股 指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF1911收盤漲19點(diǎn)或0.49%，報(bào)3878.80點(diǎn)，貼水17.08點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH1911收盤漲7.4點(diǎn)或0.25%，報(bào)2967點(diǎn)，貼水6.22點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC1911收盤漲71點(diǎn)或1.45%，報(bào)4954.80點(diǎn)，貼水50.75點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、美商務(wù)部日前發(fā)布公告，稱將自10月31日起對(duì)中國(guó)3000億美元加征關(guān)稅清單產(chǎn)品啟動(dòng)排除程序。如果排除申請(qǐng)得到批準(zhǔn)，自2019年9月1日起已經(jīng)加征的關(guān)稅可以追溯返還。

2、工信部：前三季度民營(yíng)和中小工業(yè)企業(yè)增加值分別增長(zhǎng)8%和7.1%，快于整體工業(yè)增速；截至9月底，共清償拖欠民營(yíng)企業(yè)中小企業(yè)賬款4800多億元。

3、英國(guó)首相約翰遜快速通過的脫歐法案動(dòng)議被否，這意味著月底順利“脫歐”的計(jì)劃落空。在周二的脫歐協(xié)議法案關(guān)鍵投票中，議員們雖然支持脫歐法案，但是沒有通過3天內(nèi)立法的時(shí)間表。約翰遜之后確認(rèn)將暫停脫歐協(xié)議法案立法，等待歐盟消息。約翰遜也表示自己不愿延期脫歐，將會(huì)繼續(xù)和歐盟領(lǐng)導(dǎo)人進(jìn)行討論。

【觀點(diǎn)】

9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，GDP同比增速繼續(xù)回落，但同時(shí)工業(yè)增加值增速則小幅回落，此外固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)下行，其中房地產(chǎn)投資持平，基建投資繼續(xù)回升，僅制造業(yè)投資表現(xiàn)疲弱，整體看，與上月相比，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體略有好轉(zhuǎn)。國(guó)際方面，中美貿(mào)易談判出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)10月降息的概率正在增大。期指短線仍有繼續(xù)反彈的可能。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:下跌。唐山普方坯3320（10）；螺紋下跌，杭州3670（0），北京3620（0），廣州4150（-10）；熱卷回升，上海3510（10），天津3530（-10），樂從3630（0）；冷軋維持，上海4230（0），天津4040（0），樂從4260（0）。

2、利潤(rùn)：維持。即期普方坯盈利268，螺紋毛利456（不含合金），熱卷毛利86，華東電爐毛利-159。

3、基差：縮小。螺紋01合約441，05合約571；熱卷01合約167，05合約286。

4、供給：回升。10.17螺紋354（11），熱卷317（-7），五大品種1027（12）。

5、需求：全國(guó)建材成交量20.9（-0.5）萬噸。

6、庫(kù)存：延續(xù)去化。10.17螺紋社庫(kù)432（-51），廠庫(kù)246（-4）；熱卷社庫(kù)238（-16），廠庫(kù)94（0）；五大品種整體庫(kù)存1572（-81）。

7、總結(jié)：短期看，現(xiàn)貨端除熱卷接近盈虧線外，鋼廠生產(chǎn)仍較積極，貿(mào)易商則加快庫(kù)存去化，廠庫(kù)端壓力增加，現(xiàn)貨價(jià)格承壓；但盤面率先下跌，當(dāng)前估值相對(duì)中性，關(guān)注節(jié)奏變化和波動(dòng)加大。中長(zhǎng)期看，華北秋冬季實(shí)際限產(chǎn)仍更多取決于大氣條件，則01合約仍面臨需求端冬儲(chǔ)博弈和地產(chǎn)下行的雙重壓力，維持偏空思路。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦、內(nèi)礦下跌。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠885（-5），日照金布巴624（0），日照PB粉674（-3），62%普氏86(0.95)；張家港廢鋼2410（0）。

2、利潤(rùn)：減少。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)-51。

3、基差：縮小。PB粉01合約120，05合約187；金布巴粉01合約65，05合約132。

4、供給：10.18澳巴發(fā)貨量1966（-121），北方六港到貨量733（-257）。淡水河谷將暫時(shí)關(guān)停ItabiraComplex礦區(qū)的Itabiru?u礦壩，重申其了3.07-3.32億噸的鐵礦石（包括球團(tuán)）目標(biāo)產(chǎn)量，但預(yù)計(jì)將位于中低區(qū)間。

5、需求：10.18，45港日均疏港量301（-9），64家鋼廠日耗55.67（-34.09）。

6、庫(kù)存：10.18，45港12724（54），64家鋼廠進(jìn)口礦1532（-26），可用天數(shù)27（-12），61家鋼廠廢鋼庫(kù)存261（22）。

7、總結(jié)：近期澳巴發(fā)貨回落明顯，但進(jìn)入11月后，鐵礦石供需兩端均將面臨季節(jié)性下滑，港口庫(kù)存恐維持平衡和季節(jié)性積累，自身驅(qū)動(dòng)依然較弱，波動(dòng)加大，整體行情恐跟隨鋼材。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)250元，噸焦炭利潤(rùn)100元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤142.25美元，折盤面1170元，一線焦煤167美元，折盤面1350，內(nèi)煤價(jià)格1350元，蒙煤1450元；最便宜焦化廠焦炭出廠價(jià)折盤面1900元左右，主流價(jià)格折盤面1950元左右，港口報(bào)價(jià)1870元。

開工：全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率74.27%（-0.58%），全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率78.02%（+1.80%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存260.83（+8.83）萬噸，煉焦煤港口庫(kù)存755.50（-1.5）萬噸，煉焦煤鋼廠焦化廠庫(kù)存1655.38（-6.63）萬噸。焦化廠焦炭庫(kù)存46.18（+3.43）萬噸，港口焦炭庫(kù)存449（-5.3）萬噸，鋼廠焦炭庫(kù)存460.43（-3.4）萬噸。

總結(jié)：從估值上看，鋼廠利潤(rùn)具有明顯的“天花板”效應(yīng)，焦煤焦炭上方空間有限。從驅(qū)動(dòng)上看，目前焦煤基本面仍顯弱勢(shì)，但10月份供需存在大幅邊際改善的可能，期貨價(jià)格受潛在的交割不確定性影響較大；對(duì)于焦炭來講，去產(chǎn)能影響較為有限，自身矛盾較小，價(jià)格走勢(shì)跟隨鋼材價(jià)格，目前盤面價(jià)格接近焦化廠利潤(rùn)盈虧線，短期內(nèi)繼續(xù)下跌動(dòng)能有限，但缺乏上漲的驅(qū)動(dòng)。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：下跌。CCI指數(shù)：5500大卡574（-1），5000大卡503（-1），4500大卡446（-1）。

期貨：主力1月基差15.8，持倉(cāng)31.4萬手（夜盤+254手）。3月、5月基差分別為22和24.2，1-5價(jià)差8.4。

供給：9月原煤產(chǎn)量32414萬噸，同比+4.4%，環(huán)比+2.57%；9月煤及褐煤進(jìn)口量3028.8萬噸，環(huán)比-8.08%，同比+20.48%；8月動(dòng)力煤進(jìn)口985萬噸，同比+10.39%，環(huán)比+2.07%。

需求：六大電日耗58.55（-2.89）萬噸。

庫(kù)存：六大電1605.49（+15.5）萬噸，可用天數(shù)27.42（+1.54）；秦港683（-1）萬噸，曹妃甸港470.6（-0.2）萬噸，國(guó)投京唐港198（-1）萬噸，廣州港252.7（-22.2）萬噸；10.18長(zhǎng)江口662（周+9）萬噸。

運(yùn)費(fèi)：10.21波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）1846（-9）；10.22中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)866.81（+11.36），其中秦皇島-廣州（5-6萬DWT）44.7（+0.4），秦皇島-上海（4-5萬DWT）33.9（+0.5）。

綜述：估值方面，國(guó)內(nèi)外價(jià)差遠(yuǎn)大于港口產(chǎn)地倒掛空間，基差中性，期貨估值中性稍偏高；驅(qū)動(dòng)方面，節(jié)后煤礦全面復(fù)產(chǎn)，動(dòng)力煤產(chǎn)量有望逐步回升，而需求進(jìn)入淡季。中下游補(bǔ)庫(kù)力度受到長(zhǎng)協(xié)煤穩(wěn)定供應(yīng)、高庫(kù)存和進(jìn)口煤壓制。整體驅(qū)動(dòng)向下。優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能陸續(xù)投放，動(dòng)力煤供需過剩格局不改，鄭煤長(zhǎng)期趨勢(shì)向下。但目前盤面跌至年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)附近，繼續(xù)向下空間受限，但又無較強(qiáng)上漲邏輯支撐，中短期內(nèi)動(dòng)力煤或以震蕩偏弱為主。1-5月間價(jià)差處季節(jié)性低位，關(guān)注正套機(jī)會(huì)。持續(xù)關(guān)注進(jìn)口煤狀況和南方電廠補(bǔ)庫(kù)變動(dòng)。

原油

1、盤面綜敘

周二NYMEX原油期貨收漲1.51%報(bào)54.32美元/桶，布油漲1.16%，報(bào)59.36美元/桶。INE原油收442.3，跌0.9%.傳歐佩克及其盟友將在12月會(huì)議上考慮實(shí)行更大幅度的減產(chǎn)計(jì)劃。

據(jù)媒體援引歐佩克相關(guān)人士報(bào)道，歐佩克成員國(guó)及其盟友將在12月會(huì)議上考慮繼續(xù)削減原油產(chǎn)量，以應(yīng)對(duì)原油需求下滑的影響。

API公布數(shù)據(jù)顯示，原油庫(kù)存增幅超出預(yù)期，但精煉油降幅超預(yù)期。美國(guó)至10月18日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加445萬桶，預(yù)期增加172.5萬桶，前值增加1050萬桶。當(dāng)周API庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存增加200萬桶，前值增加160萬桶。成品油汽油庫(kù)存減少70.2萬桶，前值下降93.4萬桶；精煉油庫(kù)存下降350萬桶，前值下降290萬桶。

歐美股市漲跌不一，約翰遜脫歐快速通過時(shí)間表被否決，推遲脫歐幾成定局。美股小幅收跌，道指跌近40點(diǎn)，盤中一度漲逾百點(diǎn)。歐洲斯托克600指數(shù)上漲0.09%，多數(shù)行業(yè)板塊均收盤走高。

總結(jié):

國(guó)際能源署(IEA)把2019年和2020年的全球石油日需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)分別下調(diào)了10萬桶至100萬桶和120萬桶。EIA月報(bào)調(diào)降19年和20年需求。opec月報(bào)調(diào)降19年需求，20年需求未變。

中東地緣問題仍存在。中東局勢(shì)不穩(wěn)定，對(duì)油價(jià)有脈沖影響。也對(duì)油價(jià)的底部有一定的抬升作用。

最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)頁巖油盈虧平衡點(diǎn)在41左右，美國(guó)半周期成本市場(chǎng)采用50美元/桶為線，低于50美元/桶會(huì)影響投資。所以從美國(guó)頁巖油角度看，下存在成本方面的支撐。建議油價(jià)震蕩思路對(duì)待。

2、數(shù)據(jù)跟蹤　　

盤面裂解價(jià)差：NYMEX(3：2：1）裂解價(jià)差18.67美元/桶；ICE(5：3：2）裂解價(jià)差為14.17美元/桶；簡(jiǎn)單裂解價(jià)差：ICE粗柴油裂解利潤(rùn)19.57；NYMEX汽油裂解利潤(rùn)14.08，NYMEX燃油裂解利潤(rùn)為27.84

煉油毛利：美灣輕質(zhì)為8.99，布倫特原油歐洲煉廠為-3.37，烏拉爾原油地中海煉廠-1.86，迪拜油新加坡煉廠-3.57

聚烯烴

期貨市場(chǎng)：LLDPE2001收盤7335,持倉(cāng)量65.5萬手；PP2001收盤8092，持倉(cāng)量71.5萬手。

現(xiàn)貨市場(chǎng)：LLDPE華東7600（0），中國(guó)CFR進(jìn)口866美元；

PP余姚粒料8775，臨沂粉料8125；拉絲與共聚價(jià)差-500。

基差：LLDPE基差440；1-5價(jià)差105；PP山東基差506，浙江基差656，1-5價(jià)差376。

利潤(rùn)：LL：乙烯法利潤(rùn)1096，甲醇法盤面-499；進(jìn)口利潤(rùn)184；

PP：丙烯折算PP利潤(rùn)400，甲醇法盤面285，丙烷脫氫折算PP利潤(rùn)2364，拉絲進(jìn)口利潤(rùn)195，PP共聚進(jìn)口利潤(rùn)355；

庫(kù)存：PE：中石化(華北、華東、華南部分企業(yè))3.93萬噸（-0.72）；PE：華東社會(huì)庫(kù)存11.94萬噸（+0.22）；PP：社庫(kù)9.65萬噸（-0.24），上游1.92（-0.08）；

兩油庫(kù)存：73(-3)萬噸

開工率：LL-華東下游82%；

PP:下游塑編57%，共聚注塑65%，BOPP52.2%；

綜述：PE現(xiàn)貨估值有所修復(fù)，進(jìn)口盈虧附近，基差為正，整體估值中性，邊際驅(qū)動(dòng)向下；PP現(xiàn)貨估值偏高，期貨估值偏低，進(jìn)口小幅盈利，邊際驅(qū)動(dòng)向下。目前聚烯烴波動(dòng)率下降的原因在于，未來產(chǎn)能投放的預(yù)期提前消化，而期貨結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀使得多空的安全邊際都大大降低。隨著PDH裝置投產(chǎn)的壓力，甲醇端成本下移帶來的估值下移，對(duì)聚烯烴而已，將是殺估值的開始，預(yù)計(jì)后市震蕩偏弱仍是主要特點(diǎn)。

PVC

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：成品下行趨緩、電石及燒堿穩(wěn)定。

PVC：華東乙烯法7100（+0），華東電石法6640（+0），西北電石法6440（+0）；

西北電石3025（+0），山東32%液堿785（+0）。

2.期貨市場(chǎng)：期貨下行，基差走強(qiáng)。

期貨：01合約6320（+0），05合約6225（+15），09合約6210（+10）；

基差：01合約320（+0），05合約415（-15），09合約430（+10）；

月差：1-5價(jià)差95（-15），5-9價(jià)差15（+5）；

3.價(jià)差：乙電價(jià)差高位；區(qū)域價(jià)差穩(wěn)定；近期非標(biāo)缺貨，3、5型均走強(qiáng)

乙電價(jià)差460（+0）；華東-華北120（+0），華東-華南-100（+0）；3型-5型350（-30），8型-5型350（-20）。

4.利潤(rùn)：電石法利潤(rùn)中低位，乙烯法利潤(rùn)中高位；出口窗口打開。

華東電石法104（+38），華東乙烯1123（-19），出口利潤(rùn)54（-241），進(jìn)口利潤(rùn)295（+272）。

5.供給：

未來兩周企業(yè)集中進(jìn)行秋季檢修；上周開工率從84%下行至75%。

8月PVC粉產(chǎn)量163萬噸，環(huán)比增加0.8%，同比增加0.9%。

6.需求：

下游加工廠：華南開工率穩(wěn)定，上周華北開工率由22%迅速恢復(fù)至68%。

基建：基建投資完成額8月同比增加4.2%，連續(xù)12個(gè)月在3%-4%區(qū)間震蕩。

房地產(chǎn)：銷售、新開工、施工、竣工周期錯(cuò)配，竣工相對(duì)其他環(huán)節(jié)持續(xù)低位。

出口：PVC粉8月出口3.8萬噸，環(huán)比減少38%，同比減少11%，1-8月累計(jì)同比下降15%；PVC地板8月出口37.4萬噸，環(huán)比減少10%，同比增加23%，1-8月累計(jì)同比增加21%。

7.庫(kù)存：國(guó)慶后一周去庫(kù)尚可，環(huán)比減少1%，同比增加53%；工廠庫(kù)存環(huán)比降低10%，同比減少4%；下游加工廠繼續(xù)補(bǔ)庫(kù)，環(huán)比增加3%，同比增加71%；倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比減少4%，同比增加57%；貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比增加7%，同比增加51%。關(guān)注本周去庫(kù)狀況。

8.總結(jié)：

目前PVC整體估值中性，驅(qū)動(dòng)中性偏弱。當(dāng)前價(jià)格處于近四個(gè)月低位，而未來一段時(shí)間供給偏緊，需求正處旺季，若庫(kù)存快速去化，則價(jià)格易漲難跌。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：液氨下行趨緩；甲醇轉(zhuǎn)下行；尿素下跌趨緩。

尿素：山東1700（-10），東北1750（+0），江蘇1720（-15）；

液氨：山東2800（-50），河北2759（+0），河南2587（-30）；

甲醇：西北2050（-10），華東2130（-8），華南2110（+5）；

2.期貨市場(chǎng)：期貨下行企穩(wěn)，基差走強(qiáng)。

期貨：01合約1683（-17），05合約1750（-20），09合約1712（+1）；

基差：01合約7（+7），05合約-60（+10），09合約-22（-11）；

月差：1-5價(jià)差-67（+3），5-9價(jià)差38（-21）；

3.價(jià)差：合成氨/尿素及尿素/甲醇價(jià)差擴(kuò)大趨緩；主產(chǎn)區(qū)/銷區(qū)價(jià)差收斂中。

合成氨制尿素加工費(fèi)85（+19）；尿素-甲醇-430（-3）；山東-東北-50（-50），山東-江蘇-20（+0）；

4.利潤(rùn)：尿素各工藝?yán)麧?rùn)良好；下游復(fù)合肥利潤(rùn)尚可，三聚氰胺利潤(rùn)持續(xù)回升。

華東水煤漿552（+1），華東航天爐341（+0），華東固定床165（-10），西北氣頭117（+0），西南氣頭339（-30），硫基復(fù)合肥167（+1），氯基復(fù)合肥311（+3），三聚氰胺-247（-70）。

5.供給：

上周供給繼續(xù)緩解，尿素企業(yè)開工率62%，環(huán)比增加0.05%，同比增加11%；日產(chǎn)量13.88萬噸，環(huán)比增加0.04%，同比下降6%。

6.需求：

尿素工廠：上周平均預(yù)收天數(shù)從6.4天降至5.8天；產(chǎn)銷比85%，持續(xù)高位。

復(fù)合肥：開工率小幅回暖，庫(kù)存持續(xù)去化。

人造板：房地產(chǎn)基建低迷，人造板持續(xù)低迷；刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：尿素下行，三聚氰胺毛利增加，開工率大幅上行至63%。

出口：印標(biāo)東海岸270.27CFR，折國(guó)內(nèi)到港價(jià)1789元/噸，對(duì)出口影響有限。

7.庫(kù)存：工廠庫(kù)存略高，預(yù)售正常；港口因印標(biāo)，集港量略有增加。

工廠庫(kù)存62萬噸，環(huán)比增加6%，同比增加26%；港口庫(kù)存32萬噸，同比減少7%。

8.總結(jié)：

目前尿素整體估值偏高，驅(qū)動(dòng)偏弱。秋季小旺季需求基本結(jié)束，距冬季備肥仍有一段時(shí)間，預(yù)計(jì)中期需求增幅不及供給增幅，基差有利時(shí)可作為空頭配置。

油脂油料

1.期貨價(jià)格:

10月22，CBOT11月大豆收934美分/蒲，漲0.75美分。01月大豆收948美分/蒲，漲1.25美分。DCE1月豆粕3049元/噸，跌11，1月豆油6118元/噸，漲74，1月棕櫚油4948元/噸，漲110。

2.現(xiàn)貨價(jià)格：

10月22日，國(guó)內(nèi)沿海一級(jí)豆油6110-6180元/噸，跌10-30元/噸。沿海24度棕櫚油4780-4940元/噸，跌10-50元/噸。沿海豆粕3060-3300元/噸一線，漲10-30元/噸。

3.基差與成交：

10月22日，華東地區(qū)一級(jí)豆油11/12月提貨，基差2001（180/210），11月提貨基差周環(huán)比跌10元/噸，豆油成交總,5.5噸，昨日4.1萬噸，最近三周豆油成交持續(xù)放量。華東豆粕12月提貨，基差2001（70），11月提貨，基差2001（80），10月提貨，基差2001（70），1月提貨，基差2001（60），豆粕成交29.6萬噸（基差成交19.4萬噸），昨日40萬噸。

4.信息與基本面：

（1）美商務(wù)部日前發(fā)布公告，稱將自10月31日起對(duì)中國(guó)3000億美元加征關(guān)稅清單產(chǎn)品啟動(dòng)排除程序。如果排除申請(qǐng)得到批準(zhǔn)，自2019年9月1日起已經(jīng)加征的關(guān)稅可以追溯返還。

（2）截至2019年10月20日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率54%，市場(chǎng)預(yù)估53%，前一周54%，去年同期66%。美豆收割率46%，市場(chǎng)預(yù)期42%，前一周26%，上年同期51%，五年均值64%。美豆落葉率94%，一周85%，上年同期98%，五年均值97%。

（3）馬來西亞總理周二表示，馬來西亞將研究印度抵制其棕櫚油進(jìn)口的影響，此前一天印度頭號(hào)植物油貿(mào)易團(tuán)體要求其成員暫停購(gòu)買馬來棕櫚油。歐盟正在研究限制食品中混入精煉油脂（包括棕櫚油）馬來西亞周二發(fā)出警告，稱歐盟新規(guī)將傷及從零食到巧克力等食品領(lǐng)域中的棕櫚油消費(fèi)量，從而威脅這一估值600億美元的龐大產(chǎn)業(yè)。周一，印度溶劑萃取商協(xié)會(huì)（SEAI）要求其成員停止從馬來西亞進(jìn)口棕櫚油，旨在懲罰馬來西亞批評(píng)印度對(duì)待克什米爾的做法。

5.走勢(shì)邏輯分析：

從基本面來看(8月、9月、10月USDA月度供需報(bào)告及9月季度庫(kù)存報(bào)告)，19/20年度油脂油料市場(chǎng)邊際持續(xù)好轉(zhuǎn)，長(zhǎng)期給蛋白底部?jī)r(jià)格以良好支撐。中美第十三輪經(jīng)貿(mào)會(huì)晤令市場(chǎng)暫時(shí)告別經(jīng)貿(mào)沖突的影響，回歸基本面，在此背景下國(guó)內(nèi)蛋白價(jià)格階段性處于大豆進(jìn)口成本引導(dǎo)的狀態(tài)。9月底開始豆粕近遠(yuǎn)月合約持續(xù)增倉(cāng)，資金持續(xù)關(guān)注豆粕。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周二觸及一個(gè)月低位，因需求遲滯而供應(yīng)增加。主力3月合約收跌0.09美分或0.7%，，結(jié)算報(bào)價(jià)報(bào)每磅12.18美分。交易商稱，由于需求疲軟，庫(kù)存高企以及市場(chǎng)普遍認(rèn)為印度產(chǎn)量將在2020/21年度反彈，過去幾日市場(chǎng)情緒悲觀。

2、鄭糖主力01合約周二繼周一較大幅度反彈后又再次較大幅度回落，跌91點(diǎn)至5507元/噸，持倉(cāng)減1萬7千余手。夜盤反彈5點(diǎn)，持倉(cāng)增7千余手。主力持倉(cāng)上，多減4千手，空增1千余手。其中多頭方海通減3千余手，興證、方正中期減2千余手，華泰減1千余手，而中糧增2千余手，廣發(fā)、貝倍特各增1千余手?？疹^方，華金增約4千，海通、建信、徽商各增1千余手，而光大減3千余手，華泰、魯證、宏源各減1千余手。

3、資訊：1）2019年9月泰國(guó)共計(jì)出口糖119.01萬噸，同比大增49.72%。其中出口原糖64.38萬噸，同比增加30.44%；出口低質(zhì)量白糖約6.66萬噸，同比增加42%；出口精制糖47.97萬噸，同比大增88.51%，精制糖主要出口至菲律賓（14.3萬噸）、蘇丹（9.92萬噸）、柬埔寨（3.19萬噸）和中國(guó)（3.08萬噸）。2018/19榨季泰國(guó)共計(jì)出口糖1005.84萬噸，同比增加6.95%，為史上最高出口水平。

2）據(jù)沐甜科技第三次對(duì)廣西糖估產(chǎn)調(diào)研：八至九月份，在甘蔗生長(zhǎng)需求量最大時(shí)期出現(xiàn)干旱少雨，對(duì)甘蔗生長(zhǎng)有影響，導(dǎo)致株高和有效莖同比降低。同時(shí)由于降雨減少光照增加9月份溫差拉開的情況下，平均錘度有所增加，但成熟度不好。整體估計(jì)廣西產(chǎn)量低于600萬噸。

3）加工糖產(chǎn)銷庫(kù)存（12家糖廠周度統(tǒng)計(jì)）：10月12日-10月18日當(dāng)周國(guó)內(nèi)加工糖產(chǎn)量為81700噸，較上周81700噸持平。銷量為55700噸，較上周42700噸增加13000噸（增幅為30.44%）。庫(kù)存量為314310噸，較上周288310噸增加26000噸（增幅為9.02%）。

4）國(guó)產(chǎn)糖（甜菜）：10月12日-10月18日當(dāng)周內(nèi)蒙、河北張北、新疆三區(qū)目前共有27家糖廠開榨生產(chǎn)，較上周增加1家。三區(qū)共壓榨甜菜68.04萬噸，較上周61.55萬噸增加6.49萬噸，產(chǎn)糖8.19萬噸，較上周7.091萬噸增加1.099萬噸。截止目前，新疆地區(qū)新糖廠內(nèi)出庫(kù)報(bào)5400-5500元/噸，副產(chǎn)品甜菜粕報(bào)1600-1650元/噸，內(nèi)蒙古地區(qū)報(bào)價(jià)在5750-5850元/噸，副產(chǎn)品甜菜粕報(bào)價(jià)在1700元/噸，均較上周不變。

5）成交（10月22日）：今日鄭糖期貨高開后震蕩回落，日波動(dòng)達(dá)到100元/噸以上，市場(chǎng)整體交投氣氛淡薄，企業(yè)庫(kù)存不多，隨行就市出貨為主。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交4450噸（其中廣西成交4400噸，云南成交50噸），較昨日降低6660噸。

6）現(xiàn)貨（10月22日）：今日現(xiàn)貨價(jià)格以穩(wěn)定為主，個(gè)別地區(qū)價(jià)格小幅下行。廣西集團(tuán)主流報(bào)價(jià)集中5960-5990元/噸持穩(wěn)；廣東湛江甘蔗糖報(bào)5880元/噸跌20元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明庫(kù)報(bào)5930-5960元/噸，大理庫(kù)糖報(bào)5890-5930元/噸持穩(wěn)。新疆產(chǎn)區(qū)19/20榨季新糖報(bào)5400-5500元/噸（廠內(nèi)提貨），量大可議價(jià)，內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)19/20榨季砂糖報(bào)5810-5850元/噸，綿白報(bào)5750元/噸，量大可議價(jià)。

4、綜述：原糖大方向依然是處于底部確立后的低位大區(qū)間運(yùn)行行情，前期弱勢(shì)下跌后迎來久違的反彈，且反彈一路放大，但反彈后亦再次承壓下跌，突破需要契機(jī)，繼續(xù)關(guān)注基金持倉(cāng)表現(xiàn)和北半球開榨產(chǎn)量情況。對(duì)鄭糖而言，多空因素亦使得價(jià)格下有支撐，上有壓力。一方面，現(xiàn)實(shí)是低庫(kù)存問題仍在，甜菜糖進(jìn)入壓榨但數(shù)量偏有限，而廣西糖壓力要到近12月份，因此現(xiàn)貨上有支撐。不過自中秋過后，需求減弱，供應(yīng)也有新糖壓榨、拋儲(chǔ)和進(jìn)口增加等預(yù)期，使得上漲承壓。近期看，壓力表現(xiàn)在拋儲(chǔ)與進(jìn)口驅(qū)渠道增加等供應(yīng)增量、持倉(cāng)上多頭主力部分退出、廣西青苗糖（售價(jià)在5600-5700元/噸12月提貨）與現(xiàn)貨價(jià)倒掛等，但同時(shí)正基差、加工產(chǎn)能有限等仍會(huì)給期貨價(jià)格帶來支撐，使得跌幅受限。目前暫關(guān)注上方壓力表現(xiàn)，如果不能突破則可能因時(shí)間原因而受現(xiàn)貨下跌影響轉(zhuǎn)弱，關(guān)注拋儲(chǔ)、進(jìn)口糖加工實(shí)時(shí)信息等。

雞蛋

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：10月22日，大連報(bào)價(jià)5.31元/斤（+0.33），德州5.3（+0.1），館陶5.11（持平），浠水5.29（+0.13），北京大洋路5.51（+0.11），東莞5.4（持平）。雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲。

2.供應(yīng)：芝華最新數(shù)據(jù)顯示，9月全國(guó)蛋雞總存欄量為14.08億只，環(huán)比增加0.28%，同比增加8.46%。在產(chǎn)蛋雞存欄量11.52億只，環(huán)比增加1.91%，同比增加5.82%，新增開產(chǎn)量大于淘汰量。后備雞存欄量為2.57億只，環(huán)比下降6.43%，同比增加22.12%，青年雞及育雛雞均減少。育雛雞補(bǔ)欄量環(huán)比下降9.7%，同比增加36.22%。2萬只以下規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶增加，2萬只-10萬只以及10萬只以上減少，受9月份養(yǎng)殖戶惜淘影響，育雛雞補(bǔ)欄量環(huán)比減少，而今年環(huán)保影響減弱，補(bǔ)欄同比增加。7月份育雛雞補(bǔ)欄量減少，同時(shí)9月份養(yǎng)殖戶惜淘，導(dǎo)致9月份青年雞存欄量下滑6.43%。2萬只以下以及2萬只-10萬只規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶減少，10萬只以上增加。雞齡結(jié)構(gòu)年輕化緩解明顯，中大蛋占比增加。后備雞占比降至20.5%。開產(chǎn)小蛋占比增加0.25%，中蛋占比增加1.93%，大蛋占比增加2.48%。450天以上即將淘汰雞齡占比減少1.59%，其中450-480天占比減少，而570天以上老雞占比仍較大，部分養(yǎng)殖戶存惜淘情緒。

3.養(yǎng)殖利潤(rùn)：截至10月18日，蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)89.1元/羽，隨著蛋價(jià)上漲，蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)再度回升，處于歷史高位；蛋雞苗4.49元/羽，持續(xù)走高，部分養(yǎng)殖戶看好后市，補(bǔ)欄雞苗；淘汰雞價(jià)格繼續(xù)走高至18.76元/公斤，亦處于歷史高位。

4.總結(jié)：豬價(jià)快速上漲對(duì)蛋價(jià)產(chǎn)生提振，近月合約面臨蛋雞產(chǎn)能恢復(fù)以及交割因素等壓力，但非洲豬瘟令蛋價(jià)頻現(xiàn)逆季節(jié)性運(yùn)行，中長(zhǎng)期豬價(jià)上漲預(yù)期下蛋價(jià)表現(xiàn)或抗跌，且后期市場(chǎng)仍將階段性交易春節(jié)備貨題材，淘汰雞價(jià)格若走高將導(dǎo)致雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格下跌背景下加速淘汰，繼而限制下跌空間。持續(xù)關(guān)注資金博弈情況以及淘汰雞情況。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2001～1851；CS1909～2216；

2、CBOT玉米：396.4；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：松原1700；濰坊1920；錦州港1760-1780；南通1920；蛇口1940。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：榆樹主流2300；山東主流2390；廣東主流2570。

5、玉米基差：DCE：-79；淀粉基差：174；

6、相關(guān)資訊：

1）南北新糧陸續(xù)上市，市場(chǎng)供應(yīng)充裕。

2）南北港庫(kù)存偏低，貿(mào)易意愿偏弱。

3）中美貿(mào)易達(dá)成初步協(xié)議，但市場(chǎng)觀望仍在，CBOT玉米回調(diào)。

4）國(guó)內(nèi)生豬存欄仍低，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)回升，豬疫仍存，飼料玉米需求繼續(xù)偏弱，但遠(yuǎn)期預(yù)期提升。

5）淀粉加工企業(yè)開工率略升，利潤(rùn)偏低，庫(kù)存略增，淀粉庫(kù)存小幅增長(zhǎng)，原料用玉米需求尚可。

7、主要邏輯：南北玉米陸續(xù)上市，市場(chǎng)供應(yīng)充裕。深加工企業(yè)開工率略升，利潤(rùn)偏低，原料用玉米需求尚可。國(guó)內(nèi)生豬存欄續(xù)降、飼料玉米需求仍顯疲軟，存欄逐步恢復(fù)，遠(yuǎn)期飼用玉米需求提升。中美貿(mào)易談判又現(xiàn)觀望，CBOT玉米回調(diào)，國(guó)內(nèi)玉米短期略有反彈，但趨勢(shì)依然偏弱，淀粉跟隨波動(dòng)。