒結(jié)粉總?cè)蘸?4.5萬噸，降20.6萬噸；庫存消費(fèi)比32.7增4.6。全國15港口庫存數(shù)據(jù)顯示近期港口庫存 持續(xù)積累。節(jié)后鋼廠并未急于補(bǔ)庫，同時(shí)9月國內(nèi)進(jìn)口鐵礦數(shù)量較大，現(xiàn)貨端跌幅更甚，基差因此收斂。策略建議暫時(shí)觀望。

【金屬】

銅：夜盤銅價(jià)上漲超1%。智利發(fā)生騷亂，有媒體報(bào)道Escondida罷工一日，Andina礦山停止運(yùn)營。昨日國際銅研究小組預(yù)計(jì)今年將缺口32萬噸，明年過剩28萬噸。近來外盤凈空持倉過大，存在空頭回補(bǔ)帶動(dòng)銅價(jià)走強(qiáng)的動(dòng)力。但由國內(nèi)情況來看，目前國內(nèi)銅產(chǎn)業(yè)鏈供求大致平衡，國內(nèi)電力投資疲弱拖累市場(chǎng)對(duì)銅需求預(yù)期。短期銅價(jià)可能延續(xù)4.6-4.8萬區(qū)間震蕩，建議關(guān)注股市和匯市變化。

鋅：夜盤鋅價(jià)震蕩整理。供應(yīng)增長明顯限制鋅價(jià)走強(qiáng)，由月度數(shù)據(jù)來看，產(chǎn)業(yè)鏈仍處于供大于求之下。目前冶煉加工費(fèi)和冶煉開工率維持高位，國內(nèi)需求未見明顯改善，表現(xiàn)為鍍鋅板產(chǎn)量下降明顯。據(jù)媒體報(bào)道山東霧霾嚴(yán)重，生產(chǎn)企業(yè)限產(chǎn)五日。建議關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)變化，以及下游開工狀況、人民幣匯率變化。

鋁：昨日夜盤鋁價(jià)上漲。國內(nèi)方面，由于氧化鋁價(jià)格走低，國內(nèi)冶煉利潤維持高位。受環(huán)保影響，國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能一度面臨較大收縮，但目前數(shù)據(jù)顯示氧化鋁產(chǎn)量繼續(xù)增長，預(yù)計(jì)其相對(duì)過剩的趨勢(shì)不會(huì)改變。庫存端，隨著旺季來臨，鋁后期庫存后續(xù)走勢(shì)需持續(xù)關(guān)注。操作上建議目前價(jià)格觀望。

鎳：昨日夜盤鎳價(jià)繼續(xù)上行。印尼政府決定提前禁止原礦出口的消息引發(fā)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)不足的擔(dān)憂，今年四季度至明年上半年鎳金屬供應(yīng)將面臨缺口，但考慮到了庫存等因素，供應(yīng)仍有保障，后期重點(diǎn)關(guān)注印尼鎳鐵產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度。庫存方面，近期LME鎳庫存大幅下降，人為干預(yù)跡象明顯。國內(nèi)方面，市場(chǎng)交割品的不確定性依然較大，逼倉風(fēng)險(xiǎn)難以完全消除，近期近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局值得關(guān)注。操作上建議目前價(jià)格觀望或者逢高賣出。

貴金屬：近期黃金白銀延續(xù)震蕩，昨日小幅沖高回落。英國月底前通過退歐協(xié)議無望，但硬脫歐風(fēng)險(xiǎn)下降，可能繼續(xù)延遲退歐時(shí)間。此前美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳一度引發(fā)貴金屬短線上漲，美國近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)加深市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂使得10月降息預(yù)期持續(xù)升溫，同時(shí)由于美國隔夜回購利率飆升，美國重啟回購操作，美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策對(duì)貴金屬形成支撐。但另一方面，隨著中美新一輪貿(mào)易談判達(dá)成階段性成果，市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒降溫。避險(xiǎn)情緒降溫和央行寬松預(yù)期之下，貴金屬整體震蕩偏弱。目前市場(chǎng)依然擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)步入下行周期，黃金的避險(xiǎn)需求始終存在，但近期支撐力度減弱。雖然10月美聯(lián)儲(chǔ)大概率再度降息，但美聯(lián)儲(chǔ)可能接近本次中繼降息的尾聲，將使得貴金屬短期內(nèi)喪失繼續(xù)走高的動(dòng)能，貴金屬需要更加明確的持續(xù)性降息預(yù)期和經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化的表現(xiàn)才能在當(dāng)前位置繼續(xù)走高。短期由于美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策的發(fā)酵和對(duì)中美貿(mào)易的樂觀看法對(duì)貴金屬影響較為矛盾，在中美貿(mào)易對(duì)抗暫時(shí)淡出之際，貴金屬整體承壓震蕩偏弱，未有恢復(fù)長期上漲趨勢(shì)的激勵(lì)。

【農(nóng)產(chǎn)品】

棉花：ICE期棉漲0.32%，在64.88美分/磅。鄭棉跌0.12%，收12750元/噸。中美磋商第一階段取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，美國推遲10月15日加征的關(guān)稅，中國購買500億農(nóng)產(chǎn)品。美國對(duì)3000億征稅清單啟動(dòng)排除程序。中國出口美國的紡織品在關(guān)稅方面能否降低尚不明確，而中國購買美棉的概率則相對(duì)提高，貿(mào)易關(guān)系緩和給國內(nèi)帶來市場(chǎng)情緒回暖。USDA10月報(bào)告微幅調(diào)減美棉產(chǎn)量3萬噸，全球產(chǎn)量小幅調(diào)減2萬噸。全球消費(fèi)繼續(xù)調(diào)減3萬噸，期末庫存調(diào)減1萬噸。陳棉庫存量仍然較大，而新棉逐漸上市，并且新棉成本價(jià)格較低，套保壓力還會(huì)存在。鄭棉短期受情緒回暖影響有一定漲幅，但不宜過于樂觀，國內(nèi)棉價(jià)在12800到13000元/噸附近套保壓力比較明顯。如果后期開啟輪入或者美國關(guān)稅有所變化的話，棉價(jià)才會(huì)有繼續(xù)上漲的空間。

油脂：CBOT大豆維持高位波動(dòng)，中美談判取得初步進(jìn)展和新作庫存同比大降支撐CBOT大豆價(jià)格，但是目前市場(chǎng)面臨一年多來的強(qiáng)阻力950-970區(qū)域，在沒有新的利多消息前突破有難度。國內(nèi)油脂期貨夜盤回落，國內(nèi)油脂供應(yīng)仍然比較充足，短期產(chǎn)地利好未能持續(xù)推動(dòng)價(jià)格上漲，繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)油脂庫存變化，油脂未來2個(gè)月的最終走勢(shì)仍將由庫存變化來決定。Y2001短期支撐5800，短期阻力6100-6200左右；棕櫚油2001下方支撐4550附近，短期阻力4950-5000；菜油001短期支撐下移到6800-7000，短期阻力7300-7330。

白糖：夜盤外糖震蕩，鄭糖震蕩。倉單+有效預(yù)報(bào)合計(jì)7251張（-33張），19年4月末為33500張，倉單預(yù)報(bào)404張?，F(xiàn)貨價(jià)格下跌，昆明白糖現(xiàn)貨5910元/噸，柳州5980元/噸。目前配額外進(jìn)口成本較低的泰國糖成本4985元/噸附近。海關(guān)公布8月白糖進(jìn)口量47萬噸，環(huán)比增加3萬噸，同比大增32萬噸或213.33%。截止9月中國產(chǎn)糖1076萬噸，銷糖1040.63萬噸，銷糖率96.71%，銷糖率數(shù)據(jù)大幅好于往年同期?，F(xiàn)貨對(duì)配額外進(jìn)口利潤20.5%，歷史最高20%?，F(xiàn)貨糖價(jià)觸及6000元/噸，食糖壓榨企業(yè)出現(xiàn)利潤且新糖即將上市。未來伴隨新糖上市和企業(yè)套保動(dòng)作，以及國儲(chǔ)拋售等政策，現(xiàn)貨糖價(jià)難以繼續(xù)上漲。

豆粕：美豆沖高回落，豆粕小幅下跌。昨日下午市場(chǎng)消息稱中國增加美國大豆免稅進(jìn)口配額至1000萬噸，但USDA銷售報(bào)告未見中國采購日?qǐng)?bào)。美國農(nóng)業(yè)部10月供需報(bào)告發(fā)布，數(shù)據(jù)利多，美國大豆收割面積：75.6百萬英畝（預(yù)期：75.705，上月 75.9，去年88.1），單產(chǎn)：46.9蒲式耳/英畝 （預(yù)期47.3，上月47.9，去年51.6），總產(chǎn)：3550百萬蒲（預(yù)期3583，上月3633，去年4544），庫存：460百萬蒲 （預(yù)期521，上月640，去年1005）。美豆新作庫存不斷下調(diào)將給與美豆支撐。截止10月15日，管理基金在美豆合約持倉凈多單。上周國內(nèi)大豆庫存環(huán)比降低17萬噸，同比降低316萬噸。豆粕庫存環(huán)比增加4萬噸，同比降低20萬噸。長假過后油廠壓榨量開始回升至172萬噸。最近八周豆粕提貨量均值134萬噸/周，環(huán)比增加5.5%，同比降低12.4%。中國9月大豆進(jìn)口820萬噸。昨日現(xiàn)貨市場(chǎng)遠(yuǎn)期6-9月提貨基差成交放巨量，全國現(xiàn)貨成交合計(jì)70萬噸，產(chǎn)業(yè)套保鎖定榨利對(duì)遠(yuǎn)月形成壓力。進(jìn)口成本抬升對(duì)國內(nèi)豆粕價(jià)格形成支撐。建議關(guān)注豆粕1-5正套。

玉米：玉米期貨小幅下跌。在新糧上市價(jià)格調(diào)低后，港口到貨寥寥無幾，貿(mào)易商挺價(jià)意愿較強(qiáng)。下游企業(yè)補(bǔ)庫積極性不高，飼料需求悲觀。主力01合約在9月份持續(xù)下跌，主要還是反映了下游需求較差。新作雖然開始大規(guī)模上市，但到港量較低，貿(mào)易商挺價(jià)，新糧價(jià)格小幅上漲。生豬養(yǎng)殖鼓勵(lì)政策密集出臺(tái)，深加工開機(jī)逐步恢復(fù)，且長期來看玉米去庫存進(jìn)展良好，關(guān)注玉米期貨在長時(shí)間下跌后的企穩(wěn)反彈的機(jī)會(huì)。綜合來看，C2001可能繼續(xù)維持目前弱勢(shì)情況，但長期基本面向好使得跌幅有限，預(yù)計(jì)弱勢(shì)小幅波動(dòng)為主，或有反彈機(jī)會(huì)。

蘋果：蘋果期貨繼續(xù)上漲。陜西地區(qū)蘋果總體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，客商采購積極性一般化，主要是訂貨非常謹(jǐn)慎，不敢收儲(chǔ)中等質(zhì)量貨源。今年供應(yīng)量大，市場(chǎng)銷售速度緩慢，客商采購積極性差，陜西庫外貨銷售時(shí)間貨延長，對(duì)其他產(chǎn)區(qū)蘋果銷售會(huì)有壓制作用，并且不利于后期蘋果銷售。認(rèn)為蘋果價(jià)格未來偏弱可能性較大，蘋果期貨可能出現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局，考慮做空AP005合約或考慮多1空5的套利策略。

【新聞關(guān)注】

國際： 

英國首相發(fā)言人Slack：約翰遜首相今早與歐洲理事會(huì)主席圖斯克通話，告知圖斯克他反對(duì)延期脫歐，仍希望在10月31日離開歐盟；如果歐盟提出將脫歐延期至明年1月，我們知道議會(huì)總會(huì)支持延期，可能需要進(jìn)行大選；若延期被否決，我們有計(jì)劃完成脫歐；約翰遜首相認(rèn)為不會(huì)未來與工黨有任何對(duì)話。

國內(nèi)：

據(jù)上海證券報(bào)報(bào)道，進(jìn)入四季度之后，在地方政府專項(xiàng)債助力之下，多地迎來重大項(xiàng)目開工潮。江蘇、湖北、江西、河南等地已有數(shù)百億元投資規(guī)模的重大項(xiàng)目集中開工。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，穩(wěn)投資基調(diào)下，專項(xiàng)債發(fā)行將進(jìn)一步擴(kuò)大有效投資，預(yù)計(jì)四季度新增專項(xiàng)債發(fā)行量在千億元左右。在債務(wù)和財(cái)力約束下，基建投資將結(jié)構(gòu)性發(fā)力。項(xiàng)目申報(bào)增長較快的高鐵、軌道交通、市政設(shè)施等基建領(lǐng)域值得關(guān)注。